Хеджирование — что это, зачем нужно, примеры

Суть хеджирования – нивелирование рисков через заключение сделок с различными финансовыми инструментами (фьючерсы, опционы и прочее), которые в случае если для компании происходит негативный сценарий (например, рост цен на приобретаемый товар), позволяют минимизировать потери.

Предпринимательская деятельность по определению сопряжена с рисками. Они делятся на операционные и финансовые. Первые связаны с ошибками или злоупотреблениями внутри компании, их можно и нужно предвидеть и по возможности исключать. Риски финансовые тоже можно предвидеть, но избавиться от них совсем нельзя – они приходят извне.

Финансовые риски обусловлены:

• колебаниями цен на энергоносители и сырьё;
• потребительским спросом на товары и услуги;
• колебанием ставок рефинансирования и по банковским кредитам;
• уровнем инфляции;
• геополитическими реалиями.

Перечисленные факторы сами активно влияют друг на друга, нередко создавая синергетический негативный эффект, что делает хеджирование ещё более актуальным.

Даже самые стабильные экономики мира испытывают периоды расцвета и стагнации, что неизбежно сказывается на волатильности рынков и доходах игроков.

Оно не является универсальным зонтиком от любой финансовой непогоды, но позволит чуть меньше вымокнуть под проливным дождем или обгореть под палящим солнцем, чем промокнут или обгорят незащищенные инструментами хеджирования конкуренты.

Определения понятий

Перечислим понятия, наиболее важные для понимания стратегий минимизации рисков:

1. Источники определяют хеджирование как открытие сделки в одном сегменте рынка ради компенсации ценового риска в другом. Классическое хеджирование не предполагает извлечения спекулятивной прибыли, его задача – это именно страховка. Если инвестор пытается подцепить «два горошка на ложку», то это чревато неприятными неожиданностями – ведь негативный сценарий может развиться не только на страхуемом срочном рынке, но и в той области, которая рассматривалась в качестве компенсирующей.
2. Хеджер – участник экономической деятельности, стремящийся минимизировать риски за счёт их перераспределения между базовым и дополнительными активами.
3. Финансовый институт – партнёр хеджера, который обязуется компенсировать потери в случае их возникновения. Стандартный размер премии – 22%, из которых 2% идёт персоналу финансового института, 20% – на его развитие. Ставка гораздо выше, чем при обычной страховке. Средства для выплаты компенсации институт зарабатывает за счёт спекулятивных операций с деривативами или иными биржевыми и внебиржевыми финансовыми инструментами.
4. Хедж – набор стратегий и инструментов-деривативов для хеджирования.
5. Деривативы – срочные контракты, цены в которых привязаны не к текущим, а к будущим ценам базового актива (валюты, сырья, банковских ставок, фондовых индексов). Основные виды деривативов – опционы, свопы, форварды и фьючерсы.
6. Опцион (англ. option) – право продать (put-option) или купить (call-option) тот или иной актив (без непосредственного владения им).
7. Своп (swap) – торгово-финансовая операция, предполагающая обмен активами, в том числе многократный и многопериодный.
8. Форвард (Forward) – отложенная на оговорённый срок сделка купли-продажи, при которой цена базового актива остается неизменной, вне зависимости от рыночной конъюнктуры.
9. Фьючерс (Futures) – то же самое, что и форвард, с той лишь разницей, что форвардная сделка – разовая, и фьючерсный контракт предполагает много сделок купли-продажи (поэтому и слово стоит во множественном числе – futureS). Фьючерсы могут быть поставочные, когда в конечном итоге от продавца к покупателю переходит реальный товар или ценные бумаги, и беспоставочные, когда сделка чисто формальна, и финансовый институт переводит в живых деньгах лишь компенсационную часть в рамках хеджирования рисков.

Происхождение терминов

Изначально в английском языке слово hedge означало «забор», «ограда», в переносном плане – «ограничение». Но уже в XVI веке среди дельцов появилось устойчивое выражение to hedge the bets в значении «избегать», «уклоняться», «увиливать от исполнения обязательств». Такое словоупотребление есть в комедии Шекспира «Виндзорские проказницы», написанной в 1600 году.

Первые задокументированные примеры хеджирования рисков в международной торговле относятся к XVIII веку. Хозяева рудников, добывающих медь в Калифорнии, заключая контракт с английской металлургической компанией, «на берегу» оговаривали неизменность цены на всю партию сырья на протяжении поставок. Гарантом выступал английский банк, имевший представительства в Лондоне и Америке.

Поскольку тихоходный грузовой корабль добирался с западного побережья Америки в Европу несколько месяцев (Панамский канал тогда еще не прорыли), американцы заблаговременно отправляли быстроходным почтовым судном через Атлантику документы с зафиксированной и заверенной посредником ценой на товар. Банк получал определенный процент за страхование риска изменения цены (речь не шла о гибели или повреждении груза, тут работала страховая компания Ллойда).

Когда груз прибывал в Лондон, покупатель расплачивался за медь по текущей рыночной цене. Если она была выше стоимости на момент отгрузки, то разницу забирал банк-посредник. Если цена была ниже, он выплачивал поставщику компенсацию.

Страхование рисков в новое время

До середины прошлого века практика хеджирования была хаотической, в том числе из-за несовершенства каналов связи и слишком высоких политических рисков, особенно в периоды мировых войн.

Системный характер хеджирование рисков в биржевой торговле получило в 1965 году в США, когда производители и покупатели сельскохозяйственных товаров стали заключать фьючерсные контракты с фиксацией цены и расчётом на дату заключения сделки.

Если крупное сообщество фермеров зимой давало обязательство поставить на мукомольный завод определённый объём пшеницы, то в сентябре он был обязан принять товар от поставщика по фиксированной цене, вне зависимости от рыночной стоимости пшеницы.

Если она была выше контрактной, в выигрыше оказывались фермеры, если ниже – переработчик.

При этом поставщики  в целом всё равно оставались в выигрыше, поскольку могли не беспокоиться по поводу сбыта, а спокойно заниматься выращиванием и сбором урожая.

В начале восьмидесятых годов хеджирование распространилось и на рынок ценных бумаг.

Появилось множество рыночных стратегий, которые резко усовершенствовались после перехода биржевой торговли в виртуальное пространство. Подобная стратегия реализована и в связанной торговле валютными парами.

От прошлого к будущему

К середине 80-х годов окончательно оформился и финансовый институт хедж-фондов – специализированных организаций, которые за счёт средств инвесторов страхуют финансовые риски по срочным сделкам самих же инвесторов.

Сегодня уже мало кто знает, что самый первый хедж-фонд был образован экономистом и благотворителем, уроженцем Австралии Альфредом Уинслоу Джонсом (Alfred Winslow Jones), еще в 1949 году.

Джонс не был профессиональным трейдером, он лишь хотел заработать немного денег для своих благотворительных проектов и помочь друзьям не прогореть на фондовом рынке.

Тем не менее, инновационная стратегия «раскладывания яиц по разным корзинам» и покупки акций с прицелом на среднесрочную положительную динамику их цены дала невиданные плоды.

Альфред Уинслоу Джонс (1900–1989 гг.).

Если обычные паевые фонды приносили в самом лучшем случае 30% годовых, то Джонс сумел в период с 1960 по 1965 годы показать доходность в 325% за пять лет.

Вознаграждение его как инвестиционного управляющего составляло 20% от прибыли клиента, что позволило к концу 60-х годов стать миллионером.

Опыт Альфреда Уинслоу Джонса не ускользнул от внимания акул Уолл-Стрита, новый вид инвестиционной деятельности взяли на вооружение ведущие биржевые игроки.

В США в настоящее время существуют существенные ограничения участия в деятельности хедж-фондов. Минимальный взнос для частных инвесторов – $ 5 млн, для корпоративных инвесторов – $ 25 млн. Похожая ситуация в странах Западной Европы (примерно 30% всех мировых хедж-фондов базируются в Лондоне).

В оффшорных юрисдикциях и развивающихся странах работать проще, цена «входного билета» начинается от $ 100 тысяч, что позволяет участвовать в хеджировании рисков субъектам малого и среднего предпринимательства.

В особенности тем, чья деятельность связана с сырьевыми товарами, драгоценными металлами, ГСМ, сельхозпродуктами и другими товарами с высокой волатильностью и зависимостью от сезонных, погодных и макроэкономических факторов.

Различия между хеджированием и страховкой

У страховки и хеджирования есть много общего – в обоих случаях понесшая убытки сторона (хеджер) вправе рассчитывать на компенсацию от финансового института. Но в страховом бизнесе все достаточно чётко распределено по времени:

• зафиксированный страховой случай;
• экспертная оценка;
• выплата компенсации (или отказ в возмещении).

При хеджировании страховой случай фактически растянут во времени – цены обычно растут или снижаются постепенно, значительное падение в короткий срок – экстраординарный случай.

Другое важное отличие в том, что тут нет целевой страховой выплаты – «тело» компенсации формируется из дохода, полученного в результате параллельной финансовой или торговой  операции в смежном, а иногда и в совершенно постороннем сегменте рынка.

Классификация хеджирования

Методически выделяются следующие виды хеджирования:

1. Чистое или классическое.
2. Частичное (partial hedging).
3. Предвосхищающее (anticipatory hedging).
4. Выборочное (selective hedging).
5. Перекрёстное (cross hedging).

Чистое хеджирование впервые применили в 1965 году сельхозпроизводители из Чикаго. Весной они заключили крупный контракт на поставку зерна. Но поскольку никто не знал, каким будет урожай (синоптики предрекали тяжелый год), продавцы купили на бирже опцион на продажу зерна в том же самом количестве, что и было прописано в реальном контракте.

В итоге они застраховались и от срыва контракта из-за неурожая, и от убытков на случай очень обильного урожая (поскольку цена бы в таком случае рухнула). Инвестиционный фонд, продавший опцион, получил небольшую операционную прибыль (апокалиптические прогнозы не сбылись, и рыночные цены в конце лета мало отличались от заложенных в контракте).

Частичное хеджирование направлено на экономию средств хеджера – он покупает дериватив не на всю сумму контракта, а лишь на часть. Логика простая: если ценовое различие будет незначительным, то не смертельным будет и убыток. А вот если цены скакнут резко, хедж станет спасательным кругом, который поддержит на плаву.

Сходный инструмент – выборочное хеджирование, но в этом случае риски сделки по базовому активу перекрываются несколькими значительно меньшими по объемам сделками из разных областей. Это то самое раскладывание яиц по корзинам, за которое ратовал отец-основатель хеджинга Альфред Уинслоу Джонс.

Предвосхищающее хеджирование предполагает значительный разрыв во времени между заключением фьючерса или покупкой опциона и приобретением (или продажей) реального базового актива. Этот вид хеджирования больше характерен для фондового, а не товарного рынка.

Такая стратегия может пригодиться компаниям, которые берут валютные кредиты на развитие производства, строительство, девелоперскую деятельность.

Ставка по валютным кредитам гораздо ниже, чем по рублёвым, они выгодны представителям реального сектора.

Однако раз в несколько лет в России случаются «чёрные вторники», августовские дефолты и прочие катаклизмы, сильно огорчающие валютных заёмщиков.

Не обязательно на всю сумму кредита, достаточно перестраховаться и обеспечить стабильные выплаты в течение 6-12 месяцев после очередного кризиса.

Потом волнение в море финансов уляжется, и кредит можно будет безболезненно гасить из текущей выручки в «подросших» рублях.

Перекрестное хеджирование – базовые активы в основной и страхующей сделках не имеют между собой ничего общего. К примеру, авиакомпания, желая застраховаться от роста цен на авиационный керосин, вкладывает свободные средства в ценные бумаги… парфюмерной компании L’Oreal, надеясь на их бурный рост.

Если речь идёт о фондовом рынке, то, с одной стороны, хеджер заключает фьючерс на рост биржевого индекса, а с другой – покупает или продает акции. Данный вид хеджирования требует от инвестора или сотрудников инвестиционного фонда развитой интуиции и знания тенденций товарного и фондового рынков.

Вектор хеджирования

Страховать свои риски могут не только продавцы товаров, но и покупатели. Соответственно, указывается направление хеджирования  –от продавца и покупателя.

Так, работающая на природном газе электростанция, заключив годовой контракт на поставку «голубого топлива», может подстраховаться и приобрести пакет акций Газпрома.

Если отпускная цена на газ увеличится, ожидаемо вырастут и бумаги газового монополиста, а значит, часть затрат удастся компенсировать. У Газпрома были оптимистичные прогнозы в 2018 году, но ситуация на газовом рынке изменилась, по сравнению с былыми рейтингами.

Есть ли хедж-фонды в России?

В России хедж-фондов в чистом виде пока нет ввиду законодательной неопределенности. Инструмент хеджирования рисков входит в инвестиционные портфели крупных финансовых компаний и банков, ориентированных на работу с предприятиями реального сектора экономики и биржевой трейдинг.

При этом необходимо учитывать подчас уникальные условия российской экономики, которые едва ли не поймёт избалованный европейский или американский инвестор, привыкший к размеренному и логически обоснованному течению событий на рынке.

Возьмём пример из типично российской отрасли – нефтепродукты и ГСМ. Как на Западе страхуется от возможных колебаний цен на нефть крупная сеть автозаправок? Она покупает фьючерс на поставку нефти.

Если в течение полугода-года цена на нее вырастет, то увеличится и оптовая цена на бензин. Тут компания останется в минусе, особенно если конкуренты не дадут поднять розничные цены на топливо для конечных потребителей.

Зато купленный нефтяной фьючерс принесет прибыль, который компенсирует «бензиновые» потери.

Если цена на нефть упадет, то на фьючерсе получится убыток. Но снизится и отпускная цена нефтезаводов на бензин, а значит, тут хеджер останется в плюсе. В обоих случаях свою прибыль зафиксирует и инвестиционный институт, через который прошла сделка с нефтяным фьючерсом.

В непредсказуемой России не всё так просто. Это парадокс, но отпускные, а значит и розничные цены на бензин, у нас растут… независимо от мировых цен на нефть. А иногда и вопреки мировой динамике.

Перспективы в российских реалиях

Пока этот весьма эффективный в развитых экономиках финансовый инструмент находится у нас, мягко говоря, на этапе становления и апробации. Причина не только в упомянутом выше отсутствии нормативной базы.

Беда еще в том, что отрасли реальной экономики, в которых наиболее актуально хеджирование рисков, находятся под жестким контролем государства.

В добывающих и перерабатывающих отраслях практически нет конкуренции, а значит, у хозяйствующих субъектов и их руководителей нет и особых стимулов страховать внешние риски.

Показателен арбитражный процесс 2016-2017 годов между компанией Транснефть и Сбербанком, который фактически выступал в роли хедж-фонда и страховал риски крупнейшего нефтяного экспортёра на случай изменения цен на сырую нефть. В результате неблагоприятной конъюнктуры и непрофессиональных действий сотрудников Транснефти компания понесла убытки в размере 66 миллиардов рублей.

Юристы Транснефти попытались предъявить претензии Сбербанку, которому в череде судебных процессов удалось доказать, что «он сделал всё, что мог».

Прецедент продемонстрировал неготовность российских монополистов пользоваться удобными и проверенными механизмами рыночного регулирования.

Будем надеяться, что в дальнейшем хеджирование рисков в отраслях реальной экономики будет развиваться и в России.

Источник: https://moneymakerfactory.ru/spravochnik/hedjirovanie-riskov/

Что такое хеджирование рисков

Хеджирование рисков – валютных, банковских, ценовых, кредитных – что это и зачем? Сеть наполняют множество статей о хеджировании, но они либо слишком заумные, либо чересчур легкомысленные. Чтобы раскрыть тему хеджирования рисков в полной мере понятными словами, мы написали эту статью.

• Хеджирование – это..
• История появления хеджа
• Зачем нужно хеджирование
• Как формировать хедж-портфели
• Как профессионалы используют хеджирование
• Удачные и неудачные примеры.

В современном бизнесе есть два основных риска:

Операционный риск компании чаще связан с ошибками сотрудников и внутренними процессами. Эти риски компания может и должна контролировать.

А вот финансовые риски проконтролировать невозможно, потому что они зависят от:

• глобальной изменчивости цен на товары, сырье;
• нестабильности обменных курсов валют;
• изменчивых процентных ставок;
• геополитических настроений.

К счастью для бизнеса, от неблагоприятного влияния глобальных внешних факторов можно эффективно защититься или застраховаться. Для этого и создано хеджирование рисков.

Определение. Хеджирование рисков (от английского hedge – ограничение) – это защитный механизм ограничения убытков от возможных негативных сценариев на финансовых рынках.

Хеджирование не ставит своей целью получение спекулятивного дохода.

Хедж – это набор биржевых финансовых инструментов, который формируется на случай негативного сценария. Такой портфель можно сравнить со спасательным кругом, который применяется редко, но спасает человеку жизнь. Цена такой страховки незначительна по сравнению с возможными потерями.

Финансовые кризисы зарождаются долго, начинаются внезапно и распространяются молниеносно. Последствия от них как после взрыва бомбы – кто-то выжил, кто-то нет. Чаще всего компании, которые потратились на покупку хеджа, продолжают свою деятельность на выжженном от конкурентов финансовом поле.

Первые попытки застраховаться от негативных сценариев осуществлялись торговцами еще в средние века, однако тогда это носило хаотичный характер. Настоящее системное применение финансовых страховок стало возможным при появлении первых бирж.

В 1965 году появились первые срочные контракты, которые заключались между производителями и покупателями сельхозтоваров. Продавая фьючерсы, производители фиксировали цены на товар в момент заключения сделки.

Поставить  товары по таким контрактам производитель обязывался через месяц, квартал или полгода. С производителя таким образом снимался риск возможного снижения стоимости продукции, например из-за крупного урожая.

В 1982 году были зафиксированы первые примеры хеджирования на рынке ценных бумаг. Держатели акций открывали противоположные позиции в индексах и тем самым хеджировали негативные колебания стоимости акций, получая гарантированные дивиденды.Тогда же начали хеджировать валютные риски.

Благодаря этой особенности хеджирование опционами стало набирать популярность. По данным Чикагской товарной биржи CME, дневной оборот опционов увеличивается каждый год на 5%, а в 2018 году средний дневной оборот превысил 3,5 миллиона долларов США.

В современной финансовой системе есть:

• игроки, которым интересно расшатать рынки, надуть пузыри, спровоцировать широкие колебания цен. Это, прежде всего, крупные спекулянты, покупающие на панических минимумах и продающие на эйфорических максимумах.
• игроки, которым интересна стабильность, предсказуемость и спокойствие. Это производители реального сектора, национальные регуляторы.

Биржевые механизмы хеджирования помогают создать систему, в которой интересы спекулянтов и реального бизнеса находятся в балансе.

Сегодня банку выгоднее продать страховку и поддерживать стабильную обстановку на рынке, чем совершать агрессивные сделки, чтобы заработать на разнице курсов.

Компания, которая хеджирует риски, получает возможности:

• снизить ценовые риски на сырье и товары;
• освободить как финансовые, так и управленческие ресурсы;
• повысить кредитный рейтинг и деловое доверие.

Пример. На рисунке ниже представлено наложение двух недельных графиков, где красный показывает стоимость барреля нефти марки Brent, а синий – стоимость акций компании American Airlines.

При цене до 70$ за баррель акции компании держались на уровне 50$, но повышение цен на нефть выше 70$ привело к негативному сценарию.

В 2018 акции компании American Airlines потеряли примерно 40% своей стоимости.

Предположим, инвестор держал в своем портфеле акции American Airlines в ожидании их роста. Чтобы застраховать портфель, он мог открыть длинную позицию на нефтяном срочном рынке, купив контракты с экспирацией через полгода. Такой хедж принес бы убыток по акциям, но прибыль по фьючерсу на нефть.

• чистое хеджирование. Вся позиция полностью покрывается противоположной позицией на фьючерсах, что обеспечивает полную защиту от негативных последствий;
• частичное хеджирование. Только часть позиции покрывается противоположной позицией на фьючерсах;
• предвосхищающее хеджирование. Хеджер покупает или продает поставочные фьючерсные контракты с целью зафиксировать цену на момент совершения сделки;
• перекрестное хеджирование. Защитным активом выступает смежный финансовый инструмент, но имеющий корреляцию с основным;
• хеджирование опционами. В данном случае составляется сложный портфель с использованием опционов.

Для хеджирования рисков используются такие биржевые инструменты:

1. фьючерсы,
2. опционы,
3. cвопы.

Фьючерс, или фьючерсный контракт – это производный финансовый инструмент, который повторяет движение цены основного инструмента (больше информации о фьючерсах – в этой статье). Например, фьючерсный контракт Si повторяет движение валютной пары USD/RUB и может использоваться в качестве хеджирующего инструмента.

Пример графиков Si и USD/RUB:

Опционы – финансовый инструмент, предоставляющий его держателю право покупки или продажи базового актива в будущем по заранее установленной цене.

Стоимость опциона определяется с учетом таких параметров как:

•  цена базового актива;
•  волатильность инструмента;
• время до экспирации опционов.

В отличие от фьючерсного контракта, у держателя опциона возможный убыток фиксирован и равен стоимости покупки. Другими словами, покупатель опциона заранее знает размер риска и осознанно его принимает. В случае развития негативного сценария, опцион принесет держателю прибыль.

Цена опциона является расчетной величиной, и наглядно ее также можно представить в виде свечного графика. Ниже показан график цены опциона Put 65000 к базовому активу Si.

Опционы – сложные финансовые инструменты, для расчета их стоимости применяются специальные опционные калькуляторы. Хеджирование опционами будет оправдано в ситуациях, когда рынок “штормит” и в будущем ожидаются еще всплески высокой волатильности.

Ниже представлен график стоимости опционного контракта на индекс РТС.

9 апреля 2018 года на российском рынке акции многих компаний потеряли около 10-15% своей стоимости, курс национальной валюты ослаб на 10%. Опцион Put 90000 на индекс РТС взлетел со стоимости 90 р. до 2500 р. за два дня. Держатели данного опциона смогли получить доход в размере примерно 2700%.

Таким образом, выгода на рынке опционов компенсировала убыток от падения цены акций на фондовом рынке. В этом и есть суть хеджирования опционами.

Этот пример наглядно демонстрирует внушительную доходность по опционам, однако хеджирование опционами чаще не оправдывается, когда на рынке полный штиль. Ведь в такой ситуации инвестор скорее всего теряет уплаченную за опцион премию.

Для того, чтобы лучше понять, как использовать биржевые инструменты для хеджирования, рассмотрим следующую ситуацию.

Предположим, компания специализируется на авиаперевозках. Основная расходная часть бюджета используется на закупку авиационного керосина. Такой бюджет будет чувствителен к стоимости топлива. На этапе планирования руководству известны объемы предстоящих закупок. Если стоимость нефти будет расти, то топливо соответственно подорожает и ударит по бюджету. Как быть?

Захеджироваться фьючерсами. Для компенсации негативного сценария, компания приобретает фьючерсные контракты на нефть с учетом объемов предстоящих закупок.

Рост цен на нефть для компании не будет критическим, так как она получит прибыль от продажи фьючерсных контрактов. Полученную прибыль на срочном рынке компания направит на покрытие дополнительных расходов на закупку топлива.

А в случае снижения котировок нефти, фьючерсы принесут убыток, но вслед за нефтью подешевеет и топливо, а это сэкономит средства.

Ниже приведен график, на котором синия линия – динамика стоимости акций авиаперевозчика Alaska Air Group, красная линия – динамика стоимости нефти марки Brent.

Несмотря на сильный рост цен на нефть до 110$, акции компании показали рост порядка 135% за период с 2011 по 2013 год. При такой стоимости нефти некоторые другие авиаперевозчики обанкротились. Мы можем только догадываться о том, что руководство Alaska Air Group основательно подошло к вопросу хеджирования рисков и тем самым спасло компанию от разорения.

Аналогичная ситуация может сложиться в компании, которая занимается розничными продажами иностранных автомобилей.

Предположим, условный автосалон “Авто-Мото Люкс” покупает Мерседесы, расплачиваясь в Евро. При продаже автомобилей салон получает выручку в рублях.

Существует риск, что курс RUB/EUR может ослабнуть на 2-5% буквально за несколько дней. При таком сценарии автосалон закупит новые автомобили уже на 2-5% дороже.

Салону придется повыcить ценник на Мерседесы, что негативно скажется на спросе. Как решить проблему?

Руководство “Авто-Мото Люкс” решает сформировать хедж-портфель, состоящий из длинных позиций на срочном рынке на валютную пару EUR/RUB. В случае ослабления национальной валюты такой портфель принесет прибыль салону, которая покроет негатив от снижения объема продаж.

С одной стороны, финансовые рынки несут риски стабильной деятельности компаний. С другой стороны, те же самые финансовые рынки предоставляют и различные способы, как застраховаться от таких рисков.

Применение этих способов –  и есть хеджирование.

Мы считаем, что надежда “на авось” неприемлема в современном бизнесе. И потому поддерживаем практику хеджирования рисков, потому что:

1. хеджирование сокращает риск банкротства;
2.  создает устойчивую финансовую систему;
3. повышает корпоративную финансовую грамотность;
4.  освобождает ресурсы компаний.

Источник: https://orderflowtrading.ru/torgovlya-na-birzhe/khedzhirovanie-riskov/

Хеджирование – зачем оно нужно?

Данная статья может быть интересна предпринимателям (поможет защититься от рисков валютных колебаний), студентам (поможет написать реферат) и инвесторам (поможет сохранить капитал).

Почему Форекс – действенный способ застраховать свой капитал в период макроэкономического кризиса

У экспортеров существует постоянный интерес продавать иностранную валюту, а у импортеров — покупать её.

Курсы валют на международном рынке Форекс постоянно меняются, особенно в период макроэкономического кризиса.

В результате этого реальная стоимость покупаемого или продаваемого за валюту товара может значительно измениться, и контракт, казавшийся выгодным, может в итоге оказаться убыточным.

Какие возможности дает страхование убытков инвестиций в Форекс

Хеджирование валютного риска — это защита средств от неблагоприятного движения валютных курсов, которая заключается в фиксации текущей стоимости этих средств посредством заключения сделок на рынке Форекс. Хеджирование приводит к тому, что для компании исчезает риск изменения курсов, что дает возможность планировать деятельность и видеть финансовый результат, не искаженный курсовыми колебаниями, позволяет заранее назначить цены на продукцию, рассчитать прибыль, зарплату и т.д.

Хеджирование валютного риска

Хеджирование валютного риска с помощью сделок без движения реальных средств (с использованием рычага) дает дополнительные возможности:

• позволяет не отвлекать из оборота компании значительные денежные средства
•  позволяет продать валюту, которая будет получена в будущем

Расходы на хеджирование весьма незначительны по сравнению с суммой хеджируемых контрактов.

Целью хеджирования является не извлечение дополнительной прибыли, а снижение риска потенциальных потерь. Поэтому эффективность хеджирования в период кризиса и последующие два или три года можно оценивать только с учетом основной деятельности торговой компании. Хорошо построенная программа хеджирования уменьшает не только риск, но и затраты за счет высвобождения ресурсов компании.

Наглядный пример

Это теория. Что бы было понятно, давайте рассмотрим пример.
Некая фирма покупает товары за рубежом.

Покупает за доллары (или евро), а продаёт в России за рубли. Следовательно, при росте доллара или евро можно будет купить меньше товара (т.к. выручка компании в рублях).

Что делать

Можно, конечно, ничего не делать, и надеется на везение (большинство так и поступают). А можно подстраховаться (захеджировать риск). Можно купить на Форексе доллара за рубли в нужном количестве.

Допустим, оборот компании за некий период составляет 10 миллионов долларов. То достаточно будет купить 100 лотов пары USD/RUB, что бы полностью перекрыть валютный риск.

При кредитном плече 1 к 100 достаточно иметь на счёте 1% от нужной суммы. То есть достаточно будет 100 тыс. долларов на счёте, что бы купить 100 лотов и перекрывать валютный риск на сумму в 10 миллионов долларов.

Источник: http://blog-forex.org/khedzhirovanie-zachem-ono-nuzhno.html

Хеджирование — это страхование рисков на валютных и любых других рынках

Здравствуйте, уважаемые читатели блога KtoNaNovenkogo.ru. Продолжаем знакомиться с популярными терминами из сферы финансов, которые преследуют нас с экранов ТВ и других СМИ.

Мы уже успели узнать кто такой брокер, что такое маржа и зачем нужен овердрафт.

Сегодня у нас на очереди довольно сложно понятие — хеджирование. Но мы попробуем поговорить про него простыми словами с примерами и видеопояснениями. Надеюсь, что будет интересно и, главное, понятно.

Хеджирование — это снижение рисков за счет доходности

Термин «хеджирование» имеет английские корни (hedge), и в своём прямом значении может быть переведён как «защищаться» или «ограждать», то есть снижать предполагаемые вероятные потери или избегать их.

В мире бизнеса у термина особое толкование. Понятие используется по отношению к рискам (что это?) биржевой торговли, и означает особую договорённость между участниками сделки о том, что, даже когда пройдёт определенное время, условия данной сделки окажутся прежними: товар будет продаваться по зафиксированной цене.

Это означает, что зная цену, по которой будет продан товар, участники страхуют хеджированием риски от вероятного колебания этой цены, а в случае хеджирования валютных рисков — от скачков курсов на рынке валют. Хеджеры – это те участники рынка, которые страхуют свои риски.

Сделки с хеджированием

Занимаясь хеджированием, участники рынка создают своеобразный хеджирующий контракт. И он при этом тоже является определённым финансовым активом, продаётся и покупается. Базовым активом (защищаемым) при этом считается любой, тот, который уже приобретён, или тот, что только запланирован к покупке:

Если текущий рынок позволяет приобрести или продать товар прямо сейчас (такой рынок называется спотовым), то хеджирующие контракты создают рынок срочный, или будущий.

Контрагентами при таком контракте могут быть:

1. деловые партнёры;
2. альтернативные хеджеры, то есть те, кто продаёт или покупает тот же базовый актив, и те же выбирающие сделки, но уже во встречном направлении;
3. спекулянты (это кто?).

Возможность хеджирования для контрагентов проявляется в параллельном изменении двух величин: стоимости актива на обычном рынке, и будущей его цены.

При классическом способе хеджирования сразу открываются две сделки с одним активом, одна на обычном рынке, а другая — на фьючерсном.

Для лучшего понимания ситуации – простой пример:

Участник биржи приобретает 200 акций крупной фирмы по цене 100 рублей, рассчитывая на то, что акции пойдут в рост. Но, тем не менее он опасается падения цен, и поэтому покупает опцион на продажу 200 акций этой же фирмы по 100 рублей через 4 месяца.

Вариант развития событий 1. Акции подросли в цене, и участник биржевых торгов просто отказывается от опциона, при этом остаётся в выигрыше из-за разницы в ценах на акции;

Вариант развития событий 2. Акции упали в цене, но наш участник биржевых торгов не прогадал. Он реализует купленный опцион, и продаёт акции по 100 руб. Он почти не теряет в деньгах, разве что за вычетом премии.

Хеджирование рисков — особенности и суть

Хеджирование рисков и его экономическая суть в их оптимизации, но при этом доходность страдает. То есть, хеджер сам сознательно отказывается от большей доходности, которую он получил бы при благоприятных рыночных тенденциях.

За это он приобретает защиту от потерь. Так техника хеджирования на Форексе довольно проста: обычно открываются встречные позиции к той сделке, что уже была заключена. Они могут быть использованы тогда, когда в тренде происходит разворот, и основная сделка превращается в убыточную.

Следовательно, вторая сделка, где открыты встречные позиции, принесёт доход

Финансовый спекулянт может использовать те же инструменты, что и хеджер, и приобретать опционы, фьючерсы (что это?) и форварды. Но цель он при этом преследует другую: сознательно идти на риск для получения дополнительного дохода. Поэтому спекулянт рассматривает сами инструменты как доходные и высокорисковые вложения.

Между обычным страхованием и хеджированием есть существенная разница. Приобретение страхового полиса — это прямая защита рисков без вероятных потерь в спотах. Но, конечно, покупка полиса обойдётся дороже.

Принципы хеджирования рисков

Целиком устранить такой риск нельзя, но можно сделать его уровень допустимым. Выбирая финансовые инструменты, следует учитывать возможные потери, соотношение выгод от сделки и затраты на её реализацию.

Механизм хеджирования подбирается индивидуально для инвестора или счёта. В зависимости от условий один и тот же способ может быть как оптимальным, так и неэффективным. Хеджирующие инструменты можно и даже полезно использовать в комплексе или комбинировать.

И этот механизм вовсе не обязательно применять к фондовому или другим спекулятивным рынкам. Обычный рынок, где торгуют обычными товарами (например, покупают в Китае, а продают в России), тоже подпадает под те же законы, когда у многих участников есть желание снизить возможные риски.

Виды хеджирования

По используемым инструментам хеджера

1. Фьючерсы и опционы относятся к биржевым контрактам, и открываются на биржах. Их можно рассматривать как самостоятельные активы, хотя в нашем случае они используются как «страховка» (хеджирующие инструменты). Гарантом исполнения обязательств является третья сторона – Расчётная Палата.Преимущество таких сделок — это их большая безопасность и высокая ликвидность рынка. Недостаток этих инструментов — ряд ограничений и требований по сделкам.
2. Внебиржевые форварды – это договоры, заключающиеся помимо биржи, они не относятся к торгуемым активам. Их преимущества – более высокая гибкость в процессе задавания любых параметров контракта. Недостатки – недостаточная ликвидность, так как поиск участников сделки — контрагентов приходится выполнять самому хеджеру.

По объёму

1. Полное хеджирование распространяется на весь объём сделки.
2. Частичное – относится к его части и целесообразно в применении тогда, когда вероятность рисков у такой сделки небольшая.

По отношению к срокам основной сделки

Классическое хеджирование — это сделка, заключаемая после базовой, с активом, для которого и применяется защита. Например, опционы на продажу тех ценных бумаг, которые уже имеются в наличии.

Предвосхищающее — заключение хедж-сделки ещё до того, как защищаемый актив будет приобретён.

Есть разделение хеджирования еще и по типу контрагента — на хедж продавца и, соответственно, покупателя. В зависимости от вида подбираются и наиболее подходящие инструменты.

Краткое резюме

Хеджирование, если говорить простыми словами, это яркий пример выгодной реализации активов ещё до их появления.

Ну а хеджирование рисков — своеобразное страхование от негативных изменений на рынке и минимизация убытков.

Удачи вам! До скорых встреч на страницах блога KtoNaNovenkogo.ru

Источник: https://KtoNaNovenkogo.ru/voprosy-i-otvety/hedzhirovanie-chto-ehto-prostymi-slovami.html

Хэджирование

Инвестирование сопряжено с риском. Чем к большим доходам вы стремитесь, тем больший риск принимаете на себя. После некоторого предела дальнейшее инвестирование или ведение операционной деятельности без страховки становится неприемлемым.

Что делать? Обратитесь к хеджированию, которое предоставит вам необычайно широкий выбор инструментов защиты. Что это такое, чем отличается от чистого страхования, какие методы хеджирования используются, каковы преимущества и недостатки? Тема тяжело воспринимается начинающими инвесторами, поэтому разберем ее подробно.

Возможно вас заинтересует статья: что такое хэдж фонды и как они работают.

Сущность

Что такое хеджирование простыми словами? В самом широком смысле представляет собой способ страхования актива от нежелательных рыночных трендов, заключающийся в том, что вы покупаете возможность продажи (или покупки) актива в будущем на заранее согласованных условиях. Происходит от английского hedge — «защита, страховка».

Звучит непросто, поэтому сразу поясним на примере.

Пример 1. Фермер надеется на хороший урожай через три месяца. Если урожай будет действительно хорошим у всех производителей, то цена пшеницы неизбежно упадет. Чтобы захеджировать риск, фермер покупает форвардный контракт, который позволяет через три месяца продать 100 тысяч бушелей зерна по цене 2 долл. Дальше возможны варианты:

• если урожай действительно оказался хорошим, и цена на рынке упала до 1,5 долл. — фермер исполняет форвардный контракт, зарабатывает 200 тыс. долл. и остается в выигрыше;
• если урожай, вопреки прогнозам, оказался плохим, и цена выросла до 2,5 долл. — при исполнении форвардного контракта фермер получает свои 200 тыс. долл., но теряет возможность заработать дополнительные 50 тыс. долл. При этом в выигрыше окажется покупатель.

По сути, при хеджировании вы открываете специальный срочный хеджирующий контракт, который сам по себе является финансовым активом и, в свою очередь, может быть предметом купли/продажи.

Страхуемым базовым активом может являться любой актив, уже имеющийся в вашем портфеле или только планируемый к приобретению: денежные средства (хеджирование на валютном рынке), кредитные ставки, потребительские товары и имущество, сырьевые товары и энергоносители (нефть), драгоценные металлы, ценные бумаги (хеджирование на фондовом рынке).

Текущий рынок, дающий вам возможность реализовать или приобрести актив сегодня, называется спотовым.

Хеджирующие контракты формируют будущий или срочный рынок.

Участник, страхующий свои риски, называется хеджером.

Контрагентом в хеджирующем контракте может выступать:

• ваш постоянный деловой партнер;
• альтернативный хеджер (покупатель или продавец вашего базового актива, также страхующий свои риски, но в противоположном направлении);
• финансовый спекулянт.

Принципиальная возможность и стратегии хеджирования для обоих участников базируются на однонаправленном параллельном изменении:

• текущей рыночной стоимости базового актива — цены спот;
• будущей «фьючерсной» цены.

Классический механизм хеджирования подразумевает открытие двух сделок одновременно:

• сделки с базовым активом на спотовом рынке;
• сделки на фьючерсном рынке того же актива.

Пример 2. Инвестор приобретает 1000 акций компании по цене 100 руб., рассчитывая на их рост. Опасаясь обрушения цен, инвестор приобретает опцион на продажу 1000 акций этой же фирмы по цене 100 руб. через полгода. Далее:

• если ожидания оправдались и спотовые цены выросли, инвестор отказывается от опциона и остается в выигрыше;
• если спотовые цены снизились, инвестор реализует опцион, реализует акции по 100 руб. и остается при своих (за минусом опционной премии).

Особенности

1. Таким образом, экономическая суть хеджирования — частичная или полная оптимизация рисков в ущерб доходности. Хеджер сознательно отказывается от потенциальных дополнительных доходов, которые он мог бы получить при удачном изменении конъюнктуры, в обмен на защиту.
2. Финансовый спекулянт использует, например, валютное хеджирование именно в целях получения сверхдоходов, осознано принимая на себя риск и рассчитывая, что изменения рынка пойдут по запланированному сценарию. Для финансовых спекулянтов производные инструменты (форварды, фьючерсы и опционы) являются самым высокодоходным и рисковым типом инвестиционных вложений.
3. Хеджирование финансовых рисков всегда сопряжено с дополнительными накладными расходами на проведение сделок и временным отвлечением средств.
4. Чистое страхование и хеджирование сделок отличаются принципиально: приобретая страховой полис, вы защищаете свои риски и не теряете вероятные дополнительные спотовые доходы (как при хеджировании). Правда, и цена такого решения будет выше.

Пример 3. Фермер из примера 1 вместо открытия форвардного контракта может приобрести страховой полис, гарантирующий ему нижний предел цены — 2 доллара. Услуга, например, стоит 10% (20 тыс. долл.). Тогда:

• если урожай будет хорошим, и цены упадут — фермер воспользуется полисом, продаст пшеницу за 200 тыс. долл., но дополнительно потеряет 20 тыс. долл.;
• если урожай окажется хорошим, и спотовые цены вырастут, фермер откажется от страховки и заработает дополнительную прибыль за минус страховой премии.

Хеджирующие инструменты полезно комбинировать.

Пример 4. Покупатель рассчитывает приобрести пшеницу, но опасается плохого урожая и взлета цен. Чтобы хеджировать риски, он открывает фьючерсный (обязательный) контракт на 100 тыс. бушелей по 2 долл. — хедж 1.

Но покупатель не намерен отказываться от вероятных дополнительных спотовых доходов в случае ценового спада. Поэтому одновременно приобретается опцион на продажу 100 тыс. бушелей по 2 долл. — хедж 2 от обязательств по хеджу 1.

Далее:

• если цены вырастут, покупатель исполнит фьючерсный контракт, откажется от опциона и остается в выигрыше за минусом расходов по сделкам;
• если цены упадут ниже 2 долл., покупатель исполнит фьючерс, тут же продаст пшеницу по праву опциона и приобретет зерно на спотовом рынке на привлекательных для себя условиях.

Виды

По типу хеджирующих инструментов

1. Биржевые (фьючерсы, опционы) — контракты открываются только на биржах, в сделке присутствует третья сторона (Расчетная Плата, выступающая гарантом исполнения сторонами своих обязательств), договоры являются самостоятельными производными финансовыми активами и предметом купли/продажи.
2. Плюсы: безопасность, свободный доступ к торгам, хорошая ликвидность рынка.
3. Минусы: стандартизированные активы, жесткие требования и ограничения по сделкам.

• Фьючерс — биржевой договор, закрепляющий обязательство будущей продажи или покупки партии стандартизированного биржевого товара на согласованных между сторонами условиях: цена, сроки. Обязательное условие участия — внесение гарантийной маржи.
• Опцион — право (но не обязанность) в будущем приобрести или реализовать партию стандартизированного биржевого товара на согласованных условиях. Различают опцион на покупку (call option) и опцион на продажу (put option). Обязательное условие открытия позиции — опционная премия.

• Внебиржевые (форварды, опционы) — договоры заключаются за пределами биржи (прямо или через посредника), носят разовый характер, не обращаются на рынке, не являются самостоятельными торгуемыми активами.
• Плюсы: максимальная гибкость при выборе типа актива и условий контракта (объемы, цены, сроки, параметры).
• Минусы: низкая ликвидность (самостоятельный поиск контрагента), повышенные риски невыполнения обязательств, повышенные расходы по сделке.

• Форвард — внебиржевой аналог фьючерса (отличия: нестандартизированный и разовый характер сделок). Интересный факт. В кризис конца 90-х ряд национальных банков отказался от своих валютных форвардных обязательств.
• Внебиржевой опцион.

По типу контрагента

Хедж покупателя (инвестора) — страхование рисков покупателя, связанных с вероятным ценовым ростом или потенциальным ухудшением условий сделки (отсутствие или недостаточный объем предложения, неудобные условия и сроки поставки).

Какие именно операции хеджирования подойдут покупателю (инвестору)? Приобретение форварда, фьючерса, опциона колл, реализация опциона пут.

Хедж продавца — страхование рисков продавца, связанных с вероятным ценовым падением или ухудшением условий сделки (недостаточный спрос).

Какие операции хеджирования подойдут продавцу? Реализация форварда, фьючерса, опциона колл, приобретение опциона пут.

По величине страхуемых рисков

Полное — охватывает весь объем страхуемой сделки («скупой платит дважды»).

Частичное — этот метод хеджирования относится только к части объема сделки (целесообразно в случае низкой вероятности рисков, затраты на защиту снижены).

По отношению к времени заключения базовой сделки

Классическое — хеджирующая срочная сделка заключается после сделки с защищаемым активом (пример: покупка опциона на продажу имеющихся акций).

Предвосхищающее — хеджирующая срочная сделка заключается задолго до момента покупки или продажи защищаемого актива (пример: покупка фьючерса).

По типу актива

Чистое — хеджирующий контракт заключается на тот же (базовый) тип актива.

Перекрестное — контракт заключается на альтернативный тип актива (как правило, дополняющий или заменяющий базовый). Пример: потенциальный инвестор хочет защититься от роста цен, но заключает фьючерс не на акции, а на биржевой индекс.

По условиям хеджирующего контракта

1. Одностороннее — потенциальные убытки (или прибыли) от изменения цены полностью ложатся на плечи только одного участника сделки (покупателя или продавца).
2. Двухстороннее — потенциальные убытки (или прибыли) делятся между покупателем и продавцом.
3. Имейте в виду, рассмотренные виды хеджирования дают вам возможность настроить свое, уникальное сочетание механизмов защиты.

Нужно ли это вам?

Потребители и производители реальных товаров стараются оптимизировать ценовой и валютный риск, заемщики и кредиторы страхуются от раскачивания процентных ставок, фондовые вкладчики — от обрушения биржевой котировочной стоимости. Так, хеджирование валютных рисков обязательно:

• для экспортеров, осуществляющих продажу валютной выручки для финансирования рублевых расходов;
• для импортеров, регулярно конвертирующих рублевую выручку для оплаты поставок;
• для компаний или инвесторов, имеющих большую долю кредитных средств, номинированных в валюте.

Нужно ли это вам? Ответ кроется в достоверной оценке:

1. Объема и доли высокорисковых операций в вашем бизнесе или инвестиционном портфеле — если она превышает 50%, то хеджирование обязательно вне зависимости от степени риска.
2. Вероятностей и количественных последствий операционных и инвестиционных рисков — хеджированию подлежат все критические риски.

Правило. Соотнесите суммовое выражение страхуемых рисков и затраты на хедж (времени и денег). Если вероятные убытки невелики, выгоды от хеджа не покроют накладные расходы, с ним связанные.

Подведем итоги

Итак, что такое хеджирование рисков? Это — непременное условие безопасности деятельности любого корпоративного или индивидуального инвестора, имеющего в своем портфеле высокорисковые активы. Преимущества очевидны:

• минимизируются ценовые риски;
• снижаются операционные риски, связанные с деловым циклом (графики поставок, отгрузок и т. д.);
• ликвидируется фактор неопределенности, растет информационная прозрачность и прогнозируемость;
• повышается стабильность и финансовая устойчивость;
• система принятия управленческих решений становится более гибкой за счет широкого диапазона контрагентов, инструментов и параметров сделки;
• снижается стоимость привлечения капитального и долгового финансирования.

Вместе с тем, рассмотренный механизм страхования не является панацеей от всех бед, поскольку имеет ряд существенных недостатков:

• осознанный отказ от вероятной бонусной прибыли спотового рынка;
• лишние расходы на открытие и выполнение обязательств по хеджирующим сделкам;
• базовый риск хеджирования — риск непараллельного изменения цен на срочном и спотовом рынках;
• риск изменений в законодательстве в отношении экономической и налоговой политики (заградительные пошлины, сборы, акцизы) — в такой ситуации хедж не только не защитит, но и приведет к убыткам;
• биржевые ограничения — например, суточное лимитирование верхнего и нижнего предела фьючерсной цены может привести к значительным потерям, если вы вынуждены закрыть срочный договор в момент резкого взлета или падения спотового рынка;
• увеличение количества и усложнение структуры сделок.

Поэтому, прежде чем выйти на рынок производных инструментов:

• достоверно оцените вероятность и величину собственных рисков;
• сопоставьте данные с дополнительными затратами на хедж;
• в деталях изучите рынок и механизм использования конкретного дериватива по вашему базовому активу;
• разработайте эффективную стратегию хеджирования;
• определитесь с подходящей вам торговой площадкой (они отличаются по условиям);
• выберите надежную клиринговую компанию и биржевого брокера.

Источник: https://investim.guru/wiki/hedzhirovanie