Ликвидность ценных бумаг — что это, уровни, как оценить

Мы уже рассказывали, как частному инвестору выбирать акции для покупки, основываясь не на заявлениях Трампа, а на финансовых показателях бизнеса.

Но чтобы торговать на фондовом рынке, надо учитывать и рыночные факторы. Главный из них — ликвидность.
Разберем на примере Московской биржи.

Что вы узнаете

Ликвидность — это способность быстро продать какой-то актив по рыночной цене, то есть без скидок. Чем быстрее это можно сделать, тем выше ликвидность актива. Разберем на примерах. Сейчас будет обидно, готовьтесь.

Недвижимость — низколиквидный актив (вопреки тому, что говорили родители). Вы не сможете быстро продать квартиру по рыночной цене.

Даже если есть покупатель, нужно время, чтобы собрать документы, все проверить, оформить сделку в Росреестре. Это не быстро, а значит, уменьшает ликвидность вашей квартиры.

При этом у каждой квартиры ликвидность тоже разная — однушку в центре продать проще, чем трешку на окраине.

Использованная зубная щетка — неликвидный актив. Вряд ли вы сможете кому-то продать свою старую зубную щетку. Если вы, конечно, не Пэрис Хилтон. Щетка сразу после покупки теряет свою способность быть проданной кому-то по рыночной цене.

Аналогичный пример — новая машина, которая сразу после покупки теряет около трети стоимости. Некоторые старые модели можно продать разве что по программе утилизации. Машина, вопреки общепринятым представлениям, низколиквидный актив, на грани неликвидности.

Но здесь есть свои тонкости. Представьте, что вы решили продать акции через терминал, открыли стакан заявок и в списке лучших предложений на покупку и продажу актива увидели, что на ваш объем акций нет достаточного спроса. Поздравляем: пришло время узнать о ликвидности фондового рынка.

Мы хотим продать 100 акций Челябинского кузнечно-прессового завода, но сделать это по рыночной цене тяжело: на такой объем нет спроса

Рынок считается высоколиквидным, если на нем регулярно заключают сделки и разница между ценами заявок на покупку и продажу невелика. При этом таких сделок должно быть много, чтобы каждая небольшая сделка не влияла на цену товара.

Ликвидность инструмента на фондовом рынке оценивают по количеству совершаемых сделок (то есть по объему торгов) и величине спреда. Спред — это разница между максимальными ценами заявок на покупку и минимальными ценами заявок на продажу. Чем больше сделок и меньше разница, тем выше ликвидность.

Если вы можете быстро продать или купить большое количество акций определенной компании без существенного изменения цены, то такие бумаги можно считать ликвидными, и наоборот.

У инвесторов с разным количеством денег будут разные требования к ликвидности. Разберем на примере.

Вот как выглядит этот список, если отсортировать результаты по объему от большего к меньшему.

Результаты торгов Московской биржи от 25.05.2018 — топ-20 компаний по обороту в рублях. Источник: Московская биржа

Первая страница — сливки нашего фондового рынка. Это самые ликвидные компании — так называемые голубые фишки. Возглавляет список Сбербанк: за день с его бумагами совершили 65 073 операции более чем на 11 млрд рублей.

Если представить, что инвесторы могут купить акции только какой-то одной компании, все трое легко разместят деньги в акциях первых пятнадцати компаний. Но уже дальше, начиная с «Ростелекома», объемы торгов акциями компаний падают ниже 594 млн рублей в день — инвестора с 600 млн эти бумаги не интересуют. А требованиям инвестора с 60 миллионами рублей соответствуют только первые 45 компаний.

Конечно, в реальности всё иначе: с одной стороны, вам не нужно вкладывать все деньги в акции одной компании — вместо этого лучше диверсифицировать портфель, тогда требования к минимальному объему торгов будут ниже.

С другой стороны, если объем торгов 1 миллион в день, то купить акции даже на 100 000 рублей будет не так легко. А потом не так легко будет их и продать. Ведь объем у нас суммарный не только на весь день, но и на всех участников рынка.

Суть такова: не стоит покупать акций больше, чем потом получится легко продать.

Результаты торгов Московской биржи от 25.05.2018 — компании, занимающие с 41 по 60 места по обороту в рублях. Источник: Московская биржаРезультаты торгов Московской биржи от 25.05.2018 — компании, занимающие со 101 по 120 места по обороту в рублях. Источник: Московская биржаБолее 20% всех акций на Московской бирже вообще не участвовали ни в одной сделке. Продать такую ценную бумагу вы не сможете — ее ликвидность такая же, как у вашей старой зубной щетки. Источник: Московская биржа

Прежде чем покупать акции вроде как недооцененной компании, узнайте, какая у этих бумаг ликвидность. Иначе вы никогда не сможете продать их. Вернее, продать-то вы их сможете, но для этого потребуется время и, вероятно, снижение цены. А если снижать цену, то зачем было вкладывать?

Если посмотреть на ликвидность фондовых рынков разных стран, то станет понятно, что Московская биржа отнюдь не лидер по количеству компаний, чьи бумаги здесь торгуются.

Капитализация всех акций на Московской бирже около 630 млрд долларов, в то время как капитализация одной только компании «Эпл» более 900 млрд долларов. Московская биржа не входит даже в топ-20 крупнейших бирж, уступая фондовым биржам Мадрида, Тайваня и Сан-Паулу. На Московской бирже торгуется 281 различная акция от 226 компаний, в то время как на фондовых рынках США их тысячи.

Но есть и хорошие новости. Московская биржа — крупнейшая биржа СНГ. Кроме того, с технологической точки зрения инфраструктура у биржи на очень высоком уровне. А главное, у Московской биржи, как и у всего фондового рынка России, есть очень большой потенциал роста, потому что сейчас менее 1% россиян имеют брокерский счет. А инвестируют — еще меньше.

Объем сделок — это еще не все, что определяет ликвидность той или иной акции. Инвестируя в ценные бумаги, важно помнить о показателе free float.

Free float — доля акций, находящихся в свободном обращении, за вычетом акций, которыми владеют стратегические инвесторы, топ-менеджмент, государство и т.д. Иными словами, это та часть акций, которая доступна обычным частным инвесторам и спекулянтам, никак не связанным с выпустившей акции компанией и не участвующим в контроле над предприятием.

Низкий free float акций говорит о том, что частные лица могут продавать и покупать только небольшое число акций, поэтому и ликвидность их тоже будет низкой.

Чтобы понять, как free float влияет на ликвидность акций, приведу пример с двумя похожими на первый взгляд компаниями, акции которых торгуются на бирже.

Я специально взял компании из одной отрасли, примерно с одной капитализацией и сопоставимыми мультипликаторами. Здесь видно, как низкий free float влияет на средний объем торгов и ликвидность.

Когда инвестор придет на рынок, в стакане заявок «Соллерса» он увидит жизнь: много желающих продать или купить акции, маленький спред и высокая ликвидность. В стакане «Иркута» может вообще не оказаться заявок, а если и будут, то мало и с большим спредом.

В целом получается, что чем выше free float, тем больше акций доступно для инвесторов. Чем больше акций доступно для инвесторов, тем больше они совершат сделок. Чем больше сделок совершат инвесторы, тем выше объем торгов, а значит, и ликвидность акций.

Чтобы упростить жизнь инвесторам, Московская биржа уже посчитала за нас free float 89 самых ликвидных компаний.

Я пользуюсь Центром раскрытия корпоративной информации «Интерфакса». Попробуем посчитать free float для компании «Роснефть» — скачаем последний доступный ежеквартальный отчет.

Карточка «Роснефти» на сайте Центра раскрытия корпоративной информации

Найдем раздел, посвященный акционерам, — обычно в отчетах это раздел 6.2. Так как отчеты очень объемные, советую пользоваться оглавлением. Нам нужна страница 335.

Основной акционер «Роснефти» — «Роснефтегаз»

Сложите доли всех ключевых акционеров компании: 50% принадлежит «Роснефтегазу»; 20% — BP International Limited; 19% — QHG Oil Ventures. Оставшаяся часть — это и есть free float.

Free float «Роснефти» = 100% − 50% − 20% − 19% = 11% = 0,11

В этом отчете удобно то, что можно проследить всю цепочку акционеров и посмотреть конечных владельцев. Например, чуть более 50% акций «Роснефти» принадлежит «Роснефтегазу», но ниже авторы отчета поясняют, что на самом деле реальный владелец компании — государство.

Если прочитать отчет внимательно, то выясняется, что на самом деле «Роснефть» контролирует государство

Рассчитывать free float — трудоемкая задача, которая усложняется в разы, если надо узнать информацию сразу о нескольких компаниях.

Обычно инвесторы пользуются тем списком, который дает Московская биржа, либо подписываются на платные сервисы, аналитики которых сами изучают отчетность, а пользователю отдают уже готовые данные — например, российские «Финанс-маркер» и «Тезис» или американский «Финвиз».

1. Ликвидность актива — это возможность быстро продать его по рыночной цене. Чем быстрее можно продать актив, тем выше его ликвидность.
2. Если вы нашли сильно недооцененную акцию, но у нее очень низкая ликвидность, не покупайте: потом не сможете продать.
3. Чем меньше денег вы готовы инвестировать, тем ниже требования к ликвидности компаний-эмитентов.
4. Кроме объема торгов на ликвидность влияет free float — процент акций, свободно торгующихся на рынке. Чем он выше, тем выше и ликвидность акций.

Источник: https://journal.tinkoff.ru/liquidity/

Ликвидность и волатильность

alexanderuss 21 октября 2014 17:57 На фондовом рынке вращается множество ценных бумаг – чеков, облигаций, акций, векселей и так далее. Но чтобы актив приносил максимальный доход, а торговля велась с минимальной степенью риска, вы должны обращать внимание на два основных параметра – ликвидность и волатильность. Важность каждого из этих критериев сложно переоценить. Если вы планируете долго и успешно работать на фондовой бирже, добиваться успеха и зарабатывать деньги, то должны знать о каждом из них как можно больше. В данной статье мы рассмотрим особенности ликвидности и волатильности, а также факторы, которые имеют на них непосредственное влияние. Одним из основных критериев для трейдера или инвестора является ликвидность.

По сути, это способность ценной бумаги трансформироваться в привычные для нас бумажные купюры — наличность. Ликвидность характеризует постоянство спроса на выбранный вами финансовый инструмент. Вы должны учитывать данный параметр, ведь высокая ликвидность той или иной ценной бумаги – это шанс получить максимальную прибыль. Это логично, но я все равно напомню. В

се ценные бумаги условно делятся на два вида – ликвидные и неликвидные. Есть также несколько «промежуточных» терминов, которые иногда используются трейдерами на практике – условно ликвидные и слаболиквидные ценные бумаги.

Мы уже упоминали, что для инвестора ликвидность – ключевой фактор. Без этого ценная бумага не будет пользоваться спросом на рынке и можно с легкостью потерять всю или часть свой прибыли. Как определить ликвидную ценную бумагу? – Здесь все просто. Понаблюдайте за оборотом выбранной акции на фондовой бирже. Обращайте внимание, в каком объеме совершаются сделки по ней, к примеру, сколько участников рынка заинтересовано в ценной бумаге, сколько акций вращается на рынке и так далее. Данный параметр напрямую связан с деятельностью компании, которая осуществляет выпуск ценной бумаги. К примеру, если организация отличается своей финансовой стабильностью, постоянной прибылью и спросом на продукцию или услуги, то ликвидность будет расти. Кроме этого, важны перспективы предприятия в будущем. Если намечается рост производства, а отрасль, в которой работает компания, очень перспективна, то активизируются спекулянты.

Последние начинают скупать акции организаций, существенно увеличивая таким ликвидность ценных бумаг. Одним из основных показателей при оценке ликвидности ценной бумаги является спрэд. По сути, это разность между стоимостью покупки актива и его продажи. Именно эта разность представляется собой прибыль трейдера или инвестора – ваш доход. Стоит отметить, что ликвидность и размер спрэда зависят друг от друга. Что это значит?

Чем больше величина спрэда, тем большей является ликвидность и наоборот. Важно помнить, что при покупке ценной бумаги с так называемым широким спрэдом, вы можете остаться в убытке. Что происходит? К примеру, вы покупаете акции по цене, которая существенно превышает рыночную, а при продаже теряете часть своих средств. Чаще всего ценные бумаги вращаются на фондовой бирже.

В этом месте собираются люди, которые заинтересованы в покупке тех или иных активов, и рассчитывают на определенные гарантии со стороны системы. Но нельзя забывать и о другом «месте для встреч» покупателей и продавцов – внебиржевом рынке, где также попадаются довольно перспективные ценные бумаги, но уже с условной ликвидностью. Недостаток внебиржевого рынка заключается лишь в том, что нет достаточных гарантий и низкая степень защищенности сделок. Сама процедура оборота ценных бумаг на бирже предельно проста.

К примеру, компания-эмитент выставляет заявку о продаже пакета акций в определенном количестве и с конкретной ценой. Если находятся покупатели, которые заинтересованы в таких ценных бумагах, то они связываются с представителями компании, обсуждают условия сделки и совершают ее.

В качестве организаторов выступают специальные консалтинговые агентства, у которых есть огромная база продавцов и покупателей. Обмен заявками осуществляется в большинстве случаев посредством обычных рассылок через интернет.

Неликвидные ценные бумаги, о которых мы уже упоминали, встречаются редко. Они — нежданные «гости», как на внебиржевом рынке, так и на фондовой бирже. Неликвидные активы известны только в узких кругах, продаются малыми партиями и не гарантируют держателям хороших процентных выплат или прибыли от дальнейшей перепродажи. Кроме этого, неликвидные акции не дают никаких прав инвестору участвовать в управлении делами компании. Факторы увеличения ликвидности рассмотрим на примере ценных бумаг отечественных компаний. К слову, они очень похожи для любого актива. Итак, чтобы повысить уровень ликвидности, руководитель компании-эмитента обязан:

•  улучшить общее финансово-экономическое состояние. Это возможно после проведения ряда мероприятий по финансовому «оздоровлению» и увеличению столь важных показателей, как доходность капитала, прибыльность продаж, доход на акцию, прибыль активов и так далее;
• повысить информационную открытость организации. В частности, речь идет о дополнительном информировании участников рынка о финансовой и производственной сфере деятельности компании, организация производственного и финансового аудита, подключение специалистов в процессе подготовки бухгалтерского отчета компании (с учетом международных требований), выдача ежеквартальных отчетов и так далее;
• пересмотреть политику работы компании, начать применять эффективные процедуры и формы ведения реестра, убрать различного рода ограничения на проведения инвестиций, рассмотреть дополнительные мероприятия по повышению инвестиционной привлекательности собственных акций (облигаций) компании и так далее;
• если речь идет о ценных бумагах отечественных компаний, то необходимо заняться их активным продвижением на зарубежные рынки. Сделать это можно путем выпуска депозитарных расписок, о которых мы уже говорили.

Выводы по ликвидности

Итак, чтобы выбрать подходящую ценную бумагу с хорошей ликвидностью, вы должны обращать внимание на целый ряд факторов.

К таковым относится ежедневное (ежемесячное) число сделок участников торгов, средний оборот по ценной бумаге за конкретный период времени, разницу между стоимостью на покупку и предложение (спрэд), отношение числа ценных бумаг на бирже к общему их числу, а также средний период обращения ценной бумаги на бирже.

Волатильность

Понятие «волатильности» является одним из наиболее популярных на фондовой бирже. Это не удивительно, ведь при анализе той или иной ценной бумаги его нельзя упускать их вида.

Что значит фраза «акция с высокой волательностью»? Данная формулировка означает, что для выбранной ценной бумаги характерна частая изменчивость и колебание стоимости. Для инвестора или трейдера данный показатель имеет ключевое значение.

Некоторые участники рынка увеличивают свой капитал как раз за счет изменения цены того или иного актива. Чтобы было понятнее, приведу еще одно пояснение. Волатильность измеряет скорость и количество движений цены актива вниз и вверх в заданный промежуток времени.

Если ценная бумага обладает хорошей волатильностью, то на ней проще и безопаснее делать деньги. Значение волатильности имеет для инвестора еще одну очень важную особенность. Чем больше данный параметр, тем выше риски вложений в выбранную ценную бумагу.

Какие факторы влияют на уровень волатильности?

На рассматриваемый нами параметр может оказывать влияние несколько основных факторов:

— ликвидность ценной бумаги (о ней мы уже упоминали выше). То есть, чем меньше ликвидность актива, тем меньше инвесторов проявляет желание вложиться в нее.

Как следствие, возрастает волатильность. Вот почему опытные инвесторы не советуют вкладываться в ценные бумаги с высокой волатильностью – это очень рискованное мероприятие;

— ожидание участников биржи. Не секрет, что перед появлением важных экономических новостей или решений волатильность той или иной ценной бумаги может вырасти в разы.

К примеру, данный параметр увеличивается перед публикацией статистики банков или заявлениями их руководителей. Как это происходит? Допустим, курс национальной валюты начал резкое снижение.

Потенциальные покупатели и продавцы ожидают заявления руководителей банка по поводу будущей девальвации. Вся эта процедура ожидания отличается повышенной волатильностью;

— состояние экономики в конкретной отрасли или стране в целом. Здесь закономерность очень проста. Если климат предсказуемый и стабильный, то можно говорить о низкой волатильности, что для потенциальных инвесторов является ключевым фактором.

Что еще?

Есть еще два важных фактора, которые имеют непосредственное влияние на общую волатильность рынка:

маржинальная торговля. Как показывает практика, на изменение показателя волатильности влияет и маржинальная торговля.

Участники рынка стараются привлечь как можно больше ресурсов под свой контроль, и биржи зачастую вынуждены ограничивать объем маржинальных операций для снижения волатильности рынка. Данная мера очень полезна и позволяет надежно защититься от ряда неадекватных участников рынка – спекулянтов, которые зарабатывают деньги на изменении волатильности.

Единственная задача – своевременно выявить рост данного параметра и ограничить объемы маржинальной торговли;

интернет-трейдинг. Кто бы мог подумать, но развитие компьютерных технологий также внесло свою «лепту» в общий показатель волатильности. С появлением интернета расширился объем услуг, и увеличилось число держателей акций.

Интернет-трейдинг дал возможность людям без особых знаний неплохо зарабатывать на бирже. Работа брокеров стала абсолютно прозрачной, и клиент может видеть, исполнены его приказы или нет. Следовательно, повышается уровень доверия между брокерами и клиентами.

С другой стороны появление большого количества людей на рынке, не обладающих достаточным опытом и знаниями, вносит определенный дисбаланс на рынок и может в любой момент привести к усугублению ситуации. Поступление на биржу «неадекватных» заявок часто приводит к панике и увеличивает волатильность.

Спекулянты, в свою очередь, пользуются «игрой» с волатильностью, чтобы получить дополнительную прибыль. Конечно, данные операции являются очень рискованными, как и любые вложения в ценные бумаги с высокой волатильностью. Чтобы гарантировать комфортное и прибыльное инвестирование, желательно отдавать предпочтение акциям с низким уровнем волатильности.

Выводы

В статье мы рассмотрели два основных критерия оценки ценных бумаг – ликвидность и волатильность. Помните, что при выборе торговых инструментов они обязательно должны учитываться. В противном случае вы рискуете потерять не только часть своей прибыли, но и весь капитал. Удачной вам торговли.

Источник: https://utmagazine.ru/posts/4679-likvidnost-i-volatilnost.html

Ликвидность (Liquidity). Определение, значение термина

Термин «ликвидность» относится к экономической теме. Им обозначают возможность актива оперативно реализовываться (по цене, максимально приближенной к рыночной).

Есть другое значение – ликвидный, значит, легко преобразуемый в деньги. При анализе деятельности предприятий упоминают понятия коэффициент текущей и абсолютной ликвидности.

На базе этих показателей можно быстро понять способность компании погашать материальные обязательства.

Ликвидность – что это простыми словами

Значение параметра принято рассчитывать для всех видов активов, типов организаций. Банки, заводы, торговые компании оцениваются по-разному, исходя из преобладания у них тех или иных активов, степени их ценности на рынке в текущий момент. Показатель ликвидности может указывать на степень кредитоспособности фирмы, запас прочности на случай кризисных явлений на рынке.

Ликвидность актива – это уровень его востребованности рынком, причем значение может меняться с течением времени.

Разные активы обладают заметно отличающимися показателями. На предприятиях принята следующая последовательность, начиная от наиболее значительных:

• Средства наличными и на банковских расчетных счетах.
• Ценные бумаги (акции, облигации, векселя).
• Текущая дебиторская задолженность.
• Запасы материалов/товаров на складах.
• Оборудование, автопарк, иные технологические мощности.
• Недвижимость, включая незавершенное строительство.

Чем ниже расположен в приведенном списке актив, тем сложнее его быстро продать по рыночной цене. Отсюда можно вывести резюме: ликвидность предприятия – это сумма всех активов, какими обладает предприятие.

Чтобы объективно оценивать их ценность, рассчитывают коэффициенты, учитывающие особенности текущего рынка.

Из наиболее ликвидных активов – это деньги, но мало какая фирма позволяет себе держать большую сумму средств без вложений в собственное развитие.

Почему оценка ликвидности так важна

Определяется ликвидность предприятия по различным причинам.

Такая работа может проводиться для представления отчета собственникам и инвесторам компании, создания обоснования кредитоспособности при подготовке документов для обращения в банк.

При анализе финансовой ситуации в фирме обычно разделяют активы на отдельные группы. Так проще гарантировать объективную оценку эксперта, включая возможность сравнения компании с конкурирующими фирмами.

Высокая ликвидность защищает предприятие от кризисных явлений.

Разделение обычно проводят по степени востребованности рынком:

• Максимально ликвидные активы. Под ними понимают свободные от обязательств финансы и краткосрочные материальные вложения.
• Быстрореализуемые активы. Один из примеров – дебиторская задолженность (до 12 календарных месяцев полного погашения).
• Медленно реализуемые активы. Материальные запасы, долги перед предприятием, погашаемые в срок более 12 мес.
• Труднореализуемые активы. Оборудование, используемое для производства, иных ежедневных хозяйственных операций.

Текущие активы вроде свободных денег, товаров, сырья более ликвидны, чем имущество организации. Первые часто ибльспользуют в качестве залогового имущества для получения срочных кредитов. Если речь идет о банковской организации, высокий уровень показателя укажет на способность исполнять свои обязательства своевременно. В банке наиболее ликвидным активом является оборотная денежная масса.

Как оценивается ликвидность активов

Если ликвидность баланса предприятия на высоком уровне, его платежеспособность не вызывает сомнений. И дело не только в возможности получать прямые кредиты.

Бизнесом активно используется так называемая банковская гарантия, когда кредитное или страховое учреждение выступает гарантом при заключении крупных сделок.

Расчет ликвидности баланса – это сравнение активов и пассивов предприятия

Для определения текущей ликвидности используют нижеследующие сравнения (смотрят цифровые значения по балансу):

• Максимально ликвидные активы >= Наиболее срочные обязательства.
• Быстрореализуемые активы >= Краткосрочные пассивы.
• Медленно реализуемые активы >= Долгосрочные пассивы.
• Труднореализуемые активы =< Постоянные пассивы.

Чем крупнее предприятие, тем больше у него будет разнотипных активов и пассивов – на производство может поставляться сырье с отсрочкой платежа, а клиенты компании могут получать товары «под реализацию». Пассивы преимущественно относятся к кредиторским задолженностям перед банками, поставщиками, иными контрагентами.

В чем выражается ликвидность предприятия

При анализе активов/пассивов рассматривают соблюдение указанного соотношения. Если оно соответствует оптимальному значению, предприятие признают полностью ликвидным. Для этого все активы, от наиболее ликвидных до медленно реализуемых, должны превышать объемы соответствующих пассивов, а труднореализуемые должны быть меньше или равны постоянным пассивам.

Общепринятыми показателями являются коэффициенты ликвидности:

• Текущая. Отображает достаточность средств у предприятия для расчетов по краткосрочным обязательствам.
• Срочная. Позволяет учитывать неоднородность ликвидности оборотных средств.
• Абсолютная. Показатель наличия денежных средств (их ликвидность абсолютна).
• Чистый оборотный капитал. Чем он выше, тем больше уверенность руководства и партнеров в стабильном положении предприятия.

В зависимости от направления, масштабов деятельности фирмы рекомендуемое значение коэффициентов может различаться. Так, в России срочная ликвидность считается нормой при уровне 0,7-0,8, тогда как по международным нормам она должна достигать единицы и выше. Оптимальный уровень абсолютной ликвидности находится на уровне 0,2-0,25.

Ликвидность банковского учреждения

Банки, как коммерческие организации, оцениваются по уровню ликвидности по аналогии с производственными и торговыми компаниями. Перед финансовыми учреждениями стоят задачи своевременного выполнения обязательств перед клиентами (как краткосрочных, так и долгосрочных). Контроль ликвидности банка направлен на корректировку ее значения.

Если этот показатель недостаточен, возникают неоправданные риски по невозможности покрытия собственными активами банка имеющихся обязательств. Чрезмерный уровень может сигнализировать о низкой прибыльности банка, чего тоже стараются избегать. При расчете учитывают реальные и условные обязательства. К первым относят депозитные счета, векселя. Вторые – это банковские гарантии, поручительства.

Для кредитной организации существенными факторами являются:

• Качество имущества.
• Объемы привлеченных средств.
• Баланс актива и пассива по срокам ликвидности.
• Менеджмент и репутация банка.

Способны повлиять на текущую ликвидность политическая и экономическая ситуация в стране, развитие рынка ценных бумаг, эффективность надзора со стороны Центрального Банка РФ. Чтобы поддерживать ликвидность банка на оптимальном уровне, надо иметь на счетах, в кассе большой объем свободных финансовых средств.

Ликвидность денег и ценных бумаг

В отношении денежных средств и ценных бумаг расчет показателя ликвидности точно соответствует значению слова – «мобильность», «текучесть». Деньги являются абсолютно ликвидными, т.к. их не требуется «преобразовывать», они сами по себе имеют ценность.

Различные бумаги (векселя, облигации, акции) подвержены изменению ликвидности в зависимости от финансового состояния предприятия, являющегося эмитентом.

Наиболее ликвидным считаются активы следующего типа:

• Ценные бумаги, эмитированные крупными акционерными обществами.
• Ценные бумаги, выпускаемые государством.
• Задолженности крупных компаний.
• Драгоценные металлы.
• Срочные векселя больших предприятий.

Чтобы правильно оценить ликвидность какой-либо ценной бумаги, потребуется провести фундаментальный или количественный анализ. Предметом первого способа считается оценка устойчивости компании на рынке, кредитоспособность, перспективы развития. В случае проведения количественного анализа оценивается скорость получения доходов от вложения средств в ценные бумаги.

Как оценить ликвидность инвестиционного портфеля

Ликвидные активы считаются выгодными для инвестирования. Но переменчивость рынка вынуждает предпринимателей заранее продумывать способы снижения рисков. Самый простой – сформировать целый портфель инвестиционных предложений. Тогда любые непредвиденные обстоятельства с одним из активов могут быть компенсированы за счет других, более прибыльных.

Инвестиционный пакет позволяет усреднить риски из-за скачков ликвидности активов.

Ключевыми показателями портфеля инвестиционных инструментов являются:

• Стоимость.
• Уровень доходности.
• Степень риска.
• Срок вложения средств.
• Минимальные размеры вложений.

Оценивается как каждый актив в отдельности, так и вычисляется усредненное значение. Последнее является показателем эффективности портфеля, его устойчивости на текущем рынке. На первом этапе важно оценить скорость возврата инвестиций, риск невозврата и получения убытков.

В дальнейшем систематический анализ дает результат, какой процент от полученных доходов рационально вкладывать в расширение инвестиционного портфеля, а какой объем прибыли считать чистым доходом и изымать из оборота. Оба процесса должны протекать параллельно, с учетом изменений состояния активов в раздельности и в усредненном варианте.

Источник: https://alpari.com/ru/beginner/glossary/liquidity/

Ликвидность ценной бумаги: что это такое

Система рыночных отношений, как известно, предполагает свободу выбора покупателя и продавца при совершении сделок. Не зависимо от того, что выступает в качестве товара, в первую очередь, главным условием совершения коммерческой сделки является фактор спроса и предложения.

Это фундаментальное положение предопределяет, в свою очередь, то, насколько тот или иной товар востребован на рынке. Во многом это относится и к такому довольно специфическому рынку как биржевой, или рынок ценных бумаг.

Одна из главных характеристик любой ценной бумаги – это ее ликвидность, или способность быстрого обмена на самый ликвидный товар – деньги. В общем виде понимается, что чем выше ликвидность финансового актива, тем быстрее может инвестор получить доход, тем быстрее будет оборот капитала, а значит и прибыль.

В этой статье будет рассказано о том, что такое ликвидность, из каких элементов она состоит и что необходимо знать об ее определении и использовании на практике.

Основные факторы ликвидности ценных бумаг и методы ее оценки

На текущий момент существует большое количество методик, применяемых для оценки ликвидности ценных бумаг, начиная от самых простых и заканчивая сложными математическими моделями, применяемыми при портфельном инвестировании или для хеджирования рисков.

Для оценки ликвидности любой ценной бумаги на практике используется два основных метода:

1. Фундаментальный анализ. Этот метод оценки ценной бумаги основан на изучении ее эмитента (например, компания, выпустившая акцию, или правительство, чьи облигации выбираются для инвестирования). Предметом такого анализа являются операционная деятельность компании, устойчивость ее бизнеса на рынке, кредитоспособность, наличие ресурсов и перспективы развития, качество персонала и топ — менеджмента. Главный ответ, который должен быть получен инвестором – это насколько надежны будут его вложения капитала, какой доход может быть получен по ценным бумагам этого эмитента и какие риски с этим будут связаны. Следует иметь в виду, что ликвидность ценной бумаги, риск которой высокий, как правило, имеет меньшее значение доходности, или премия за этот риск может быть оценена рынком гораздо выше, чем вложенные в нее средства.
2. Количественный анализ. Ликвидность ценной бумаги, как уже сказано было выше, – это ее способность приносить доход инвестору настолько быстро, насколько это определяется ее внутренним качеством. Для оценки такого качества используются несколько показателей, которые довольно просты по своей математической структуре, но имеют очень принципиальное значение
3. Спред (от англ. Spread –разница, разброс)- это важный показатель, определяемый рынком, и формируется он как разница между покупкой и продажей ценной бумаги. Чем больше спред, тем больше рынок оценивает данный актив как рискованный, а значит и в эту разницу цен закладывается премия за риск (иногда это называется дисконтом — скидкой).
4. Вторым по значимости при оценке ликвидности является такой фактор, как объем торгов или количество сделок, например, в течение торговой сессии на фондовой бирже. Чем выше объем, тем большим финансовый актив пользуется спросом на рынке, и бумага активно участвует в обороте. Естественно полагать, что, если ценная бумага является не биржевой, то ценить ее ликвидность по такому параметру крайне затруднительно.
5. В практике биржевой торговли очень часто используется такой числовой показатель ликвидности, как доход на акцию или EPS (earnings per share). Общий смысл его состоит в том, на сколько вложенный доллар или рубль в акцию (облигацию) способен принести прибыль. Исчисляется он обычно в годовом выражении. Есть также подобный индикатор ликвидности как Р/ E (price /earning) или соотношение дохода по акции к ее цене. Чем больше этот показатель, тем выше ее цена на рынке относительно реального дохода, который она может обеспечить, Как правило, например, акции с таким показателем больше 10 считаются переоцененными рынком, и вложение в них становится более рискованным.

Ликвидность ценных бумаг и ее связь с рынком

Ликвидность ценной бумаги во многом также зависит от того, где и на каком рынке она обращается.

В практике существует два основных вида рынка:

• биржевой рынок — это специально организованная площадка (фондовая биржа, срочный рынок), где обращение ценных бумаг происходит в режиме открытых торгов и при практически ничем не ограниченной конкуренции. В этом случае ликвидность ценной бумаги определяется непосредственно при совершении сделок. Существуют несколько типов ликвидности на биржевом рынке, например – «голубые фишки» (самые востребованные и торгуемые активы), или сектор мало ликвидных финансовых инструментов, часто называемых «мусорными активами» (например, акции или облигации эмитентов с низким уровнем показателей финансовой надежности или работающие на новых рынках — венчурный бизнес).
• внебиржевой рынок — это сфера обращения финансовых инструментов, правила обмена и заключения сделок в которой устанавливаются самими контрагентами (покупателем и продавцом). Поскольку ликвидность ценных бумаг – это, прежде всего, скорость их преобразования в деньги, то естественным образом следует полагать, что на внебиржевом рынке она существенно ниже. Процесс покупки/продажи на таком рынке требует специального подбора посредника, поиск покупателя, а также различного рода действий, необходимых для закрепления правового статуса сделки.

Кроме этих двух основных типов рынка, существенным образом определяющих статус ликвидности ценной бумаги, существует ряд специальных площадок, где обращаются так называемые неликвидные активы. К ним можно отнести, например, рынок залоговых ценных бумаг, просроченных векселей или сберегательных сертификатов банков, находящихся под процедурой банкротства.

Иногда такую область обращения неликвидных активов называют услугами форфейтинга, или рынок скупки почти безнадежных долгов. Поскольку такая сфера обращения ценных бумаг (или их суррогатов) находится на грани соблюдения норм законодательства и не подлежит какому бы то ни было контролю, то она является крайне рискованной.

Помимо самих показателей и факторов ликвидности, немаловажную роль играют и способы управления ею, как например:

• Открытость информации, связанной с источником или эмитентом (раскрытие финансовой отчетности, публичность принимаемых решений)
• Использование биржевых торговых платформ
• Применение методов и инструментов срочного рынка, где базовым активом может выступать не торгуемая на фондовой бирже ценная бумага
• Задействование механизмов публичного размещения для формирования спроса со стороны неограниченного числа потенциальных инвесторов, а значит и повышения ликвидности

В заключение этой статьи следует еще раз отметить, что ликвидность любого актива может быть точно определена только свободным рынком, где имеются четкие и понятные правила, отсутствует давление и чрезмерное регулирование государства, а также нет никаких ограничений на получение любой информации, касающейся как самого актива, так и его эмитента. Все это вместе взятое и определяет в конечном итоге то, чего стоит купленная акция или другой финансовый инструмент.

Источник: http://tv-bis.ru/investitsii-v-tsennyie-bumagi/302-likvidnost-tsennoy-bumagi-eto.html

Как оценить ликвидность облигаций

Что такое ликвидность

Ликвидность — способность актива быстро и без потерь в стоимости быть купленным или проданным по рыночной цене.

Например, специализированное производственное оборудование можно считать низколиквидным. На него не так много покупателей и для его продажи необходимо либо достаточно много времени на поиск покупателя, либо предложить хорошую скидку для быстрой продажи.

А вот акции Сбербанка являются более ликвидным активом. Ежедневно объем торговли этими бумагами на Московской бирже составляет несколько миллиардов рублей. На бирже обычно всегда достаточно много продавцов и покупателей, что позволяет быстро реализовать крупный пакет по рыночным ценам.

Самым ликвидным активом являются деньги. Этот товар можно практически в любой момент обменять на что угодно.

Ликвидность облигаций

Применительно к торговле облигациями ликвидность является относительным понятием и зависит от того объема ценных бумаг, с которым имеет дело инвестор. Если необходимое инвестору количество облигаций можно приобрести по близкой к рыночной цене, то данный выпуск можно считать достаточно ликвидным для его целей.

Если же для быстрой покупки или продажи нужного объема необходимо предложить существенно более низкую цену, чем рыночная, то можно сказать, что ликвидность данного выпуска облигаций является недостаточной.

Как видно по стакану заявок для облигации КОМИ 14, быстро продать или купить пакет в 300 бумаг без потерь представляется непростой задачей. Эту облигацию можно назвать низколиквидной.

Среднедневной оборот торгов

Самый популярный показатель для оценки ликвидности. Чем больше сделок по облигации проходит в течение дня, тем больший объем бумаг может реализовать инвестор в короткие сроки.

Оборот, включающий в себя только крупные сделки

Согласно некоторым теориям, оборот отдельно по категориям сделок может оказаться более показательным для оценки ликвидности, чем значение совокупного оборота.

Количество дней без сделок

Чем больше бумаг находится в обращении, тем больше вероятность реализовать необходимый объем через торги на бирже.

Однако стоит учитывать, что значительная доля бумаг может оказаться на руках у институциональных инвесторов, которые рассчитывают держать их до погашения и практически не участвуют в торгах на бирже.

Это характерно для многих муниципальных и субфедеральных облигаций, значительный объем которых сосредоточен в крупных фондах.

• При наличии информации о крупных кредиторах компании, которые держат ее облигации, специалисты могут рассчитывать аналог free-float для облигации и учитывать его при оценке ликвидности.
• Есть мнение, что более рискованные облигации, которые еще часто называют высокодоходными, в большей степени подвержены спекуляциям, соответственно активность торгов по ним выше и выше ликвидность.
• Повышенная волатильность также может позитивно повлиять на оборот торгов и ликвидность облигации.

Чем больше компания раскрывает информации о своей деятельности, тем более привлекательными являются ее ценные бумаги. Инвесторам проще оценить сопутствующие риски, и они охотнее торгуют ими на бирже.

Такие особенности, как конвертируемость, наличие оферт put/call и другие опции также могут повлиять на ликвидность облигации.

Методы оценки ликвидности

Самый простой подход к оценке ликвидности заключается в том, чтобы рассортировать облигации по среднедневному обороту. Этот показатель напрямую влияет на способность бумаги быть проданной в любой момент и в конечном счете является достаточно репрезентативным.

Минус этого метода заключается в том, что среднее значение может сильно отклоняться в случае разовых всплесков объема торгов.

Например, по облигации может целый месяц не быть ни одной сделки, а в последний день крупный инвестор совершит сделку на 1 млрд руб.

В этом случае среднедневной оборот за месяц составит более 30 млн, хотя по факту инвестор может испытывать трудности даже при реализации сравнительно небольшого пакета облигаций.

Поэтому обычно специалисты строят специальные модели, учитывающие эти различия. В результате может рассчитываться авторский индекс, который учитывает другие значимые факторы и позволяет эффективно ранжировать бумаги по ликвидности.

Такой индекс обычно называют индексом ликвидности. Чем выше индекс, тем выше ликвидность.

Если у инвестора есть доступ к таблицам с таким индексом, то задача выбора ликвидных облигаций заметно упрощается. Однако в свободном доступе подобной информации о российских бумагах крайне мало.

Тем не менее обычный инвестор, не имеющий доступа к аналитическим проспектам, может легко оценить ликвидность интересующих его выпусков, используя доступный инструментарий терминала QUIK.

В таблице QUIK нет поля, в котором можно было бы отразить среднедневной оборот за выбранный период. Можно лишь отобразить данные за текущую торговую сессию. Однако некоторые брокеры, в том числе БКС, предоставляют данные к истории оборота торгов, которые можно использовать.

В таблице «текущие торги» в QUIK найдите интересующую бумагу и щелкните правой кнопкой по столбцу с показателем «оборот». В открывшемся меню выберите «График “Оборот”». Получившийся график переключите на дневной таймфрейм, вместо свечей выберите тип графика «гистограмма» и добавьте на него 50-периодную скользящую среднюю.

Таким образом, у вас в одном окне появился среднедневной оборот примерно за 2,5 месяца, история его изменения, а также наглядная картина, как на этот показатель влияли разовые статистические «выбросы». Такой график позволяет быстро оценить ликвидность выпуска и эффективно сравнить выпуски между собой.

На рисунке ниже приведены графики оборота для двух разных выпусков облигаций на конец 2018 г.

Среднедневной оборот примерно одинаков, но если для первого выпуска эта величина достаточно стабильна, то второй выпуск большую часть времени практически не торгуется, и лишь изредка оборот резко и сильно вырастает.

Одну 50-периодную среднюю можно заменить набором из нескольких средних, чтобы видеть на одном графике средние значения за разные периоды. Например, можно выбрать средние с параметрами 20, 65 и 130 дней, чтобы видеть показатель за 1, 3 и 6 месяцев соответственно.

Чтобы быстро просматривать список облигаций, можно привязать такой график к таблице «текущие торги». Для этого в правом верхнем углу таблицы необходимо нажать на кнопку с изображением якоря, а в правом верхнем углу графика выбрать аналогичную кнопку с рисунком цепи. Теперь для выбранной облигации в таблице график будет строиться автоматически.

Для более пристальной оценки можно использовать также технические параметры в текущий момент: ширина спреда и плотность заявок в биржевом стакане. Они позволят оценить возможности по покупке/продаже требуемого объема облигаций в конкретный момент времени. Среднюю ширину спреда также можно оценить на минутном или 5-минутном графике облигации.

По объему заявок в стакане и плотности их размещения хорошо видно, что облигация справа обладает большей ликвидностью, чем облигация слева.

Приведенные инструменты могут существенно облегчить процесс отбора облигаций для частного инвестора. С их помощью можно относительно быстро отфильтровывать выпуски, которые не обладают достаточной ликвидностью, чтобы эффективно реализовать инвестиционную стратегию.

Источник: https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/kak-otsenit-likvidnost-obligatsii

Ликвидность ценной бумаги — что это, как определяется, показатель ликвидности ценных бумаг

Немалую долю финансового рынка занимают ценные бумаги. К ним проявляют интерес не только профессиональные инвесторы, но и начинающие трейдеры, желающие заработать на бирже. Залог успеха — умение грамотно оценивать разумность вложений. Важнейшим показателем, определяющим правильность выбора, считается ликвидность активов.

Определение и факторы влияния

Что понимается под ликвидностью ценной бумаги? Это возможность её продажи по рыночной цене в сжатые сроки. Иными словами, это востребованность активов. Существует несколько параметров, определяющих её уровень.

• Стабильность эмитента. Известная компания с постоянными доходами, прозрачной финансовой политикой и понятными перспективами очевидно будет иметь много желающих купить акции, значит, и большую ликвидность.
• Спред. Диапазон биржевых котировок на конкретный инструмент обратно пропорционален ликвидности — чем востребованнее актив, тем меньше уровень спреда.
• Торговый оборот и число сделок. Количество проведённых сделок и сумма, на которую они были заключены, говорят о спросе и предложении на данный торговый инструмент. Чем выше объёмы, тем быстрее можно продать бумаги.
• Волатильность. Её влияние на ликвидность аналогично спреду — высоколиквидные активы обычно имеют низкую волатильность.
• Фри-флоат. Большой процент свободных акций влечёт за собой увеличение количества сделок — ликвидность растёт. Но это правило работает только для востребованных на рынке компаний.

Показатели ликвидности ценных бумаг

Учитывая факторы влияния, выделяют следующие показатели ликвидности:

• ширина — уровень спреда;
• глубина — число проведённых сделок по оптимальным ценам;
• скорость исполнения крупнейшего ордера на рынке;
• упругость — временной промежуток, необходимый рынку для восстановления после закрытия ордера.

Хороший ликвидный рынок имеет узкий спред на торгуемые активы и достаточную глубину для быстрого заключения сделок. Их значение без труда оценивается в стакане цен. Учитывать эти параметры активному трейдеру предстоит регулярно, ориентируясь на средние данные:

• по объёму торгов в течение дня — чем крупнее оборот, тем больше шансов на быстрое исполнение заявки;
• по диапазону между максимальными и минимальными ценами — низкий уровень делает активы востребованными.

Для контроля объёма подходят специальные индикаторы, устанавливаемые на графиках. Данные по обороту будут представлены за временной промежуток, который используется трейдером на графике — к примеру, сутки или пять минут. На основании этих параметров легко сделать вывод о ликвидности активов.

Методы оценки

Сегодня можно встретить не один десяток методов анализа ликвидности бумаг. Встречаются и совсем простые графические варианты, и сложные математические модели. Исходя из факторов, влияющих на её уровень, на практике выделяют два метода оценки.

• Фундаментальный анализ. Основывается на изучении компании-эмитента, в частности подробно рассматривается финансовая отчётность. Оценивается операционная деятельность, платёжеспособность, устойчивость на рынке и перспективы развития.
• Количественный анализ. Именно сюда входят математические показатели — спред, объёмы торгов и показатель прибыли на акцию (EPS), который рассчитывается как отношение чистой прибыли, подлежащей распределению, к числу акций в среднегодовом выражении.

Уровни ликвидности

Ценные бумаги по своей востребованности разделяют на:

На практике выделяются ещё два подвида — условно ликвидные и слаболиквидные. Вид рынка, на котором торгуются ценные бумаги, играет не последнюю роль в их ликвидности. Существуют два основных типа рынков — биржевой и внебиржевой.

Биржевой рынок — это организованная площадка (фондовая биржа) для открытых торгов с высокой конкуренцией. На нём ликвидность бумаг разделяется на высокую и низкую. К первой относят голубые фишки — самые востребованные активы, доступные на бирже. Ко второй — «бросовые акции», чьи эмитенты не вызывают доверия.

Для того, чтобы понять, к какому типу относятся бумаги, достаточно понаблюдать за основными определяющими показателями — это спред и торговый оборот. Ликвидные ценные бумаги пользуются спросом, и ордера по ним выполняются максимально быстро.

Внебиржевой рынок — это сфера, где правила торгов определяются непосредственно контрагентами. Посредники, поиск продавцов и покупателей, дополнительные юридические аспекты для законности операций — всё это требует времени. Скорость заключения сделок существенно снижается, но свой интерес у инвесторов к таким активам есть. Обычно процедура торгов проходит в следующем порядке:

• предприятие-продавец выставляет некоторый объём акций по определённой цене;
• потенциальные покупатели выходят на связь для уточнения нюансов проведения сделки;
• посредниками часто выступают консалтинговые агентства, которые имеют обширную базу контрагентов;
• после согласования всех условий соглашения участники оформляют сделку;
• возможны дополнительные шаги для регистрации законности операции и передачи прав в контролирующих органах.

Все эти действия отнимают достаточное количество времени, а ликвидность — это скорость. Поэтому внебиржевой рынок сложно назвать высоколиквидным.

Также есть площадки, где вращаются неликвидные активы, — залоговые бумаги, векселя, сберегательные сертификаты банков-банкротов. Услуги по приобретению долговых обязательств называют форфейтингом. Такие сделки проходят на грани законности и сопровождаются высоким риском.

Где оперируют высоколиквидными бумагами

Анализируя информацию, нетрудно сделать вывод, что наиболее удобным местом для быстрого оборота активов станет фондовая биржа. Очевидные плюсы в большом количестве заинтересованных в прибыли инвесторов, высокая скорость заключения сделок и деятельность маркетмейкеров, исключающая рыночный хаос, позволяют ценным бумагам поддерживать ликвидность на привлекательном уровне.

Самыми ликвидными инструментами для инвестора являются акции и облигации. Объёмы сделок по ним всегда велики, а спред и волатильность минимальны. Но здесь не обойтись без нюансов — продать активы «Газпрома» будет проще, чем акции комапнии третьего эшелона. При желании повысить ликвидность активов возможно, для этого подходят:

• мероприятия, направленные на улучшение финансовых показателей организации и рост чистой прибыли;
• освещение новостей о производственной деятельности и успехах компании в СМИ;
• регулярная публикация в общедоступных источниках своевременной финансовой отчётности и результатов аудиторских проверок;
• оформление отчётности в соответствии с международными стандартами;
• пересмотр инвестиционной политики, увеличение доли свободных акций на рынке;
• привлечение инвесторов с крупным процентом акций в непосредственное управление организацией;
• использование биржевых площадок для продажи активов.

Что в итоге?

Основная задача инвестора — превращение минимально вложенных денег в активы с высокой степенью доходности.

Для этих целей оптимально подойдёт создание диверсифицированного портфеля с бумагами, имеющими разный коэффициент прибыли.

Одним из определяющих выбор факторов станет ликвидность ценных бумаг — способность быстро продать без снижения стоимости. А знание факторов, на неё влияющих, поможет заключать максимально выгодные сделки.

Источник: https://journal.open-broker.ru/investments/chto-takoe-likvidnost-cennyh-bumag/