Дисконтная облигация — что это такое, рейтинг лучших на сегодня

Рассмотрим типичный пример. Некий Иван имеет вклад в банке. До недавнего времени процентные ставки по депозитам его устраивали.

Но в определённый момент он решил, что ставки слишком низкие, и начал искать возможности инвестирования своих накоплений во что-то, дающее доход выше депозита, при минимальном риске потери капитала. Рассмотрев возможные варианты, Иван решил вложиться в облигации.

Поэтому решил собрать портфель из ОФЗ и субфедеральных (муниципальных и региональных) облигаций. Предположим, что Иван определил для себя подходящий срок погашения — осень 2020 года. В итоге он предварительно отобрал два выпуска облигаций: Хакасия -35003 и Хакасия -35005.

Какой же выбрать? Выпуск 35005 имеет высокую ставку купона, но при этом придётся переплатить за сами облигации. У облигаций выпуска 35003 ставка купона ниже, но они и продаются ниже номинала. Стоит ли переплачивать за высокую ставку купона или лучше купить облигации с дисконтом? Давайте посчитаем.

Выпуски облигаций, которые мы привели для примера, являются выпусками с амортизацией долга, это значит, что в определённые даты держателю облигаций будет выплачиваться часть номинала облигации, но для простоты расчётов и наглядности будем считать, что эти выпуски без амортизации и номинал не будет изменяться до момента погашения. Также будем считать, что купоны Иван не инвестирует, а тратит по своему усмотрению.

Считаем текущую доходность облигаций

Итак, предположим, что у Ивана есть 300 тысяч рублей, которые он планирует инвестировать в облигации.

Считать будем без сложных формул. Просто прикинем, сколько облигаций Иван сможет купить в том или ином случае и какую сумму купонных выплат он получит в итоге.

Рассчитаем доход от вложения в выпуск Хакасия-35003.

Котировки на облигации указываются в процентах от номинала. Приобретая облигации, покупатель должен уплатить продавцу текущий НКД. Поэтому стоимость облигации в рублях можно рассчитать следующим образом:

• Стоимость облигации = НКД + (Номинал * Цена) / 100 
• По этой формуле получаем, что стоимость облигации Хакасия-35003 составит 404,88 руб.:
• Стоимость = 6,08 + (400 * 99,70) / 100 = 404,88 руб.

Соответственно, на свои 300 тыс. руб. Иван сможет купить 740 облигаций, и у него останется 388,8 руб. Комиссию брокера учитывать не будем.

За год Иван получит 740 * 4 * 8,38 = 24 804,8 руб., что даст доходность 8,28% годовых.

Теперь рассчитаем, какой доход принесут облигации Хакасия-35005. Расчёты проведём аналогично.

Стоимость = 1,61 + (600 * 103,16) / 100= 620,57 руб.

На 300 тыс. руб. Иван сможет купить 483 облигации, и у него останется 264,69 руб. За 1 год Иван получит 483 * 4 * 18,32 = 35 394,24 руб., что даст доходность 11,79% годовых.

Получается, что выгоднее инвестировать в выпуск Хакасия-35005, несмотря на то, что эти облигации торгуются выше номинала.

Как мы видим, рассчитанные доходности в процентах годовых отличаются от заявленных ставок купонной доходности. Это результат того, что облигации не торгуются по номиналу и при покупке вы уплачиваете НКД продавцу. Такие моменты необходимо учитывать при вложениях в облигации.

Опасности вложений в «короткие» облигации

Если посмотреть на приведённые расчёты, то можно прийти к выводу, что за высокую ставку купона можно переплатить — будущие купонные выплаты с лихвой перекроют размер премии к номиналу. Но давайте не будем торопиться, рассмотрим ещё один пример: Хакасия-35004. Ниже приведём параметры выпуска (по состоянию на 17.01.19).

По нашей формуле расчёта цены облигации получаем, что за одну облигацию надо заплатить 318,56 руб. Если посмотреть календарь купонных выплат по этому выпуску на сайте rusbonds.ru, видно, что на эту облигацию мы получим 4 купонные выплаты, т.е. 38,28 руб.

При погашении облигации нам выплатят 338,28 руб. (38,28 руб., суммарные купонные выплаты, и 300 руб. номинала). Получается, что мы вложили 318,56 руб., а получили 338,28 руб., наша прибыль 338,28 — 318,56 = 19,72 руб. Что даёт примерно 7,98% годовых.

А это существенно ниже заявленной купонной доходности.

На данном примере видно, что переплата за высокую купонную ставку в итоге приводит к существенному уменьшению прибыли. Почему так? Влияет сразу несколько факторов: цена выше номинала, большой НКД (размер НКД близок к размеру купона), а также маленький срок до погашения, из-за которого купонные выплаты «не успели» компенсировать переплату цены и большой НКД, уплаченный продавцу.

Что имеем в итоге?

1. Изменения рыночной цены и изменение НКД могут существенно изменить итоговую доходность облигаций.
2. Сложно получить заявленную купонную доходность по облигациям. Для этого должны быть практически идеальные условия: рыночная цена равная номиналу, сделка совершается либо в первый день обращения облигации, либо на следующей день после выплаты купона, когда НКД минимальный.
3. Нужно быть особенно осторожным с облигациями, у которых до погашения осталось меньше года. Если облигация торгуется выше номинала и НКД сопоставим с размером купона, то доходность может сильно уменьшиться, а при определённых обстоятельствах даже будет отрицательной — вы получите убыток от вложений.

Источник: https://journal.open-broker.ru/investments/pereplatit-za-stavku-ili-kupit-obligacii-s-diskontom/

Дисконт (премия) по облигации

Если вы собираетесь использовать в своей торговле такой финансовый инструмент как облигации, то вам просто необходимо знать о таких понятиях как премия или дисконт по ним. Поэтому предлагаю детально разобраться в этом вопросе.

У каждой облигации есть две цены. Первая цена остаётся всегда неизменной и назначается она при выпуске облигации, это номинальная цена. Номинальная цена определяет ту сумму денег, которую обязуется выплатить эмитент предъявителю данной ценной бумаги по окончании срока её обращения.

Вторая цена – рыночная. Эта та цена, по которой облигация торгуется в данный момент на бирже. Формируется она в борьбе спроса и предложения, как и положено по законам рынка. Эта цена не является константой и постоянно меняется в ту или иную сторону в зависимости от многих факторов (изменение текущей ключевой ставки, ухудшение репутации эмитента и т.п.).

Теперь вернёмся, как говорится, к нашим «баранам». Дисконтом  по облигации называется положительная разница между её номинальной ценой и её рыночной ценой. То есть когда облигация продаётся по цене ниже номинальной, говорят, что она продаётся с дисконтом. Например, приобретая облигацию номиналом в 1000 рублей за 900 рублей, вы покупаете её с дисконтом равным 1000-900=100 рублей.

Премией по облигации называется отрицательная разница между её номинальной и рыночной ценой (ну, или положительная разница между её текущей рыночной ценой и номинальной ценой).

Другими словами, когда вы приобретаете её по цене выше номинальной, то говорят, что она приобретается с премией.

Например, покупая облигацию номиналом в 1000 рублей по цене 1050 рублей, вы приобретаете её с премией равной 1050-1000=50 рублей.

К примеру, компания-эмитент выпустила облигации с купонным доходом в размере 12% годовых, а через некоторое время процентная ставка ЦБ РФ снизилась до 8% годовых.

Получается, что инвестиции в такие облигации гораздо выгоднее, чем банковские депозиты, а потому спрос на них растёт и их рыночная цена повышается. Скорее всего, их цена повысится на 4% (т.е. они будут продаваться с премией 4%), компенсируя тем самым разницу в процентных ставках.

Если же напротив, облигация будет выпущена с купонным доходом ниже действующей ключевой ставки (или ключевая процентная ставка повысится после выпуска облигаций), то её рыночная цена будет ниже номинала.

Например, если ключевая ставка будет составлять 10%, а купонный доход по облигации всего 5%, то её рыночная стоимость будет примерно на 5% (10%-5%=5%) ниже номинальной, для того чтобы компенсировать инвесторам разницу в процентных ставках.

Выше речь шла об облигациях с купоном, но кроме них следует упомянуть и такой вид ценных бумаг, как бескупонные облигации (их ещё называют нулёвки или дисконтные). Такие бумаги не предоставляют своим держателям какого либо купонного дохода, а потому продаются по цене гораздо ниже своего номинала (с большим дисконтом), чтобы таким образом привлечь потенциальных покупателей.

Источник: https://www.AzbukaTreydera.ru/diskont-premiya-po-obligacii.html

Инвесторам теперь доступны еврооблигации. Какие выбрать?

Произошло по-настоящему эпохальное событие для розничного инвестора — с 5 ноября Московская биржа снизит размер стандартного лота по еврооблигациям.

Дело в том, что этот рынок ранее ориентировался преимущественно на корпоративных клиентов, и минимальный «порог входа» был на уровне $200 тыс. (кроме выпуска RUS-28 и GAZP-34).

Теперь же покупка облигаций, номинированных в долларах и евро, доступны от 1000 у.е.

Для инвесторов это дает сразу 2 преимущества: дает купонный доход выше ставки банковского вклада (1,3-2%) и валютную защиту от изменения курса рубля.

С учетом того, что банковская система идет к отмене валютных вкладов, покупка таких инструментов становится сверхинтересной.

На данный момент на МосБирже существует два аналога – ETF фонды: FinEx Tradable Russian Corporate Bond UCITS USD (MCX:) и Сбербанк (MCX:) – российских ликвидных еврооблигаций (MCX:). В целом, инструменты очень удобные и доступные, но управляющие компании взымают плату за управление – 0,5% и 0,8% соответственно. Потому, для максимизации прибыли, лучше купить непосредственно еврооблигации.

Кривая купонной доходности

Проведенный анализ показал, что все евробонды сопоставимы по надежности, но отличаются доходностью и сроком погашения. В зависимости от целей инвестора, по нашему мнению, наиболее интересными являются:

• С коротким сроком погашения: ALFA -21, EVR-22, MMC-22
• С высокой купонной доходностью: RUS-28, GAZPR-34

Отдельно стоит отметить «вечные» облигации GPBFin и VTB Eur – они подходят для тех, кому больше всего важен денежный поток (постоянные выплаты купона). Дело в том, что данный инструмент не предусматривает погашение номинала облигации, а только бессрочную выплату купонов.

Важной оговоркой являются налоги (потому нужен ИИС). Купонные доходы облагаются налогом 13%, только еврооблигации Минфина от него освобождены (RUS-28). Кроме этого, розничные инвесторы не платят налог из-за переоценки (изменения курса рубля) по государственным еврооблигациям.

Источник: https://ru.investing.com/analysis/article-200262122

Дисконтные облигации: что это и для чего их покупать?

Если инвестор выявляет желание получить прибыль с определенного предприятия, вне зависимости от его размеров, формы собственности или специализации, он может купить его долговые обязательства, представленные в виде облигаций.

Данный вид ценной бумаги может быть купонным и дисконтным, что определяет способ получения полагающегося по нему дохода. Выясним, насколько прибыльными могут быть дисконтные облигации сегодня.

Что такое дисконтные облигации и принцип их действия

Дисконтные облигации представляют собой один из видов ценных бумаг с доходом, также именуемых как бескупонные или нулевые. Владелец такой бумаги может получить определенный доход, принимающий вид дисконта или разницы между рыночной ценой покупки и номиналом в конце срока обращения ценной бумаги.

Доход от владения дисконтной облигацией для инвестора оплачивается за счет глубокого дисконта или уцененной номинальной стоимости при покупке. Стать владельцем данного вида ценных бумаг можно на вторичном рынке, заплатив порой сумму, меньшую в 2-3 раза, нежели указано в номинале.

Купонные облигации имеют определенный срок погашения, поэтому делятся на три подвида.

Виды согласно сроку погашения	Период погашения
Краткосрочные	До года
Среднесрочные	От 3 до 10 лет
Долгосрочные	От 10-ти лет

Когда приближается время погашения дисконтной облигации, ее рыночная цена растет быстрыми темпами.

Последующий выкуп облигаций осуществляется согласно ее номинальной стоимости, поэтому инвестор может получить доход. То есть, дисконтная облигация – это хороший способ приумножить свое материальное состояние.

Наглядный график.

Дисконтные облигации: история появления

Дисконтные облигации впервые появились в России только в 90-е годы.

Тогда они назывались государственными краткосрочными облигациями или ГКО и имели следующие особенности:

• четкий срок погашения;
• гарантированную доходность, часто направляемую инвесторами на финансирование крупных проектов или покрытие дефицита государственного бюджета страны.

Начиная с мая 1993 года, Министерство финансов РФ занялось выпуском ГКО, а генеральным агентом по их обслуживанию стал Центробанк.

Планировалось предоставить инвестору возможность выбрать один из трех сроков погашения:

• три месяца;
• полгода;
• год.

Сразу после имитирования спрос на ГКО практически не рос, торговля была вялой. Иностранцы не имели доступ к ценным бумагам, а национальная валюта России на тот момент была относительно стабильной. Однако спустя некоторое время гособлигации стали скупаться быстрыми темпами абсолютно всеми категориями граждан – от простых россиян до коммерческих банков и масштабных предприятий.

Объяснить такую тенденцию можно было высокими доходными ставками, которые сначала составляли 30-50%, а позже доросли до 250% годовых. На фоне экономической нестабильности и низкого уровня жизни большинства россиян, ввиду падения их реальных доходов, возможность заработать большие деньги на ГКО радовала многих.

Уже 1995-й год продемонстрировал весь ужас созданной руками правительства ситуации. ГКО приобрели форму банальной финансовой пирамиды, организованной на государственном уровне. Деньги в счет погашения старых бондов приходили от новых покупателей, но со временем и они закончились. Все это и привело впоследствии к страшнейшему экономическому кризису, отголоски которого до сих пор присущи в российской экономике.

Правительство не придумало ничего лучше, чем привлечь к покупкам ГКО иностранных граждан для повышения доходности по ценным бумагам.

В 1998-м году ГКО выполняли функцию главного источника покрытия дефицита госбюджета, способствовали поднятию золотовалютных запасов страны, ведь иностранцы обменивали валюту для покупки тех же ГКО на вырученные российские рубли. Но в ноябре 1998 года пузырь лопнул, а Россия объявила о техническом дефолте.

Последствиями бесконтрольного обращения КГО стали:

• обесценивание вложений в ГКО в долларовом выражении в 3 раза;
• заморозка правительством всех выплат по казначейским обязательствам аж до февраля 1999 года;
• существенное снижение благосостояния 40% населения;
• сокращение ВВП РФ на 2/3;
• потеря сбережений около 11 млн. россиян.

Дисконтные облигации возвращаются в Россию?

Сегодня дисконтные облигации – это знакомые многим ценные бумаги, позволяющие получить высокий доход от их своевременной перепродажи. Но почему же в 90-е огромная часть россиян пострадала от КГО?

Спустя 10 лет после дефолта 1998 года эксперты заговорили о том, что выпуск ГКО изначально не был доработан:

1. Первые дисконтные облигации имели краткосрочный характер. По этой причине, вырученные от их реализации деньги, нельзя было направить на развитие промышленности или сельского хозяйства.
2. Прибыль от ГКО была чрезмерно высокой, поэтому инвестиции, включая и западные кредиты, направлялись на спекулятивные цели с бондами, а не в реальный экономический сектор.
3. Отсутствие адекватных действий со стороны правительства по укреплению рынка в конце 1997-го года, когда стала очевидной нехватка денег от размещения новых ГКО на выплаты по старым.

На заметку! В конце мая текущего года СМИ опубликовали новость, которая, несмотря на свою уникальность, не привлекла внимания широких масс.

Белла Златкис, заместитель председателя правления Сбербанка, в одном из интервью высказала мнение о том, что стране характерна избыточная ликвидность рынка.

Поэтому она не исключает возможность выпуска дисконтных облигаций. Это позволит изъять лишнюю часть денег из обращения.

Речь шла о бескупонных облигациях Банка России или БОБР, запущенных в обращение в сентябре 1998-го года. Тогда БОБРы, на фоне обвала рынка, использовались в качестве дополнительного инструмента для управления ликвидностью и предназначались только для банковских учреждений.

Еще одно упоминание о дисконтных бондах в России мелькнуло в прессе в начале июня, когда президент РЖД Олег Белозеров заявил о возможности выпуска дисконтных облигаций РЖД вместо привычных купонных.

Итоги: стоит ли вкладываться в дисконтные облигации?

Дисконтные облигации являются хорошим решением в плане своей доходности.

Однако, как любая ценная бумага, такой финансовый инструмент характеризуется высоким риском для получения прибыли.

Источник: https://i-schet.ru/obligacii/diskontnye/

Что такое дисконтные облигации, кто и зачем их выпускает

Инвестпривет, друзья! На рынке имеется такой финансовый инструмент, как дисконтная облигация. Если по привычной большинству облигации выплачивается купонный доход (они так и называются: купонные облигации), то по дисконтным бондам купонов нет. Но за счет чего инвестор получает прибыль? Давайте разбираться.

Что такое дисконтные облигации

Если говорить простыми словами, то дисконтная облигация – это долговая бумага, которая торгуется на рынке по цене ниже своего номинала, т.е. с дисконтом. Инвестор получает прибыль не за счет стабильного денежного потока в виде купонов, а при погашении облигации по номиналу.

Дисконтная облигация – это не единственное наименование типа долговых бумаг. Иногда их называют также бескупонными или нулевыми облигациями, на Западе – Zero Coupon Bond и просто «Zero» (нулевка).

Поясню на примере, как работают нулевки. Допустим, облигация выпущена номиналом в 1000 рублей, но продается с дисконтом в 90 рублей, т.е. ее рыночная цена составляет 910 рублей. Срок обращения бумаги – 1 год. Чтобы подсчитать прибыль инвестора, нужно дисконтный доход инвестора разделить на цену покупки и умножить на 100%: (90 / 910) * 100% = 9,89% годовых.

Если же облигация обращается два года, то доходность при таких же вводных данных составляет 4,94% годовых. Если срок обращения бонда – полгода, то доходность удваивается и составляет 19,78% годовых.

Обычно эмитентом устанавливается так называемая дисконтная цена облигации, т.е. первоначальная цена размещения. Именно в соответствии с ней высчитывается начальная доходность дисконтных облигаций.

Но, поскольку бескупонная облигация обращается на вторичном рынке, то ее цена меняется в зависимости от спроса и предложения. Ведь не каждый инвестор станет держать облигацию до полного погашения – если нужно выйти в кэш, то он продает ее.

Например, Вася купил облигацию номиналом в 1000 рублей и с дисконтом в 100 рублей (т.е. за 900 рублей), а продал ее через полгода за 950 рублей. В итоге он заработал 50 рублей, или 11,11% годовых.

У Васи облигацию купил Петя за 950 рублей и дождался ее погашения через полгода.

В результате он заработал те же 50 рублей, но его доходность составила уже 10,52% годовых, так как облигация досталась ему дороже.

Стоимость дисконтных облигаций зависит не только от срока погашения, но и множества других факторов, в частности:

• финансового состояния эмитента;
• интереса к этому классу активов (если все перекладываются из акций в облиги. то последние дорожают);
• экономической и политической ситуации на рынке (например, если против компании вводят санкции, то ее облигации и акции резко дешевеют).

В России дисконтные облигации особо не прижились, и этому есть причины (но о них позже). На Западе же это довольно распространенный инструмент, пусть и не такой активно используемый, как классические купонные облигации. Примером являются T-notes США и T-bonds Великобритании, а также корпоративные бескупонные облигации.

В России дисконтные облигации выпускались в виде ГКО и БОБР.

История появления дисконтных облигаций

Бескупонные облигации появились в США в 1960-е года. Некоторые предприимчивые инвесторы обнаружили, что накопление процентной ставки по облигации не облагается налогом. Проще говоря, если по облигации не платился купон, то и налог платить было не нужно.

Таким образом, дисконтный доход по облигациям фактически не облагался налогом, и это увеличивало прибыльность инструмента.

В 80-е годы налоговики это заметили и быстро прикрыли лавочку, спешно внеся соответствующие поправки в законодательство. После этого покупка и продажа нулевых облигаций стала прерогативой страховых компаний и пенсионных фондов, поскольку они стали неинтересны спекулянтам. Причем предпочтение отдавалось бескупонным облигациям с длительной дюрацией.

При инвестировании в дисконтные облигации нужно учесть некоторые особенности налогообложения:

• федеральным налогом США облагается разница между номиналами нулевой облигации в начале и конце года – т.н. накопленная стоимость;
• в случае удорожания нулевки налог платит ее владелец, в случае удешевления налог платить не нужно;
• эмитент дисконтной облигации может снизить налоговую нагрузку, вычтя накопленную стоимость из доходов до налогообложения;
• если покупатель облигации проживает на территории штата, где выпущена бескупонная облигация, то налога он не платит (как у нас резиденты РФ при покупке ОФЗ).

Как я уже писал, в США выпускается довольно много бескупонных облигаций, но в России их эпоха закончилась в 1998 вместе с дефолтом, в возникновении которого они сыграли немалую роль.

Гко – первые дисконтные облигации в россии

В 1993 году Россия выпустила первые дисконтные облигации, которые получили наименование «государственные краткосрочные облигации» (ГКО). Их номинал начинался от 10 рублей, эмитентом выступал Минфин, а размещением выпусков на ММВБ занимался Центробанк. Срок обращения ГКО был фиксированный: 3, 6 или 12 месяцев.

ГКО выпускались исключительно в бездокументарной форме, допуск к ним иностранцам первоначально был закрыт.

Поначалу продажи шли со скрипом, но постепенно с ростом инфляции Минфин начал повышать их доходность, и уже скоро по ГКО можно было получать 100-250% годовых! Естественно, на них начался бешеный спрос, подстегиваемый галопирующей инфляцией.

В августе 1998 году государство объявило технический дефолт по ГКО, а затем и фактический по всем своим обязательствам. Пузырь лопнул. Что было потом – знаете сами (если не знаете – почитайте учебники истории).

В чем был неуспех ГКО:

• огромные проценты – государство просто не могло обеспечить такую доходность, и ему пришлось спешно печатать деньги, разгоняя инфляцию, и одновременно привлекать новых вкладчиков;
• ГКО были краткосрочные – привлеченные деньги просто не успевали влиться в экономику, они тут же тратились на выплаты по прежним облигациям;
• нулевыми облигациями активно торговали спекулянты, и спрос / предложение определялись не объективными экономическими причинами, а желанием отдельных личностей заработать побольше денег.

В результате имеем, что имеем.

В 1998 году Центробанк попытался воскресить дисконтные облигации в России, выпустив так называемые БОБР (бескупонные облигации Банка России). Они распространялись только среди других кредитно-финансовых учреждений и были недоступны простым смертным (т.е. физлицам). Но инициатива не получила поддержки. Сейчас БОБРы не выпускаются, на смену им пришли КОБРы.

Современные дисконтные облигации

На Западе нулевые облигации активно используются, в России же их почти нет. КОБРы, пришедшие на смену БОБРам – это купонные облигации Банка России, т.е. более привычный инструмент.

Но найти некоторые бескупонные облигации можно. Правда, ничего вменяемого там нет.

Чтобы посмотреть, какие компании выпускают дисконтные облигации в России, можно воспользоваться сайтом www.rusbonds.ru. В разделе «Поиск» вам нужно настроить фильтры:

• Состояние выпуска – «В обращении»;
• Вид купона – «Дисконт»;
• Остальное оставляете в статусе «Не важно».

Результат поиска виден на скриншоте.

Толкового тут практически ничего нет.

Это либо облигации с неподъемным для частного инвестора номиналом (2,5 млрд рублей или 100 тысяч долларов), либо с номиналом буквально в 1 рубль и эмиссией в 510 рублей (если знаете, для чего такие облигации выпускаются – напишите в х, а то я не нашел никакой инфы). Либо нулевые бонды распространяются среди ограниченного круга инвесторов по подписке, например, как клуба гольфистов «Дон».

Государственных бескупонных облигаций в России сейчас нет.

Таким образом, дисконтные облигации – это долговые бумаги, по которым не платится купонный доход, но которые продаются по цене ниже номинала. Инвестор может получить прибыль, перепродав облигацию дороже или дождавшись ее погашения по номиналу.

Нулевки выпускают частные компании или правительства стран. Больше всего такие бумаги распространены за рубежом, в России их практически нет, а те, что есть, либо недоступны инвесторам, либо не вызывают желания их покупать. На этом о дисконтных облигациях всё.

Источник: https://alfainvestor.ru/chto-takoe-diskontnye-obligacii/

Премиум против дисконтных облигаций (определение и пояснение) 2020

Премиум облигация торгуется выше ее цены выпуска — ее номинальной стоимости. Учетная облигация делает противоположное — торговля ниже значения.

Но не облигации имеют фиксированные цены?

Облигации выпускаются с номинальной стоимостью или номинальной стоимостью — сумма, возвращаемая инвестору, когда облигация достигает срока погашения. Однако со времени выпуска до момента погашения облигации торгуются на открытом рынке — точно так же, как акции или товары.

В результате их цены могут подняться выше номинала или упасть ниже него, как определяют рыночные условия. Облигация, выпущенная номинальной стоимостью 1000 долларов США, торгуется на уровне $ 1100, торгуется с премией , а цена, которая падает до $ 900, торгуется со скидкой . Торги облигациями по его номинальной стоимости торгуются «по номиналу». «

Почему торговля облигациями на премию или скидку?

Когда облигация впервые выпущена, у нее есть заявленный купон — сумма процентов, выплаченная по номинальной стоимости в размере 1000 долларов США. Облигация с купоном 3% выплачивает 30 долларов США ежегодно, и она будет продолжать делать это независимо от того, какая цена облигации колеблется на рынке после ее выпуска.

Скажем, цена облигации возрастает до 1050 долларов в год (это означает, что сейчас она торгуется с премией). В настоящее время облигация по-прежнему платит инвесторам 30 долларов в год, но теперь она торгуется с доходностью до погашения 2. 86% (30 долларов США, деленная на 1050 долларов США).

С другой стороны, если цена облигации упадет до 950 долларов США, доходность к погашению составит 3,16% (или 30 долларов США, разделенная на 950 долларов США).

Почему цена облигации растет и падает таким образом? Преобладающие процентные ставки всегда меняются, а существующие облигации корректируются в цене, так что их доходность к погашению равна или почти равна доходности к погашению по выпущенным новым облигациям. Иными словами, если облигация имеет купонный доход в размере 3% и преобладающие ставки повышаются до 4%, цена облигации будет снижаться, так что ее доходность будет расти в более тесном соответствии с преобладающими ставками.

(Имейте в виду, что цены и доходности движутся в противоположных направлениях.)

Чтобы понять, почему это происходит, подумайте об этом так: почему кто-то когда-либо покупал облигацию, дающую 3%, когда они могли купить идентичную облигацию давая 4%? Они не будут, поэтому цена облигации должна упасть, чтобы довести доход до уровня, на котором инвестор может захотеть владеть облигацией.

С учетом этого мы можем определить, что:

• Облигация торгуется с премией, когда ее купонная ставка выше, чем преобладающие процентные ставки.
• Облигация торгуется со скидкой, когда ее купонная ставка ниже, чем преобладающие процентные ставки.

В то время, когда процентные ставки падают, будет наблюдаться более высокая доля торговли облигациями на премию на рынке. И наоборот, период роста ставок приводит к большему проценту от торговли облигациями со скидкой до номинала.

Скидка или премия по облигациям постепенно снижаются до нуля по мере приближения даты погашения облигации, и в это время облигация возвращает ее инвестору полную номинальную стоимость при выпуске. При отсутствии каких-либо необычных обстоятельств, чем короче время до погашения облигации, тем ниже потенциальная премия или скидка.

Итак, скидка на скидку — бесплатный обед — правильно?

Не совсем. На первый взгляд это может показаться так: просто купите дисконтную облигацию по цене 970 долларов США и получите выгоду, так как ее цена возрастет до 1000 долларов.

В качестве альтернативы, покупка облигации в размере 1030 долларов США, которая созреет по цене 1000 долларов США, кажется, не имеет смысла. Но имейте в виду, что это различие в цене компенсируется более высоким купоном в случае облигации с премией и более низким купоном в случае дисконтной облигации.

Другими словами, торговля облигациями с премией будет предлагать более высокие платежи по доходам, чем торговля облигациями со скидкой, что компенсирует разницу в цене.

Таким образом, не выгодно покупать облигацию со скидкой или даже торговать облигациями по номиналу по сравнению с одной сделкой с премией .

На самом деле существует несколько преимуществ при покупке облигаций с премией:

1. Более высокий купон, который вкладывает больше денег в карман инвестора
2. Премиум-облигации, как правило, менее чувствительны к колебаниям существующих процентных ставок, чем аналогичные дисконтные облигации.

Если облигация является Callable, изменения в уравнении

Преимущества покупки облигаций с премиальным изменением и могут исчезнуть, однако, если облигация «вызывается», что означает, что она может быть выкуплена или вызвана — ( и погашение основной суммы) до погашения, если эмитент выбирает.

Эмитенты с большей вероятностью будут ссылаться на облигации, когда ставки падают, поскольку они не хотят продолжать платить сверхнормативные ставки, поэтому облигации премиум-класса наиболее вероятны для отзыва.

Те, кто хочет исследовать этот вопрос более глубоко, могут ссылаться на эту статью из New York Times . Не забудьте спросить своего брокера о требованиях к облигациям при рассмотрении его покупки. Узнайте больше о том, как доходность облигаций зависит от условий проезда здесь.

Один конечный пункт

Премия или скидка на облигацию — не единственное соображение при рассмотрении ее покупки. Насколько хорошо связь соответствует вашим конкретным финансовым целям и терпимости к риску? Каковы риски конкретной облигации?

Баланс не предоставляет налоговые, инвестиционные или финансовые услуги и рекомендации.

Информация представляется без учета инвестиционных целей, терпимости к риску или финансовых обстоятельств любого конкретного инвестора и может оказаться непригодной для всех инвесторов.

Прошлые показатели не свидетельствуют о будущих результатах. Инвестирование включает риск, включая возможную потерю принципала.

Источник: https://ru.routestofinance.com/premium-vs-discount-bonds-definition-and-explanation