Акции ВТБ: неутешительный прогноз на 2020 год

Вообще акции крупнейшего из зарегистрированных в Петербурге банков в последние годы были не очень популярны у инвесторов. В декабре 2018 года их котировки приближались к 3,3 копейки — минимальной отметке с марта 2014 года. В последующие месяцы эти бумаги испытали несколько волн роста с откатами и в результате 12 ноября достигли 4,8 копейки — максимальной цены с августа 2018 года. С начала 2019 года подъем акций ВТБ превысил 40%.

«Причина роста последних дней в акциях ВТБ — публикация позитивной отчетности за 9 месяцев текущего года, — полагает Павел Биленко, генеральный директор ООО «БондиБокс».

— Учитывая обещания менеджмента выплачивать 50% чистой прибыли акционерам в качестве дивидендов и динамику роста прибыли, ожидаемая дивидендная доходность к текущим рыночным ценам достаточно высока (8–9%). С такой доходностью и в условиях падения рублевых ставок эти акции стали очень привлекательными для инвесторов, что и отразилось в росте котировок.

Думаю, максимумы по этим бумагам еще не достигнуты, и в течение года мы ожидаем продолжения роста бумаги. Уровни предсказывать не возьмусь, но потенциал достаточно существенный».

Другие опрошенные «ДП» эксперты предполагают, что акции ВТБ подрастут от достигнутого максимума еще на 11–15% в течение 0,5–1 года (см. комментарии на этой стр.).

Его чистая прибыль за январь–сентябрь 2019 года снизилась по сравнению с аналогичным периодом прошлого на 9%, до 128 млрд рублей. Но банк сохранил прогноз по этому показателю по итогам года 200 млрд рублей.

За 2018 год ВТБ получил чистую прибыль по МСФО в размере 179 млрд, по РСБУ — 231 млрд рублей.

По итогам прошлого года банк заплатил в виде дивидендов всего 15% чистой прибыли по МСФО, что привело в результате к снижению суммы дивидендов втрое (см. «ДП» № 82 от 06.06.2019), однако в следующем году планирует выплатить 50% прибыли.

Чем дороже акции, тем больше дивиденд

Любопытно, что ожидаемая дивидендная доходность обыкновенных акций ВТБ не снижается пропорционально росту цены, как это происходит с акциями других эмитентов. Дело в том, что при начислении дивидендов на обыкновенные и привилегированные акции банк использует принцип равной доходности, но префы при расчете доходности учитываются по фиксированной цене, а «обычки» — по рыночной.

«При выплате дивидендов за 2017 год банк ВТБ опробовал новый подход, установив равную доходность для всех типов акций, — поясняет Павел Биленко. — При этом обыкновенные акции были оценены в 6,26 копейки, исходя из их рыночной стоимости.

Уже тогда аналитики и инвесторы отмечали, что при падении цены обыкновенных акций снижается не только стоимость портфеля инвестора, но и его дивидендный доход.

Скажем, при цене акции 4,5 копейки, чтобы получить те же самые 5,5% дивидендной доходности, на одну акцию нужно было бы заплатить не 0,34 копейки дивиденда, а уже 0,24 копейки.

С другой стороны, текущий рост котировок приводит к одновременному росту ожиданий по будущим дивидендам на обыкновенные акции ВТБ.

Оглянись вокруг

Среди других акций финансового сектора аналитики выделяют в качестве привлекательных для инвестиций бумаги Сбербанка и Мосбиржи. Акции Сбербанка сейчас стоят существенно дороже, чем год назад, однако дешевле, чем в начале лета. А вот динамика акций биржи похожа на ВТБ: они тоже недавно подобрались к годовому максимуму, испытав до этого несколько серьезных провалов (см. графики).

«Рост акций Сбербанка за год был спровоцирован укреплением курса рубля, уменьшением санкционных рисков, а также подтверждением планов по выплате дивидендов в размере 50% от прибыли по МСФО, — считает Владимир Киселев, руководитель аналитической службы УК «Доходъ».

— Снижение акций в III квартале было вызвано продажей турецкого Denizbank ниже балансовой стоимости, которая привела к убытку от операции в сумме 74,7 млрд рублей.

Ранее Сбербанк намеревался достичь прибыли по итогам 2019 года в размере 1 трлн рублей, однако теперь цель, судя по всему, выполнена не будет, а инвесторы получат дивиденды по итогам года ниже, чем ожидалось.

Несмотря на текущее ухудшение результатов, мы ожидаем восстановления чистой процентной маржи Сбербанка благодаря снижению стоимости фондирования на фоне понижения ключевой ставки ЦБ.

Кредитный портфель банка будет расти средним темпом на 8% в год в ближайшие 5 лет. Это позволит Сбербанку увеличивать прибыль и дивиденды.

Потенциал роста обыкновенных акций выше среднего: целевая цена — 275 рублей за бумагу, на 13% выше текущего уровня.

По оценке Георгия Ващенко, начальника управления операций на российском фондовом рынке ИК «Фридом Финанс», через год акции Сбербанка, возможно, не будут лидерами роста, но вернутся в диапазон 270–290 рублей. «На мой взгляд, наиболее привлекательными являются акции Мосбиржи, — добавляет эксперт.

— Несмотря на сокращение объемов торгов на валютном рынке, что обусловлено главным образом укреплением рубля и сокращением операций крупными участниками, стабильно растут обороты на других рынках. Число розничных инвесторов достигло 3 млн человек, и фондовый рынок очень далек от насыщения. При этом биржа сохраняет высокую рентабельность по EBITDA — выше 70%.

Полагаю, что долгосрочно акции Мосбиржи — это очень хорошая инвестиция. Цель — 130 рублей без учета дивиденда на горизонте 12 месяцев».

Сейчас рентабельность активов ВТБ — около 1,5% при темпах роста 6% за 9 месяцев, что достаточно хорошо. Кредитный портфель растет быстрее рынка. К слабым сторонам можно отнести только слабую динамику прибыли и не слишком щедрую дивидендную политику. Но на текущий год прогноз по прибыли — 190–200 млрд рублей. Наша цель — 0,0556 рубля на горизонте 6 месяцев.

Рост котировок ВТБ вызван ожиданиями, что банк к концу года достигнет заявленной цели — 200 млрд рублей прибыли по МСФО, что приведет к увеличению дивидендов. Достичь этого банк хочет за счет дохода от продажи пакета Tele2 «Ростелекому», о чем было объявлено на Дне инвестора в октябре.

Ранее банк анонсировал новую стратегию развития с увеличением коэффициента выплат на дивиденды по итогам 2019 года до 50% прибыли по МСФО. При достижении прибыли 200 млрд рублей это будет означать доходность около 9% к текущим ценам акций, что выше среднерыночных значений.

В долгосрочной перспективе крупные банки будут показывать рост прибыли лучше рынка благодаря наращиванию кредитного портфеля. Мы ждем роста стоимости акций ВТБ в течение года на 14% — до уровня 5,34 копейки.

Источник: https://www.dp.ru/a/2019/11/13/VTB_vzbodrilsja

«Быки» толкнут рынок акций РФ в 2020 году к новым максимумам

Российский рынок акций под конец года обновил исторический максимум по индексу Мосбиржи, РТС проверил на прочность «вершины» 2013 года, в целом рублевый индекс с начала года поднялся на порядка 28%, долларовый – на 45%.

По прогнозам опрошенных агентством «Прайм» аналитиков, в 2020 году рынок акций имеет достаточно шансов поставить новый рекорд по индексу Мосбиржи, поднявшись до 3500-3600 пунктов.

• Среди факторов роста основных отечественных индикаторов эксперты назвали смягчение денежно-кредитной политики мировыми центробанками, снижение ключевой ставки в РФ и процентов по депозитам, благодаря чему «физики» устремились на фондовый рынок, а также щедрые дивиденды, которые платили в 2019 году российские эмитенты.
• В том, какие события оказались знаковыми, а подчас даже неожиданными, что, помимо дивидендов, будет способствовать росту рынка акций РФ в 2020 году и на какие бумаги делать ставки, разбирался корреспондент РИА Новости.

«Минимум фондового рынка был продемонстрирован в первый торговый день года, а максимум – в один из последних. Индекс РТС с учетом дивиденда принес инвесторам доходность более 50% — заявка на одно из ведущих мест в ренкинге мировых фондовых рынков.

В России сравнимый по темпам рост рынка наблюдался всего дважды за новейшую историю: в 1999 и 2009 годах. Это само по себе важное достижение», — говорит начальник управления операций на российском фондовом рынке ИК «Фридом Финанс» Георгий Ващенко.

РЫНОК СПОСОБЕН ШТУРМОВАТЬ НОВЫЕ ВЕРШИНЫ

Тенденции конца 2019 года, по мнению экспертов, во многом определят положительную динамику рынка в наступающем году.

Индекс Мосбиржи в начале 2020 года может продолжить рост, достигнув уровней 3150-3200 пунктов, считает финансовый аналитик «БКС Премьер» Сергей Дейнека.

Заключение первой фазы торговой сделки США и КНР в начале будущего года, несмотря на то, что данное событие уже во многом заложено в котировки, способно задать еще одну сильную эмоциональную волну покупок, проясняет свою точку зрения он.

К концу 2020 года эксперт не исключает выхода российского рынка акций к 3300-3500 пунктов по индексу Мосбиржи.

Кроме того, ведущие центральные банки существенно смягчили свою денежную политику в 2019 году, что должно принести плоды в виде повышения деловой и потребительской активности в соответствующих странах, отмечает Андрей Кочетков из «Открытие Брокер».

Из внутренних факторов: ставка ЦБ РФ способна снизиться до 5,75% в течение года, правительство увеличит расходы на национальные проекты, а статистика по розничному обороту и росту зарплат в первом полугодии 2019 года намекает на улучшение в сфере доходов населения, добавляет он.

Эксперт не исключает возможность коррекции в течение года по индексу Мосбиржи до 2800 пунктов, но потенциал повышения до 3300-3500 вполне обоснован. К тому же отечественные компании продолжат наращивать дивидендные выплаты, а это один из главных факторов увеличения доходности всего рынка и роста его индикаторов, отмечает он.

Потенциал роста в течение 2020 года видится на уровне 3600 пунктов по индексу Мосбиржи, по индексу РТС потолок — 1850 пунктов, прогнозирует Ващенко из «Фридом Финанс».

ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ИДЕИ

Ващенко ожидает рост отдельных бумаг металлургического сектора – НЛМК, ВСМПО, «Северстали» на фоне дивидендов и, возможно, роста цен на продукцию. В нефтегазовом секторе, на его взгляд, лидером станет «Газпром», который все еще сильно недооценен к мировым аналогам. Среди бумаг финансового сектора лидерами могут стать акции TCS, Мосбиржи и ВТБ, полагает аналитик.

В качестве идей с низким риском Кочетков предлагает акции «Лукойла» и префы Сбербанка на фоне высоких дивидендов. Также он обращает внимание на «Интер РАО», которая устойчиво наращивает финансовые показатели, имеет значительные средства на балансе, которые, в итоге, могут трансформироваться в выплаты акционерам.

Из рискованных историй, но с большим потенциалом, аналитик отмечает АФК «Система», которая выбирается из кризиса, связанного с уплатой средств по искам «Роснефти» и «Башнефти».

В «Русале» идея заключается в том, что принадлежащий ей пакет ГМК «Норникель» стоит дороже самой компании, обращает внимание эксперт.

По пакету «Норникеля» ожидаются сильные дивиденды, что, соответственно, может привести к тому, что и «Русал» начнет делиться прибылью с акционерами, считает Кочетков.

«Волатильность бумаг «Яндекса» в минувшем году была повышенной из-за законопроекта о «значимых онлайн-ресурсах».

Тем не менее, к концу года акции технологической компании отыграли снижение, а затем и обновили исторические максимумы.

«Яндекс» продолжает активно наращивать выручку, в первой половине 2020 года не исключено проведение IPO «Яндекс.Такси», что может придать новый стимул для роста акциям IT-компании», — говорит Дейнека из «БКС Премьер».

«Хорошие результаты могут показать МТС, «Аэрофлот», за счет роста внутреннего потребления, укрепления рубля, снижения внутренних ставок. Также из экспортеров стоит держать в фокусе акции «Роснефти», которые могут показать улучшение своих финансовых показателей за счет дополнительных налоговых льгот», — добавляет Харин из УК «Альфа-Капитал».

ТРЕНДЫ УХОДЯЩЕГО ГОДА

По оценкам экспертов, сильными факторами для роста как глобальных фондовых рынков, так и отечественного стало снижение ставок мировыми Центробанками и Банком России.

«Основным фактором, который в уходящем году служил драйвером роста мировых финансовых рынков, стал разворот американского Центробанка в сторону смягчения финансовых условий.

Трехкратное снижение ключевой процентной ставки ФРС и периодические вливания в систему свежих порций ликвидности спровоцировало приток денег глобальных фондов на развивающиеся рынки, что вызвало рост их активов и укрепило национальные валюты», — отмечает аналитик ГК «Финам» Сергей Дроздов.

Усилению спроса на первый эшелон бумаг могли способствовать как условная «санкционная пауза», в результате которой нерезиденты и западные фонды вернулись к покупкам недооцененных российских бумаг, так и резкий приток частных инвесторов, разочарованных падением доходности вкладов, обращает внимание Дейнека.

«Количество уникальных клиентов в системе торгов Мосбиржи выросло на 80% – с 2 миллионов в начале года до 3,6 миллионов.

Для многих начинающих инвесторов удобным стартом стал индивидуальный инвестиционный счет (ИИС) – за 2019 год их количество выросло с 600 тысяч до 1,5 миллионов, увеличившись в 2,5 раза.

Примечательно, что семь из десяти открывающих такой счет впервые имеют дело с фондовым рынком», — добавляет он.

Харин обращает внимание на изменение качества корпоративного управления, что выражалось в росте дивидендной доходности большой части компаний. Если раньше частные компании существенно выделялись перед компаниями с госучастием, то сейчас эта граница уже постепенно стирается, указывает он.

«Большой вклад в это внес Минфин, который в течение последних нескольких лет заставляет госкомпании увеличивать дивиденды. Стоит отдельно выделить «Газпром», который неожиданно увеличил дивидендные выплаты и изменил свою дивидендную политику. Компания планирует выплачивать 50% чистой прибыли уже по итогам 2021 года», — добавляет он.

УДИВЛЕНИЯ И РАЗОЧАРОВАНИЯ ГОДА

1. Абсолютной неожиданностью стал умопомрачительный взлет бумаг «Сургутнефтегаза» на 92%, где формальным поводом для столь впечатляющей динамики послужила информация о том, что компания создала «дочку» для проведения операций с ценными бумагами на открытом рынке, отмечает Дроздов из «Финама».
2. Помимо акций «Газпрома», которые за год выросли более чем на 60%, и «Сургутнефтегаза» Дроздов обращает внимание на то, что в тройку лидеров на российском рынке акций входят бумаги «Системы», которые на фоне снижения долговой нагрузки и программы buy back, с начала 2019 года прибавили порядка 90%.
3. На результатах сектора химии и нефтехимии в уходящем году, прежде всего, отразилась негативная динамики акций «Фосагро» (-7,1% с начала года), рост конкуренции со стороны китайских производителей удобрений и относительно сильный рубль играют против отечественных экспортеров, обращает внимание Дейнека из «БКС Премьер».
4. Акции «Магнита» были под давлением на фоне стагнирующего внутреннего спроса и невозможности компании быстро реагировать на изменение потребительских настроений, отмечает Харин из УК «Альфа-Капитал».
5. Не слишком хорошую динамику показали акции компаний черной металлургии, которые находились под давление «китайского» фактора, что влияло негативно на цены на сталь, добавляет эксперт.

Дивидендная доходность остаётся металлургов на высоком уровне, но слабый интерес инвесторов определялся торговой войной между США и Китаем, поясняет Кочетков из «Открытие Брокер». «Предполагалось, что отечественные металлурги столкнутся с резким падением спроса, однако всё оказалось не столь печальным и данный сектор может показать неплохой рост в 2020 году», — заключил он.

Источник: https://1prime.ru/Financial_market/20191226/830742012.html

Акции Сбербанка и ВТБ имеют шанс на рост

Между тем, мы считаем, что краткосрочную поддержку акциям должны оказать динамика процентных ставов в рублях и качество кредитов. В будущем году замедление роста розничного кредитования должно быть нейтрализовано ускорением роста корпоративного кредитования в связи с необходимостью финансировать нацпроекты, и Сбербанк и ВТБ, вероятно, станут главными бенефициарами этого процесса.

Хотя мы ожидаем, что прибыльность банковского бизнеса в долгосрочной перспективе будет ниже текущих уровней, мы считаем, что инвесторы еще не учли в котировках дивидендные доходности (8,3-9,4%) и краткосрочные драйверы роста, о которых мы говорили выше.

Таким образом, мы рекомендуем использовать любые распродажи на российском рынке для увеличения своих позиций в акциях обоих банков. Мы не исключаем, что динамика акций ВТБ будет опережать Сбербанк, так как инвестиционная история ВТБ становится более дружественной в отношении миноритариев.

При потенциале роста 23-48%, по нашей оценке, мы подтверждаем рекомендацию — выше рынка по акциям обоих банков.

Процентные ставки и качество кредитов как краткосрочные драйверы роста. Чистая процентная маржа Сбербанка и ВТБ во втором квартале 2019 г. начала восстанавливаться, главным образом, на фоне роста доходности кредитов. В то же время мы считаем, что три понижения ставки (на 25 б. п.

каждое) и еще два ожидаемых понижения в 2019-2020 гг. еще не отражены в стоимости фондирования Сбербанка и ВТБ. Стоимость розничных депозитов во втором квартале 2019 г. находилась на пике за последние 7 кварталов, тогда как рыночные ставки снизились на 80 б. п. с первого квартала 2019 г., по данным ЦБ.

Таким образом, мы ожидаем дальнейшего улучшения ЧПМ в ближайшие несколько кварталов с удешевлением фондирования. Что касается кредитного риска, Сбербанк и ВТБ пока не видят ухудшения качества потребительских кредитов, как, впрочем, и крупных проблем с корпоративными займами.

Таким образом, прогноз банков по стоимости риска (1-1,2% против 0,5-0,8% в ервом полугодии 2019 г.) выглядит консервативным, на наш взгляд.

Это должно сохранить интерес инвесторов к акциям обоих банков перед результатами за 3К19. Предварительный прогноз на 2020: ускорение роста корпоративного кредитования нейтрализует замедление розницы.

По нашей оценке, коэффициент обслуживания долга (процент от располагаемых доходов) должен достичь пика 2014 г. в 2020 г.

Банки учитывают регуляторные требования по ПДН (которые вступают в силу с 1 октября) при принятии кредитных решений, снижая лимиты и повышая процентные ставки для заемщиков с ПДН >50%. Таким образом, мы ожидаем замедления роста розничного кредитования в 2020 г. до 10% г/г (по нашей оценке, он должен находиться на уровне 14% г/г, чтобы покрыть накопленные проценты по долгу). В то же время запуск нацпроектов (программа на 25,7 трлн руб.) и снижение ставок должны поддержать корпоративное кредитование в будущем году.

Мы ожидаем ускорение роста корпоративного кредитования до 7% г/г с 5% в 2019 г.

и Сбербанк, и ВТБ занимают хорошо позиционированы с точки зрения этих двух трендов, учитывая фокус на зарплатных клиентах (50% базы розничных клиентов), так как ЦБ требует официальное подтверждение доходов при расчете ПДН, тогда как бюджетное финансирование должно поддержать доходы населения (к примеру, было объявлено о 50%-й индексации зарплат служащих оборонного сектора с сентября), и оба банка имеют сильную франшизу в корпоративном бизнесе и могут конкурировать в части процентных ставок.

Позитивные факторы для капитала обеспечивают дивидендную доходность на уровне 8,3-9,4% по итогам 2019 . Долгожданное закрытие сделки по продаже DenizBank привело к увеличению достаточности капитала 1-го уровня Сбербанка на 120 б. п. Потенциальное снижение риск-весов по корпоративным кредитам должно поддержать достаточность капитала ВТБ.

Это предусматривает привлекательную дивидендную доходность на уровне 8,3-9,4% по акциям Сбербанка и ВТБ.

Источник: https://2stocks.ru/2.0/russian/stocks/news/akcii-sberbanka-i-vtb-imeyut-shans-na-rost

Акции ВТБ будут и дальше торговаться с дисконтом к рынку — Invest Heroes

В ближайшие несколько месяцев на динамику акций ВТБ повлияет в первую очередь ее финансовый результат за 2019 г. План банка – 200 млрд рублей. По итогам 11 месяцев была зафиксирована прибыль 165 млрд руб. При этом результат за ноябрь 18 млрд руб. (против 13 млрд руб. в ноябре 2018 г.). Возникает вопрос: как банк сможет получить в течение декабря 35 млрд руб. чистой прибыли при том, что чистые процентные и комиссионные доходы не смогут за месяц вырасти на несколько десятков процентов.

Фактически самым вероятным источником дополнительной прибыли будет переоценка активов, т.е. прибыль будет бумажной.

Банку принадлежит множество непубличных активов в том числе несколько дочерних банков: Возрождение, Запсибкомбанк, Саровбизнесбанк.

Зерновые активы: ОЗК, Русагротранс, НЗТ, Мирогрупп ресурсы и т.д. Балансовая стоимость этих активов оценивается по их финансовым моделям, каждая из которых чувствительна к предпосылкам.

Всего у банка почти 850 млрд рублей активов, которые могут быть переоценены, более 90% из них непубличные. Таким образом, пересмотреть предпосылки чтобы зафиксировать 20 млрд руб. реально. Более того, банк достаточно крупный игрок на рынке зерна и имеет определённую рыночную власть, поэтому предпосылки, которые заложены в модель, будут обоснованы. Также банк сможет учесть прибыль от продажи пакета в Tele 2 и включит 2,5 млрд руб. от роста котировки «Магнита».

200 млрд руб. прибыль — дает доходность около 9% к текущей цене. У ВТБ достаточно сложная дивидендная политика: размер выплат рассчитывается таким образом, чтобы была одинаковой дивидендная доходность по обыкновенным и неторгуемым привилегированным акциям банка.  Поэтому дивиденд будет зависеть от котировки через 3 месяца.

Почему через 3 месяца? – Потому что по закону на принятие решения по размеру дивиденда отводится на более 3 месяцев с конца периода, по итогам которого они начисляются. Банк никогда не торговался исходя из дивидендной доходности, она преимущественно была незначительной – 2,7% по итогам 2018 г. Поэтому предполагаемая нами доходность рассчитана исходя из премии к ОФЗ. Текущая доходность 1-летних ОФЗ около 5,5%, мы консервативно закладываем премию в 150 базисных пунктов для ВТБ. Мы полагаем, что целевая доходность ВТБ по итогам 2019 г. будет в окрестностях 7% (премия 1% к Сбербанку за повышенный риск). С такой целевой доходностью потенциал роста котировок ВТБ – 25%.

Институциональные инвесторы доверяют прогнозу в 200 млрд руб. Крупные игроки на рынке преимущественно верят в планы достичь цели по чистой прибыли.

В дни после отчетностей, когда банк подтверждал свой прогноз котировки росли на крупных объемах, затем на более мелких откатывались вниз, но затем возвращались к росту.

Почти все дни с повышенными объемами торгов котировка росла.

Даже рост на четверть означает низкий мультипликатор. В целом при росте цена на 25% величина мультипликатора P/BV будет эквивалентна 0,78, т.е. достаточно низкое для отрасли значение, где большинство банков в мире торгуется в диапазоне 0,7-1,3х. ВТБ будет и дальше торговаться с дисконтом к рынку. Таким образом, рост не противоречит фундаментальной стоимости банка.

Подведем итоги, менеджмент банка прогнозировал чистую прибыль 200 млрд руб, по итогам 11 месяцев ее величина составляет только 165 млрд руб. За декабрь банку нужно резко нарастить прибыль, что возможно благодаря переоценке активов и фиксации прибыли от продажи Tele 2. Как мы полагаем, в таком случае цена имеет потенциал роста около 25%. Такой рост не будет противоречить фундаменталу.Invest Heroes

Источник: https://smart-lab.ru/blog/586663.php

Российский рынок акций: стратегия и прогноз на 2020 год

2019 год стал для российского фондового рынка вполне удачным. Так, индекс вырос с начала года на 34%, а рублевый вырос чуть меньше, однако смог прибавить 25%.

Рост рынка вытянули на себе акции финансового сектора (рост индекса составил 26%), телекоммуникаций (рост индекса на 27%), а также нефтегазового сектора и электроэнергетики (рост отраслевых индексов на 25% и 24%, соответственно).

Индексы иных отраслей прибавили по 10-12%, отстала только химия, индекс акций этой отрасли вырос всего на 1,2% за год.

Лидером роста за 2019 год стали акции Трансконтейнера (MCX:), подорожавшие на 89% на фоне очень сильных финансовых результатов эмитента по МСФО.

Вместе с Трансконтейнером в пятёрку лидеров роста 2019 года вошли акции АФК Система (MCX:) (рост на 83%, что и обеспечило самый сильный рост индекса телекоммуникаций МосБиржи), обыкновенные акции Сургутнефтегаза (MCX:) и акции энергокомпании ОГК-2 (MCX:) (рост на 78% у каждой) и обыкновенные акции Россетей (MCX:) (рост на 76%). Акции Газпрома (MCX:) показали тоже сильную динамику, прибавив за год 61% стоимости.

А наихудшую динамику показали обыкновенные акции Мечела (MCX:) и акции МРСК Центра и Приволжья (MCX:), подешевевшие каждая за год на 17%, и это на фоне растущего рынка.

Негативный эффект от повышения НДС и временного скачка оказался очень быстро отыгран финансовыми рынками, а нормализация торговых отношений США и Китая в конце года способствовала хорошему предрождественскому ралли на российском фондовом рынке.

Из этого следует, что градус напряжённости в отношениях США с Китаем будет продолжать идти на спад, и это окажется позитивом как для мировых финансовых, так и сырьевых рынков.

Не исключено, что Трамп будет продолжать давить на ФРС, и даже если Федрезерв не будет продолжать смягчение монетарной политики, то, как минимум, новых повышений процентной ставки в США в 2020 году с очень высокой вероятностью не случится, по крайней мере, до президентских выборов.

Цены на нефть в 2020 году будут оставаться умеренно высокими, в среднем на уровне в $60 за баррель, и этому будут способствовать продление соглашения ОПЕК+ как минимум до конца первого квартала следующего года, а также начинающееся замедление темпов добычи нефти в США. Улучшение корпоративного управления, то есть взаимоотношений контролирующих акционеров российских компаний с миноритарными, стабильные выплаты дивидендов большинством высоконадёжных корпораций также будут работать на рост рынка.

Однако многие акции в 2019 году были довольно сильно переоценены, из чего следует, что довольно глубокие коррекции на российском фондовом рынке тоже возможны.

Санкционные риски тоже сохраняются, в частности, в конгрессе пока не снят с повестки дня закон DASKA, предполагающий введение санкций против российского госдолга.

Маловероятно, что он будет принят, но спекулятивное воздействие этот законопроект на российский рынок оказать может.

В следующем году мы советуем обращать внимание, прежде всего, на «дивидендные» акции, обеспечивающие своим акционерам дивидендную доходность, вдвое превышающую инфляцию, то есть на уровне 8-9% за год.

С точки зрения роста доходности и надёжности вложений можем рекомендовать Норильский никель, Полюс (MCX:), обыкновенные и привилегированные акции Сбербанка (MCX:) и акции Газпрома.

С точки зрения ожидаемых событий, которые могут положительно повлиять на рост стоимости акций, представляются интересными Россети (возможная консолидация региональных сетевых компаний), АФК Система (возможное IPO дочерних компаний и сокращение долговой нагрузки), ТМК (MCX:) (продажа убыточного американского дивизиона).

По нашей оценке, в 2020 году валютный индекс РТС будет на уровне в 1500-1700 пунктов, рублевый индекс МосБиржи – 3000-3500 пунктов.

Источник: https://ru.investing.com/analysis/article-200264496

Об итогах года и самых «любимых» акциях аналитиков на 2020

Уходящий год принес немало приятных сюрпризов. Российский рынок оказался лидером роста среди развивающихся и развитых рынков. Акции Газпрома выросли на 60% после многолетней консолидации. Дивидендные выплаты побили рекорд в абсолютном выражении, а влияние нефтяного фактора на котировки российских акций снизилось.

Лидер в приятной компании

Российский рынок в 2019 г. стал самым быстрорастущим среди крупнейших развитых и развивающихся площадок. С января по 19 декабря этого года индекс МосБиржи прибавил 28%.

Это лучший показатель доходности инвестиций относительно 10-ти крупнейших фондовых рынков мира. Ближайшими конкурентами по приросту страновых индексов стали рынки США (27%), Франции (26%) и Германии (25%).

Долларовый индекс РТС взлетел с начала года на 43%. Среди стран BRICS российский рынок также занимает первое место. В долларах рынок Бразилии с начала года вырос на 24%, китайский — на 18%, основной индекс Индии — на 13%, рынок ЮАР — на 12%. По сравнению с широким списком развивающихся рынков, российская площадка также вне конкуренции.

Так как российские акции преимущественно относятся к дивидендным бумагам, нужно отметить, что индекс RTS Total Return вырос с начала года на 52%. Этот индекс отслеживает динамику РТС с учетом выплаченных дивидендов.

На чем росли

Нефть

Индекс МосБиржи в начале 2019 г. вела за собой нефть в рублях. Все благодаря низкой базе после стремительной коррекции Brent в конце прошлого года. Котировки активно восстанавливались на ожидании торговой сделки США и Китая. Весь год рынки остро реагировали на попытки достичь соглашения. К концу 2019 г. сторонам удалось решить все спорные вопросы по первой фазе торговой сделки.

В будущем году поддержку нефти может оказать новое соглашение стран ОПЕК+, в рамках которого стороны договорились увеличить сокращение добычи с 1,2 млн б/с до 1,7 млн б/с. Предполагается, что новая сделка продлится как минимум до мая 2020 г. и решит проблему избытка нефти в I полугодии.

MSCI EM

С тех пор динамика MSCI EM в рублях стала отрицательной. Многочисленные попытки вернуться к переговорам не приводили к нужному результату. Но в декабре стороны, наконец, решили все спорные вопросы по первой фазе всеобъемлющего торгового соглашения. MSCI EM устремился к росту. Такая динамика может сохраниться в I половине 2020 г.

Нефть в рублях после эскалации торговых войн стремительно скорректировалась. С начала года прирост сократился с 28% до 3-4% в середине лета. В августе динамика нефти в рублях впервые с начала года оказалась на отрицательной территории.  К концу года ситуация выправляется. Расширение ограничений добычи стран ОПЕК+ может способствовать сохранению стабильности рынка в начале 2020 г.

Макроэкономика

Российская площадка сохраняла стабильность в период высокой турбулентности на сырьевых и развивающихся рынках акций.  Ощутимую поддержку в это время оказали ключевые макроэкономические параметры, которые оказались заметно лучше, чем у других развивающихся стран.

Речь идет о положительном счете текущих операций, профицитном бюджете, низком госдолге, умеренной инфляции и, конечно же, высокой реальной ставке Банка России.

Рекордные дивиденды

Российский рынок также пользовался спросом на фоне самой высокой дивидендной доходности среди развитых и развивающихся рынков. В конце лета дивидендная доходность индекса МосБиржи достигла 7%. Ближайшие конкуренты могли похвастаться лишь 3-4%. В период неопределенности, которая сопровождает глобальные рынки в этом году, снижается спрос на акции роста и повышается в дивидендных историях.

Газпром

Далеко не последним фактором роста российского рынка оказались акции Газпрома. Вес этой акции в индексе МосБиржи — почти 15%. Это в 1,5 раза больше, чем в 2017 г. Газпром также заплатил рекордные для компании 393 млрд руб.

Акции Газпрома взлетели более чем на 50% после объявления в мае выплаты дивидендов в размере 16,6 руб. по итогам 2018 г. Выплаты составили 27% от прибыли по МСФО. Позже Газпром объявил о разработке новой дивидендной политики, которая предполагает постепенный переход к выплатам 50% от прибыли по МСФО в 2022 г.

Отраслевой разрез

Лидеры

Индекс МосБиржи в 2019 г. оказался ничуть ни хуже отраслевого индекса финансового сектора. Следом с небольшим отрывом идет сектор телекомов, нефтегазовая отрасль и электроэнергетика. Но по отношению к другим отраслям, основной бенчмарк российского рынка выглядит заметно лучше.  Рассмотрим некоторые отрасли подробнее.

Финансы

Финансовый сектор на подъеме в условиях роста российской экономики и бума в потребительском кредитовании. Снижение ставок в экономике привлекает новых заемщиков.

Лидером в финансовом отраслевом индексе стали акции ВТБ. С начала года акции прибавляют более 38%. Поводом для восстановления бумаг после провала в 2018 г. стали ожидания высоких дивидендов. Менеджмент рассчитывает заработать 200 млрд руб. в 2019 г. Обсуждаются выплаты 50% от прибыли МСФО в качестве дивидендов. По текущим котировкам это предполагает около 8% дивидендной доходности.

Из наиболее весомых бумаг индекса стоит отметить акции Сбербанка и Мосбиржи. С начала года акции прибавляют около 32%.

Телекомы

Сектор традиционно является ориентированным на высокие и стабильные дивидендные выплаты, что и стало главным фактором роста в этом году. Высокие дивиденды в период снижения ставок в экономике усиливают спрос на такие истории, как МТС. Акции выросли с начала года на 31% без учета выплаченных дивидендов.

Из важных новостей в секторе стоит отметить, что Мегафон в 2019 г. провел делистинг акций с Московской биржи. Но Ростелеком консолидировал 100% акций Tele2. Теперь инвесторы могут поучаствовать в «последней истории роста» среди мобильных операторов РФ.

Нефть и газ

Главный драйвер сектора — нефть в рублях в этом году показывает умеренный рост, на 10% с января по конец декабря. Мы также не видим значительного повышения добычи в РФ на фоне ограничений в рамках сделки ОПЕК+.

Электроэнергетика

Акции сектора электроэнергетики в основном получали поддержку от ожиданий более высоких дивидендных выплат. Это, в частности, относится к дочкам Газпрома: ТГК-1(+55%), ОГК-2(+94%) и Мосэнерго (+15%).

Также довольно позитивным в долгосрочном плане можно считать старт аукционов по программе модернизации тепловой генерации.

Генерирующие компании будут получать на протяжении 14 лет повышенные платежи по ДПМ.

Между тем производство электроэнергии и мощности не показывает существенного роста. Снижение активности в производственном секторе экономики пока не указывает на перелом этой тенденции.

Аутсайдеры  

Хуже рынка в целом выглядит металлургический сектор. Под давлением оказались акции черных металлургов — преимущественно ММК, Северстали и НЛМК — из-за снижения экспортных и внутренних цен на фоне падающего спроса.

Уравновешивает индекс рост цветных металлургов, где выдающиеся результаты показали акции Норникеля (+52%), Полиметалл (+28%) и Полюс (+29%).

Все бумаги росли на фоне повышения производственных показателей и благоприятной ценовой конъюнктуры на основные производимые металлы.

Высокая конкуренция и невыдающаяся динамика реальных располагаемых доходов населения оказывают сдерживающее влияние на потребительский отраслевой индекс. Но и здесь можно найти интересные истории. Акции М.Видео с начала года подорожали на 27%. Яндекс прибавил около 41%. Из продуктового ритейла лучшими оказались акции X5 Retail Group (+17).

Фавориты аналитиков

В прошлом году в  статье о «любимых» акциях на 2019 г. были рассмотрены бумаги Сбербанка (+32%), Яндекса (+41%) Ленты (-9%), АФК Системы (+88%), ТМК (+4%), ОГК-2 (+102%) и Русгидро (+16%). В скобках указан прирост без учета дивидендов с начала 2019 года. Результаты оказались хорошими, впрочем, и рынок в целом показал рост.

Рассмотрим, кто на этот раз оказался в списке ликвидных «любимчиков» аналитиков с самым высоким потенциалом роста на 2020 г., согласно консенсус-прогнозу инвестдомов.

Яндекс

Самой популярной бумагой у аналитиков инвестдомов на этот раз стал Яндекс. Все опрошенные экспертов дают рекомендацию «покупать». Целевая цена 3127 руб. предполагает потенциал роста 15%.

Яндекс — развивающаяся компания IT сектора. Главным ее активом является экосистема поисковика и интернет рекламы. На этот сегмент приходится 71% выручки компании.

Хорошо растет бизнес «Яндекс.Такси». В I полугодии такси принесли компании 21% от всей выручки. Компания периодически озвучивает планы выхода на IPO. Первичное размещение может состояться в 2020 г.

Также Яндекс — это карты, новостной агрегатор, сервис по доставке еды, умный ассистент Алиса, Яндекс.Станция, маркетплейс Беру и много других набирающих популярность полезных сервисов.

Сбербанк

Одной из самых популярных бумаг аналитиков инвестдомов остается Сбербанк. Все опрошенные аналитики дают рекомендацию «покупать». Целевая цена для обыкновенных бумаг — 327 руб. Для привилегированных — 270 руб. Потенциал роста составляет 36% и 24% соответственно.

Главным драйвером Сбербанка последние годы выступал значительный прирост процентных доходов на фоне «банковской чистки» ЦБ. Периодически поддержку прибыли оказывает рост комиссионных доходов.

Сейчас рост прибыли банка замедляется. По итогам 9 месяцев 2019 г. прирост скорректированной чистой прибыли LTM оказался почти нулевым. Акция постепенно превращается из истории роста в дивидендную фишку.

Главным привлекательным аспектом бумаги становится высокая дивидендная доходность. По итогам 2018 г. банк заплатил 16 руб. на акцию. К отсечке реестра это обеспечило 6,4% и 7,3% дивдоходности по обыкновенной и привилегированной бумаге соответственно.

В случае достижения в 2020 г. достаточности базового капитала уровня 12,5%, менеджмент обещает перейти на выплату 50% от прибыли по МСФО. Если предположить, что банк по итогам 2019 г.

заработает около 869 млрд руб. прибыли (консенсус-прогноз Reuters), то выплаты на одну акцию могут составить около 19,3 руб.

Ожидаемая дивидендная доходность составляет 8% по обыкновенным акциям и 8,9% по привилегированным.

Источник: https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/ob-itogakh-ukhodiashchego-goda-i-samykh-liubimykh-aktsiiakh-analitikov-na-2020

Акции ВТБ фундаментально недооценены

Эксперты в ходе онлайн-конференции «Российский рынок акций и рубль: хороший старт» на сайте Finam.ru дали прогнозы по акциям ВТБ, высказали свое мнение относительно перспектив, сравнили динамику бумаг банка с основным конкурентом – «Сбербанком».

По мнению Георгия Ващенко, начальника управления операций на российском рынке ИК «Фридом Финанс», акции банка фундаментально недооценены к собственному капиталу при отсутствии рисков утраты капитала.

«Дивидендная политика вряд ли будет в числе главных приоритетов, кроме того, «Сбербанк» выглядит более эффективным, и это определяет поведение инвесторов. Недооцененным банк может оставаться еще долго, но если рынок в целом пойдет наверх, то акции ВТБ могут стать одними из лидеров.

Целью роста на горизонте года может стать уровень 0,055 рубля», — прогнозирует он.

Акции банка вблизи исторического минимума, но пока от покупок правильнее воздержаться. При появлении дополнительных триггеров роста можно будет оценить потенциал роста. Практически любой оптимизм на рынке акции ВТБ игнорируют, значительно уступая по динамике «Сбербанка».

Это значит, что для смены долгосрочного нисходящего тренда акциям компании необходимы еще и внутренние, а не только внешние факторы. Руководство компании пока не сильно заботится о рыночной капитализации, так как дивиденды очень скромные, программы обратного выкупа также не осуществляются.

Поэтому от работы с акциями правильнее пока отказаться, несмотря на фундаментальную недооцененность и положительную динамику финансовых показателей», — считает г-н Кравчук.

Алексей Коренев,  аналитик ГК «ФИНАМ», помимо прочего отмечает, что ВТБ еще и слишком увлекается покупкой непрофильных активов, что не всегда идет на пользу кредитору.

«Динамику акций ВТБ в долгосрочной перспективе будет определять судьба привилегированных акций, которые составляют более 75% акционерного капитала», — уверен Виктор Шастин, начальник отдела инвестиционного консультирования ИК «Велес Капитал».

Г-н Шастин напоминает, что акции полностью принадлежат государству, и по ним так же выплачиваются дивиденды.

«Таким образом, пока сохраняется данная ситуации, инвесторы в обыкновенные акции не смогут рассчитывать на сколь бы то ни было существенное увеличение дивидендных выплат, и, соответственно, рост котировок. Второй момент, если все-таки мы увидим рост чистой прибыли 4-ый год к ряду, котировки могу подрасти», — считает он.

Иную точку зрения высказывает Денис Иконников, аналитик ИК QBF. Он уверен, что акции ВТБ могут быть интересными в долгосрочной перспективе. «Фундаментально акции ВТБ выглядят привлекательными для долгосрочных инвестиций от текущих уровней.

У ВТБ есть стратегия на 2017-2019 годы по ежегодному увеличению чистой прибыли на 50 млрд рублей в год до 200 млрд рублей к 2019 году. Банк ежегодно перевыполняет план, в связи с чем в 2018 году целевая прибыль даже была поднята до 170 млрд руб.

За 11 месяцев 2018 года банк заработал 163,9 млрд руб. При этом на бирже ВТБ торгуется с дисконтом к балансовой стоимости. Триггером для роста акций ВТБ может стать принятие более прозрачной и понятной дивидендной политики.

Тем не менее, считает г-н Иконников, несмотря на фундаментальную недооцененность акций к балансовой стоимости, инвесторы больше верят в акции «Сбербанка» в связи с более прозрачной и прогрессивной дивидендной политикой.

Таким образом, рост акций наиболее вероятен при повышении дивидендных выплат.

Вероятность запрета долларовых транзакций остается низкой, поскольку в течение 2 полугодия 2018 года данный вопрос не обсуждался в Конгрессе, а сводился к санкциям на российский госдолг

Ждет роста капитализации банка на 100% в перспективе 5 лет Андрей Кочетков,  ведущий аналитик «Открытие Брокер».

«Нам нравится то, что в последние годы ВТБ заметно повысил свою эффективность, а также последовательно работает над увеличением прибыли.

Кроме того, менеджмент также меняет в лучшую сторону дивидендную политику. Ближайшие отчёты покажут серьёзность заявленных в 2018 году планов», — поясняет Кочетков.

Источник: https://place.moex.com/analytics/news/aktsii-vtb-fundamentalno-nedootseneny