Конвертируемые ценные бумаги — что это, характеристики, плюсы и минусы

Доброго времени суток. На российском рынке ценных бумаг относительно недавно появился новый продукт — конвертируемые облигации. И хотя в других странах они уже успели заслужить доверие инвесторов, в нашей стране к этому виду активов до сих пор многие относятся настороженно. Предлагаю разобраться, в чем же особенность этих ценных бумаг и как можно на них заработать.

Что это такое и зачем они нужны

Это облигации, которые могут быть обменены на акции предприятия по установленному коэффициенту. Другое общепринятое название — Convertible Bonds.

Если говорить простым языком, то это долговая бумага, которая дает право владельцу стать акционером. Именно такая возможность отличает этот тип ценных бумаг от неконвертируемых, стандартных.

Владелец Convertible Bonds может получать доход двумя способами:

1. Оставить ее как актив и получать невысокий, но стабильный доход по купону. По окончании срока или при досрочной конвертации получить прибыль от продажи.
2. Обменять на акцию по имеющемуся коэффициенту и получать доход как акционер.

Для владельца конвертируемая облигация — это способ получить хоть и небольшой, но стабильный доход, а для эмитента — простой заем с очень низким процентом.

Такой тип ценных бумаг появился относительно недавно, и споры о его плюсах и минусах до сих пор не прекращаются.

Преимущества и недостатки

Преимущества и недостатки таких активов для обеих сторон можно выразить следующим образом.

Преимущества	Недостатки
Для инвестора	·фиксированная прибыль, на которую практически не влияют скачки на бирже (стоимость не снижается ниже номинальной);· возможность в любой момент преобразовать  ее в акции (при выкупе в установленный срок инвестор получает дополнительную премию);· в некоторых ситуациях конвертируемая облигация имеет ликвидность выше, чем акция (особенно это актуально для новых развивающихся рынков); · возможность приобрести акции по цене ниже рыночной	· прибыль значительно ниже по сравнению с другими способами инвестиций; · всегда есть риск того, что предприятие проведет досрочную конвертацию
Для компании	· эмиссия и обслуживание облигаций всегда обходится значительно дешевле, чем выпуск акций; · это самый простой способ привлечь инвесторов, доступный даже для небольших фирм (по российскому законодательству требования к компании-эмитенту минимальные).	· При наступлении финансовых затруднений в компании будет сложно выполнять свои обязательства перед инвесторами; · при конвертации доход уже существующих акционеров значительно снижается

Риски

Приобретение конвертируемых ценных бумаг связано с определенным риском как для компании, которая их эмитирует (выпускает), так и для покупателя. Для компании эмиссия облигаций (конвертируемых) значительно затрудняет прогноз и планирование дальнейшего развития бизнеса. Невозможно точно предсказать, как поступят держатели ценных бумаг.

Для держателя основной риск связан с тем, что он не контролирует развитие ситуации и полностью зависит от финансовой стабильности компании. В условиях неустойчивой экономической ситуации всегда есть риск банкротства компании-эмитента.

Свойства конвертируемых облигаций

Все конвертируемые ценные бумаги рассматриваются по пяти основным свойствам: стоимость по номиналу, ставка, срок, коэффициент, цена.

Параметр	Значение
Стоимость по номиналу	Это та сумма, которую компания-эмитент берет в долг у инвестора. По окончании срока предприятие выкупает долговые бумаги именно по номинальной стоимости
Ставка	Процент, который компания-эмитент выплачивает держателю за использование его средств
Срок	Промежуток времени, но который берется займ. По истечении указанного срока организация обязуется выплатить номинальную стоимость
Коэффициент	Количество акций, которые можно получить за одну облигацию при обмене
Цена	Цена, по которой держатель облигации может приобрести акцию

Перед выпуском предприятие проводит тщательный анализ, выбирая и продумывая все параметры будущих облигаций. Именно они определяют вид ценной бумаги.

Виды

Так как эмитент фиксирует параметры будущей конвертируемой бумаги с учетом своих потребностей и возможных рисков, то и видов облигаций этого типа множество. По условиям конвертации можно выделить два типа:

1. Облигации условно конвертируемые. Обмен на акции возможен только в том случае, если компания-эмитент не выполнит свои обязательства.
2. Безусловные. Держатель имеет право на конвертацию без каких-либо дополнительных условий.

Важно: конвертация облигации в акцию — это право держателя, но никак не обязанность!

Самые распространенные виды конвертируемых ценных бумаг:

1. С высокой купонной ставкой и максимально возможной конверсионной премией. Такие активы редко меняют на акции, они рассчитаны на получение стабильного фиксированного дохода.
2. С правом ускорить выкуп при наступлении определенных условий или по истечении какого-то времени.
3. С нулевой ставкой по купону. Прибыль инвестор получает только при конвертации по окончании срока договора.
4. С дисконтной прибылью.
5. Обменные. В этом случае инвестор может поменять имеющиеся облигации одной организации на акции другой.
6. С сертификатом, дающим право приобрести акции по фиксированной цене в ограниченный период. Подобный сертификат называется варрантом. Собственник может распоряжаться им отдельно от конвертируемого бонда.
7. С опционами (пут и колл). Это долговые обязательства с длительным сроком (от 15 до 20 лет) и большим дисконтом.

Этим списком виды облигаций (конвертируемых) не ограничиваются.

Пример расчета

Простой пример поможет лучше понять, как параметры конвертируемой облигации влияют на ее прибыль.

Предположим, есть облигация со следующими параметрами:

• стоимость по номиналу — $2000,
• ставка — 5 %,
• срок — 5 лет,
• цена — $50.

На основании этих данных уже можно рассчитать коэффициент: номинальная стоимость делится на цену конвертации. В данном случае коэффициент будет равен 40, то есть за одну облигацию владелец сможет получить 40 акций.

Примеры Convertible Bonds в России, Европе и США

Так как это относительно новый вид ценных бумаг, то в нашей стране эмиссия конвертируемых облигаций — редкое явление.

В сентябре 2017 года «Северсталь» погасила облигации (конвертируемые) на общую сумму в 475 млн долларов. Эмиссия прошла в 2012 году, купонный доход составлял 1 % в год. Эта же организация провела повторную эмиссию в 2016 году на сумму в 200 млн долларов, сроком на 5 лет.

В 2005 году Intel выпустила конвертируемых облигаций на сумму в 1,6 млрд долларов. Купонная ставка — 2,95 %, срок погашения — 30 лет.

Кредитный рейтинг и диверсификация

Рассчитать возможные риски помогают различные рейтинговые агентства. Самые популярные:

• АКРА (Россия);
• Экспорт Ра (Россия);
• Moody’s Agency;
• Standart & Poor’s;
• Fitch Agency.

Агентство проводит анализ по множеству параметров, по результатам которого компании-эмитенту присуждается оценка. Чем она выше, тем надежнее и безопаснее инвестиции в эту организацию. Однако высокая оценка означает и меньшую доходность.

Принудительная конвертация

Компания-эмитент оставляет за собой право провести досрочно принудительную конвертацию. Для держателей это значительно ограничивает потенциальную прибыль, поэтому так важен предварительный анализ ситуации.

Принудительная конвертация проводится в двух случаях:

• кризис,
• значительный рост цен на акции (когда цена конвертации становится ниже на 30–40 %).

Кроме этого, в договоре нередко оговариваются иные условия, при наступлении которых эмитент отзывает свои облигации.

Где купить

Облигации можно приобрести как на биржах (Лондонской, Московской и других), так и на обычных торговых платформах (Bloomberg, Tomson Reuters). Но напрямую их купить невозможно. Потребуется лицензированный посредник, третье лицо — брокер.

Лучшие брокеры

Успех будущих инвестиций в первую очередь зависит от правильного выбора брокера. Лучших брокеров, которые уже заслужили доверие инвесторов, я собрал в этой таблице.

РикомКитОткрытиеФинамБКСТинькоффПромсвязь

Старейший российский брокер, работает с 1994 года. Отличный выбор для тех, кто хочет подключиться к автоследованию.

Плюсы:

• никаких назойливых звонков с предложениями потратить деньги;
• собственная торговая платформа;
• впечатляющие результаты стратегий (+74% за 2018 год), к которым можно подключиться.

Из минусов:

Полный обзор можно почитать здесь.

Хороший брокер для новичка. Здесь я держу российскую часть инвестпортфеля из ETF от FinEx на ИИС.

Брокер радует:

• низкими комиссиями и отсутствием назойливых звонков с предложениями потратить мои деньги.

Из минусов:

• слабый личный кабинет и неудобная система ежегодной перегенерации ключа.

Еще один классный брокер, с которым я проработал больше 2-х лет. Именно тут я торговал на FORTS.

Из плюсов:

1. Вменяемые комиссии
2. Отличный личный кабинет
3. Приятные бесплатные сервисы

К минусам отнесу любовь брокера к звонкам с попыткой что-нибудь продать.

Крупнейший брокер и инвестиционная компания в России. Сам с ними не работал, но коллеги отзываются очень положительно.

Из плюсов:

1. Не глючащий терминал Transaq
2. Возможность пополненияснятия денег со счета без комиссии (через свой банк)
3. Куча первоклассных сервисов (например бесплатно можно скачать историю котировок)
4. Возможность открытия счета в зарубежных юрисдикциях.

К минусам отнесу навязчивость продавцов.

Недавно делал на него обзор. Все подводные камни там.

Второй крупнейший брокер после Финама.

Из плюсов:

1. Низкие комиссии
2. Приятная поддержка
3. Обмен валюты по биржевому курсу

К минусам отнесу любовь брокера к попыткам продать «структурные продукты».

Молодой и стремительно набирающий популярность брокер.

Плюсы:

• удобное мобильное приложение;
• бесплатное обслуживание счета, если нет сделок.

Минусы:

• высокие комиссии;
• мало инструментов доступно на стандартном тарифе.

Плюсы:

Минусы:

• Слабый личный кабинет
• Ограничения на торговлю иностранными активами

Заключение

Многие эксперты сходятся во мнении, что конвертируемая облигация всегда более выгодна заемщику, чем инвестору. И, с одной стороны, это действительно так. С другой, приобретение конвертируемой облигации — это неплохой вариант для инвестора-новичка. Подобный опыт позволит ближе познакомиться с рынком ценных бумаг без особых рисков и получить небольшую прибыль.

На этом прощаюсь, надеюсь, информация будет вам полезной. Подписывайтесь, делитесь ссылками с друзьями!

Источник: http://capitalgains.ru/obrazovanie/konvertiruemye-obligatsii.html

Конвертируемые облигации как особый вид ценных бумаг

Конвертируемые облигации представляют собой разновидность долговых ценных бумаг с фиксированным доходом, владелец которых может обменять их на обычные акции компании-эмитента в определенной пропорции, то есть за определенную цену. Такие ценные бумаги дают инвестору право на получение купонного дохода и опциона на покупку обычных акций компании.

Таким образом, стоимость конвертируемой облигации складывается из двух составляющих: стоимости облигации как ценной долговой бумаги и стоимости опциона на акции. При этом долговые обязательства конвертируемых облигаций имеют неограниченный потенциал роста рыночной цены, то есть их стоимость растет по мере увеличения стоимости обычной акции.

Компания, осуществляющая эмиссию ценных бумаг, заинтересована в выпуске конвертируемых облигаций, поскольку:

• выпуск такого вида ценных бумаг имеет относительно низкую стоимость обслуживания, что обусловлено тем, что инвестор может получить дополнительный доход от конвертации ценных бумаг в акции, при условии существенного роста рыночной цены;
• условия, предъявляемые к эмитенту, менее жесткие, чем при прямом заимствовании;
• эмиссия конвертируемых облигаций – это способ размещения на рынке дополнительной эмиссии акций компании, при условии реализации инвестором права конвертации их в акции по более высокой цене, чем при эмиссии непосредственно акций.

К рискам, которые несет эмитент, относятся:

• опасность ухудшения финансового состояния, вслед за которым возникает проблема обслуживания долга;
• выпуск конвертируемых ценных бумаг усложняет планирование деятельности предприятия, поскольку затрудняет прогноз  объема денежных потоков.

Во-вторых, в случае роста рыночной цены обыкновенных акций, рыночная цена конвертируемых тоже увеличивается.

Это позволяет инвестору продать их на рынке и получить доход, а свое право конвертации оставить нереализованным.

Таким образом, этот вид ценных бумаг позволяет инвестору избежать существенных потерь капитала в случае, если показатели хозяйственной деятельности компании-эмитента изменятся в худшую сторону, а в случае их улучшения он может рассчитывать на более высокий доход.

Необходимо отметить, что эмитент предлагает инвестору обычно более высокую доходность относительно уровня дивидендных выплат по обычным акциям.

Привлекательность конвертации облигаций в акции, как правило, снижается при неизменной стоимости акций на рынке.

В этом случае эмитент часто прибегает к досрочному отзыву конвертируемых ценных бумаг, поскольку выплаты по облигации превышают процентные ставки по акции.

Инвестору следует также учитывать, что:

• в случае массовой конверсии ликвидность этого инструмента для оставшихся владельцев снизится, что серьезно усложнит торговлю на рынке.
• конвертируемые облигации предоставляют большинству профессиональных инвесторов, которые, согласно требованию законодательства, должны вкладывать большую часть капитала только в низкорисковые инструменты, возможность инвестировать в рынок долевых ценных бумаг, не нарушая мер регулирования и своих обязательств.

Например, 30:1 — означает, что одна конвертируемая облигация с определенной номинальной стоимостью может быть обменена на 30 акций. Однако, условия конвертации, если это прописано в условиях эмиссии, могут с течением времени меняться.

Как правило, конвертационная цена в течение определенного периода остается неизменной, после чего она может повышаться.

Соответственно, инвестор  в первые два года при конвертации одной облигации получит 10 акций, за  последующие два года – 8 акций, затем – 5 акций.

То есть ценная бумага с течением времени конвертируется в меньшее число акций, поэтому, чтобы избежать обесценения капитала, инвестору выгодна ранняя конвертация.

Принудительная конвертация: эмитент имеет право принудительно отозвать конвертируемые облигации.

В зависимости от права на конверсию, можно выделить два вида ценных бумаг:

• Безусловно конвертируемые – владелец имеет безусловное право на конвертацию;
• Условно конвертируемые – дают их владелицу право на конвертацию только в случае неспособности эмитента погасить свою задолженность по облигациям.

Также выделяют несколько типов конвертируемых облигаций:

• Ценные бумаги с обязательной конвертацией – в этом случае владелец обязан провести их конвертацию в акции;
• Конвертируемые облигации с нулевым купоном – купонные платежи по ним не предусмотрены, и они при размещении реализуются с дисконтом.
• Обмениваемые ценные бумаги, которые конвертируются в акции иной компании, зачастую к эмитенту облигаций не имеющие никакого отношения.
• Дисконтные конвертируемые облигации позволяют инвестору получать смешанный доход в форме дохода от купона и дисконта.
• Конвертируемые с варрантом – по ним предусмотрен более низкий купон и выплата более высокой премии относительно традиционных конвертируемых облигаций.

Таким образом, мы рассмотрели характеристику этого вида ценных бумаг и их достоинства и недостатки для инвестора и эмитента.

Источник: http://PasProfit.ru/konvertiruemye-akcii-obligacii-dajut-pravo.html

Конвертируемые ценные бумаги — что это, характеристики, плюсы и минусы

Инвесторы стремятся снизить вероятность потерь, связанных с вложениями в ценные бумаги. Идеальный вариант – финансовый инструмент, обладающий высокой доходностью акций и надежностью облигаций, – конвертируемые ценные бумаги.

Что это за ЦБ и зачем они нужны

Термин «конвертируемые ценные бумаги» употребляют для обозначения активов, которые при определенных условиях могут меняться на другие виды ценных бумаг.

По закону владельцы облигаций (реже – привилегированных акций) по своему желанию превращают их в обычные акции. Акционерное общество выпускает конвертируемые ценные бумаги, когда ему нужны дополнительные деньги для развития.

Инвесторы охотнее вкладывают капиталы в эти надежные и безопасные ЦБ.

Что такое конвертация ценных бумаг

Непосредственно обмен одних финансовых инструментов на другие называется конвертацией. Операция проводится, когда она предусмотрена в проспекте эмиссии и в уставе акционерного общества.

Кем регулируются

Порядок обмена ценных бумаг расписан в Федеральном законе «Об акционерных обществах» и Стандартах эмиссии ценных бумаг. По этим нормативным документам конвертация проводится на основании устава АО или в случае его реорганизации. Компаниям запрещается менять порядок и условия после принятия решения о выпуске конвертируемых бондов.

Параметры конвертируемых ЦБ

Оцениваются данные активы по таким основным параметрам:

• номинальной и рыночной стоимости;
• сроку обращения;
• дате обмена;
• ставке и периодичности купонного дохода;
• коэффициенту конверсии;
• конверсионной цене.

Коэффициент конверсии и конверсионная цена

Из всего перечня параметров только два свойственны лишь конвертируемым ЦБ:

• коэффициент конверсии, то есть количество акций на одну облигацию;
• цена конвертации – это отношение номинальной стоимости облигации к коэффициенту конверсии.

Особенности выпуска конвертируемых ЦБ

Размещение обменных активов сопряжено с особыми условиями их эмиссии (точнее, временем обмена и курсом). Эта особенность носит название инверсионной привилегии.

Время операции состоит из интервалов:

• периода ожидания (длится от 6 до 24 месяцев), когда конверсия запрещена;
• периода конверсии, когда осуществляется процедура (продолжается до полного погашения облигаций).

Преимущества и недостатки

Использование данных бондов несет преимущества и риски как для эмитента, так и для инвестора.

Для кого	Выгоды	Риски
Эмитент	Привлечение средств дешевле, чем с помощью акций; экономия на платежах благодаря невысокой купонной ставке; имеется дополнительная прибыль в виде опционной премии.	Увеличение долгов в случае недостаточного роста стоимости активов; сложности с определением структуры капитала; планирование сопряжено с неопределенностью: никогда наперед неизвестно, сколько ценных бумаг будет обменено.
Вкладчик	Купонные платежи гарантируют стабильную прибыль; стоимость облигаций растет вместе с ценой акций, продать их можно и без обмена в любое время.	Есть риск потери премии за право обмена, уплаченной выпускающей стороне, в случае снижения цены активов; доход по таким активам ниже, чем по обычным.

Эксперты рекомендуют привлекать инвестиции таким образом лишь стабильно развивающимся компаниям.

Заключение

Сравнение достоинств и недостатков конвертируемых ЦБ показало их преимущественно положительную ценность как для вкладчиков, так и для выпускающей стороны. Обеим сторонам инвестиционного процесса выгодно использовать данный финансовый инструмент, однако на практике эмиссия таких бондов осуществляется редко.

Наши новые публикации познакомят вас с увлекательным процессом инвестирования. Чтобы не пропустить самое главное, подписывайтесь на наши страницы в соцсетях, обещаем еще много интересного!

Источник: https://greedisgood.one/konvertiruemye-tsennye-bumagi

Конвертируемые облигации: особенности, преимущества и недостатки — Территория инвестирования

Для многих инвесторов покупка конвертируемых облигаций – это возможность провести качественную диверсификацию портфеля с возможностью определенного «маневра» в будущем. Бывает выгодным такой шаг и для компании-эмитента. Но в процессе инвестирования необходимо четко понимать плюсы и минусы этой долговой бумаги.

• Что важно знать при покупке облигаций?
• Есть ли недостатки конвертируемых облигаций?
• Зачем вообще компаниям выпуск конвертируемых облигаций?

В принципе, успешность компании-эмитента не имеет для покупателя облигации особого значения – он все равно получает положенный доход до момента конвертации ценной бумаги. Получает свое преимущество и сама организация, которая может сконцентрировать внимание на выплате дивидендов держателям обычных акций.

Почему так происходит? Просто эмитент обязан производить выплаты вновь испеченным акционерам только после конвертации облигаций. Немаловажным для компании является и тот факт, что держатели конвертируемых долговых бумаг не имеют права голоса в совете директоров.

Следовательно, если эмитент нуждается в срочном привлечении капитала для пополнения внутренних финансовых ресурсов или же реализации какого-либо проекта, то выпуск конвертируемых облигаций выглядит более перспективно, чем вариант с акциями. Хотя, данное преимущество можно назвать лишь временным (до момента конвертации ценных бумаг).

Еще один немаловажный плюс – возможность относить выплаты дивидендов к расходам компании. В этом случае можно снизить налоговые платежи. По сути, задачу выплаты налогов частично берет на себя государство, что эмитента в полной мере устраивает. Следовательно, такие облигации смотрятся даже более предпочтительно, чем привилегированные акции.

Что важно знать при покупке облигаций?

Стоит учитывать, что небольшие компании, которые еще не успели заработать себе хороший кредитный рейтинг, осуществляют выпуск таких бумаг исключительно для привлечения капитала с минимальными финансовыми потерями. Практика показывает, что чем мощнее компания-эмитент, тем ниже будет доходность по привилегированным бумагам (в сравнении с обычными облигациями).

Но и здесь не все однозначно. Есть корпорации, которые имеют низкий кредитный рейтинг, но при этом обладают феноменальным потенциалом для дальнейшего развития. Для таких компаний бывает очень выгодным начать выпуск конвертируемых облигаций по цене обычных ценных бумаг.

Компании с высоким кредитным рейтингом вполне могут выпускать конвертируемые долговые бумаги в условиях роста курса акций и отсутствия необходимых средств.

Есть эмитенты, которые уверены, что со временем можно конвертировать облигации в акции по цене выше текущей. Что это дает? Все просто. Эмитент через время сможет продать обыкновенные акции по цене выше, чем рыночная. Следовательно, есть дополнительное пополнение капитала при аналогичном объеме ценных бумаг.

Есть ли недостатки конвертируемых облигаций?

Мы уже говорили, что данный вид ценных бумаг имеет, как преимущества, так и недостатки. Перейдем к негативным факторам (к сожалению, они также присутствуют).

Итак, если проводить политику финансирования исключительно за счет облигаций (мы говорим, естественно, о конвертируемых бумагах), то прибыль с обычных акции может упасть.

Кроме этого, со временем можно потерять контроль над компанией, чего допускать никак нельзя.

Выпуск конвертируемых облигаций существенно повышает риски банкротства предприятия. Особенно это актуально, если долговые обязательства не подкреплены никаким залогом. При этом чем меньше сроки обращения ценной бумаги, тем выше риски. Кроме этого, если использовать активы только с фиксированной процентной ставкой, то будут возрастать потери держателей простых акций.

Не стоит забывать, что активный выпуск долговых ценных бумаг может снизить финансовые возможности компании во время экономического кризиса. Чем сложнее будет ситуация на рынке, тем тяжелее будет самой компании привлекать дополнительный капитал.

В свою очередь за свои деньги начинают переживать и инвесторы, которые попросту отказываются покупать облигации потенциально опасных эмитентов.

Зачем вообще компаниям выпуск конвертируемых облигаций?

Решение о выпуске долговых бумаг осуществляется на фоне острой необходимости пополнения внутренних фондов и новых источников финансирования.

К наиболее важным факторам, оказывающим влияние на выпуск конвертируемых облигаций, можно отнести стоимость акций компании-эмитента, а также затраты на привлечение дополнительных источников средств.

Кроме этого, немаловажным фактором является допустимый уровень риска, к которому склонен инвестор.

Следовательно, выпуск конвертируемых облигаций дает возможность компании уменьшить стоимость привлеченного капитала в сравнении с выпуском обычных акций. Но в любом случае, как мы уже упоминали, применять данный инструмент необходимо с особой осторожностью.

Источник: https://tinvest.org/konvertiruemye-obligacii-osobennosti-preimushhestva-i-nedostatki

Конвертируемые облигации: характеристики и сравнение с другими инструментами

Конвертируемые долговые обязательства – гибридные ценные бумаги, которые одновременно сочетают характеристики облигаций и акций. Владелец конвертируемой облигации имеет право обменять ее на заранее определенное количество акций в течение конкретного периода времени.

Как обыкновенная облигация, конвертируемые облигации, как правило, выплачивают процентный купон и номинальную стоимость, обычно $1,000, во время погашения.

Важной особенностью, которая отличает конвертируемые облигации от обыкновенных, является то, что инвестор имеет возможность конвертировать облигации в акции по своему желанию. Эта характеристика полностью изменяет оценку риска и доход от облигации.

Привлекательность конвертируемой облигации заключается в том, что помимо регулярных процентных платежей инвестор зарабатывает от роста цены акции.

Другими словами, конвертируемая облигация представляет собой стандартную облигацию со встроенным колл опционом на акции. Именно наличие колл опциона позволяет инвестору участвовать в росте цены акции, и в то же время обеспечивает защиту капитала, если цена акций снизится.

Купон: из-за встроенного опциона инвесторы в конвертируемые облигации жертвуют частью купона по сравнению со стандартными облигациями.

Инвесторы, покупающие конвертируемую облигацию при выпуске, теоретически оценивают опцион на уровне той доходности, которой они готовы пожертвовать ради опциона.

Например, доходность к погашению (yield-t0-maturity) обыкновенной облигации должна быть всегда выше, чем YTM конвертируемой облигации при всех прочих равных (эмитент, рейтинг, статус в структуре капитала, дата погашения).

Коэффициент конверсии (conversion ratio): коэффициент устанавливает количество акций, которые получит инвестор при конвертации облигации в акции.

Цена, выплачиваемая за акции, при конвертации облигации, определяет коэффициент конверсии. Чем больше цена акции, тем меньшее их количество получает владелец при конвертации.

Премия за конверсию: эта премия указывает насколько цена конверсии превышает текущую цену базового актива. Используя предыдущий пример, если у конвертируемой бумаги цена при конверсии составляет $25, а текущая спотовая цена равна $20, то премия за конверсию составляет 25%.

Первоначальная премия: премия, на которую цена конверсии превышает спотовую цену базовой акции, во время выпуска облигации

Ранг: В структуре капитала конвертируемые облигации находятся выше обыкновенных акций, поскольку являются долговой ценной бумагой, но ниже необеспеченных обязательств. В случае банкротства их часто приходится списывать на 50-70%.

 Облигационные характеристики:

Конвертируемые облигации выплачивают регулярные купоны вместе с возвратом номинала в момент погашения, как и стандартные неконвертируемые облигации.

Многие конвертируемые облигации, в дополнение к функции конвертации, могут иметь дополнительные встроенные параметры, такие как сокращение ставки купона в случае снижения ключевой ставки Центрального банка.

Кроме того, в ситуации, когда цена акции значительно падает, конвертируемая облигация ведет себя как облигация без функции конвертации.

Доходность и цена бумаги будут отражать уровень процентных ставок в регионе и кредитоспособность компании.

Busted Convertibles: если базовый актив (то есть акция) конвертируемых облигаций торгуется значительно ниже конверсионной цены, конвертируемая облигация будет больше напоминать долговой инструмент, чем акцию, поскольку вероятность конвертации облигации в акции относительно низкая.

Характеристики акции: если спотовая цена базовой акции находится выше конверсионной цены по конвертируемой облигации, движение цены конвертируемой облигации будет больше напоминать акцию. Кроме того, как только инвестор решает конвертировать облигацию в акции, стоимость акций размывается из-за увеличения количества акций.

Текущий размер рынка

Рынок конвертируемых облигаций довольно узкий по сравнению с рынком корпоративных и государственных облигаций США. Размер рынка конвертируемых облигаций, которые выпущены 890 эмитентами, составляет $245 миллиардов.

При этом, объем всего рынка корпоративных облигаций США равен $8,1 триллионов.

В последние годы размер рынка конвертируемых облигаций сократился по мере снижения ставок, а стоимость привлечения долгового финансирования по сравнению с гибридными ценными бумагами снизилась.

Тем не менее, конвертируемые облигации являются самой интересной частью рынка из-за опционной составляющей. Поэтому трейдеры также должны понимать греки опционов для активного управления портфелем конвертируемых облигаций: дельта, гамма, вега, тета, weezu, чарм, vanna.

Аналогичным образом, ценные бумаги могут быть использованы инвесторами в акции для снижения рыночного риска.

При этом, по сравнению с акциями ликвидность конвертируемых облигаций очень низкая (от 25 до 50 базисных пунктов при нормальных условиях).

Конвертируемые облигации используются в основном институциональными инвесторами, которые хотят захеджировать свою долю в акционерном капитале определенной компании, поэтому возможность участия отдельных инвесторов может быть ограничена с учетом динамики спроса и предложения, а также рыночной ликвидности.

4 сценария, при которых выпускают конвертируемые облигации

Во-первых, если компания полагает, что текущая цена ее акций слишком низкая для выпуска обыкновенных акций, эмитент может выпустить конвертируемые облигации с конверсионной ценой выше текущих значений. При этом, компания также выигрывает от более низкого купона, поскольку процентные расходы по конвертируемым облигациям, как правило, ниже, чем по стандартным долговым обязательствам.

Маленькие быстрорастущие компании, желающие минимизировать свою процентную ставку, могут выпустить конвертируемые облигации.

Эти компании часто имеют неустойчивые структуры капитала и обычно не имеют долгосрочную историю развития. По этим причинам они обязаны привлекать задолженность по значительно более высокой процентной ставке.

Выпуская конвертируемые облигации, они могут сократить волатильность своей структуры капитала и уменьшить процентные платежи по их долгам.

По мере роста цены акции инвесторы, скорее всего, конвертирует облигации в акционерный капитал, что приведет к сокращению долговой нагрузки эмитента и укреплению баланса.

Зрелые компании будут выпускать конвертируемый долг вследствие сложившихся на рынке благоприятных условий. Относительно более низкие процентные платежи и более высокая премия позволяют им дополнительно снизить стоимость финансирования и повысить рентабельность компании.

Монетизация нестратегических активов. Если компания А продает свой актив компании Б, покупатель может предложить некоторое количество своих акций вместо наличных денег.

Компания А, получающая акции, может монетизировать полученные акции, выпуская конвертируемые облигации.

Как инвестировать в конвертируемые облигации

Инвесторы, которые готовы провести соответствующий анализ финансовой отчетности, принять участие в отраслевых конференциях и пообщаться с руководством эмитента, могут смело инвестировать в отдельные конвертируемые выпуски через своего брокера.

Кроме того, в настоящее время имеется ряд крупных ETF фондов, которые инвестируют исключительно в конвертируемые облигации.

Среди крупнейших – SPDR Barclays Capital Convertible Bond ETF (тикер: CWB) или PowerShares Convertible Securities Portfolio (тикер: CVRT).

Имейте в виду, что крупные портфели ETF конвертируемых ценных бумаг в долгосрочной перспективе 3-5 лет имеют тенденцию двигаться вслед за фондовым рынком, но с более низкой волатильностью, и более высоким процентным доходом.

Выводы

Конвертируемые долговые обязательства принесут хорошую доходность инвестору на растущем рынке, и в то же время, при падении динамика конвертируемых облигация напоминает обыкновенные облигации.

Таким образом, они предлагают инвесторам потенциал роста акций, сохраняя при этом характеристики стандартного инструмента с фиксированным доходом дохода и погашением номинала в определенную дату.

Поэтому, конвертируемые облигации предлагают преимущества диверсификации и также будут способствовать снижению волатильности портфеля.

Источник: https://www.finopedia.ru/konvertiruemye-obligacii-harakteristiki-i-sravnenie-s-drugimi-instrumentami

Сущность и специфика конвертируемых облигаций. Что такое конвертируемая облигация (Convertible Bond)

Одним из способов дополнительного привлечения инвесторов для предприятия-эмитента является выпуск конвертируемых облигаций. Инвестор, приобретающий этот вид ценных долговых бумаг, также получает ряд дополнительных преимуществ. Давайте рассмотрим все достоинства и недостатки этого вида облигаций.

Конвертируемые облигации представляют собой разновидность долговых ценных бумаг с фиксированным доходом, владелец которых может обменять их на обычные акции компании-эмитента в определенной пропорции, то есть за определенную цену. Такие ценные бумаги дают инвестору право на получение купонного дохода и опциона на покупку обычных акций компании.

Таким образом, стоимость конвертируемой облигации складывается из двух составляющих: стоимости облигации как ценной долговой бумаги и стоимости опциона на акции.
При этом долговые обязательства конвертируемых облигаций имеют неограниченный потенциал роста рыночной цены, то есть их стоимость растет по мере увеличения стоимости обычной акции.

Компания, осуществляющая эмиссию ценных бумаг, заинтересована в выпуске конвертируемых облигаций, поскольку:

К рискам, которые несет эмитент, относятся:

Во-вторых, в случае роста рыночной цены обыкновенных акций, рыночная цена конвертируемых тоже увеличивается.

Это позволяет инвестору продать их на рынке и получить доход, а свое право конвертации оставить нереализованным.

Таким образом, этот вид ценных бумаг позволяет инвестору избежать существенных потерь капитала в случае, если показатели хозяйственной деятельности компании-эмитента изменятся в худшую сторону, а в случае их улучшения он может рассчитывать на более высокий доход.

Необходимо отметить, что эмитент предлагает инвестору обычно более высокую доходность относительно уровня дивидендных выплат по обычным акциям.

Привлекательность конвертации облигаций в акции, как правило, снижается при неизменной стоимости акций на рынке.

В этом случае эмитент часто прибегает к досрочному отзыву конвертируемых ценных бумаг, поскольку выплаты по облигации превышают процентные ставки по акции.

Инвестору следует также учитывать, что:

Например, 30:1 — означает, что одна конвертируемая облигация с определенной номинальной стоимостью может быть обменена на 30 акций. Однако, условия конвертации, если это прописано в условиях эмиссии, могут с течением времени меняться.

Как правило, конвертационная цена в течение определенного периода остается неизменной, после чего она может повышаться.

Соответственно, инвестор в первые два года при конвертации одной облигации получит 10 акций, за последующие два года – 8 акций, затем – 5 акций.

То есть ценная бумага с течением времени конвертируется в меньшее число акций, поэтому, чтобы избежать обесценения капитала, инвестору выгодна ранняя конвертация.

• Принудительная конвертация: эмитент имеет право принудительно отозвать конвертируемые облигации.
• В зависимости от права на конверсию, можно выделить два вида ценных бумаг:
• Таким образом, мы рассмотрели характеристику этого вида ценных бумаг и их достоинства и недостатки для инвестора и эмитента.

Новая форма выпуска ценных бумаг на рынке облигаций, которая сочетает в себе преимущества банковского займа с преимуществами облигаций.

Заемщик договаривается о банковском кредите с «плавающей» ставкой процента с условием, что, если ставка процента про долгосрочным займам упадет до определенного уровня, банковский кредит будет автоматически погашен путем размещения долгосрочных облигаций с фиксированным доходом среди группы учреждений. Такие облигации широко распространены на международном рынке.

Облигации

Из книги Наживемся на кризисе капитализма… или Куда правильно вложить деньги автора Хотимский ДмитрийМожно одолжить деньги не банку, а какой-нибудь компании или даже правительству. Для этого надо купить их облигации. Согласен, облигация – слово страшное, но не стоит его сильно бояться.Иногда они бывают очень даже симпатичными.

Источник: https://mofree.ru/types/sushchnost-i-specifika-konvertiruemyh-obligacii-chto-takoe-konvertiruemaya-obligaciya-convertible-bond.html