Что такое доходность к погашению облигаций и как ее рассчитать?

Облигации — одна из распространенных форм инвестирования, не теряющая своей актуальности и в настоящее время. Выбирая для себя этот способ вложения капитала, человек хочет получить максимально возможную прибыль. Узнать, насколько реальна она в определенном случае, помогает выполнение определенных расчетов. Например, определение доходности к погашению облигации. Что это такое, какие формулы применимы, каковы особенности подобных расчетов, мы разберемся в данном материале.

Что это за ценная бумага?

Сначала немного расскажем о самих облигациях. Они являются ценными бумагами с фиксированной прибылью. Эмитентом облигаций может выступить государство, финансовые институты, региональные власти, различные компании, предприятия, корпорации.

Облигация — ценная бумага, удостоверяющая отношения между владельцем документа (кредитором) и его эмитентом (кредитуемым). Она подтверждает, что владелец внес необходимые денежные средства. А эмитент обязан выплатить, возместить ему в обозначенный срок номинальную цену облигации + фиксированный процент.

Основными параметрами данной ценной бумаги выступает следующее:

  • Номинальная стоимость.
  • Выкупная цена (в случае, когда она отлична от номинальной).
  • Сроки выплаты процентов.
  • Нормы доходности.

Что касается сроков выплаты процентов, этот параметр оговаривается заранее. Самые распространенная периодичность: ежегодно, раз в полугодие, ежеквартально.

Что такое доходность к погашению облигаций и как ее рассчитать?

Способы получения дохода

Получение прибыли по облигациям — это несколько разновидностей дохода:

  • Получение фиксированного процентного платежа. Эмитент обязуется выплачивать покупателям облигаций определенную денежную сумму в заранее оговоренные сроки. Это самая распространенная форма доходности облигации.
  • Применение процентной ступенчатой ставки. Устанавливаются конкретные даты, при наступлении которых владелец может или погасить свою облигацию, или оставить ее у себя далее — до следующей даты. Продолжение каждого такого периода сопровождается увеличением ставки процентных выплат кредиторам.
  • Использование плавающих процентов. Ставка по процентным выплатам владельцам облигаций изменяется регулярно (каждый год, полгода, квартал). Обычно ориентиром тут выступает учетная ставка, устанавливаемая Центробанком РФ. Или же уровень доходности государственных облигаций, которые размещены на аукционную продажу.
  • Индексирование номинальной цены. В некоторых странах используется в качестве противинфляционной меры. Выпускаются облигации, чей номинал индексируется в зависимости от изменения индекса потребительских цен.
  • Продажа облигаций со скидкой (дисконтом иными словами). Не по всем облигациям их владельцам выплачиваются проценты. Суть получения прибыли в том, что эмитент распродает ценные бумаги со скидкой, а погашает их уже по номиналу.
  • Проведение выигрышного займа. Доход в данном случае может быть выплачен в форме выигрышей. Он достается лишь отдельным владельцам ценных бумаг по результатам проводимых тиражей.

Что такое доходность к погашению облигаций и как ее рассчитать?

Какие виды доходности существуют?

На доходность облигации прямое влияние оказывают условия, которые предлагает эмитент. Что касается ценных бумаг, погашаемых по окончании срока, на который выпущены, то здесь различаются следующие формы доходности:

  • Текущая.
  • Купонная.
  • Полная.

Рассмотрим каждую разновидность отдельно.

Текущая доходность облигации

Очень часто можно встретить этот финансовый термин. Текущая доходность облигации — отношение периодических процентных выплат к цене приобретенной бумаги.

Таким образом, она призвана охарактеризовать годовой процент на вложенный в облигацию капитал. Последним выступает сумма, уплаченная инвестором в момент приобретения ценной бумаги.

Текущая доходность облигации к погашению не учитывает изменения ее стоимости за срок хранения. Но тут важно учитывать важный момент. Текущая доходность облигаций, выставленных на продажу, будет варьироваться в соответствии с изменениями их стоимости на рынке. Но с момента приобретения она сразу же оказывается фиксированной, постоянной величиной. Ведь ставка купона уже не изменяется.

Если облигация приобретена с дисконтом, то ее текущая доходность выше купонной. Если без скидки, то, соответственно, ниже.

Также показатели текущей доходности не будут учитывать разницы между ценой погашения и покупки. Он непригоден для сравнения операций, исходные условия которых были различными.

Что такое доходность к погашению облигаций и как ее рассчитать?

Купонная доходность

Купонной доходностью называется процентная ставка, указанная на самой ценной бумаге. Это та сумма, которую эмитент обязан выплатить по каждой облигации ее владельцу.

Как мы уже упоминали, платежи по купонам совершаются раз в квартал, полугодие или год.

Полная доходность

Этот показатель учитывает все источники дохода от владения облигацией. В каких-то финансовых документах полную доходность называют ставкой помещения. Как и все вышеперечисленное, она помогает судить об эффективности ценной бумаги.

Начисление процентов по этой ставке на цену покупки дает доход, фактически равный доходу за весь период обращения данной облигации вплоть до момента ее погашения. Это расчетная величина, поэтому в явном представлении на рынке ценных бумаг она не демонстрируется.

Одним из главных элементов, учитываемых при определении этого показателя, является цена приобретения. Сложность расчетов в том, что последняя сама зависит от целого набора факторов.

О доходе к погашению

Доходность к погашению облигации — это доход, который получит инвестор при условии, что он сохранит бумагу у себя до срока ее погашения. Притом доход составляется тут из двух составляющих — прироста капитала и процентных выплат.

Доходность к погашению облигации (бескупонной и купонной) выражается в процентах. Эта величина позволяет определить рентабельность вложений в облигации, что будут удержаны до срока погашения.

Важно отметить, что точную доходность к погашению облигации (купонной и бескупонной) вычислить достаточно сложно. Но для определения приблизительной величины достаточно воспользоваться формулами, специальными таблицами или инвестиционными калькуляторами.

Что такое доходность к погашению облигаций и как ее рассчитать?

Формула

Чтобы воспользоваться формулой доходности облигации к погашению, вы должны знать следующее:

  • Номинальная цена бумаги.
  • Купонный платеж.
  • Цена, по которой вы приобрели облигацию.
  • Года до ее погашения.

Когда все вышеупомянутое известно, достаточно подставить известные величины в формулу:

Доходность к погашению = (C + ((F-P)/n))/(F+P)/2.

Элементы тут таковы:

  • C — купонный платеж. Так называются выплаты процентов по облигации в пользу ее держателя, производимые единожды в год.
  • F — номинальная цена.
  • P — стоимость облигации при покупке.
  • n — годы до погашения ценной бумаги.

Правильность расчетов

Расчеты по формуле доходности облигации к погашению возможно проверить. Как это сделать?

Подставьте в формулу полученное значение доходности. Пропустите элемент Р, чья величина вам точно известна. Соответственно, в проверочной формуле нужно высчитать Р (цену, по которой вы приобрели облигацию). Это делается так:

P= C х ((1-(1/(1 + i)^n))/i)+M/((1+i)^n).

Представим элементы формулы:

  • P — денежная сумма, уплаченная вами за облигацию.
  • C — купонные выплаты.
  • i — доходность данной облигации к ее погашению.
  • n — общее количество произведенных купонных выплат.
  • M — номинальная цена облигации.

В большинстве случаев при расчетах вы получите значение, несколько отличающееся от суммы, что вы отдали за облигацию.

Это и подтверждает утверждение, что рассчитать доходность облигации к погашению по формуле можно лишь приблизительно.

Если полученный результат вас совсем не устраивает, то можно обратиться к вычислению доходности облигации в специальных инвестиционных калькуляторах, представленных на интернет-ресурсах.

Что такое доходность к погашению облигаций и как ее рассчитать?

Объяснение величины

Давайте теперь окончательно определимся, зачем высчитывать доходность к погашению, в каких случаях такие расчеты необходимы.

  • Принятие правильного инвестиционного решения. Инвесторы традиционно вычисляют доходность к погашению непосредственно перед покупкой облигаций. Это позволяет прогнозировать доход, который им принесет приобретение. Соответствует ли конкретная облигация ожиданиям инвестора? Таким образом можно сравнить и доходность нескольких различных видов облигаций, чтобы остановиться на наиболее прибыльном.
  • Нахождение изменения к погашению доходности ценной бумаги. Эмитент может поступить так, что облигации не достигнут срока своего погашения. Конечно, такие действия уменьшают доходность ценных бумаг. Как это обычно происходит? Эмитент отзывает облигации — погашает их до обозначенного ранее срока. Или выкупает до его наступления. В этом случае необходимо определить доходность ценной бумаги к ее досрочному погашению. То есть с момента старта вложений до момента отзыва облигации ее эмитентом. Или от начала инвестирования до даты выкупа ценных бумаг выпустившим их лицом.
  • Ограничения доходности. Начинающим инвестором необходимо также знать, что доходность к погашению ценных бумаг не будет учитываться при различных налоговых выплатах, рыночных издержках, затратах на покупку, которые в общем счете существенно влияют на размер получаемой прибыли. Формула, что приведена в статье, позволяет судить лишь о приблизительной доходности к погашению. Колебания на рынке могут существенно сказаться на размере этой величины.

Что такое доходность к погашению облигаций и как ее рассчитать?

Эффективная доходность облигации

Что здесь имеется в виду? Это полный доход от вложения в облигации конкретного инвестора с учетом реинвестирования купонов по ставке первоначального вложения. Чтобы оценить полную доходность к погашению облигации (или по ее выкупу по оферте), финансисты используют инвестиционный стандартный показатель. Это ставка внутренней доходности денежного потока.

Такая ставка призвана показать среднегодовую доходность на вложения с обязательным учетом выплат инвестору в разные временные периоды. Иными словами, такие расчеты позволяют выявить рентабельность вложений в облигации вообще.

Формула для вычисления

Рассчитать ориентировочную эффективную доходность облигации к погашению можно самостоятельно по упрощенной формуле. Даже в таком случае погрешность будет составлять буквально десятые процента. Если стоимость приобретения превысила номинал облигации, то точная доходность будет выше. В обратном случае — чуть меньше.

YTM ор. = (((N — P) / t + C) / ((N + P) / 2)) x 100 %.

Расшифруем теперь элементы формулы:

  • YTM op. — ориентировочная доходность к погашению облигации.
  • N — номинал данной облигации.
  • P — рыночная текущая цена бумаги.
  • t — года до погашения.
  • C — ежегодная сумма купонных выплат (выражается в рублях).

Но есть и более легкий способ определить эффективную доходность к погашению облигации. Это обратиться к специальным облигационным калькуляторам, которые представляют интернет-ресурсы (в том числе и отечественные).

Второй облегченный способ — обратиться к финансовому калькулятору офисной программы Exel. Необходимо выбрать опцию «Внутренняя ставка доходности». Затем остановиться на ее разновидности XIRR.

Что такое доходность к погашению облигаций и как ее рассчитать?

Важные тезисы

Вы теперь знаете, как определить доходность до погашения облигации. В заключение приведем базовые советы для начинающих инвесторов:

  • Ключевым параметром облигаций является именно доходность. Поэтому стоимость — это производное от доходности данной ценной бумаги.
  • Когда доходность облигаций падает, их стоимость возрастает. И обратный процесс: при росте доходности она облигации будет снижаться.
  • Более стабильными считаются короткие облигации (на один-два года). Они меньше зависят от колебаний на финансовых рынках. Инвесторам легче дождаться даты погашения или же покупки по оферте эмитентом.
  • Если у вас на руках длинная облигация с фиксированным купоном, то при снижении экономических ставок она позволит получить больший доход при продаже.
  • Теоретически от облигаций возможно получить сразу три вида прибыли: выплаты по купонам, доход от изменения рыночной стоимости при продаже, возмещение номинальной цен при погашении.

Перед приобретением облигации инвестор обязательно должен определить ее прогнозируемую доходность. Это можно сделать с помощью специальных формул, облигационных калькуляторов, офисных приложений. Но надо также учитывать, что все эти средства представляют лишь приблизительный результат.

Источник: https://fin-az.ru/445889a-dohodnost-k-pogasheniyu-obligatsii-ponyatie-opredelenie-vidyi-i-raschet-dohoda

Доходность к погашению: способы расчета, формула, показатели, примеры

Профессиональные инвесторы в своей работе часто говорят о том, что одна облигация имеет высокую доходность к погашению, а другая низкую. На основании этого суждения они принимают решение о том, нужно ли покупать ту или иную ценную бумагу. Новичка в инвестиционном деле незнание и неумение определять доходность к погашению и рассчитывать риски может обернуться потерями капитала.

Облигация с купоном или с дисконтом — в чем разница

Существует два основных вида облигаций по способу получения дохода: купонная и с дисконтом. Отличие первой от второй заключается в том, что выплаты по купонным облигациям производятся дважды.

В первый раз по купону, а второй раз полностью по бумаге.

Дисконтная облигация – это такая ценная бумага, которая продается по цене ниже номинальной, то есть владелец такой бумаги получит доход в виде разницы между ценой покупки и ценой продажи.

Читайте также:  НПФ Гефест - официальный сайт, плюсы и минусы, отзывы

Уровень доходности как по купонным, так по дисконтным облигациям зависит от того, по какой цене они были приобретены, какова их номинальная стоимость. Предполагается, что выплаты по ним будут произведены в указанный срок полностью, независимо от того, какая ситуация до этого была на рынке, по какой цене они продавались.

Что такое доходность к погашению облигаций и как ее рассчитать?

Гособлигации и облигации компаний

Доходность к погашению облигации может рассчитываться и выплачиваться в рублях или в иностранной валюте (евробонды).

Наиболее безопасными (безрисковыми) считаются государственные бумаги, выпущенные Федеральным казначейством, так как по ним в любом случае будут произведены выплаты.

Государство в любой момент может напечатать деньги и повысить налоги, чтобы расплатиться по ним. Государственные облигации выпускают сроком погашения 1, 2, 5, 10 и 20 лет.

Облигации могут быть выпущены не только Федеральным казначейством, но также некоторыми крупными частными компаниями или корпорациями.

Это дает возможность привлечь денежные средства под процент более низкий, чем предлагают банки.

Доходность по таким облигациям чаще всего выше (в силу более высокого риска), чем по государственным ценным бумагам. Они выпускаются сроком погашения от нескольких месяцев до трех лет.

Где и как можно приобрести облигации

Инвестор может приобрести долговые ценные бумаги в отделениях банков, на фондовой бирже, у физических или юридических лиц, которые продают их за пределами фондового рынка. Их можно приобрести при личном посещении учреждения в кассе или дистанционно с использованием современных средств связи. Облигации могут иметь как документарную, так и бездокументарную форму.

Чаще всего ценные бумаги покупают в банке по текущему курсу или по распоряжению инвестора или брокера. При этом следует различать спекуляции и инвестиции.

Спекуляции проводят с целью перепродажи ценной бумаги и получения прибыли за счет курсовой разницы, при этом спекулянт может взять кредит на покупку ценных бумаг.

Под инвестициями подразумевают покупку облигаций и других ценных бумаг в инвестиционный портфель для длительного хранения, вплоть до полного погашения долга заемщиком.

Что такое доходность к погашению облигаций и как ее рассчитать?

Как рассчитывается доходность простой облигации

  • Рассчитать доходность к погашению облигации с дисконтом достаточно просто. Формула для расчета выглядит следующим образом:
  • Доходность = (Цн-Цп)/Цп х 365/Кдн х 100, где:
  • Цн — цена номинала (продажи).
  • Цп — цена покупки.
  • Кдн — сколько дней до погашения облигации.

Как следует из формулы, ставка доходности к погашению не является фиксированной величиной, а зависят от того, по какой цене котируются ценные бумаги на рынке, а также от срока погашения. Чем больше срок займа, тем меньше годовая ставка доходности.

Однако на стоимость выпущенной долговой ценной бумаги влияет не только соотношение спроса и предложения, но и финансовая политика государства, которое может устанавливать коридор цен.

Например, если Казначейством была установлена максимальная ставка в 8%, то это предельно допустимый уровень доходности.

Инвестор может приобрести ее с меньшим уровнем доходности, но это уже зависит от спроса на ценную бумагу.

Например, облигацию, выпущенную по первоначальной цене 920 рублей с номиналом в 1000, можно купить по цене не ниже первоначальной. Приобретать ее по цене выше номинала не имеет смысла.

Также нет смысла покупать облигации, срок погашения которых значительно больше года. Из приведенной выше формулы видно, что в таком случае процент дохода будет ощутимо снижаться.

Что такое доходность к погашению облигаций и как ее рассчитать?

Формула расчета спекулятивной ценной бумаги

Если она приобретается не с целью инвестирования, а с тем, чтобы перепродать ее, то доходность (убыточность) рассчитывается следующим образом:

Доходность = (цена продажи – цена покупки) / цена покупки.

Отрицательное число означает убыток по сделке. Такое развитие событий случается редко. Убыток по сделкам с облигациями чаще всего происходит из-за неопытности спекулянта или инвестора, от его нетерпеливости или в случае, когда владельцу облигаций срочно понадобились деньги.

Пример расчета

Была совершена покупка 200 облигаций государственного займа по цене 936 рублей за штуку. Номинальная стоимость равна 1000 рублей. Облигации простые, без купона. Срок погашения 1 год.

  1. Расчет.
  2. Доходность к погашению приобретенным облигациям составила:
  3. Доходность = (1000-936/936) х 365/365 х100 = 0,068, а это 6,8%.
  4. Доход от покупки 200 облигаций составил 12 720 рублей.

Однако для расчета уровня доходности и выгодности вложения этого мало. Необходимо сравнить доходность к погашению годовых по облигациям и ставку годовых по банковским депозитам и уровню инфляции. Это делается для того, чтобы оценить, насколько риск покупки облигации оправдан.

На момент расчета, банковская ставка по депозитам в Сбербанке сроком на 1 год составляла 3,5%, а уровень инфляции (по данным Росстата) равнялся 4,5%. Это означает, что доходность по облигации выше этих двух показателей и вложение средств является выгодным размещением капитала.

Доходности купонной облигации как узнать

Доходность к погашению по купонным облигациям рассчитывается, исходя из факта, была ли она с оторванным купоном (то есть с выплаченной премией). или предыдущий владелец ее не использовал. Отметим, что стоят купонные облигации дороже дисконтных, например, цена бумаги с номиналом 1000 рублей может быть 980 рублей.

То есть прибыль с каждой облигации составит всего 20 рублей в год. Однако тут есть свои нюансы. Так, по купонным облигациям выплаты осуществляются несколько раз в год, о чем нужно спрашивать при покупке. Выплаты в номинации «Текущие торги» могут проводиться раз в квартал или раз в полгода.

Также выплаты производятся при закрытии купонной облигации.

  • Если она продается без купона (предыдущий владелец его уже использовал), то для расчета доходности к погашению облигации формула точно такая же, как для долговой бумаги с дисконтом. Если купон имеется, то используется следующая формула:
  • Доходность = (премия/цена покупки) + (ном.стоимость — цена покупки/цена покупки)^срок до погашения в годах)
  • Купонные облигации без купона стоят обычно столько же сколько и облигации с дисконтом, хотя все зависит от спроса и предложения на рынке.

Что такое доходность к погашению облигаций и как ее рассчитать?

Пример расчета доходности купонной облигации (с купоном)

Инвестор, составляя портфель, приобрел 150 облигаций с купоном. Рыночная цена каждой составляет 810 рублей плюс премия в размере 150 рублей. Номинальная стоимость 1000 рублей. Срок погашения – 2 года, премия выплачивается в конце первого года.

  1. Решение.
  2. Доход по облигации (в случае неиспользования премии в момент погашения) составит 1150 рублей. Ставка доходности купонной облигации погашению от совершенной сделки вместе с премией составит:
  3. (150/810) + (1000 — 810 / 810))^2 = 18,5% + 5,5% =24%
  4. Если ценная бумага была приобретена после выплаты премии или предыдущий владелец оторвал купон, то ставка доходности купонной облигации составит:
  5. (1000 — 810/810))^2 = 5,5% годовых.

В результате, за два года владелец получит в сумме по 340 (150+190) рублей дохода с каждой облигации или 51 000 рублей с вложенных средств за два года хранения облигации у себя. Из них 28 500 рублей – это доход без премии.

Что такое доходность к погашению облигаций и как ее рассчитать?

Возможные риски

Облигации считаются безрисковыми ценными бумагами. Однако риск потери капитала (частично или полностью) существует. Это риск банкротства эмитента (дефолт страны), инфляция и девальвация национальной валюты. Яркий пример – ситуация с российским рублем.

Иностранные инвесторы не спешат покупать рублевые российские облигации государственного займа, так как сильное падение курса рубля привело к тому, что ОФЗ доходность к погашению отрицательная.

На фондовой бирже облигации продаются с доходностью в 7-8%, а рубль упал по отношению к доллару и евро за год на 20-25%.

Также существует рыночный риск. Например, инвестор купил облигацию с дисконтом сроком погашения 1 год за 930 (ном. цена 1000 рублей), а она через два часа после сделки подешевела и стала стоить 870 рублей.

Это не означает, что доходность к погашению станет меньше (инвестор в конце срока получит номинальную стоимость в 1000 рублей), просто ценную бумагу можно было купить дешевле и получить большую прибыль.

Как рассчитать риск

Для расчета риска используют математические многофакторные модели. Для построения этих моделей инвесторы используют приемы и методы, применимые в математической статистике и теории вероятностей. При осуществлении сложных расчетов применяют специальные компьютерные программы.

Суть факторного анализа состоит в том, что факторы суммируются, а на основе их суммарного влияния строится прогноз. Это дает возможность не только определить доходность до погашения облигации, но и спрогнозировать развитие негативных событий, вероятность дефолта или роста инфляции.

Что такое доходность к погашению облигаций и как ее рассчитать?

Факторы, влияющие на изменение доходности

При расчете риска вложения средств в государственные облигации в факторной модели используют такие показатели:

  • Уровень роста (снижения) ВВП страны за отчетный период.
  • Уровень инфляции.
  • Размер долга государства.
  • Наличие или отсутствие конфликтов на территории государства.
  • Уровень доверия населения к власти (вероятность революции или национализации экономики).
  • Наличие активов: предприятий, рудников, сельхозугодий и пр.
  • Уровень промышленного развития в стране.
  • Устойчивость курса валюты, в котором номинированы выплаты.
  • Уровень безработицы.

Это не все факторы, которые могут быть использованы при анализе риска инвестиций. Всем перечисленным факторам инвестор придает числовое значение вероятности. Например, ожидалось, что уровень ВВП повысится на 2%, а он вырос на 4%.

Это означает, что производство и налоговые поступления в стране растут, то есть у государста-эмитента будут средства, чтобы расплачиваться с владельцами облигаций.

При расчете риска будущей доходности к погашению формула имеет следующий вид:

Риск = А1+А2+А3+…+Ан,

где А1, А2,…Ан – это факторы, которые отрицательно или положительно влияют на привлекательность того или иного объекта для инвестирования средств. В качестве источников используют данные статистики (того же российский Росстата) и информацию рейтинговых агентств.

Пример расчета уровня риска

Имеются в продаже облигации государственного займа страны N. Ниже приведены факторы привлекательности и непривлекательности долговых ценных бумаг этой страны:

  1. Рост ВВП в текущем году составил 2%, хотя прогнозировалось 3%.
  2. Торговый оборот за текущий оборот вырос на 7%.
  3. Фермеры потерпели убытки из-за нашествия саранчи в текущем году. Погибла одна десятая часть урожая.
  4. Инфляция на основные товары потребления составила всего 2% вместо предполагаемых 6%.
  5. Индекс цен на акции крупных компаний и корпораций вырос на 50 пунктов или 2,2%.

Решение.

Необходимо определить вес и уровень влияния каждого фактора на финансовую стабильность страны N.

В таком случае используют два подхода: используют тот процентный рост (снижение) которые произошли или присваивают каждому фактору определенную долю значения (на усмотрения инвестора).

Ниже приведен пример расчета по первому способу, то есть, проценты складываются, а отрицательные значения вычитаются.

-1 + 7 + (-10) + 4 + 2,2 = 0,8%

Это означает, что положительных факторов больше, чем отрицательных. Но это только в конкретном примере. На самом деле инвесторам приходится иметь дело с еще большим числом факторов.

Им приходится обрабатывать большой объем информации и использовать различные коэффициенты, чтобы определить соотношение уровня доходности к погашению и риска покупки облигации.

Но только так можно обеспечить надежное хранение капитала.

Что такое доходность к погашению облигаций и как ее рассчитать?

Взаимосвязь между доходностью и риском

Как известно, не бывает больших доходов без риска. Это относится как к предпринимательской деятельности, так и к инвестированию средств в ценные бумаги. Страны, выпускающие ОФЗ с высоким уровнем доходности к погашению, как правило, имеют проблемы в экономике. Такие бумаги стоят дешево в силу низкого спроса на них со стороны инвесторов.

Высокий уровень доходности по облигациям не всегда означает прибыльность сделки. Наиболее выгодные и безопасные американские, британские и японские государственные облигации имеют низкую доходность и высокую надежность.

Источник: https://biz24.news/investicii/doxodnost-k-pogasheniyu-sposoby-rascheta-formula-pokazateli-primery.html

Определение доходности при погашении облигаций

При инвестициях в облигации следует сформулировать четкую цель, которая устанавливается приобретателем ценных бумаг.

Читайте также:  НПФ Электроэнергетики - официальный сайт, плюсы и минусы, отзывы

Вне зависимости от того, будет это получение дополнительного дохода либо сохранение текущих средств, необходимо понимать, какую прибыль могут принести ценные бумаги.

Рассматривая этот показатель, можно будет выяснить, как посчитать доходность к погашению облигаций и то, является инвестиция хорошей или плохой, причем есть несколько способов установления стоимости ценной бумаги, которые следует разобрать.

Типы дохода

Доходность облигации является уровнем процентного дохода, который выходит у инвестора от приобретения долгового документа. Совокупная прибыль приходит к окончательному виду с помощью двух источников.

Так, бумаги с фиксированным уровнем ставки, как и депозиты, имеют собственный процент, начисляемый на номинальную стоимость, по которой вкладчик и совершил приобретение в ВТБ или Газпромбанке через систему Домашний банк, также их продажу осуществляет Россельхоз.

Но как и акции, облигации имеют цену, которую допустимо характеризовать преимущественно в зависимости от условий рынка, ломбардной ставки и событий в конкретном ООО, согласно чего эмиссионный объем мог падать.

Полная доходность предполагает учет не только процентной прибыли в виде амортизации, но и стоимость, по которой бумага была куплена. На самом же деле используются разные подходы к оценке уровня этой особенности:

  • учет только купонных отчислений;
  • плюсуется цена купли-продажи;
  • по рентабельности вложений, в зависимости от периода владения.

Чтобы принимать верные решения, касающиеся инвестиций, следует понять, какие вообще виды прибыльности существуют. К их числу относятся доходности:

  • по ставке ценного документа;
  • цене купли-продажи;
  • с учетом реинвестирования.

Что такое доходность к погашению облигаций и как ее рассчитать?

Расчет доходности может осуществляться различными методами

Кроме того, есть и бескупонный, фактически нулевой доход, который заключается в приобретении бумаги по скидке. Затем владелец ее реализует или погашает и за счет разности цен получает прибыль. В СССР и США облигации тоже существовали, причем кроме равного дохода они являлись выигрышными и давали возможность участия в массовой лотерее владельцев долговых документов.

Значение ставки купона

Этот показатель является базовым и постоянным процентом, который вычисляется от номинала конкретно взятого имущества и способен показывать, сколько прибыли оно сможет приносить его держателю. Также данный нюанс можно называть купонной доходностью, которая объявляется стороной, производящей выпуск облигации, заранее.

Средства в процентном размере обычно могут выплачиваться эмитентом, к примеру инвестиционным фондом, периодически, в зависимости от условий соглашения, в теории это может быть месяц, квартал или другие сроки. Частичный купонный доход начисляется каждый день, этот порядок значит, что инвестор может требовать ее даже в том случае, если бумага продастся до истечения срока погашения, так называемой дюрации.

При произведении реализации внутри купонного периода, то есть после приобретения и до прекращения размещения, покупатель дополнительно платит продающей стороне проценты, начисление которых произошло за этот срок.

Подобные единицы называются накопленным купонным доходом, и именно этот показатель добавляется к покупной стоимости ценной бумаги.

После купонного срока приобретатель сможет накапливать выплату дальше и получить ее целиком и за этот счет возместит все понесенные при решении покупать расходы.

Котировки облигаций на биржах большинства брокеров демонстрируют чистый показатель стоимости облигации, в котором накопленная прибыль не указывается, грязный обычно не указывается. Но при желании купить инвестор должен быть готов к добавлению НКД и соответственно, тому, что рассчитываться стоимость бумаги будет в большем варианте.

Сравнивая стоимости облигаций в разных системах, нужно определять, какая цена указывается в карточке. Кроме того, необходимо оценить полные затраты, включая комиссию брокера, такого как ММВБ или Россельхозбанка и комиссии, только в этом случае можно быть готовым к итоговому показателю цены.

Что такое доходность к погашению облигаций и как ее рассчитать?

Каждая облигация имеет свою процентную ставку

Купонная прибыль

Многие считают, что этим термином может называться процент инвестора, в будущем полученный им. Суть понятия иная и состоит в том, что каждый купонный доход получается регулярно, раз в заранее установленный период.

Сами проценты нужно вычислять от стоимости долгового документа. Их перевод будет происходить на счет, указанный в договоре с посредником, который можно настраивать.

Но настоящий процент, который получит владелец на вложенные деньги, будет полностью зависеть от цены покупки облигационного документа.

При стоимости приобретения бумаги выше или ниже номинальной, будущая доходность не совпадет с описанием ставки купона, установленным со стороны эмитента изначально.

Проще всего рассчитать реальный уровень прибыли от состоявшегося вложения, если провести сравнение ставки купона со стоимостью, по которой будет производиться зачисление облигации в активы.

Для этого нужно разделить купонные дивиденды за год на цену бумаги и умножить результат на 100%.

При падении доходного уровня показатель цены облигационного документа может расти, и это закономерность, но не для тех, кто не понимает, чем различаются доходности. При рассмотрении облигаций в качестве портфеля инвестиционных активов, его прибыльность растет при увеличении цены. Но уровень прибыльности бумаг к погашению будет определяться по иным законам.

Эту ценную бумагу можно соотносить с депозитом, ведь в обоих ситуациях держатель может получать доступ к потоку платежей, которые имеют определенный уровень прибыльности. Касательно вкладов можно сказать, что повышение процентных ставок будет проводиться для новых участников, когда деньги съедает инфляция, иными словами — их индексируют.

При этом доходность к погашению всегда увеличивается, когда цена корпоративной бумаги снижается, и наоборот, если стоимость растет, то уровень прибыльности будет низко падать.

В связи с этим, если текущая цена облигации увеличилась на 15% и тем самым является больше номинала, то приобретать ее будет просто нерентабельно, поскольку по долгу возвратят только стоимость, а это 100%, но никак на 115%, и это будет нарицательный объект для инвестирования.

Важным критерием в 2019 году является сама доходность облигации, по которой можно оценить привлекательность бумаги. Участники рыночных отношений в процессе торгов договариваются о прибыльности, поэтому от доходности зависит цена, которая корректирует ставку купона до позиции, указанной в договоренностях, к примеру, если используется концессионный займ.

Что такое доходность к погашению облигаций и как ее рассчитать?

При расчетах учитывается первоначальная стоимость бумаг

Просчет уровня доходности при продаже

Текущая доходность облигации демонстрирует, как совмещаются купонные выплаты и цена облигаций, которую установил рынок. Данный параметр не учитывает прибыль инвестора, которая на практике может возникнуть от изменений цены, происходящей при погашении или реализации ценного документа.

Чтобы оценить общий финансовый результат, следует рассчитать простую доходность по норме. В ее сумму включаются дисконтный фактор либо же премии, которые будут складываться с номинальной ценой при приобретении. В первом случае цена снижается, в этом заключается дисконт и в обратном порядке можно считать, что дисконтирование не влияет на процентную ставку, указанную при выпуске в обращение.

Получить уровень простой доходности облигации к моменту погашения можно в результате расчета, который предполагает, что из номинала вычитается цена покупки и результат делится на нее же, далее получившееся число умножается на номер 365, деленный на время, прошедшее от покупки до продажи. Цифру необходимо умножить на значение 100%, а затем прибавить к результату текущий купонный капитал в рублях, но не валюте, которая может использоваться при теоретическом вложении в экспорт.

Даже если цена будет немного плавать, облигации в итоге могут демонстрировать резкое увеличение прибыли.

Но при долгом либо бессрочном владении доходность может и не расти высоко, тем не менее, необходимо оценивать уровень прибыльности, пересчитанный в годовой показатель процентов, способный амортизировать вложения.

Это будет важным показателем, который позволит принять решение о том, что физический документ можно продать до наступления срока погашения.

Если при росте доходности стоимость бумаги снизилась и имеет место модифицированная дюрация, то досрочный выкуп иным лицом приведет к убытку. Но текущая доходность может перекрывать издержки, и инвестор все равно окажется в плюсе.

Меньше всего средств будет потеряно, если их вложить в облигации надежных предприятий, так называемых «голубых фишек», к примеру, погашение облигаций, выпущенных в рамках государственных займов (ОФЗ), обычно происходит без проблем, поскольку возврат госзайма гарантируется российским бюджетом и Минфином, в такой же ситуации и Газпром. Колебаться их показатели могут только во время кризиса в экономике, но даже тогда курсовая стоимость будет улучшаться по мере восстановления финансовой сферы или близкой дате погашения.

Сделки с наиболее надежными вариантами облигаций, к примеру федеральными, будет означать, что инвестор понесет меньшие риски, но и количество прибыли будет изменяться в направлении ниже. Это правило лежит в основе и работает при приобретении облигаций, а также когда было решено реализовать их во Внешэкономбанке или Сбербанке.

Что такое доходность к погашению облигаций и как ее рассчитать?

Цена при продаже может варьироваться

Как можно получить максимальную выгоду

Во время роста стоимости доходность падает и чтобы максимизировать выгоду от повышения, следует выбирать список ценных бумаг, которые могут больше всего потерять в прибыльности.

Обычно подобные перспективы имеют эмитенты, которые потенциально могут улучшить свое финансовое положение в обозримые сроки и вырасти во внешних кредитных рейтингах. При этом нужно учесть, что банкротство тоже может стать поводом, чтобы выпускать облигации.

Задача этого — не допустить признания компании неплатежеспособной, дав ей возможность оставаться в тонусе путем вливаний через резервный канал.

Крупные перемены в уровнях доходности и цены могут осуществляться и в облигациях, которые имеют большой период до того, как эмитент сможет их погасить. Таким образом, бумаги, имеющие расчетный период выплаты более трех лет, являются более изменчивыми. Именно они могут приводить инвесторов к большому денежному потоку, который влияет на разницу цены существенным образом.

Заработать больше можно только в том случае, если вести поиск длинных либо бессрочных облигаций с фиксированным процентом, когда курс ставок снижается, в том числе и по вкладам. Если же последние растут, то лучше начинать вложения в варианты с фиксированным процентом, окончание которых предполагается на протяжении краткого срока.

Понятие эффективной доходности к погашению

Под этим термином нужно подразумевать конечный уровень прибыли от вклада средств в облигационные бумаги, включая в нее даже те купоны, которые были реинвестированы по ставке изначальных вложений. Чтобы провести пересчет всей прибыльности на момент погашения или их продажи по оферте, применяется стандартный критерий — ставка внутренней доходности от материальных поступлений.

Именно она продемонстрирует средний показатель прибыльности на вложения за год, учитывая при этом выплаты инвестору, в зависимости от тиража. Если говорить иначе, это то, насколько эффективными будут инвестиции в облигации.

Находить это можно по формуле, в которой сначала нужно вычесть из номинала рыночную стоимость определенной облигации и разделить результат на количество лет до погашения, а далее итог сложить с суммой купонных выплат за год.

Что такое доходность к погашению облигаций и как ее рассчитать?

Подход к делу с умом и верные расчеты помогут достичь максимального результата

Весь результат будет делиться на номинал с прибавленной рыночной стоимостью, которые делятся на переменную 2, а далее итог умножается на 100%.

Также есть другой вариант бесплатно узнать о текущей доходности к погашению, использующейся по определенной бумаге.

Для этого существуют онлайн калькуляторы, а при наличии навыков пользования программой Microsoft Excel, можно найти функцию «внутренняя ставка доходности».

Отклоняться результат в любом случае может не более чем на десятые доли процента.

Точная прибыльность будет выше, если стоимость приобретения была выше номинала, и будет приходиться на показатель меньше — если создание цены произошло ниже номинального показателя.

Читайте также:  VSA на форекс - что это, как работает, плюсы и минусы

Такие расчеты нужно представлять, если необходимо правильно создать проводку в бухгалтерию и произвести регистрацию приобретения по нормам МСФО.

При управлении облигациями следует учитывать уровень их доходности к погашению, которая включает в себя соотношение номинальной стоимости, процентного дохода и изменений в экономике.

Также необходимо понимать, что при сроке владения более трех лет от налога с продажи можно провести использование налогового вычета по НДФЛ, что еще больше увеличит прибыль, которая не будет облагаться сбором, налогообложение таким образом поощряет приобретение ценных бумаг, но валютный вклад такого не позволяет.

Узнать о доходности облигаций можно из видео:

 

Источник: https://MoyDolg.com/obligacii/dohodnost-k-pogasheniju.html

Доходность облигаций – их виды и подробное описание

Доходность облигаций это параметр, который отражает прибыльность той или иной бумаги и обычно выражается в процентах годовых. Вообще доход по облигациям может быть двух типов:

  1. Ежегодные купонные платежи;
  2. Разница в цене (купил дешевле номинала, а в дату погашения реализовал облигацию по номиналу).

В связи с этим существует множество формул, по которым рассчитывается доходность облигаций, и разные формулы по-разному учитывают типы доходов, перечисленные выше. Обычно в облигационном калькуляторе имеют место четыре основные доходности, которые мы подробно рассмотрим в этой статье и проясним, что означает каждая из них.

Все виды доходностей, которые мы будем рассматривать, рассчитываются автоматически и инвесторам предлагаются уже в виде готового результата (не важно где, либо в терминале Квик, либо в облигационном калькуляторе, либо где-то еще). Но я все равно приведу формулы расчета данных показателей для более глубокого понимания сути вопроса.

1. Текущая доходность облигаций

Что такое доходность к погашению облигаций и как ее рассчитать?

Учитывает только выплату текущего купона. Например, облигация с номиналом 1000р. торгуется по 90%. Купонная дох-сть составляет 12% или 120р. в год. Следовательно, текущая дох-сть будет равна 120р./900р. = 13,33%.

Экономический смысл данной доходности в том, чтобы показать инвестору сколько процентов он будет получать в виде купонных выплат в зависимости от вложенных средств. То есть, когда человека интересует именно денежный поток без учета выплаты номинала в дату погашения, тогда нужно смотреть на это значение.

В этой цифре не учитывается тот факт, что приобрели вы облигацию по 90%, а погашать будете по 100%. Допустим, рассмотренная выше облигация погашается через 5 лет.

Разница 10% между покупкой 90% и погашением 100% безусловно увеличит вашу итоговую доходность, но это произойдет только к концу срока погашения, а каждый год вы будете получать именно вот эту текущую дох-сть, которая в нашем примере равна 13,33%.

2. Текущая доходность модифицированная

Что такое доходность к погашению облигаций и как ее рассчитать?

В данной доходности учитывается и доход от разницы в цене и купоны. Данный тип не совсем корректен, т.к. полученное значение необходимо делить на количество лет, в течение которых мы владеем бумагой. Практического использования данная формула не имеет, однако во всех калькуляторах она есть, поэтому знать ее тоже нужно.

3. Простая доходность облигаций к погашению

Что такое доходность к погашению облигаций и как ее рассчитать?

В данной формуле учитывается прибыль и от покупки ниже номинала и купонные платежи. Например, облигацию мы купили по 90%, купон 12%, текущая дох-сть 13,33%, срок до погашения 4 года, т.е. за 4 года мы получаем 10% в виде разницы (100%-90%). Разделив эти 10% на 4 года, получаем 2,5% годовых, которые прибавим к 13,33% и получим простую дох-сть к погашению 15,83%. Однако, чем длиннее срок до погашения, тем сильнее доход от разницы размывается в годовой доходности. Так, при сроке 10 лет простая дох-сть будет эквивалентна 14,33%.

Используя данный показатель, облигации уже можно сравнивать между собой. Если при инвестировании вы планируете держать облигации до конца срока их обращения, при этом намерены забирать купоны себе, т.е. не реинвестировать купонный доход в эти же бумаги, то смотреть нужно именно на простую доходность облигаций.

4. Эффективная доходность

Если же вас интересует абсолютная доходность с учетом всей возможной прибыльности (т.е. купонные выплаты, разница в цене, а также прибыль от реинвестирования купонных платежей), тогда смотреть нужно на эффективную доходность облигаций.

Что такое доходность к погашению облигаций и как ее рассчитать?

Данный тип доходности является самым полным, именно это значение применяется биржей и транслируется в программе Квик в столбце «Доходность облигаций». Еще раз… данный тип доходности помимо купонных платежей и разницы в цене учитывает реинвестиции купонного дохода в те же самые облигации.

Как показывает практика, 95% инвесторов реинвестируют купоны, поэтому данную дох-сть приняли в качестве основного ориентира прибыльности облигаций. Помимо этого на базе указанного значения строится кривая доходности по облигациям.

Таким образом, мы рассмотрели типы доходностей облигационного рынка. Самой главной является эффективная доходность облигаций, она отражается в программе QUIK и именно ее использует биржа для расчета. На базе данного значения облигации можно сравнить друг с другом, и это даст ясную картину того, какая бумага более привлекательна для инвестиций с точки зрения возможной прибыльности.

Источник: http://stock-list.ru/doxodnost-obligacij.html

Доходность облигаций — Erenbur.ru

Что такое доходность к погашению облигаций и как ее рассчитать?Рынок корпоративных облигаций тесно взаимодействует с рынком государственных ценных бумаг. В любой стране инвесторы используют государственные облигации в качестве ориентира для сравнения доходности корпоративных облигаций.

Корпоративные облигации ранжируют по качеству в зависимости от риска и уровня доходности с учетом кредитного рейтинга.

Кредитный рейтинг — оценка кредитоспособности эмитентов, присваиваемая рейтинговыми агентствами.

Ведущими рейтинговыми агентствами являются американские компании Standard&Poor’s (S&P) и Moody’s Investors Service (Moody’s). Облигации с рейтингом ниже ВВВ (S&P) и Baa (Moody’s) называются мусорными.

К ним относятся облигации компаний, у которых высок риск дефолта по облигациям или банкротства компании.

Облигации приносят доход двумя способами:

  1. В форме процентной ставки (купона) по займу, который обычно представляет собой фиксированную сумму, выплачиваемую раз в полгода.
  2. В форме прироста капитала, выражаемый разницей между ценой покупки облигации и ценой, по которой инвестор продает облигацию или погашает ее при наступлении срока погашения.

Расчет доходности облигаций

Текущая доходность облигации

Инвестор, вкладывающий деньги в облигации, будет постоянно сравнивать текущую доходность этого вложения с доходностью альтернативных инвестиций для того, чтобы принять правильное инвестиционное решение. Для расчета текущей доходности используется текущая рыночная цена облигации.

Формула расчета текущей доходности облигации:

(купон / цена) * 100%

Пример: Текущая рыночная цена облигации равна 100 руб., ставка купона — 7%. Текущая доходность облигации равна:

  • (купон / цена) * 100% = (7 / 100) * 100% = 7%
  • Если цена облигации упала до 80 рублей, то текущая доходность будет равна:
  • (7 / 80) * 100% = 8,75%
  • Если цена облигации выросла до 120 рублей, то текущая доходность будет равна:
  • (7 / 120) * 100% = 5,83%

Доходность к погашению облигации

Доходность к погашению равна общей сумме доходов, полученных за период владения облигацией, как в форме купонных платежей, так и в форме прироста или уменьшения капитала по отношению к вложенной сумме (цене покупки).

Существует несколько методов расчета доходности к погашению, но обычно используется самый простой способ, который не предполагает, что полученные в виде купонных платежей доходы реинвестируются.

В основе данного подхода лежит предположение, что все купонные платежи инвестор получает в момент погашения или продажи облигации. Этот метод дает небольшую погрешность в сторону уменьшения доходности.

Сам подход состоит в том, что к текущей доходности добавляется доход от прироста капитала (или убыток в результате снижения капитала) и рассчитывается процент полученной величины дохода от текущей цены:

Что такое доходность к погашению облигаций и как ее рассчитать?

Пример: Цена облигации равна 80 руб., годовой купон — 6%, номинальная стоимость — 100руб., период погашения — 7 лет. Доходность к погашению облигации равна:

  1. (6 + ((100 – 80) / 7)) / 80 * 100% = (6 + 2,86) / 80 * 100% = 11,08%
  2. Если рыночная цена облигации равна ее номиналу, то доходность к погашению облигации будет равна ее купонной ставке (номинальная доходность облигации).
  3. Одно из основных различий между инструментами с фиксированной ставкой и акциями состоит в том, что долевые инструменты (акции) покупаются с целью достижения прироста капитала, а вложения в облигации являются альтернативой депозитов в банке.

Хотя купоны выплачиваются в конце купонного периода, при покупке и продаже облигаций с фиксированной ставкой учитывается накопленный купонный доход (НКД) к моменту совершения сделки за период, прошедший с даты последней выплаты купона. Соответственно за каждый день в году облигация с номинальной стоимостью 100 руб. и 10% годовым купоном приносит доход (10 / 360) руб. (для удобства расчетов за основу продолжительности года берут период 360 дней и продолжительность месяца 30 дней).

Обычным условием на рынке облигаций является работа с чистыми ценами, т.е ценами, которые не включают ежедневные суммы процентных платежей, но при расчетах по фактически совершенным сделкам накопленный купонный доход входит в расчетную цену.

Пример: Облигация имеет номинальную стоимость 100 руб., рыночная цена 80 руб. Купон 8% выплачивается один раз в год. Через шесть месяцев с момента последней выплаты купона начисленный доход оставит 4 руб. Тогда текущая рыночная цена 80 руб. будет являться чистой ценой, а грязная цена, т.е. цена, включающая НКД, будет равна 80+4=84 руб.

Зависимость цены облигации от процентных ставок

Среднерыночные процентные ставки и цены облигаций меняются в противоположных направлениях, т.е. цены облигаций растут по мере падения процентных ставок и падают по мере роста процентных ставок.

При росте рыночных процентных ставок растут проценты по банковским вкладам.

Соответственно, растет привлекательность альтернативных вложений (банковский вклад, долговые ценные бумаги, размещаемые в этот период под более высокую процентную ставку), так как они приносят более высокий доход.

Это приводит к снижению спроса на облигации, имеющие фиксированную процентную ставку ниже рыночной, и к снижению рыночной цены таких облигаций.

В итоге эти разнонаправленные движения процентных ставок и рыночных цен облигаций приводят к уравниванию доходностей одновременно обращающихся на рынке инструментов.

Цены облигаций, имеющих фиксированную процентную ставку, в большей степени подвержены изменениям, чем рыночные цены облигаций, имеющих плавающую процентную ставку, которая периодически пересматривается по отношению к рынку.

Цены облигаций будут по-разному реагировать на изменения процентных ставок. Колебания будут зависеть от размера купонной ставки и срока до погашения. Общие правила, описывающие указанную зависимость:

  1. Долгосрочные облигации более чувствительны к изменению процентных ставок, чем краткосрочные.
  2. Облигации с маленьким купоном более чувствительны к изменению процентных ставок, чем облигации с большим купоном.
  • Для долгосрочных облигаций основным доходом будет доход от реинвестирования купонов, а для краткосрочных облигаций реинвестиционный доход не будет иметь существенного значения, поскольку при падении процентных ставок владелец краткосрочной облигации будет получать меньший доход в течение более короткого периода, чем владелец долгосрочной облигации.
  • Так как при падении рыночных процентных ставок цены облигаций растут, владелец долгосрочной облигации будет компенсировать снижение дохода от реинвестирования купонов доходом от роста цены облигации.
  • По мере падения процентных ставок облигации с большим купоном будут приносить больший доход за счет реинвестирования купонного дохода, чем облигации с маленьким купоном, что опять же будет компенсировано ростом цены последней.
  • Облигации, наиболее чувствительными к изменению процентных ставок являются долгосрочные облигации с маленьким купоном, а наименее изменчивыми — краткосрочные облигации с большим купоном.

Достаточно точную оценку процентного изменения рыночной цены облигации при малых изменениях доходности (купонных ставок, сроков погашения, рыночных процентных ставок) дают показатели дюрации. Облигации с меньшей дюрацией будут менее чувствительны к изменению процентных ставок, чем облигации с большей дюрацией.

Источник: https://erenbur.ru/study/dohodnost-obligaciy

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector