Балансовая стоимость акции — что это и как рассчитывается

Балансовая стоимость акции – это цена бумаги, эмитированной компанией, но уже с уменьшенным значением на величину обязательств предприятия. Параметр является очень важным для всех, кто имеет отношение к управлению компанией, распределению ее доходов и развитию: инвесторы, управляющие, топ-менеджеры, партнеры и т.д.

Балансовая стоимость может продемонстрировать проблемы в управлении и реализации поставленных перед предприятием задач, помогает увидеть необходимость повышения эффективности менеджеров, привлечения новых инвестиций или правильно рассчитать дивиденды для акционеров.

Балансовая стоимость акции - что это и как рассчитывается

Для расчета балансовый цены акций достаточно иметь информацию из источников бухучета (план счетов, баланс) и решения про устав или размещенные акции.

Простыми словами, балансовая стоимость акций считается идентичной величине собственного капитала предприятия – сумме чистых активов. Зная параметр, можно просчитать балансовую цену на простую акцию, без учета дивидендных платежей (привилегированные акции сюда не входят).

Расчет важен не столько определением конкретного показателя, сколько отслеживанием его в динамике, на протяжении месяцев, лет. Если показатель понижается – компания испытывает сложности, возможно, входит в кризис. Если повышается – предприятие развивается, управление эффективно и доходность растет.

Балансовая стоимость акции - что это и как рассчитываетсяНужно помнить, что балансовая и рыночная цена акции – это совершенно разные параметры. Балансовая стоимость – величина учетная, фиксируется для отчетности в конкретном периоде, зависит от реальной суммы находящегося в собственности компании капитала.

Расчет балансовой стоимости

В самом простом варианте балансовая стоимость акции рассчитывается как разница суммы активов компании и ее обязательств, зафиксированных по балансу. Из списка активов обязательно исключают задолженности учредителей/акционеров, связанные с внесением средств в главный капитал.

Балансовая стоимость акции - что это и как рассчитывается

Для определения чистых активов компании (в том числе и общей балансовой цены акций) используется формула:

БС = (стр. 1600 – ДУ) – (стр. 1400 + стр. 1500 — ДБП)

Балансовая стоимость акции - что это и как рассчитывается

Параметр определяется в динамике, дает немало информации при сопоставлении с рыночной стоимостью акций (на которую влияют уровень спроса/предложения, политико-экономические факторы). Ведь балансовая цена основана на реальных производственных данных компании, а не субъективных факторах.

Зная балансовую стоимость, можно найти балансовую цену на акцию. Для этого используются данные про количество обыкновенных акций (Коа) корпорации.

Балансовая стоимость акции - что это и как рассчитывается

Где найти информацию про Коа:

  • Официальный документ – согласно положения ЦБ РФ от 11.08.2014 № 428-П, Коа должно быть указано в решении про размещение ценных бумаг, которое является основой для их выпуска и госрегистрации.
  • Устав компании – согласно того же положения, регистрацию выпуска акций можно выполнить только после фиксации данных про число акций в уставе.
  • Другие источники – реестры программ управленческого и финансового учета, и т.д.

Балансовая стоимость на акцию стандартно определяется по формуле:

  • БСА – БА/Коа

Интерпретация

Балансовая стоимость акции – это цена, которая основывается на цифрах и дает возможность точно узнать ценность простой акции. Рыночная стоимость может быть разной и демонстрировать, что акция пере/недооценена.

Балансовая стоимость напрямую не имеет связи с ценностью бизнеса корпорации и представляет собой бухгалтерский показатель, рассчитанный на основе данных учета и зависящий от применяемых в компании правил учета.

Балансовая стоимость акции - что это и как рассчитывается

Нужно учитывать, что балансовая стоимость учитывает данные прошедших периодов, а рыночная считается перспективным показателем, демонстрирующим гипотетическую способность компании давать прибыль в будущие периоды. Когда рыночная цена выше балансовой – акции в «бычьем» тренде, если ниже или показатели равны – в «медвежьем».

Материальные и нематериальные активы

Любая компания обладает материальными и нематериальными активами. В качестве активов могут выступать не только недвижимость или оборудование, но и торговые марки, авторские права. Даже квалифицированный персонал успешного отдела продаж сегодня считается ценным активом, так как может генерировать прибыль.

Балансовая стоимость акции - что это и как рассчитывается

К материальным активам относятся все физические объекты, обладающие материальной формой и находящиеся в собственности компании: оборудование, основные средства, производственные запасы, недвижимость, транспорт, строящиеся объекты и т.д. Правда, сейчас к данному типу активов относят и аренду, сами акции компании.

Балансовая стоимость акции - что это и как рассчитывается

Самыми сложными для исследования и подсчета являются нематериальные активы, так как точных алгоритмов их оценки нет.

Мировые тенденции демонстрируют, что именно нематериальные активы все больше влияют на актуальную рыночную цену акций и самих компаний – за предыдущие 25-30 лет они стали основной ценностью бизнеса. Речь может идти и про персонал, и про патентные права, товарные знаки и др.

Основные требования к нематериальным активам:

  • Возможность точно идентифицировать и наличие узнаваемого/конкретного описания, что выделяет актив как уникальный объект.
  • Юридическое признание, возможность реализации правовой охраны – критерий контроля дает возможность отличать нематериальные активы от ресурсов. Так, к ресурсам (а не активам) относятся персонал, доля рынка, лояльность покупателей, так как контролировать эти факторы невозможно.

Балансовая стоимость акции - что это и как рассчитывается

  • Материальное доказательство, свидетельство про существование актива – список клиентов, контракт, свидетельство про регистрацию и т.д.
  • Точная дата создания/появления актива – это может быть день выдачи патента, подписания контракта.
  • Прекращение существования в определенный момент времени или в результате события – не обязательно, но обычно патенты, контракты имеют срок действия.

Виды нематериальных активов:

  • Маркетинговые – доменные имена, товарные знаки
  • Технологическое – ноу-хау (секреты производства), промышленные образцы, полезные модели, изобретения, техническая/конструкторская документация, интегральные микросхемы, техусловия, учебно-методические материалы и т.д.
  • Контрактные – договоры франчайзинга, лицензионные соглашения
  • Связанные с обработкой данных – здесь речь идет о программном обеспечении базы данных

Балансовая стоимость акции - что это и как рассчитывается

Все категории нематериальных активов предполагают свои факторы, влияющие на цену: универсальность, возраст, потенциал расширения, средства и расходы на коммерциализацию, география использования, специфичность, конкуренция, прогноз на спрос и т.д. Но есть универсальные параметры, которые больше всего влияют на стоимость актива: срок жизни, возможность воссоздать/воспроизвести, этап создания/использования, ограничения по эксплуатации.

Для материальных активов разного типа рыночная стоимость также устанавливается с учетом множества факторов, часто активы передаются вынужденно и с большим дисконтом (в рамках реструктуризации долгов, для привлечения дополнительных средств). Основной фактор, влияющий на стоимость материальных активов (недвижимости в частности) – спрос на продажу и аренду.

Можно утверждать, что балансовая стоимость представляется одним из важных параметров, используемых при определении цены акции и перспектив компании.

Источник: https://strategy4you.ru/finansovaya-gramotnost/balansovaya-stoimost-akcii.html

Балансовая стоимость акции — что это и как рассчитывается

Балансовая стоимость акций (БСА) – ключевой показатель, по которому можно оценить эффективность деятельности предприятия. Он определяется как отношение чистых активов к числу выпущенных простых акций обществ. Его можно рассчитать, используя информацию из бухгалтерского баланса (ББ), из уставных документов и решений об эмиссии ценных бумаг.

Что такое балансовая стоимость акций

БСА – значимый критерий, показывающий, какая часть чистых активов приходится на обыкновенную акцию. Цена привилегированных ценных бумаг при определении этого значения не учитывается, поэтому этот показатель прежде всего важен для держателей простых акций.

Расчет балансовой стоимости на акцию

БСА можно рассчитать по формуле:

БСА = ∑Активов — ∑Обязательств — ∑Доходов будущих периодов /Количество простых акций

Цифры для расчета можно взять из ББ предприятия. Совокупность активов в денежном выражении аккумулируется в графе 1600 ББ, а сумма обязательств – в строках 1400 и 1500 баланса.

При расчете значения обязательств следует учесть доходы будущих периодов. Они возникают, если средства хозяйствующего субъекта пополняются из любых источников на безвозмездной основе. Доходы будущих периодов исключаются из суммы задолженности. Эти данные отражаются по строке 1530 ББ.

Балансовая стоимость акции - что это и как рассчитывается

Пример расчета

Рассмотрим исчисление БСА на примере деятельности ОАО «Татэнерго». Информацию по этой компании я нашел в открытых источниках, на официальном сайте общества. Согласно Уставу, обществом эмитировано 18 550 917 598 штук обыкновенных акций.

Исходя из показателей ББ на 31.12.2018, значение графы 1600 отражается в сумме 58 096 838 000 рублей. Значения по графам 1400 и 1500 равны 11 036 758 000 и 6 545 972 000 рублей соответственно. Доходы будущих периодов составляют 393 000 рублей.

Расчет выглядит так: 58 096 838 000 — (11 036 758 000 + 6 545 972 000 — 393 000)/18 550 917 598=2,18 рубля.

Номинал согласно Уставу – 50 копеек. Значит, цена по балансу превышает номинал более чем в четыре раза.

Балансовая стоимость акции - что это и как рассчитывается

Интерпретация

Нужно различать балансовую и рыночную (коммерческую) стоимость ценной бумаги. Если балансовая стоимость – это учетная характеристика, позволяющая отслеживать эффективность деятельности АО, то коммерческая определяется спросом на рынке ЦБ.

Читайте также:  Индикатор Money Flow Index - что это, как установить и настроить

Балансовая стоимость акций основана на данных прошедших периодов, рыночная стоимость отражает перспективы предприятия приносить прибыль в будущем. Параметр очень важен для трейдеров, так как, исходя из него, определяются тренды торгов по конкретной позиции.

Если коммерческая стоимость превышает балансовую, то предложенная позиция находится в бычьем тренде, то есть покупателей на нее больше, чем продавцов. Можно спрогнозировать, что в ближайшее время спрос упадет, и котировки начнут приближаться к БСА.

Наоборот, если биржевая цена акций примерно равна или ниже балансовой, отслеживается медвежий тренд. Продавцов этих ценных бумаг больше, чем приобретателей. Прогноз очевиден – вскоре стоимость на рынке будет стремиться к балансовой, то есть повышаться.

Балансовая стоимость акции - что это и как рассчитывается

Материальные и нематериальные активы

Средства акционерного общества могут быть представлены в материальном виде (имущество) и в нематериальном (торговые марки, авторские права, изобретения, секреты производства и т.п.). Два экономических субъекта с равной по значению ценой по балансу, но с отличающимся составом средств способны серьезно разниться по параметру рыночной цены за пай.

Биржевая цена зависит от того, активы какого типа выше ценятся в конкретной отрасли. Влияние нематериальных средств на рыночную цену может быть значительным, так как они не имеют физической формы и легко могут быть как недо- , так и переоценены.

Заключение

БСА – параметр учета, позволяющий оценить экономическое состояние хозяйствующего субъекта в конкретный момент времени. Этот показатель часто существенно разнится с рыночным показателем. Коммерческая цена формируется в зависимости от спроса, предложения, экономико-политических факторов и может быть спекулятивной.

Балансовая стоимость также может не показывать объективную ценность предприятия из-за большой доли нематериальных активов или других факторов. Однако этот критерий служит опорной точкой при определении тренда биржевых торгов по конкретным ценным бумагам.

Источник: https://greedisgood.one/balansovaya-stoimost-aktsii

Балансовая стоимость акции — что это, формула и пример расчета

Почему на фондовых рынках есть акулы торговли, которые зарабатывают миллионы, и те, кто теряет деньги? Возможно, потому, что одни имеют способность рассмотреть всю совокупность факторов, относящихся к тому или иному биржевому инструменту, а другие полагаются только на графики, пытаясь по ним предсказать будущее.

Балансовая стоимость акции (БСА) – один из критериев, используемый маститыми спекулянтами для успешной торговли. Предлагаю рассмотреть этот вопрос подробнее.

Что такое балансовая стоимость акции

Балансовая стоимость акции - что это и как рассчитываетсяПростыми словами, это та сумма, которую получит акционер в случае ликвидации предприятия после продажи активов и выплаты обязательств.

Расчет балансовой стоимости на акцию

Итак, у акционерного общества есть имущество: земля, здания, транспорт, деньги на счетах, произведенный товар на складах… Имеется также текущая задолженность. Эти данные отражаются в балансовом отчете. Чистый капитал организации – разница между суммарной стоимостью имущества и общими обязательствами. Он и распределяется между акционерами.

Формула следующая:

БСА = (суммарная стоимость имущества – обязательства) ÷ количество выпущенных ценных бумаг.

Следует учесть два момента:

  1. Нематериальные активы в расчетах не учитываются.
  2. Выплаты по привилегированным акциям производится в первую очередь, до расчета стоимости обычных бумаг.

Пример расчета

Поднимем бухгалтерский баланс ОАО «Бублики и баранки» за прошлый год. В нем указано, что собственный капитал предприятия составляют 1 млн руб., обязательства к выплате 200 тыс. руб. Организация выпустила 10 тыс. привилегированных акций по 5 руб. и 200 тыс. обычных.

Расчет: (1000 000 – 200 000 – 10 000 × 5) ÷ 200 000 = 3,75 руб. Такова балансовая цена одной акции нашего производителя баранок.

Балансовая стоимость акции - что это и как рассчитывается

Интерпретация

Допустим, рыночная цена акции выше или ниже ее балансовой стоимости. Это можно интерпретировать так: инструмент недооценен или переоценен. Конечно, есть и другие факторы, влияющие на оценку, но это показатель, от которого можно отталкиваться.

Наблюдая за изменением балансовой стоимости несколько лет, можно увидеть динамику развития предприятия в целом. Если стоимость чистых активов растет (а это видно по изменению БСА), то фирма развивается, нужно подумать над покупкой ее бумаг. И наоборот.

Материальные и нематериальные активы

Поскольку в БСА учитывается только материальное имущество, нематериальные факторы могут сильно влиять на рыночную оценку. Например, компания производит программное обеспечение. Фирма может иметь мало собственности, но ее интеллектуальные разработки будут играть роль определяющего фактора в стоимости ценной бумаги на рынке.

Заключение

Бешеные и хаотичные линии графиков, которые мы наблюдаем в торговых терминалах, совсем не кажутся таковыми профессионалу. Он, словно врач, расшифровывающий электрокардиограмму, способен поставить диагноз текущему рынку, предсказать развитие болезни или выздоровления в будущем. А для этого нужно учиться, друзья.

Надеюсь, что эта статья была полезна. Подписывайтесь на наши новости, делитесь ими с друзьями в социальных сетях. Всего вам доброго.

Источник: https://fonda.pro/balansovaa-stoimost-akcii.html

Порядок расчета балансовой стоимости акций

Балансовая стоимость акции — значимый показатель для высшего менеджмента фирмы, а также инвесторов и партнеров. Как его правильно интерпретировать и корректно подсчитать балансовую стоимость акции?

Что такое балансовая стоимость акций?

Прежде всего, следует отличать термин «балансовая стоимость акций» от других похожих на него понятий, а именно: «балансовая стоимость акции» или «балансовая стоимость на акцию».

Первый из вышеуказанных терминов означает стоимость акций, которые эмитированы компанией, уменьшенную на величину ее обязательств. Этот параметр, если следовать распространенной в среде российских экономистов методологии, можно считать тождественным величине собственного капитала организации либо величине ее чистых активов.

На основе рассмотренного нами показателя может быть рассчитана балансовая стоимость акции (или «балансовая стоимость на акцию»), то есть отдельно взятой ценной бумаги.

Данная операция осуществляется посредством деления общей суммы балансовых активов на количество обыкновенных акций, то есть тех, что учитываются обособленно от привилегированных акций, предполагающих фиксированные дивидендные выплаты держателям.

Главное условие корректной интерпретации такого показателя, как балансовая стоимость акций, — его наблюдение в динамике. Например, по месяцам. Если он с течением времени снижается, то это может свидетельствовать о тех или иных проблемах в бизнесе.

Как соотносятся балансовая и рыночная стоимость акций?

Стоит также различать балансовую и рыночную стоимость акций.

Дело в том, что первый показатель — учетный, фиксируемый в конкретном отчетном периоде исходя из реальных объемов капитала, находящегося в собственности организации.

В свою очередь, рыночная стоимость акций определяется на бирже или в среде инвесторов, исходя из уровня спроса на них, экономической и часто политической конъюнктуры.

Рыночная стоимость акций может существенно превышать балансовую и наоборот.

Во втором случае инвестор или трейдер зачастую имеет основания ожидать увеличения рыночной цены акции и приближения ее к балансовой (а впоследствии и превышения).

Если же рыночная цена акции существенно превышает балансовую, то при определенных рыночных условиях она может снизиться до уровня, близкого к тому, что характеризует балансовую стоимость.

Именно это обстоятельство во многом объясняет заинтересованность инвесторов и трейдеров в обладании информацией о чистых активах фирмы и возможности исчислить в итоге балансовую стоимость ее акций. Это позволит соотнести такие сведения с рыночными показателями и определить, насколько высока вероятность роста котировок.

Стоит отметить, что ни балансовая, ни рыночная стоимость акций (и даже их устойчивое удорожание или, наоборот, удешевление в течение значительного промежутка времени) не могут быть однозначным индикатором эффективности бизнес-модели компании. Для инвестора всегда будет важен и ряд дополнительных показателей, таких как, например, коэффициент обеспеченности фирмы собственными оборотными средствами или коэффициент автономии.

  1. Узнать больше об указанных коэффициентах вы можете из статей:
  2. Определенная нами разница между терминами «балансовая стоимость акций» и «балансовая стоимость акции» предопределяет различия в принципах определения величины того или иного показателя.
  3. Изучим, как высчитываются значения первого и второго финансовых показателей, подробнее.

Как рассчитывается балансовая стоимость акций?

Как мы отметили выше, понятие балансовой стоимости акций, если следовать популярной интерпретации, соответствует сущности чистых активов (или ЧА) либо собственного капитала фирмы. Самый распространенный способ исчислить ЧА — определить разницу между стоимостью активов фирмы и ее обязательствами по бухгалтерскому балансу.

Подход, о котором идет речь, предполагает, что из состава активов фирмы исключаются долги учредителей и акционеров, связанные с внесением платежей в основной капитал, а из состава обязательств должны быть исключены суммы, отражающие доходы будущих периодов в виде:

  • государственной помощи;
  • безвозмездного получения того или иного имущества.
Читайте также:  Актуальный список венчурных инвесторов России 2020

Общая сумма активов компании отражается в строке 1600 бухгалтерского баланса, общая сумма обязательств — в строках 1400 и 1500 (соответственно, это долгосрочные и краткосрочные обязательства).

Долги учредителей (ДУ) по взносам в УК отражаются на Дт счета 75 и Кт счета 80. Что касается получения имущества, а также государственной помощи в рамках ДБП, сведения, необходимые для их определения, отражаются по Кт счета 98.

Формула определения размера чистых активов фирмы и в то же время балансовой стоимости акций будет выглядеть так:

БА = (стр. 1600 – ДУ) – (стр. 1400 + стр. 1500 – ДБП).

Отметим, что эта формула сформирована в соответствии с методологией определения размера чистых активов, которая предложена Минфином РФ и опубликована ведомством в приказе от 28.08.2014 № 84н.

Как рассчитать балансовую стоимость на акцию?

На основе балансовой стоимости можно подсчитать второй показатель — балансовую стоимость на акцию. Но для этого нам понадобятся сведения, отражающие количество обыкновенных акций фирмы (или Коа). Где эту информацию взять?

Данные о количестве обыкновенных акций компании могут фиксироваться в разных источниках. Если говорить об официальных документах, то количество акций тех или иных типов, в соответствии с положением ЦБ РФ от 11.08.2014 № 428-П, всегда указывается в решении о размещении ценных бумаг, на основании которого осуществляется их выпуск и государственная регистрация.

Кроме того, в соответствии с п. 5.16 положения № 428-П государственная регистрация выпуска ценных бумаг может быть осуществлена, только если компания зафиксирует сведения о количестве акций тех или иных категорий в своем уставе.

  • Безусловно, не считая решения о размещении ценных бумаг, а также устава, у компании могут быть иные источники данных о количестве обыкновенных акций, находящихся в обороте, например, реестры программ финансового и управленческого учета.
  • Таким образом, формула определения балансовой стоимости акции (или БСА) будет выглядеть так:
  • БСА = БА / Коа.

Итоги

Балансовая стоимость акций (акции) — показатель, значимый как с точки зрения повышения эффективности менеджмента, так и для повышения инвестиционной привлекательности компании.

Его расчет достаточно прост — нужны только сведения из ключевых источников бухучета (бухбаланса и плана счетов), а также некоторые данные из внутрикорпоративных уставных документов (решение о размещении акций либо устав).

Важно интерпретировать значение данного показателя исходя из его динамики, а также корректно соотносить его с рыночной стоимостью акций (акции), поскольку она формируется в соответствии с законами спроса, предложения на ценные бумаги, а также в силу влияния экономических и политических факторов, в то время как балансовая стоимость акций, как правило, формируется на основе реальных производственных показателей компании.

Источник: https://nalog-nalog.ru/analiz_hozyajstvennoj_deyatelnosti_ahd/poryadok_rascheta_balansovoj_stoimosti_akcij/

Как балансовая стоимость акций может помочь в инвестировании

Балансовая стоимость активов — это просто общая стоимость оборотных активов (товарные запасы, наличные деньги и денежные депозиты предприятия, дебиторская задолженность и т.д.) и основных активов или внеоборотных (здания, сооружения, машины, станки, доли участия в других компаниях), отраженных в бухгалтерском балансе отчетности компании.

Балансовая стоимость компании — это балансовая стоимость активов за вычетом обязательств (кредитов, займов, отложенных платежей и т.д.). Другими словами, это собственный капитал компании. Вычислять этот показатель несложно, но в этом даже нет необходимости. Он отражен в отчете о финансовом положении эмитента. Для примера возьмем компанию ФосАгро.

Согласно правилам бухгалтерского учета, стоимость активов компании должна строго соответствовать сумме обязательств и капиталу. Тогда балансовая стоимость компании или балансовая стоимость чистых активов отражается в строке «Итого капитала».

Балансовая и ликвидационная стоимость компании

Из-за определения балансовой стоимости компании есть расхожее мнение, что в случае ликвидации предприятия после реализации имущества и прочих активов эмитента акционеры получат эту сумму за вычетом обязательств. Кредиторы и владельцы облигаций имеют более высокий приоритет возврата средств в случае банкротства или ликвидации. В связи с этим балансовую стоимость компании называют еще ликвидационной.

Однако это не всегда так, ведь цена основных активов в отчетности отображается как историческая за вычетом амортизации и может сильно отличаться от рыночной стоимости. Как правило, речь идет о более низкой стоимости активов.

Когда есть только обыкновенные акции

Посчитать балансовую стоимость одной акции (Pб) при наличии единственного типа обыкновенных акций очень просто. Для этого достаточно разделить собственный капитал компании на количество выпущенных акций (NАО).

Pб = Капитал / NАО.

При этом следует учитывать только акции «на руках» у инвесторов. Казначейские и квазиказначейские бумаги в расчет не идут.

Если есть еще и привилегированные акции

Но в случае, если эмитент выпустил еще и привилегированные акции, расчет балансовой стоимости несколько усложняется. В таком случае Pб будет равна Капиталу за вычетом ликвидационной стоимости привилегированных акций (стоимости погашения + задолженность по дивидендам), деленному на количество обыкновенных акций.

Pб = (Капитал — PАП)/ NАО.

Если доля привилегированных акций в уставном капитале значительно ниже доли обыкновенных, для простоты оценки можно ими пренебречь, воспользовавшись первой формулой. Кроме того, далее нас будет интересовать лишь относительная динамика рыночной и балансовой цены.

Относительная оценка стоимости акции и мультипликатор P/B

Сравним балансовую цену акции и ее рыночную оценку. Как правило, они не совпадают. Из примера ниже с акциями ФосАгро видно, что рыночная стоимость акции значительно превышает ее балансовую стоимость, а именно более чем в 3 раза.

Для удобства наглядного измерения разницы в оценках рыночной и балансовой стоимости акции ввели коэффициент P/B, то есть биржевая цена делится на балансовую. В нашем случае на последней иллюстрации это правая шкала, синий график.

Видим, что большую часть времени индикатор показывает схожую с рыночной ценой динамику, меняясь лишь в моменты выхода отчетности, когда становятся известны данные по активам и обязательствам компании.

Снижение коэффициента P/B может говорить об ухудшении ситуации в компании, конъюнктуры на основном рынке ее присутствия. Также инвесторы могут снизить ожидания относительно будущих финансовых показателей или каких-либо событий, ранее позитивно оцениваемых.

Конкретно в примере с ФосАгро пик инвестиционной программы и серьезный рост производства в 2017 — начале 2018 г. не привел к ожидаемому увеличению финансовых показателей из-за слабости цен на удобрения. Правда во второй половине 2018г.

ситуация несколько поменялась, в частности из-за динамики курса валюты, и мы можем наблюдать переоценку коэффициента P/B.

В нашем примере рыночная оценка акций ФосАгро была значительно выше балансовой. В то же время есть компании, у которых балансовая стоимость акции сравнима с ее рыночной оценкой (Сбербанк) или даже меньше ее. В качестве еще одного примера можно привести акции ФСК ЕЭС, рыночная цена которых ниже балансовой в 3,8 раза.

Снижение показателя P/B в совокупности с ростом стоимости имущества компании говорит о том, что рынок не видит потенциала либо в этой отрасли бизнеса, либо конкретно в данном эмитенте. Как правило, на российском рынке большинство госкомпаний торгуются с относительно низкими мультипликаторами P/B, отражая неэффективность управления, с точки зрения инвестора.

Почему так сильно отличаются мультипликаторы P/B

Большой разброс оценок рыночной и балансовой стоимости компании происходит на фоне того, что у двух разных бизнесов в двух секторах различные перспективы в конкретный момент времени.

То есть для инвестора, безусловно, более важно не наличие самих активов, а их способность в совокупности с предпринимательским фактором приносить как можно больший денежный поток с как можно меньшими рисками.

Возьмем к примеру ФосАгро и ФСК ЕЭС.

Ясно, что акция экспортно-ориентированной компании будет позитивно реагировать на ослабление рубля, акции будут расти даже в отсутствии изменения балансовой стоимости.

В то время как энергетики, или, например, ритейлеры, наоборот, проигрывают от роста доллара. В условиях ожидания перманентной девальвации, P/B ФосАгро будет заметно выше аналогичного показателя ФСК.

Кроме того, на оценку акций инвесторами оказывает влияние ожидаемых изменений конъюнктуры рынка, инвестиционной и дивидендной политики эмитента.

Иными словами, причиной большого разброса значений P/B является то, что со временем от единицы условных активов можно получить больше прибыли.

В нашем примере, чем больше ожидания ослабления рубля и роста цен на удобрения, тем сильнее рыночная стоимость акции может откланяться от балансовой стоимости ФосАгро.

Эти два фактора были выбраны для примера, как самые важные. В каждом конкретном случае набор драйверов может быть свой.

А если взять компанию Новатэк, то отношение цены акции на бирже к ее балансовой стоимости составляет 4.7, то есть еще больше чем у ФосАгро. Инвесторы таким образом пытаются оценить перспективы рынка газа (СПГ).

Читайте также:  Как выиграть на бинарных опционах - инструкция для чайников

Также нужно отметить один немаловажный фактор. Рынок заранее пытается отыграть рост бизнеса и увеличение активов компании при благоприятной конъюнктуре на основных рынках сбыта.

По этой причине многие растущие бизнесы торгуются с очень высокими мультипликаторами, в том числе и P/B.

Когда коэффициент P/B низкий, это означает, что рынок не видит перспектив сектора, бизнес не растет. Возможно, нет драйверов для роста выручки и прибыли без изменения состава активов или нужна модернизация. Есть также и более специфичные вещи, например, отсутствие должного эффективного корпоративно управления.

Анализ акций банковского сектора

Коэффициент P/B находит более широкое и практичное применение при анализе акций банковского сектора.

Основным активом банков выступают финансовые инструменты, (в частности резервы в ЦБ, ликвидные ценные бумаги и выданные кредиты). Работает банк также на финансовом рынке.

В нормальных условиях едва ли рыночная оценка «правильно функционирующего» банка будет сильно отличаться от балансовой его стоимости.

В данном случае балансовую стоимость часто еще называют собственным капиталом акционеров банка. В отчетности балансовая стоимость отражается в блоке собственные средства (собственный капитал).

На примере отчетности Сбербанка по итогам 30 июня 2018 г. видно, что балансовая стоимость банка на конец этого периода составляет 3,485 трлн. руб.

Рыночная стоимость банка на тот момент превышала балансовую в 1,3 раза.

Коэффициент P/B банковских акций значительно выше 1х может говорить либо об очень хороших перспективах экономики, либо об уверенном росте бизнеса и высокой рентабельности.

Соответственно, коэффициент ниже 1х будет говорить либо об имеющихся (надвигающихся) экономических проблемах, либо о том, что инвесторы негативно оценивают риски кредитного портфеля банка, то есть ожидают роста плохих долгов, снижения активов и т.д. Для примера можно посмотреть на динамику P/B Сбербанка.

Исходя из графика выше, Сбербанк в 2014-2015 гг. торговался всего 0,6-0,8х собственного капитала. Рынок был пессимистично настроен относительно перспектив как банка, так и экономики в целом.

Однако худшие сценарии не оправдались, и Сбербанк начал демонстрировать улучшение показателей.

Коэффициент P/B вскоре восстановился к 1х, а затем, под влиянием «банковской чистки» и благодаря корпоративному управлению, акция стала стоить дороже приходящегося на нее капитала в 1,8 раза на пике в феврале 2018 г.

Бытует мнение, что капитализация банка на уровне 1-го собственного капитала — это некая справедливая цена. Ниже — недооценка. Выше — переоценка акции.

Однако стоит отметить, что, например, низкий коэффициент P/B отражает ожидания участников относительно будущего активов банка и динамики прибыли.

При неблагоприятной экономической ситуации дисконт рыночной цены будет оправдан. В таких случаях часто бизнес действительно несет потери.

С другой стороны, негативные ожидания могут и не оправдаться, или, как в случае со Сбербанком, неожиданно появится сильный драйвер в виде банковской чистки.

Кроме того, бывают случаи, когда бизнесу банка ничего не угрожает, но рыночная оценка все равно снижается из-за того, что на рынке есть более интересные перспективные активы. В частности, когда высока доходность «безрисковых» активов, ОФЗ или американских трежерис.

Рыночная оценка может быть заниженной и из-за низкой ликвидности бумаги. Это заключение можно распространить и на акции других секторов.

Сравнение акций в одном секторе

Ниже приведена таблица основных публичных банков РФ. Как видно, Price To Book Value (P/B) ВТБ значительно ниже Сбербанка. Отчасти это связано с различным качеством кредитного портфеля и динамикой роста бизнеса.

В то же время, ТКС оценен выше балансовой стоимости в 6 раз. Дело в том, что ТКС не является финансовой организацией в классическом понимании.

В какой-то степени, инвесторы оценивают компанию как технологическую.

Вдобавок ко всему, из-за бизнес-модели, в которой отсутствуют многочисленные отделения и офисы, балансовая стоимость основных активов значительно ниже других банков, даже при сопоставимой прибыли.

Кроме Сбербанка и ТКС у остальных приведенных в списке бумаг P/B ниже 1х. Причем у некоторых банков на этом уровне показатель уже очень продолжительное время. Этот коэффициент нельзя рассматривать, как показатель недооценки или большого дисконта к среднему по сектору в чистом виде.

Связь рентабельности капитала ROE и коэффициента P/B

Очевидным моментом, определяющим динамику P/B, является коэффициент ROE (Return on Equity — последний столбец на рисунке выше) — рентабельность собственного капитала.

В данном обзоре мы не будем подробно рассматривать этот важный параметр, отметим лишь, что это отношение прибыли, полученной за период к собственному капиталу компании.

Как правило прибыль берется из расчета за год без учета выплаченных дивидендов на обыкновенные акции, но с учетом выплат по префам.

Вместе с тем, понять этот мультипликатор очень просто. Если вы владелец части акций какого-либо предприятия, ROE показывает доходность ваших вложений с поправкой на дивидендную политику и обратный выкуп акций.

Например, ТКС зарабатывает на одну акцию владельцев бизнеса почти в 5 раз больше, чем банк Возрождение.

Но, конечно, стоит учитывать, что не все заработанные средства будут выплачены владельцу ценной бумаги в форме дивидендов.

Резюме

Таким образом, мы выяснили, что балансовая стоимость акции, как правило, не совпадает с рыночной оценкой эмитента и зачастую не может служить справедливой оценкой бумаги.

Низкие показатели P/B едва ли можно воспринимать как сигнал к активной покупке акции.

Они могут сохраняться годами и свидетельствовать о множестве проблем, как у конкретного эмитента, так и в секторе или экономике в целом.

С другой стороны, как правило, ликвидные акции с высоким P/B как раз показывают сильную динамику. Чаще всего это так называемые «истории роста». Высокое значение коэффициента означает, что рынок оптимистично оценивает перспективы бизнеса или определенного сектора.

Но сравнивать показатели лучше всего в рамках одной отрасли, потому как компании из разных секторов могут по-разному трансформировать основные и оборотные активы в прибыль, с учетом налоговой нагрузки. Также порой различаются способы оценки активов, списания и амортизации.

Источник: https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/kak-balansovaia-stoimost-aktsii-mozhet-pomoch-v-investirovanii

Балансовая стоимость на акцию

Балансовая стоимость на акцию (вook value per share) — фундаментальный показатель, отражающий долю чистых активов компании, доступных обычным акционерам, приходящуюся на одну простую акцию.

Таким образом, этот финансовый показатель связывает акционерный капитал компании с количеством простых акций, находящихся в обращении. Поскольку привилегированные акции при этом не учитываются, то BVS интересен прежде всего обычным акционерам.

Расчет балансовой стоимости на акцию

Балансовая стоимость компании на одну акцию рассчитывается по формуле:

Балансовая стоимость на одну акцию = (Общий акционерный капитал − Привилегированный капитал) / Количество акций в обращении

При расчете данного показателя используется усредненное количество акций в обращении, так как некоторые краткосрочные события, такие как выкуп акций, могут привести к изменению количества акций на конец расчетного периода, что повлияет на результат вычислений и снизит достоверность показателя.

Интерпретация

По данному показателю инвесторы могут оценить стоимость одной простой акции компании. Например, если рыночная стоимость акции ниже ее балансовой стоимости, значит, акция, возможно, недооценена.

Балансовая и рыночная стоимость собственного капитала — не одно и то же. Балансовая стоимость не связана напрямую с ценностью бизнеса компании и является, по сути, лишь бухгалтерским показателем, который зависит от правил учета, принятых в компании.

Рыночная стоимость определяется текущей ценой акций компании на рынке и показывает, сколько потенциальные покупатели готовы платить за простую акцию.

Балансовая стоимость на акцию рассчитывается на основании прошлых затрат, в то время как рыночная стоимость — это перспективный показатель, отражающий способность компании приносить прибыль в будущем.

Если рыночная стоимость намного превышает балансовую, цена такой акций обычно находится в бычьем тренде. Если эти показатели приблизительно равны, рынок может быть медвежьим.

Материальные и нематериальные активы

Некоторые компании значительную долю своих активов держат в виде недвижимости или оборудования, а другие — в виде таких нематериальных активов, как авторские права или торговые марки. Активом может считаться даже квалифицированный персонал отдела продаж, потому что он способен генерировать доход.

Для двух компаний с одинаковой балансовой стоимостью на акцию, но с разными типами активов, рыночная цена акций может существенно отличаться в зависимости от того, какую ценность их активы представляют в рамках конкретной индустрии.

Вывод

Рассматривая показатель балансовой стоимости на акцию, нужно понимать два важных момента:

  • Рыночная стоимость на акцию является перспективным показателем, отражающим ценность бизнеса компании, а балансовая стоимость на акцию — лишь учетный показатель. Они никак не связаны между собой и рассчитываются на основании разных данных.
  • Некоторые активы могут учитываться по значительно заниженной стоимости, так как их ценность трудно выразить в денежном эквиваленте. К таким можно отнести бренд и репутацию, которые создаются годами, результаты собственных исследований, патенты и права интеллектуальной собственности. Все это является факторами, которые могут приводить к расхождению между балансовой и рыночной стоимостью акций.

Источник: https://answr.pro/articles/1184-balansovaya-stoimost-na-aktsiyu/

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector