Обзор токийской фондовой биржи TSE: график работы и как торговать

Япония — это страна, сохранившая свой национальный колорит в век глобализации. Несомненно, это чувствуется даже при рассмотрении такого универсального и не знающего границ явления, как фондовый рынок.

Токийская фондовая биржа начала свою работу в 1878 году. С 1983 по 1990 годы она занимала первое место в мире по капитализации и объему торгов.

В 21 веке экономический прогресс Японии идет медленнее, чем в других развитых странах — но так было не всегда. Стагнации предшествовал продолжительный (с 1950-х по конец 1980-х) и весьма бурный рост, который в какой-то момент привел к тому, что биржевые котировки ценных бумаг полностью оторвались от реальной стоимости представляемых ими активов.

В данной статье будет рассмотрена история развития токийской биржи, ее структура и основной индекс.

Структура токийской биржи

• Биржей руководит коллегиальный орган власти Kabushiki Gaishi (что читается примерно как Кабусики Гайси), в составе которого имеется 9 директоров, 4 аудитора и 8 исполнительных руководителей.

Акции, торгуемые на Tokyo Stock Exchange (TSE), делятся на 3 сектора:

• Первый — крупные компании. Первый сектор существует с момента послевоенного перезапуска работы биржи в 1949 году
• Второй — компании среднего размера. Стартовал в 1961 году, отражая динамику роста японской экономики
• Третий — быстрорастущие предприятия и стартапы. Работает с 1999 года и представляет в основном высокотехнологичные компании

Третий сектор имеет полуслэнговое название «Mothers». Это искаженная аббревиатура от термина Market of the High-Growth and Emerging Stocks, отражающего рыночную суть выборки.

Также в 2009 году в результате сотрудничества с Лондонской фондовой биржей были добавлены дополнительные подразделения, в основном дублирующие структуру секции Mothers.

Всего по состоянию на 20.06.2019 в листинге Токийской фондовой биржи 3668 компаний, в том числе 5 (!) компаний иностранного происхождения. Япония остается очень закрытой страной.

Участники торгов отличаются по своему статусу и объему полномочий.

• Есть регулярные члены — брокерские компании, имеющие право осуществлять операции от своего имени, а также в интересах своих клиентов.
• Есть сайтори — это брокеры, не имеющие права осуществлять сделки от своего имени и выполняющие функцию приема и исполнения приказов от регулярных членов.
• И есть специальные члены — компании, осуществляющие взаимодействие между Токийской фондовой биржей и региональными биржами.

Иностранные компании были допущены к участию в торгах только в середине 1980-х гг., сейчас членами биржи являются 89 японских и 19 иностранных компаний.

Актуальный список участников торгов доступен в соответствующем разделе официального сайта Токийской фондовой биржи.

История токийской биржи

Создателями, первыми владельцами и управляющими биржи Токио были тогдашний японский министр финансов Окума Сигэнобу и специалист по корпоративному праву Шибусава Ейичи.

Похоже, что в 1878 году в японском корпоративном праве не было таких понятий, как «конфликт интересов» и «инсайдерская информация».

В 1890-х гг. меняется организационно-правовая форма организации, биржа становится закрытым акционерным обществом, а в структуре торгуемых активов все больший вес начинают занимать государственные облигации. Японии нужны деньги на наращивание оборонного бюджета.

Но бомбардировка Хиросимы и Нагасаки, а также последовавший за ними режим американской колониальной администрации привели к полной остановке деловой активности и к закрытию бирж.

В 1949 году после реорганизации биржа вновь начала работу, под тем названием, которое она носит сегодня — Tokyo Stock Exchange. А с 1950-х начался бурный рост японского рынка, замедлившийся лишь в 1960-е. Но с начала 1970-х возобновившийся вновь на целых 20 лет.

В реальный сектор японской экономики шли огромные инвестиции и фондовый рынок показывал пропорциональный рост. В период с 1983 по 1990 годы на японском фондовом рынке оборачивалось 60% всего мирового биржевого капитала.

Параллельно шел сильнейший рост цен на рынке недвижимости (до $1 млн/м2 в центре Токио), сопровождавшийся большим объемом спекулятивных сделок и общей эйфорией. После чего последовало падение:

Известный факт состоит в том, что основной фондовый индекс Японии до сих пор не вышел на уровни конца 1980-х, показывая беспрецедентную просадку. Этот индекс даже является частным аргументом среди противников фондового рынка как доказательство, что «фондовый рынок растет не всегда».

Действительно, среди развитых государств трудно отыскать случай, когда фондовый индекс страны не обновлял свои максимумы на протяжении 30 лет — в США самый «черный» период был в Великую Депрессию, с 1929 по 1949 год.

Но ведь и перегрев был просто гигантским, так что фактически индекс все еще возвращается на «нормальный» уровень.

Так как с 1990 года японский индекс терял в стоимости, то реинвестирование дивидендов привело бы не к увеличению, а к уменьшению общей доходности. В довершение неудач Япония в 21 веке стала жертвой дефляции. Однако если мы пересчитаем индекс в долларах с учетом дивидендов, то увидим, что с 2016 года он обновил свои максимумы (по данным www.msci.com):

В 2007 году токийская биржа вела переговоры о слиянии с сингапурской фондовой биржей, но в них вмешался кризис.

В 2009-м  было заключено соглашение с лондонской биржей о создании Tokyo AIM Stock Exchange — токийского подразделения для инвестирования в компании других стран. В рамках этого соглашения были созданы дополнительные сектора биржи помимо основных трех, существовавших ранее.

В  2013 году результате слияния биржи в Токио с Осакой была создана управляющая компания Japan Exchange Group, под руководством которой, помимо двух бирж, работает клиринговая палата.

По состоянию на март 2019 года рыночная капитализация биржи составляет $5,67 трлн. Является третьей в мире по объему активов после США и Китая.

Токийская биржа: специфика рынка акций

В США более половины акций находится в руках физических лиц. В традиционной Японии основными акционерами являются корпорации, для которых взаимное владение акциями друг друга выполняет более широкий круг задач, чем просто получение дивидендного дохода или спекуляции. Это способ передачи технологий, получения кредита или заключения соглашения о стратегическом партнерстве.

В традиционном смысле слова рынок акций возник в Японии в 1948 году под руководством оккупационной администрации США, инициировавшей принятие Закона о ценных бумагах и рынках, списанного с профильного американского законодательства.

В результате к концу 1940-х гг. миллионы японцев стали держателями около 70% всего объема акций. Продлилась такая ситуация недолго: корпорации, несмотря на запрет выкупа собственных акций и создания холдингов активно восстанавливали свои позиции, прибегая к системе взаимного владения активами.

Тем не менее, предпринятые в 1948 году меры возымели действие и в течение второй половины 20-го века в Японии сложилась вполне сбалансированная структура собственности. Интересно отметить, что на момент последнего кризиса 2008 года доля капитала государства и брокерских форм на фондовом рынке оказалась крайне небольшой:

Индексы TSE

Основные индексы токийской фондовой биржи — Nikkei и Topix, у обоих есть многочисленные производные.

В составе индекса Nikkei-225 лидирующих компаний японской экономики. Индекс рассчитывается с 7 сентября 1950 года по простой методике, делающей его похожим на американский Dow Jones.

В качестве значения индекса выступает среднее арифметическое рыночной капитализации всех входящих в него компаний. Индекс рассчитывается автоматически раз 15 секунд. Текущее значение индекса доступно на его официальном сайте.

1. 

В семействе Nikkei насчитывается 15 вспомогательных индексов. Среди них:

1. Nikkei 500 Stock Average — полностью повторяет основной индекс, с той лишь разницей, что для его расчета берутся данные 500 крупнейших компаний, торгуемых на TSE
2. Nikkei Stock Index 300 — три сотни самых крупных компаний первой секции Токийской биржи, за исключением инвестиционных трастов.

Второй по значению индекс TOPIX Core 30 — рассчитывается с 1 июля 1969 года и представляет собой среднее арифметическое по рыночной капитализации акций 30 компаний, входящих в 1-й из трех секторов биржи. При расчете учитываются только акции, находящиеся в свободном обращении. По сути, это индекс компаний с большой капитализацией.

Существует 7 субиндексов, отличающихся друг от друга количеством входящих в каждый из них компаний (от 30 до 1000), а также более 30 отраслевых индексов семейства Topix.

Интересные факты

1. Биржа работает с 09:00 до 11:30 утра и с 12:30 до 15:00 во все дни, кроме выходных дней и праздников, в числе которых  такие непривычные нашему слуху торжества, как День моря, День почитания старших и День рождения императора.
2. До 1974 года в здании биржи не было даже электронных табло, специальные служащие целыми днями писали цены мелом на доске. Полный переход на электронную систему торгов произошел только в 1999 году. Площадки, на которых брокеры собирались для проведения живых торгов, были закрыты. Тем не менее, в день основания биржи все трейдеры приходят на работу в кимоно, как одевались отцы-основатели 100 с лишним лет назад.
3. Фондовая площадка JASDAQ была создана по образцу созвучного NASDAQ. С июля 2013 года находится под контролем TSE, причем до 2010 г. была внебиржевым рынком. Имеются индекс JASDAQ (JSD) из более чем 700 компаний и JASDAQ 20 (JSD20).
4. В нулевые годы количество сделок создавало такую нагрузку на программное обеспечение, что биржа несколько раз останавливалась из-за сбоев торговой системы. Также имели место технические ошибки при первичном размещении акций, стоившие бирже сотен миллионов долларов.

Источник: https://investprofit.info/tse/

Токийская фондовая биржа TSE в деталях и подробностях

Токийская фондовая биржа (Tokyo Stock Exchange —TSE) является третьей биржей по величине, уступая только ведущей американской бирже – NYSE и NASDAQ. По статистике, более 91% всех сделок с ценными бумагами происходит именно на этой бирже. Время работы биржи: с 3:00 ночи до 10:00 утра по московскому времени.

Будучи кузницей значительного числа капиталов, токийская площадка в последнее время испытывает серьезное давление со стороны целой кучи азиатских соседей  — Китая, автономного района Гонконг, Южной Кореи. Несмотря на это, объединенная японская биржа готова похвастать капитализацией 4.3 трлн. долл. США и традиционным для Страны восходящего солнца уважением к иностранным инвесторам.

Площадка, страна	Tokyo Stock Exchange Group Ltd. Япония.
Год основания, нынешний владелец	1878, Japan Stock Exchange Ltd.
Капитализация	4 297 трлн. долл. США.
Свои индексы	NIKKEI, TOPIX
Количество компаний на торгах	1 936
Официальный сайт	http://www.jpx.co.jp
Время работы	08:00- 03:00 (- 6 часов по МСК)

Токийская фондовая биржа сегодня

На бирже в Осаке стоит 541 компания капитализацией 498.7 млрд. долл. США, на mothers приходится 219 компаний стоимостью 334 млрд. долл. США.

Высокотехнологичный JASDAQ — компания Токийской фондовой биржи (отношения к американскому NASDAQ не имеет) содержит 743 компании, оцененные в 62.6 млрд. долл. США, а 44 развивающиеся конторы рынка JASDAQ Growth «стоят» 2.17 млрд. долл. США.

Интересная вещь. На фондовых площадках можно встретить группу «mothers», которую переводят как «мамы» и наделяют их вымышленными свойствами — вроде материнского отношения к серьезным игрокам или возможности «почкования» с появлением новых юридических лиц.

Хотя mothers является искаженным акронимом от «market for high-growth and emerging stocks» (рынок высоких темпов роста и развивающихся запасов). Попросту говоря, это молодые компании, которым на бирже предоставлены льготные условия для листинга. Впервые mothers появились на TSE в 1999 году, затем идея была подхвачена другими биржами.

Так что не ищите в сети «что такое mothers на бирже» — теперь вы это знаете!

К слову о рынке JASDAQ (производное от Japan Securities Dealers Association), запущенном в Токио в 1976 году.

Образцом послужил американский NASDAQ, хотя японцы отрицают всяческую связь до сих пор. С первых дней торги выводились на электронный экран, листинга не было как такового, основным финансовым инструментов выступали ордера. В 2010 году JASDAQ был куплен Биржей ценных бумаг Осаки.

Причина создания JASDAQ банальна — до 1970-х годов Япония была достаточно отсталым государством (против нынешнего положения), и даже в 1974 году торговля на биржах велась в ручном режиме. Да-да, котировки, BID и ASK записывались белым мелом на черной доске, и финансовым площадкам приходилось содержать целый штат специалистов, которые только и делали, что писали.

Историческая справка

История Токийской фондовой биржи (длинное название 東京証券取引所 сокращают до 東証 и произносят как «Тошо»), началась 15 мая 1878 года. У истоков стояли тогдашний министр финансов королевства Окума Сигэнобу и адвокат Сибусава Эичи. Всего через две недели, 01 июня прошли первые торги, хотя им предшествовала многолетняя работа и изучение английской фондовой системы.

Первая мировая война и послевоенная депрессия минули Японию стороной — в то время Страна восходящего солнца была крайне отсталым государством, которое и звать в союзники были глупо. А реальное развитие началось в годы второй мировой, когда профашистская экономика получила массу государственных заказов. В 1943 произошло объединение 11 бирж страны в 日本証券取引所 — Nippon Shoken Torihikisho.

Торговля прекратилась в 1945 (с бомбардировкой Нагасаки) и возобновилась лишь в 1949 году. На дальнейший рост оказали влияние демилитаризация страны, активный рост высоких технологий, развитие машиностроения и обрабатывающей промышленности. С 1983 года темпы роста были такими, что к 1990 году на Токийской фондовой бирже стояло до 60% всего мирового капитала!

В 1988 году они перебрались в новое, но съезжать пришлось уже в 1999, когда на Tokyo Stock Exchange была запущена электронная торговая система.

По сей день, купля-продажа проходит на «Стрелке Тошо».

В 2001 году произошли серьезные структурные изменения: Японская биржа стала акционерным обществом. Тем временем внедрение безбумажной системы принесло множество проблем.

Так, 01 ноября 2005 года торговля остановилась на 4.5 часа из-за сбоя в компьютерной программе Fujitsu, что нанесло ущерб в 350 млн. долл.

Интересная вещь. В 2005 году трейдер компании Mizuho Securities CO Ltd, заводя в систему акции компании J-Com, допустил ошибку и определил 600 тыс. акций за 1 иену.

Трейдеры, видя столь приятное предложение, начали массово скупать бумаги, и руководству TSE пришлось остановить торги – потери J-Com в результате такого «выброса акций» составили 347 млн. долл. США. Но мало кто знает, что в декабре 2001 года трейдер UBS Warburg отдал приказ о продаже 610 тыс.

акций рекламной компании Dentsu за 1 иену. Покупатели нашлись быстро, а потери UBS Wartburg составили 71 млн. фунтов стерлингов.

Последнее десятилетие ознаменовано усилением роли TSE на мировой арене и попыткой нескольких объединений и поглощений. 29 мая 2009 года между Токийской и Лондонской фондовыми биржами было заключено соглашение о создании Tokyo AIM Stock Exchange — площадки, позволяющей инвестировать в компании в других странах.

Ряд экономистов указывают, что NASDAQ в полтора раза крупнее, но по факту он является не биржевым образованием, а рынком бумаг, где фиксация права собственности через клиринг не обязательна.

Годом позже была создана материнская компания Japan Exchange Group, включившая в себя площадки в Токио и Осаке, а также регулирующую структуру Japan Exchange Regulation. Впрочем, в попытках объединения японцы терпели и неудачу: разговоры о слиянии или обмене акций с Сингапурской фондовой биржей шли с 2007 года, однако завершились уже к 2009 — вмешался кризис.

Рекомендованные для вас статьи:

Основных индексов на Токийской фондовой бирже два, это NIKKEI 225 и TOPIX и множество их производных. Исчисление стоимости производится в режиме он-лайн в самых популярных валютах: иене, долларе США, евро и британском фунте стерлингов. Существует отдельный индикатор для mothers, незамысловато названный TSE Mothers Core Index. Он исчисляется с 07 октября 2011 года и включает 15 компаний.

В лидирующих показателях числится индекс NIKKEI 225, который активно используется инвесторами и брокерами на бирже.

Показатели данного индекса базируются на средней стоимости акций 225 фирм, которые выделяются на фоне других своими активными сделками на рынке ценных бумаг.

Свое название индекс получил благодаря сокращенному названию газеты, которая с 1950 года публикует вычисления индекса.

Второй по значимости индекс — TOPIX 100. Его значение зависит от средней стоимости ценных бумаг первой группы компаний фирмы, то есть тех, кто представляет максимальную капитализацию биржи.

Первая публикация TOPIX 100 вышла спустя 19 лет, после первого выхода газеты NIKKEI в 1969 году.

• Есть узкоспециализированные индексы и поэтому интересные лишь небольшому числу инвесторов — J-Stock Index и JASDAQ-20. Существует серия индексов, рассчитываемых S&P — S&P/JPX GIVI, S&P /JPX Risk Control Index S&P/TOPIX150 и 150 Carbon Efficient Index. Также присутствует экзотический S&P/TOPIX 150 Shariah Index, где в расчете участвуют мусульманские экономисты (шариат запрещает ростовщичество).

Листинг на Японской бирже

Листинг прозрачен. Он требует финансовых отчетов за последние годы, аудит за последний год, определенную стоимость акций на момент IPO и участия, конкретный доход и присутствие поручителя. Им может быть институциональный инвестор, сильный маркетмейкер или инвестиционный банк. Таблица требований находится по ссылке http://www.jpx.co.jp/english/equities/listing-on-tse/new/basic/01.html.

Фондовая биржа в Токио

В зависимости от финансовых результатов компании могут «перебрасываться» между секциями, уходить в JASDAQ или опускаться до mothers. Участие на бирже очень недешево: «входной билет» — 400 тыс. иен (3.4 тыс. долл. США), на JASDAQ – 100 тыс.

иен, также есть регулярная плата, плата за количество акций на торгах, доступ к электронным системам, установку своих торговых серверов и прочее.
Торговых систем несколько.

Это он-лайн Arrowhead (запущена в 2010 году), офф-лайн ToSTNeT System (Tokyo Stock Exchange Trading NeTwork System) и деривативная J-Gate.

Для допуска трейдеров к бирже применяются едва ли не самые строгие в мире правила: от подачи заявления до первой транзакции может пройти год и более. Это связано с беспрецедентной безопасностью и обеспечением стабильности.

Перечислить масштаб функций биржи Tokyo Stock Exchange, как финансового деятеля практически невозможно.

Все же можно выделить главное направление – сосредоточение денежных средств для дальнейшего финансирования акционерных компаний, то есть возможность вложения инвестиций фирм, банков, частного сектора в развивающиеся фирмы. Услугами Токийской биржи пользуется и государство, за счет постоянного размещения облигаций.

На бирже действует принцип «вкладывать деньги только в самые прибыльные в продаже товары». Большим спросом пользуются те акции, которые со временем доказали свою доходность или есть вероятность в будущем большой прибыли с них.

Ценность акций рассчитывается из потребностей на товар: чем больше товар покупают на рынке, тем и цена на акции компании выше. Если же какая-то отрасль рынка не перспективна, то и ожидать инвестиций в такую компанию не стоит.

Процесс купли-продажи акций на бирже

Весь процесс купли и продажи акций может показаться достаточно простым. В самих торгах присутствуют три стороны: инвесторы, держатели акций и биржевые маклеры.

• Инвесторы. Определенная инвестиционная компания, решает купить часть акций по определенной цене. Для этого подбирается фирма, как правило, которая уже работала или работаем с этими инвесторами, и от лица инвестора  ведет торги.
• Владельцы. В свою очередь, акционерные компании решают продать часть акций, также воспользовавшись определенной фирмой, занимающейся реализацией ценных бумаг.
• Биржевые маклеры. Третьей стороной выступает независимый «сайторий», который согласовав предложение от инвесторов и владельцев дает добро на куплю-продажу. Если же на одни акции претендует несколько компаний, то «сайтори» руководствуется приоритетом более высокой цены и очередностью.

Но на самом деле, в большей степени, всеми торгами на бирже управляет мощная электронно-вычислительная машина: она регламентирует договора купли-продажи, а так же информирует о случившихся сделках. Используется этот механизм на случай безопасности, если, к примеру, брокер на ринге покажет не тот жест и компания вмиг может разориться.

Компьютерная система работает по принципу «стык в стык»: в режиме онлайн выкладываются акции на продажу и параллельно выкладывается спрос на акции.

Если цена акций совпадает с ценой, за которой хотят купить акции и дополнительными параметрами, то система автоматически заключает договор.

Такая система позволяет обезопасить цену на акции: не позволяет им подняться или упасть на определенный процент.

Интересно знать

Торговля индексами проходит в дневную и ночную сессию. Дневная начинается в 09:00 и идет до 15:10, далее – пятиминутное закрытие сессии. Ночная стартует в 16:30 и идет до 02:55, далее также закрытие, длящееся пять минут. Ценные бумаги торгуются с 09:00 до 11:35 и с 12:30 до 15:15 с учетом пятиминуток, закрывающих каждый торговый этап.

Фьючерсы и опционы продаются с 08:45 до 11:02 и с 12:30 до 15:02 – здесь закрытие сессии занимает две минуты.

Ночная сессия идет без остановки с 15:30 до 02:55, под утро ее закрывает пятиминутка, в течение которой применяются изменения в клиринговой системе. График торгов — http://www.jpx.co.jp/english/derivatives/rules/trading-hours/ — включает подробное расписание по каждому из рынков и инструментов.

За последние годы на Токийской фондовой бирже произошло, как минимум, семь серьезных сбоев, нанесших ущерб в миллиарды долларов.

• В 2001 году из-за лавинообразного спроса на акции SOFT99corporation биржа остановилась на весь день
• В 2005 году виной стала ошибка программирования, а 8 декабря того же года – трагическая история J-Com и менеджера, продавшего 610 000 акций за 1 иену
• В январе 2006 года «упала» система обработки заказов LiveDoor
• В 2008 году не выдержала J-Gate, когда трейдеры массово открывали фьючерсные контракты.
• В июле 2008 J-Gate вновь дала сбой, а в феврале 2012 «подкачала» Arrowgate, из-за чего была остановлена торговля 241 акцией.

Япония, 〒103-0026 Tokyo, Chuo, Nihonbashikabutocho, 2−1, 東京証券取引所ビル

Источник: https://equity.today/tokyo-stock-exchange.html

TSE (Токийская фондовая биржа)

Токийская фондовая биржа — входит в число крупнейших бирж мира, по капитализации ежедневных сделок уступает только лишь NYSE. На долю биржи приходится около 80% всего биржевого оборота Японии. Относится к членским организациям, не является прибыльной (не ставит задачу получения доходов), входит в биржевое сообщество Азии и Океании.

Пока европейские и американские биржевые компании стремятся к укрупнению с целью расширения предложения инструментов, постоянно рассматривая варианты слияния и поглощения, азиатские биржи наоборот стремятся к расширению собственных возможностей и развитию. Токийская фондовая биржа основана в 1878-м году и только в 2013-м году она объединилась с биржевой площадкой Осаки, образовав Japan Exchange Group, Inc.

В отличие от европейских и американских бирж, где основателями площадок были купцы, Токийская фондовая биржа создана министерством финансов Японии.

В конце 1800-х годов в связи с научно-техническим прогрессом руководство страны создает множество фондовых бирж в городах, являющихся торговыми центрами.

В 1943-м году аналогично по инициативе руководства Японии отдельные фондовые площадки городов объединяются в единую биржевую систему на базе Токийской биржи.

Во время войны работа TSE была временно прервана, но сделки с ценными бумагами продолжали осуществляться. Правда, торги покупка и продажа ценных бумаг проводилась напрямую между инвесторами и владельцами акций и облигаций.

Расцвет биржи пришелся на 80-е годы. В послевоенное время страна активно развивала научно-технологический потенциал, в связи с чем росло количество компаний, их капитализация, а в мести с ними и биржевые обороты. В 1968-м году были приняты правила, четко определяющие полномочия брокеров и правила проведения биржевых торгов.

С ростом оборота биржа постепенно переходит к электронной форме торгов, что тут же привлекает инвесторов со всего мира: если до 1974-го года на бирже не было даже электронного табло (цены писались мелом на доске), то к 1990-му году на Токийской биржевой площадке было сосредоточено около 60% мирового фондового рынка.

В 1999-м году Токийская фондовая биржа перешла полностью на электронную систему торговли.

Интересен случай 2005-го года. Компания J-Com проводила IPO (публичное размещение акций) на TSE. Сотрудник компании, сопровождавшей сделку (Mizuho Securities) выставил ошибочные котировки: вместо 610 тыс. иен за акцию — 1 иену за 610 тыс. акций.

Хотя сотрудники биржи быстро остановили торговлю, убытки J-Com составили 347 млн дол. США, которые были возмещены биржей и Mizuho Securities 50/50.

Считается, что в большей степени вина лежит именно на TSE — её электронная система должна была привести цену заказа в соответствие с котировками рынка, ведь объем сделок в 214 раз превышал количество акций компании.

Электронные системы часто становятся поводом проблем с совершением сделок. Так, например, на той же TSE в 2001-м году менеджер брокера UBS Warburg по ошибке поменял местами число акций и их стоимость, убытки за 2 минуты составили около 100 млн. дол. США.

В 2003-м году на NASDAQ из-за ошибки менеджера за несколько минут на 30% упали акции Corinthian Colleges.

И хотя TSE и NASDAQ выигрывают в скорости обработки заявок брокеров, у NYSE, где 80% сделок совершается живыми трейдерами, убытки от подобных ошибок куда меньше.

Сегодня на бирже обращаются акции более 2300 компаний общей стоимостью более 5 трлн дол. США. Ежемесячный оборот составляет около 600 млн дол. США, что практически сравнимо с объемами торгов на NYSE. По итогам сделок на бирже формируются два основных индекса, являющихся индикаторами экономики Японии: NIKKEI и TOPIX.

Токийская фондовая биржа относится к членским организациям. Членами TSE  являются:

• регулярные члены (брокерские структуры, юридические лица, которые могут вести деятельность на бирже как от своего имени, так и от имени клиента);
• сайтори члены (брокеры, работающие с ценными бумагами, выполняющие роль посредников между регулярными участниками биржи);
• специальные члены (финансовые посредники, которые соединяют между собой биржевые рынки, выполняющие ордера клиентов, которые не могут быть исполнены на региональных площадках);
• небанковские организации по ценным бумагам.

Руководство TSE — 9 директоров, 4 аудитора, 9 исполнительных офицеров, во главе которых находится председатель.

Торги акциями разделены на три части:

• площадка для крупных капиталообразующих корпораций;
• площадка для компаний со средним уровнем капитализации;
• площадка для стартапов с высоким экономическим потенциалом, но потенциальными рисками.

К основной функции TSE можно отнести мобилизацию денежных средств и финансирование деятельности компаний.

Более 80% участников (инвесторов) биржи — инвестиционные банки, страховые фонды и другие финансовые институты, тогда как на частных лиц приходится менее 20% (при этом непосредственное участие в торгах разрешается только брокерам-юридическим лицам).

Здесь же финансовую подпитку получает и государство, которое размещает на TSE свои облигации. Таким образом происходит стимуляция именно тех видов предпринимательских отраслей, которые необходимы для развития экономики страны.

Механизм осуществления сделки с ценными бумагами:

• первый инвестор дает указание своему брокеру приобрести ценные бумаги, второй своему брокеру — продать их;
• независимый биржевой маклер «сайтори» согласовывает между брокерами условия сделки и дает добро на покупку-продажу ценных бумаг. В приоритете сайтори предложение по более высокой (привлекательной) цене и очередность заявок.

Это довольно упрощенная схема, поскольку в действительности согласование и учет сделок происходит в электронном виде и перепроверяется несколькими системами. Однако, как мы писали раньше, ошибок все равно избежать не удается.

Заключение. Токийская фондовая биржа (её структура и принципы работы) достаточно кардинально отличаются от европейских и американских компаний, однако от этого она не перестает быть менее привлекательной для инвесторов.

Площадка фактически находится под контролем (присмотром) государства и ставит целью не получение дохода, а регулировку финансовых рынков страны и денежную поддержку предпринимательства в Японии.

В будущем развитие азиатского рынка (в частности, рост экономики Китая и Японии после затяжного спада) может привести к тому, что биржевые площадки Китая и Японии перехватят лидерство у своих европейских и американских конкурентов.

Источник: https://investlb.com/ru/tse-tokijskaya-fondovaya-birzha/

Токийская фондовая биржа и её механизмы работы

Токийская фондовая биржа является самым первым финансовым учреждением Японии, основанным ещё в XIX веке.

На сегодня, экономика Японии занимает третье место в мире после Китая и США, а Токийская фондовая биржа (TSE), соответственно, является третьей по капитализации торгуемых активов после Нью-Йоркской биржи и NASDAQ. При слиянии с биржей Осаки в 2012 году, объединённая организация получила название Japan Exchange Group, Inc и официальный сайт http://www.jpx.co.jp/english/. В народе её часто называют просто Tosho.

Токийская фондовая биржа – Tokyo Stock Exchange, или TSE (произносится как «Тошо») одна из крупнейших фондовых бирж мира.

Капитализация Tokyo Stock Exchange составляет более 4 трлн. долларов США.

Время работы Токийской фондовой биржи

Торги на фондовой японской бирже проходят по следующему графику (местное время):

• утренняя сессия, или «zenba»: с 09:00 до 11:30;
• дневная сессия, или «goba»: с 12:30 до 15:00.

Торги на фондовом рынке проходят во все дни, кроме выходных (субботы и воскресенья), а также праздничных дней, которые биржа объявляет заранее.

Праздничные дни, в которые биржа не ведет торгов:

• День конституции;
• Новый год;
• День моря;
• День благодарения и труда;
• День совершеннолетия;
• День памяти;
• День культуры;
• День основания государства;
• День зелени;
• День здоровья и спорта;
• День сева;
• День моря;
• День весеннего равноденствия;
• День почитания старших;
• День защиты детей;
• День осеннего равноденствия;
• День рождения императора.

История фондового рынка Японии

Фондовая биржа Японии сегодня – это потомок самой первой фондовой биржи, которая была открыта 15 мая 1878 года. Тогда, во времена правления императора Мэйдзи, один предприимчивый юрист по корпоративному праву Эичи Сибусава и министр по финансам Сигэнобу Окума предприняли попытку открыть новое для Японии финансовое учреждение, которому дали название – фондовая биржа.

Перед открытием владельцы совместно с аналитиками основательно изучили принцип работы американских бирж и создали некоторые инструменты для осуществления торгов. 1 июня того же года была осуществлена первая сделка.

В первые 15 лет японская фондовая биржа не могла похвастаться значительными успехами.

Во время Второй Мировой войны правительство Японии начинает активное развитие вооружения и строительство военных объектов. Многие предприятия получили заказы в той или иной отрасли промышленности. Отразилась ситуация и на фондовой бирже. В 1943 года биржа Токио объединяется с 11 другими биржами Японии, и такой конгломерат получает название «Japan Stock Exchange».

Однако фондовой бирже с таким названием не суждено было просуществовать длительное время. Ядерные бомбы на японские города Хиросима и Нагасаки, капитуляция Японии в войне, огромное число санкций и репрессий, наложенных на страну, заставили владельцев компании полностью расформировать биржу и закрыть ее.

Только в 1949 году биржа была реорганизована и официально открыта вновь. Тогда ей было дано название, которое и посей день закреплено за ней – «Tokyo Stock Exchange».

Послевоенные годы в истории Японии называют «экономическим чудом».

Тогда начался небывалый рост экономики страны за счет огромных инвестиций со стороны США в машиностроение, металлургию, текстильную и обрабатывающую промышленность.

Эта ситуация не могла не сказаться и на фондовом рынке Японии. Темп экономического роста был настолько велик, что уже к 90-м годам ХХ века на японском фондовом рынке было в обороте 60% всего мирового капитала.

В 2012 году было принято решение объединить токийскую и осакскую торговые площадки, благодаря чему биржа стала третьей по величине в мире. Число компаний, ценные бумаги которых участвуют в торгах на её территории, в 2017 году превысило 3 500.

Общий капитал акций составляет более 4,5 триллионов долларов.

Список наиболее именитых корпораций, представленных на токийской фондовой бирже: Honda Motor Co Ltd, Nikon, Sony, Toyota, Kodak, Toyota, Canon, Simitomo Mitsui Financial Group, Mitsubishi UFJ, Softbank Corp.

Руководство фондовой биржи

Корпорация занимается развитием токийской биржи, а не так давно провела полную автоматизацию алгоритмов, что значительно упростило осуществление сделок. Она также регистрирует компании для участия на бирже, и по оценкам, общий капитал зарегистрированных организаций составляет примерно 62 миллиарда долларов.

• Владелец TSE – Japan Exchange Group, Inc.
• Председатель – Таизо Нишимуро.
• Генеральный директор и Президент – Ацуси Сайто.
• Финансовый директор и главный операционный директор – Ясуо Тобияма.

Руководство Японской фондовой биржей включает в себя Kabushiki Gaishi, в составе которого находится девять директоров, восемь сотрудников представляющих исполнительную власть и четыре аудитора. Штаб-квартира расположена в Nihonbashi-kabutocho 2-1, Минато, Токио, или «Kabutocho» – один из крупнейших финансовых районов Японии.

Ряд прочих учреждений так или иначе связанных с Tokyo Stock Exchange

Kabuto клуб, или пресс-клуб биржи, расположен на третьем этаже TSE. Большая часть членов Kabuto связаны с Джиджи Пресс, Нихон Кэйдзай, Киодо Ньюз, или же телевизионными компаниями, такими как CNBC и Bloomberg LP. Оживление в клубе Кабуто наступает весной, когда компании публикуют свои отчеты за год.

Листинг на Токийской бирже

На японской фондовой бирже проводятся торги акциями более чем 3000 местных компаний и множество транснациональных корпораций, приносящих совокупную годовую прибыль порядка 3 трлн. долл. Общая стоимость торгуемых активов превышает 5 трлн. долл.

Среди них такие индустриальные гиганты как  Honda, Mazda, Mitsubishi, Toyota, Suzuki и др.

Листинг на бирже Токио очень прозрачен, в тоже время довольно требователен. Он в обязательном порядке требует публикацию отчетов финансовых показателей за последнее время, результаты аудита за год, показатели стоимости акций, доход и присутствие поручителя. В роли поручителя может выступать грамотный маркетмейкер, инвестор или инвестиционный банк.

Довольно жесткие требования предъявляются и к трейдерам. Трейдер, подав заявление на рассмотрение его для участия на бирже, может ожидать несколько месяцев, прежде чем биржевая комиссия выдаст ему соответствующий допуск. Биржа, при этом, имеет право запрашивать данные о кандидатуре в участники TSE. Такие требования связаны с обеспечением стабильности на рынке и безопасностью.

В листинг фондовой биржи Токио включены более 1900 компаний, из которых более ста – это иностранные компании.

В котировочный лист включаются только те акции, которые прошли одобрение самой Токийской биржей. Акции компании могут быть исключены из листинга, в случае если данная конкретная компания перестает удовлетворять разработанным внутренним условиям и требованиям TSE.

Все компании разделены на три группы:

• первая секция: организации, обладающие наибольшим капиталом;
• вторая секция: средние компании;
• третья секция: “матери” (mothers) – организации, имеющие быстрый рост на рынке.

Любой новичок, недавно появившийся на фондовой бирже, попадает в первую категорию. Спустя год он может претендовать уже на попадание в элиту.

Условия для попадания в первую секцию довольно просты. Данная секция берет свои истоки с внебиржевого рынка ценных бумаг и вовлекает в свой оборот акции небольших компаний. Эта секция полностью автоматизирована (Computer – Assisted Order Routing and Executing System).

Компании второй секции располагают собственными основными средствами на сумму не менее 7 млн. долларов (около 1 млрд. японских иен), получают прибыль не менее 300 млн. иен в год и оплачивают дивиденды с каждой акции на сумму 5 иен.

Чтобы разместить свои акции на торгах, необходимо заплатить 3 400 долларов, а также делать регулярные взносы в зависимости от количества ценных бумаг, используемых инструментов и занятости серверов.

Официальный сайт TSE предоставляет всю необходимую информацию о данных, которые должна предоставить компания.

Структура работы биржи и её отделения

С 30 апреля 1999 года структура биржи перетерпела серьезные изменения. Все торги начали осуществляться с помощью электронных систем, а не в помещениях, где сидели брокеры. Однако смена принципа работы прошла не совсем гладко. За 19 лет наблюдалось несколько сбоев системы, когда биржа полностью переставала функционировать. Тем не менее, переход на электронное оборудование значительно упростил осуществление торгов и позволил ввести алгоритм купли-продажи акций, который мы описали выше.

Торговля происходит на трех платформах:

• оффлайновая система ToSTNet;
• дерритивная J-Gate;
• онлайновая система Arrowhead.

На данный момент здание TSE разбито на определенные отделения:

• медиа-центр, где на экраны выводится различная информация о последних событиях фондового рынка;
• комната презентации, где проводятся совещания;
• торговая комната – площадка, где осуществлялись торги до введения электронной структуры.
• информационная терраса, на которой можно узнать о совершившихся сделках;
• исторический музей, где можно ознакомиться со всеми значимыми событиями за всё существование биржи.

Индексы на Токийской фондовой бирже

Основными индексами Токийской биржи являются NIKKEI 225 и TOPIX, а также десятки их производных.

Лидирующую позицию на рынке занимает NIKKEI 225 (данный термин – это сокращение от словосочетания «nihon keizai» – «nihon», что по-японски переводится как «Япония», а «keizai» – «финансы, экономика»).

Именно этот индекс принят в роли основного показателя экономики Японии.

Данный индекс рассчитывается как средний показатель цен акций на «голубые фишки», то есть на 225 самых популярных акций на фондовой бирже Японии.

NIKKEI 225 еще называют Nikkei Dow Jones Average, поскольку его расчет аналогичен расчету индексу Dow Jones (Dow Jones Industrial Average).

Права на индекс NIKKEI 225 принадлежат газете Nihon Keizai Shimbun. От сокращенного названия этой газеты и произошло название индикатора – NIKKEI.

Вторым по значимости индексом является TOPIX 100. Значение его определяется стоимостью ценных бумаг второй секцией компаний, то есть теми, кто в максимальной степени капитализирует биржу. Данный индекс рассчитывается самой Токийской биржей.

Перечень компаний, охватываемых этим индексом, пересматривается дважды в год. В начале года, в январе, компании могут быть удалены или внесены в список, в середине года, в июле – только добавлены.

Например, 150 Carbon Efficient Index, S&P/JPX GIVI, S&P /JPX Risk Control Index S&P/TOPIX150. Есть довольно экзотичный индекс – S&P/TOPIX 150 Shariah Index. В его расчете принимают участие мусульманские экономисты.

TSE: механизм торговли и процесс работы на бирже

В торгах на бирже принимают участие три стороны: биржевые маклеры, инвесторы и держатели акций или ценных бумаг.

• Биржевые маклеры. Это независимый участник торгов, в функции которого входит согласование предложений инвесторов и владельцев акций, организацию купли-продажи. Если на конкретные акции претендуют большое число компаний, маклер руководствуется приоритетом более высокой цены.
• Инвесторы. Компания или лицо, принявшее решение купить акции по определенной цене. Для ведения торгов, как правило, подбирается определенная фирма, которая от лица инвестора учувствует в торгах.
• Держатели или владельцы. Компании, решившие продать акции или часть акций. Они также пользуются услугами других фирм для реализации акций.

До 1999 года, во времена отсутствия электронных табло, показатели цен писались на доске мелом. В конце 1999 эпоха «живых торгов» канула влету, площадки были закрыты, а торговля стала вестись электронным способом.

Сейчас все торги находятся под управлением вычислительной машины – ею регламентируются все договора продажи.

Работает система по принципу «стык в стык»: в онлайн режиме выставляется цена акции для продажи и тут же выкладывается цена спроса.

Как только цена акции будет равна цене, по которой необходимо приобрести акции, система в автоматическом режиме заключает договор. Таким образом, система защищает цену на акции: не дает им упасть или подняться на определенный процент.

На фондовой бирже основным способом торговли является двойной аукцион. Курс акций устанавливается на основе всех принятых заявок на продажу и покупку.

Регистрация сделок осуществляется безналичным способом. Дилеры ведут прием заявок в своем офисе по работе с инвесторами и затем отправляют эти заявки брокерам, находящимся непосредственно в торговом зале биржи. Брокеры, в свою очередь, подают эти заявки в соответствующие службы. Затем сделка фиксируется. Принимаются заявки и в автоматизированном режиме, через терминал.

Интересно знать или некоторые исторические события в работе TSE

• В 1878 году, когда торги на японской бирже только были открыты, торговцы, посещавшие биржу, обязательно приходили в национальной одежде – кимоно.
• За последние двадцать лет во время торгов на японской бирже произошло семь крупных сбоев, повлекших за собой ущерб в миллиарды долларов:
• В 2001 года из-за резкого скачка спроса на акции SOFT99 corporation работа биржи была прервана на сутки;
• В 2005 году произошла трагическая история с компанией J-Com, когда менеджер продал 610 000 акций компании всего за 1 иену. Потери компании тогда составили 348 млн. долларов США;
• В начале 2006 года произошел сбой в работе системы LiveDoor – программы, отвечающей за обработку заказов;
• В январе 2008 года не справилась с работой J-Gate, после того, как трейдеры открыли фьючерсные контракты;
• В этом же 2008 году, в июле, J-Gate вновь «подкачала», а в феврале 2012 произошел сбой Arrowgate, в результате чего была остановлена торговля 241 акций.

В заключение

Основной листинг фондовой биржи насчитывает 1936 компании. С учетом различных дополнительных площадок, листинг достигает трех тысяч компаний. Общий объем капиталовложений составляет порядка 4,3 триллиона долларов США.

Например, в Осаке объем капитализации составляет 335 млрд. долларов США, а в обороте 541 компания. Дочерняя секция, именуемая как JASDAQ, насчитывает 740 компаний с объемом капиталовложений около 62 млрд. долларов США.

Фондовая биржа имеет отдельный рынок, имеющий название mother (от словосочетания «market for high-growth and emerging stocks»).

Многие инвесторы отдают предпочтение представителям данного сегмента, в виду их невероятно быстрого развития.

Причиной большого мирового успеха фондовой биржи Японии кроется в ее корпоративной философии – наборе правил, которым биржа руководствуется при реализации своих планов. Каждый сотрудник компании TSE обязан неукоснительно следовать разработанным правилам, вносить вклад в развитие и рост своей компании, а также приносить пользу для общества.

Источник: https://InvestingNotes.trade/tokijskaya-fondovaya-birzha.html