В условиях ухудшения мировой конъюнктуры металлургия, похоже, вступает в понижательный цикл. Но даже на этом фоне ПАО «ММК» выглядит фундаментально недооцененным рынком относительно конкурентов.
- Магнитогорский металлургический комбинат входит в десятку мировых сталелитейных компаний и обеспечивает около 17% выпуска стали в России. Более 80% продаж приходится на российский рынок.
- В первой половине 2019 г. производство стали в группе ММК увеличилось на 0,4%, продажи товарной металлопродукции снизились на 0,7%. Снижение мировых цен на металлопродукцию и рост стоимости сырьевых ресурсов привели к снижению финансовых показателей.
- Тем не менее, по основным коэффициентам ММК остается недооцененным относительно сопоставимых компаний отрасли.
- ММК платит дивиденды ежеквартально. Дивидендная политика компании позволяет направлять на эти цели не менее 50% свободного денежного потока. На практике компания платит более 100% FCF.
- Компания имеет хорошие шансы компенсировать ухудшение конъюнктуры мирового рынка стали ростом внутреннего спроса для модернизации инфраструктуры в рамках нацпроектов.
Мы сохраняем по обыкновенным акциям ММК среднесрочную рекомендацию «Покупать».
| Основные показатели акций | |||
| ISIN: | RU0009084396 | ||
| Код в торговой системе | MAGN | ||
| Рыночная капитализация | 6 890 | ||
| Стоимость компании (EV) | 6 659 | ||
| Кол-во обыкн. акций | 11 174 330 000 | ||
| Free float | 15,7% | ||
| Мультипликаторы | |||
| P/S | 0,87 | ||
| P/E | 6,01 | ||
| EV/EBITDA | 3,22 | ||
| NET DEBT/EBITDA | -0,02 | ||
| Рентабельность EBITDA | 24,4% | ||
| Финансовые показатели, млн $ | |||
| 1 h 2019 г. | 1 h 2018 г. | Изм. | |
| Выручка | 3 835 | 4 161 | -7,83% |
| EBITDA | 937 | 1 210 | -22,56% |
| Чистая прибыль | 497 | 671 | -25,93% |
| Чистый долг | -40 | -81 | — |
Краткое описание эмитента
ММК входит в число крупнейших мировых производителей стали и занимает лидирующие позиции среди предприятий черной металлургии России. В 2018 году комбинат произвел 12 664 тыс. тонн стали — на 1,52% меньше 2017 года. В первом половине 2019 года выплавка стали составила 6 198 тыс. тонн, рост на 0,36% год к году.
Однако продажи готовой металлопродукции при этом снизились на 0,7% до 5 638 тыс. тонн.
ММК обеспечивает около 17% выпуска стали в стране. Производство ММК в большей степени ориентировано на внутренний рынок, доля продаж на внешних рынках постепенно снижается, в 2018 году она составила лишь 20,8% товарной продукции. В первой половине 2019 года тенденция продолжилась, на внутреннем рынке было продано 88,2% продукции ММК.
В декабре 2018 года международное рейтинговое агентство S&P последним из «большой тройки» присвоило ММК долгосрочный рейтинг на инвестиционном уровне «ВВВ-» со «стабильным» прогнозом.
Ранее агентство Fitch Ratings повысило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента («РДЭ») ММК до уровня «ВВВ-» со «стабильным» прогнозом, а агентство Moody’s повысило кредитный рейтинг ММК до инвестиционного уровня Ваа3 с «позитивным» прогнозом.
Капитализация компании составляет около 450 млрд рублей. Главный акционер – председатель совета директоров компании Виктор Рашников, который контролирует 84,26% акций, остальные акции находятся в свободном обращении. Около 5% акций обращаются на LSE в виде глобальных депозитарных расписок.
На фоне обострения торговых противоречий на мировых рынках наблюдается снижение спроса на промышленные металлы и продукцию черной металлургии. В близкой перспективе эта негативная тенденция может быть компенсирована ростом внутреннего спроса по мере реализации комплексного плана модернизации инфраструктуры в рамках национальных проектов.
Финансовые результаты
Консолидированная отчетность ПАО «ММК» за второй квартал 2019 года отразила снижение выручки год к году на 7,8% до $ 3 835 млн. Показатель EBITDA сократился на 22,6% до $ 937 млн.
Прибыль, относящаяся к акционерам, упала на 25,9% до $ 497 млн.
На показатели повлияло снижение мировых цен на металлопродукцию, рост стоимости сырьевых ресурсов и обесценение рубля относительно доллара США.
Свободный денежный поток (показатель, важный для расчета дивидендов) за период составил $ 321 млн и снизился на 24,6% к аналогичному периоду прошлого года. Несмотря на это компания нашла для себя возможным выплатить достойные дивиденды, направив на эти цели 200% FCF второго квартала.
Следуя консервативной политике использования заемного финансирования, ММК поддерживает долговую нагрузку на минимальном уровне. По итогам 6 месяцев 2019 года общий долг Группы ММК составил $ 880 млн. При этом остаток денежных средств и депозитов на счетах компании на 30 июня 2019 г. составил $ 907 млн.
Ниже представлен наш прогноз основных финансовых показателей ПАО «ММК» на 2019 г.
| $ млн | 2017 | 2018 | 2019П |
| Выручка | 7 546 | 8 214 | 7 894 |
| EBITDA | 2 032 | 2 418 | 1 874 |
| Чистая прибыль | 1 189 | 1 315 | 1 044 |
| Рентабельность по EBITDA | 26,93% | 29,44% | 23,74% |
| Рентабельность по чистой прибыли | 15,76% | 16,01% | 13,22% |
Сравнительные коэффициенты
Для сравнения мы использовали показатели компаний отрасли, сопоставимых капитализации и производственным параметрам.
| Компания | Страна | Кап-я, | EV, | EV/S | EV/EBITDA | P/E | Ч.долг/EBITDA | |||
| $ млн | $ млн | 2018 | 2019П | 2018 | 2019П | 2018 | 2019П | |||
| ММК | РФ | 6 890 | 6 659 | 0,81 | 0,86 | 2,75 | 3,61 | 5,24 | 6,60 | -0,10 |
| Сопоставимые компании | ||||||||||
| ArcelorMittal SA | Luxembourg | 17 289 | 27 485 | 0,36 | 0,36 | 2,82 | 4,20 | 2,46 | 13,30 | 1,05 |
| Posco | South Korea | 17 132 | 23 432 | 0,44 | 0,45 | 3,23 | 3,81 | 12,30 | 7,81 | 0,87 |
| Nucor Corp | United States | 17 117 | 20 009 | 0,80 | 0,86 | 4,87 | 6,84 | 7,06 | 11,34 | 0,70 |
| Nippon Steel & Sumitomo Metal Corp | Japan | 15 244 | 35 813 | 0,62 | 0,53 | 5,66 | 5,11 | 6,46 | 9,51 | 3,25 |
| Thyssenkrupp AG | Germany | 8 048 | 10 696 | 0,22 | 0,30 | 3,82 | 6,79 | 14,04 | 26,85 | 0,94 |
| Tata Steel Ltd | India | 7 327 | 20 772 | 0,93 | 0,92 | 5,01 | 5,66 | 5,03 | 6,76 | 3,24 |
| Медиана | 0,53 | 0,49 | 4,34 | 5,38 | 6,76 | 10,42 | 1,00 |
Оценка
Низкий уровень долга, а также основных мультипликаторов, рассчитанных на основании актуальной отчетности ММК, свидетельствуют о значительной недооценке компании относительно конкурентов.
Которая сохраняется в том числе и в период отрицательной отраслевой динамики на фоне замедления мировой экономики и снижения спроса на сталь.
С началом финансирования в стране плана модернизации инфраструктуры в рамках реализации нацппроектов, рост внутреннего спроса на сталь должен заместить сокращение внешнего. В связи с этим у акций ММК имеется потенциал для роста.
Мы рассчитали целевую стоимость ММК по прогнозному мультипликатору EV/EBITDA на 2019 г. ММК – частная компания, полностью работающая на конкурентных рыночных принципах.
Сопоставимость ММК с крупнейшими мировыми компаниями-аналогами позволяет отказаться большого дисконта при оценке комбината.
Для учета странового риска (риски ухудшения делового и инвестиционного климата в РФ) мы применили дисконт в размере 10%.
| Прогнозная EBITDA на 2019 г., $ млн | 1 874 |
| Целевой уровень EV/EBITDA | 5,4 |
| Оценка по EV/EBITDA, $ млн | 10 196 |
| Дисконт | 10% |
| Итоговая оценка, $ млн | 9 177 |
| На обыкновенную акцию, $ | 0,82 |
Рассчитанная нами справедливая стоимость ММК составила $10 196 млн. или $0,82 на обыкновенную акцию, что соответствует 53,5 рублям по курсу на дату оценки. Исходя из этой оценки, потенциал роста от текущего уровня составляет около 33%, в связи с чем мы сохраняем рекомендацию «Покупать» по этим ценным бумагам.
Дивиденды
В соответствии с дивидендной политикой, принятой в 2017 году, сумма средств, направляемая на выплату дивидендов, составляет не менее 50% свободного денежного потока, рассчитанного на основе консолидированной финансовой отчетности ПАО «ММК», составленной в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности, при условии, что коэффициент «чистый долг/EBITDA», находится ниже значения 1.0х, В случае превышения коэффициентом «чистый долг/EBITDA» значения 1.0х, сумма средств, направляемая на выплату дивидендов, будет составлять не менее 30% свободного денежного потока.
На практике компания в последнее время распределяла на дивиденды 100% свободного денежного потока.
ММК выплачивает дивиденды ежеквартально. По финансовым результатам 2018 года акционеры получили в совокупности по 5,902 рублей на акцию.
Это соответствует дивидендной доходности акций к их среднегодовой стоимости на уровне 12,8%. За первый квартал 2019 года дивиденды составили 1,488 рубля на акцию.
По итогам второго квартала совет директоров рекомендовал выплатить по 0,69 рубля на акцию. Реестр на эти дивиденды будет закрыт 15 октября 2019 г.
Техническая картина
В прошлом году акции ММК, обновили исторический максимум до уровня выше 53 рублей за штуку, однако завершили год нейтрально, показав динамику хуже рынка. Рост за год составил всего 2,8% по сравнению с Индексом МосБиржи, добавившим 12,3%. В текущем году они теряют 6,6% на фоне общего роста рынка на 13,8% по Индексу МосБиржи.
На недельном графике мы наблюдаем достаточно критический момент, когда котировки акций ММК чуть заступили за ближайший уровень поддержки и даже долгосрочную линию тренда.
Если рынок развернется, у акций появится шанс вернуться к уровню максимальных значений в районе 54 рублей.
Однако дальнейшее падение ниже стоп-лосса может означать слом восходящей тенденции со следующей остановкой на уровне 28 рублей за акцию.
Источник: https://finam.whotrades.com/blog/43699038116
Когда ММК выплатит дивиденды в 2020 году?
Виктор, главный редактор. Экономист. Опыт работы в финансах более 15 лет. Дата: 10 марта 2018. Время чтения 5 мин.
Магнитогорский металлургический комбинат в последние годы активно развивает деятельность и улучшает финансовые показатели.
Это ведет к увеличению денежных сумм, направляемых на выплату дивидендов: в 2017 г. была выплачена рекордная сумма почти в 22 млрд руб.
По итогам 2017 года будет выплачено дивидендов на общую сумму 9 млрд руб. из расчета 0,806 руб. на акцию. Выплаты начнутся с 14 июня 2018 года.
ПАО «ММК» занимает ведущее место среди металлургических комбинатов России, является одним из лидеров отечественной черной металлургии.
Обладает рядом взаимодополняемых активов, создающих комплекс полного производственного цикла: от подготовки сырья до глубокой переработки металлов. Выпускает широкий сортамент продукции.
Компания использует новейшие технологии в производстве с высокой степенью эффективности и природозащиты. Обладает множеством наград за высокое качество изготавливаемой продукции.
Когда ММК выплачивает дивиденды
«Магнитогорский металлургический комбинат» проводит активную политику по привлечению дополнительных средств, выплачивая акционерам дивиденды с момента приватизации предприятия в 1993 году.
Сейчас на биржах размещено более 11 млрд обыкновенных акций, ценные бумаги размещены на Московской (ММВБ) и Лондонской (LSE) фондовых биржах под тикерами MAGN и MMK соответственно.
Кратко. Компания платит невысокие дивиденды из расчета на 1 акцию, однако в последние годы отчетливо прослеживается динамика увеличения размера выплат.
Это оказалось возможно благодаря последовательному развитию деятельности ММК, завершению масштабной инвестиционной программы, увеличению оборота и других финансово-экономических показателей.
Размер общей суммы дивидендных выплат зависит от соотношения чистого долга к показателю EBITDA в консолидированной финансовой отчетности:
- если полученный коэффициент окажется ниже порогового значения 1,0х, на выплаты акционерам будет направлено не менее 50% свободного денежного потока;
- если соотношение будет выше 1,0х, на выплаты будет направлено не менее 30% свободного денежного потока.
Указанные тезисы являются основополагающими принципами дивидендной политики ММК.
Таблица 1. Сроки и сумма выплат дивидендов ММК за 2016 год. Источник: investfuture.ru, отчет компании
| Период, за который выплачивается доход | Размер дивиденда на 1 обыкновенную акцию, руб. | Общая сумма выплат, руб. | Дата закрытия реестра (дивидендной отсечки) | График платежей |
| 2016 год | 0,72 | 8 млрд | 11.10.2016 |
Источник: https://yakapitalist.ru/invest/dividendy-mmk-v-2018-godu/
Дивидендные Акции! Металлурги 2020
Добрый день, дорогие читатели! Представляю вашему вниманию серию статей посвященных компаниям которые платят дивиденды. Уверен многие знакомы со способами диверсификации рисков, иными словами нельзя складывать все яйца в одну корзину. В своем портфеле на мой взгляд необходимо иметь:
А их уже в свою очередь так же можно диверсифицировать по секторам экономики. Сегодня ны начнем цикл статей на эту тему, а начнем мы его с акций компаний Металлургического сектора РФ.
Так как наша с вами родина ни когда не славилась IT индустрией или Фармацевтикой, основной наш «конёк», не считая «Конька Горбунка», это конечно же природные богатства.
Российская Федерация = 1/6 части суши. И наверное самая богатая страна на залежи природных ресурсов.Позитивный Металлург
1. РУСАЛ Плс (RUAL)
Летом 2015 года совет директоров компании утвердил новую дивидендную политику, согласно которой, дивиденды будут выплачиваться из расчета 15% от EBITDA. В 2015 и 2016 годах в 3 квартале платили $250 млн в качестве дивидендов.
Рост цен на металлы и улучшение прибыльности должны помочь Русалу перейти к стабильным выплатам дивидендов. По итогам 1 полугодия 2017 года рекомендовали около $300 млн в качестве дивидендов. В 2018 году не платили дивидендов из-за попадания в санкционный список США.
Обещают рассмотреть возможность выплат в конце 2019 года.
2. ОАО Северсталь (CHMF)
Весной 2018 года приняли изменения в дивидендной политике. При соотношении чистый долг/EBITDA 0,5-1х компания будет выплачивать дивиденды в размере 100% свободного денежного потока, если соотношение будет ниже, то, возможно, более 100%. Если выше — 50%. Планируют увеличить инвестиционную программу до $1,4 млрд в 2019г, что в 2 раза больше, чем в 2018г.
На период интенсивной стадии инвестиционной программы (пиковые годы по инвестициям для «Северстали» — 2019-2021) компания будет использовать для расчета дивидендов так называемый показатель «нормализованного свободного денежного потока».
Это означает, что инвестиции, превышающие «базовый» уровень прошлых лет в $800 млн, будут исключены из расчета дивидендной базы.
3. ММК ОАО (MAGN)
Совет директоров ММК в апреле 2017 года утвердил новую дивидендную политику, увеличив коэффициент выплат с 30% до не менее 50% от свободного денежного потока по МСФО при условии, что коэффициент «чистый долг/EBITDA» будет ниже 1.0х . В случае превышения коэффициентом значения 1.
0х, сумма средств, направляемая на выплату дивидендов, будет составлять не менее 30% свободного денежного потока. Новая дивидендная политика предполагает возможность выплат акционерам на ежеквартальной основе. Компания имеет низкую долговую нагрузку, сохраняя возможность наращивания дивидендных выплат.
В последние годы платили 100% свободного денежного потока. После сокращения свободного денежного потока рекомендовали 200% от него.
4. Новолипецкий МК (NLMK)
В марте 2019 года компания обновила дивидендную политику.
Предлагается выплачивать дивиденды на ежеквартальной основе в следующем диапазоне: 1) Если соотношение «Чистый долг / EBITDA» меньше или равно 1,0: компания планирует выплачивать 100% свободного денежного потока; 2) Если соотношение «Чистый долг / EBITDA» выше 1,0: дивидендные выплаты на уровне 50% от свободного денежного потока.
Для расчета свободного денежного потока в целях выплаты дивидендов, НЛМК будет использовать нормализированный показатель инвестиций в размере $700 млн в год, если фактические инвестиции будут выше этого уровня. По факту выплачивают весь свободный денежный поток в качестве дивидендов в последние годы.
5. Трубная металлургическая компания ОАО (TRMK)
Согласно дивидендной политике, целью ПАО «ТМК» является выплата дивидендов в размере не менее 25% от годовой прибыли по МСФО, при условии, что при определении размера дивиденда будут приняты во внимание финансовые результаты ПАО «ТМК», размер нераспределенной прибыли прошлых лет, его капитальные затраты, доступность денежных средств из внешних источников, а также иные значимые факторы. После продажи своего американского подразделения IPSCO за $1,2 млрд «ТМК» планирует объявить о новой дивидендной политике и начать осуществлять ежеквартальные выплаты дивидендов.
6. Челябинский трубопрокатный завод (CHEP)
К настоящему моменту мы не смогли найти дивидендную политику ЧТПЗ. Компания в 2017 году впервые платила дивиденды, за 2018 год выплата составила 10,87% (15,38) на акцию.
В меморандуме ЧТПЗ говорится, что она входит в пятерку мировых лидеров по производству труб и является вторым по величине производителем в России после ТМК (1,9 млн т по итогам 2018 года).
Компания ставит цель увеличивать поставки как бесшовных труб, так и труб большого диаметра (ТБД), используемых, например, при строительстве газопроводов «Газпрома». Еще одно перспективное направление — оказание нефтесервисных услуг на рынках Ближнего Востока, Северной Африки, Северной Америки и Европы, указано в документе.
Сейчас доля экспорта ЧТПЗ составляет всего около 15% от всего объема продаж труб. Что касательно дивидендов, дальнейшая стабильность выплат остается под вопросом, так как стратегия компании не предусматривает обязанность их выплат, решение о выплате принимается на ежегодном собрании.
7. Мечел (привилегированные) (MTLR_p)
Согласно уставу: по префам — 20% от прибыли по МСФО, делённой на 138 756 915 акций. Мечел долгое время находился в сложном финансовом положении.
По соглашению с кредиторами выплаты владельцам префов не могут превышать $245 тыс. В середине 2017 года компания попросила разрешения у банков выплатить 20% прибыли за 2016 год в виде дивидендов по префам.
В итоге, последние 2 года дивиденды выплачиваются согласно Уставу.
Что мы видим по прогнозу дивидендов на 2020 год. Первое место открывает НЛМК с предполагаемой дивидендной доходностью в 15,8%, далее идет Северсталь и у них 14,34%, тройку лидеров замыкает ММК с 13,75% дивидендной доходностью. Все эмитенты платят дивиденды ежеквартально.
Почему такие большие Дивиденды?
На сегодняшний день Акции компаний находятся на просадке и очень интересны для покупок. Вероятность того что цены на Акции вырастут к концу года и пропорционально росту уменьшится % дивидендной доходности существует.
Но в любом случае если рассматривать диверсификацию портфеля по секторам экономики, любимой нашей родины, металлургический сектор является флагманом по росту акций компаний и росту выплаты дивидендов своим акционерам.
Источник: https://zen.yandex.ru/media/id/5d6376f6f73d9d00adeba29b/5d885023e4f39f00ad4427e4
Дивиденды
Дивидендные идеи — это автоматически формируемые списки из потенциальных идей среди акций российских компаний:
- Мах за 5 лет — акции, у которых текущая дивидендная доходность сильно превышает среднюю дивидендную доходность за последние 5 лет (покупка таких акций может принести прибыль, в предположении, что рынок еще не до конца учитывает высокую дивидендую доходность акции в ее цене)
- Стабильный рост — акции, которые демонстрируют стабильный рост дивиденда в расчете на одну акцию (обычно такие компании характеризуются высокими стандартами корпоративного управления, и акционеры таких компаний вправе и дальше рассчитывать на рост дивидендов)
- Закрытие гэпа — акции, которые максимально быстро «закрывают дивидендный гэп» (о научности такого подхода есть разные точки зрения, но есть вероятность, что покупка таких акций перед дивидендной «отсечкой» позволит вам заработать повышенную прибыль за счет быстрого закрытия дивидендного гэпа — в таком случае, вы «получаете дивиденды почти бесплатно»)
Дивидендный календарь показывает будущие (за все время) и прошедшие (за последние 2 недели) дивидендные выплаты по российским акциям.
По большинству выплат присутствует ссылка на официальное раскрытие информации. Данные по новым дивидендам обновляются оперативно по мере выхода новой информации.
Рейтинг дивидендной доходности включает следующую информацию по всем российским публичным акциям:
- Цена — последняя доступная цена акции
- Дивидендная доходность — рассчитана по последней доступной цене и дивиденду на акцию за последние 12 месяцев. Дивиденд на акцию рассчитывается на основе собственного алгоритма Investorville (алгоритм считает дивидендную доходность, как если бы ее считал профессиональный аналитик на основе фактических данных). Алгоритм учитывает не только фактически выплаченные дивиденды, но и все имеющиеся рекомендации Совета Директоров в отношениии прошлых и будущих дивидендов.
- Закрытие гэпа — берется последнее доступное «закрытие» дивидендного гэпа по акции без ограничений по сроку давности. Если компания не платила дивидендов или не имеет «закрытых» дивидендных гэпов (цена High после дивидендной отсечки так и не превысила цену CLOSE на последнюю дату торгов с правом получения дивиденда), то выводится
- Валюта — валюта выплат дивиденда
- Стабильность — экспертная оценка стабильности дивидендных выплат с учетом исторических данных и текущей дивидендной политики (если таковая имеется). Показатель регулярно обновляется.
Investorville, в отличие от ряда других сайтов, самостоятельно собирает данные по дивидендам из официальных сайтов раскрытия информации и раскрытий на сайтах компаний
В случае различий между валютой дивидендов и валютой торгов по акции, дивиденды для целей расчета дивидендной доходности приводятся к валюте торгов.
База данных по дивидендам Investorville включает:
- Данные по всем дивидендам с 2003 года по всем публичным российским компаниям
- Дивиденды по неторгуемым акциям публичных компаний
- Все рекомендации в отношении дивидендов (Совет Директоров) и фактически принятые решения (ГОСА/ВОСА)
- Даты объявления по дивидендам (дата когда был официально рекомендован или утвержден дивиденд)
- Правильно рассчитанная дивидендная доходность по всем компаниям
- Расчет дивидендных гэпов
- Point-in-Time данные (означает, что все исторически расчеты выполнены исключительно на тех же данных, к которым фактически имели доступ инвесторы на тот или иной день в прошлом)
- Ряд других показателей и расчетов
Вышеперечисленные пункты являются уникальной разработкой Investorville и на текущий момент не реализованы на других, в том числе платных, ресурсах и сервисах.
Источник: https://investorville.ru/dividends/
Загрузка...
