ФосАгро — российская холдинговая компания, лидер в мировом производстве высококачественного фосфорного сырья и в европейском производстве фосфорсодержащих удобрений.
Также является одним из ведущих мировых производителей аммофоса и диаммонийфосфата, занимает лидирующее положение в европейском производстве кормового монокальцийфосфата.
Предприятие основано в 2001 году, штаб-квартира находится в Москве.
Финансовые результаты:
Выручка по итогам отчётного периода увеличилась на 17% по сравнению с аналогичным переродом прошлого года – до 130,4 млрд руб., чистая прибыль составила 32,9 млрд руб., увеличившись на 235%.
Высокие результаты обусловлены ростом продаж в Европу, сильный вклад пришёлся на внутренний рынок, а также благодаря улучшению оборачиваемости дебиторской задолженности после перепродажи торговой дебиторской задолженности. Дополнительный вклад в рост финансовых показателей внес доход полученный от переоценки валютных займов в размере 10,2 млрд руб.
Операционная прибыль компании увеличилась на 39,5 % – до 31,2 млрд руб. В результате показатель EBITDA вырос на 31% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – до 43,4 млрд руб., рентабельность увеличилась до 33%.
EBITDA ФосАгро в очередной раз продемонстрировала рост, несмотря на продолжающуюся отрицательную динамику цен на удобрения. Основным факторам давления на цены стал сдержанный спрос на внутреннем рынке США, на что повлияли плохие погодные условия.
Еще одним фактором стал рост экспортного предложения со стороны стран на Ближнего Востока и в Северной Африки и Китая.
Капитальные затраты ФосАгро в I пол. снизились на 5,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – до 15,7 млрд руб. Основные статьи капитальных затрат в отчетном периоде были: плановое техническое обслуживание, развитие добычи и строительство новых заводов по производству серной, азотной кислоты и сульфата аммония в Череповце.
В марте компания преступила к реализации проекта по строительству нового современного комплекса по производству фосфорсодержащих удобрений и энергоустановки на базе «Метахим». Осуществляться строительство будет за счёт собственных средств, а также привлеченных займов. Инвестиции в проект оцениваются в 23 млрд руб., срок реализации – 2023 г.
В рамках проекта будут построены производства серной кислоты мощностью 800 тысяч тонн в год, по выпуску минеральных удобрений, включая водорастворимый аммофос, склады жидкого аммиака и готовой продукции, теплоэлектроцентраль с энергоустановкой мощностью 25 МВт, техническое перевооружение пройдут производства экстракционной фосфорной кислоты с увеличением мощностей до 500 тысяч тонн в год.
Чистый долг на отчетную дату составил 109,7 млрд руб., а долговая нагрузка сократилась почти в два раза – до 1,3х за счёт роста операционной прибили и переоценки валютных займов из-за укрепления рубля.
Дивиденды:
Совет директоров ФосАгро по итогам II кв. 2019 г. рекомендовал дивиденды в размере 54 руб. на акцию. В общей сумме на дивиденды компания направит почти 7 млрд руб. Текущая дивидендная доходность составляет 2,2%. Рекомендованная дата закрытия реестра на получение дивидендов — 15 октября 2019 г. Внеочередное собрание акционеров назначено на 9 сентября 2019 г.
Принимая во внимание стабильный денежный поток и позитивную динамику финансовых результатов, менеджмент ФосАгро представит варианты новой дивидендной политики на заседании 24 сентября, накануне Дня Инвестора, где планируется представить стратегию развития компании до 2025 г.
Прогноз менеджмента:
- Менеджмент компании прогнозирует стабилизацию цен на удобрения в долгосрочной перспективе, что повлечет за собой их постепенное восстановление. Также, компания привела ряд положительных факторов, которые могут повлиять на динамику цен:
- Рост мировых цен на сельхоз продукцию, в частности на сою и кукурузу;
- Осенний рост спроса на фосфорные удобрения в Северной Америке и ЕС;
- Сохранение субсидий в Индии на уровне прошлого года;
Сокращение китайскими производителями производства DAP на 800-1000 тыс. тонн.
Что касается негативных факторов, то им может стать ввод новых мощностей у OCP и Ma’aden. При низких ценах на сырьё и в условиях растущей конкуренции это может выступить барьером к реализации благоприятствующих факторов на рынке.
Резюме:
Исходя из вышеперечисленного, позитивный взгляд на компанию сохраняется, как акции в моих портфелях. Учитывая положительные факторы, влияющие на цену удобрений в будущем, смену дивидендной политики и дальнейший рост производства за счёт запуска новых мощностей, ФосАгро выглядит привлекательной инвестицией для долгосрочных инвесторов.
Присоединяйтесь к Finrange.com и получайте новые идеи и альтернативный взгляд на инвестиции.
- Telegram — @finrangecom
- VKontakte — @finrangecom
- Instagram — @finrangecom
Источник: https://finrange.com/post/fosagro-pozitivnye-faktory-sohranyayutsya
Позитивные результаты промежуточной отчетности «ФосАгро»
Инвестиционная идея
Позитивные результаты промежуточной отчетности «ФосАгро» отражают рост объемов и цен реализации, с учетом значительной доли экспортных продаж и ослабления курса рубля.
- Крупнейший в мире производитель высокосортного фосфатного сырья «ФосАгро» занимает первое место в Европе и третье в мире по производству фосфорсодержащих удобрений. Более 60% продукции продается на экспорт.
- Рост общего производства удобрений группы «ФосАгро» за 9 месяцев 2018 составил 9,8%, показатель достиг 6,7 млн т. Объемы продаж выросли на 12,8%, до 6,9 млн т.
- Год назад компания завершила строительство двух новых установок по производству аммиака и карбамида, увеличив объемы выпуска и номенклатуру азотных удобрений. За счет этого «ФосАгро» рассчитывает к 2020 году выйти на объем производства удобрений более 9 млн т.
- Рост производства и ожидаемая позитивная динамика на рынке удобрений должны обеспечить улучшение финансовых показателей и выполнение планов «ФосАгро» по постепенному сокращению долга.
- По основным мультипликаторам акции компании можно считать недооцененными относительно сопоставимых по капитализации зарубежных производителей удобрений.
Мы рассматриваем обыкновенные акции ПАО «ФосАгро» в качестве перспективных инвестиционных инструментов вновь подтверждаем рекомендацию «Покупать».
| Основные показатели акций | |||
| Код в торговой системе | PHOR | ||
| ISIN: | RU000A0JRKT8 | ||
| Рыночная капитализация | 4 805 | ||
| Стоимость компании (EV) | 6 888 | ||
| Кол-во обыкн. акций | 129 500 000 | ||
| Free float | 26% | ||
| Мультипликаторы | |||
| P/S | 1,45 | ||
| P/E | 14,62 | ||
| EV/EBITDA | 6,33 | ||
| NET DEBT/EBITDA | 1,71 | ||
| Рентабельность EBITDA | 32,38% | ||
| Финансовые показатели, млн руб. | |||
| 3 кв. 2018 | 3 кв. 2017 | Изм. | |
| Выручка | 174 026 | 135 573 | 28,36% |
| EBITDA | 56 350 | 38 511 | 46,32% |
| Чистая прибыль | 19 921 | 20 478 | -2,72% |
| Чистый долг | 120 827 | 109 055 | 10,79% |
Краткое описание эмитента
«ФосАгро» — российская вертикально-интегрированная компания, один из ведущих мировых производителей фосфорсодержащих удобрений.
В Группу «ФосАгро» входят АО «Апатит», АО «ФосАгро-Череповец» (создано в результате слияния ОАО «Аммофос» и ОАО «Череповецкий «Азот»), АО «Метахим», ООО «ФосАгро-Транс», ООО «ФосАгро-Регион» и АО «НИУИФ».
Основным направлением деятельности является производство фосфорсодержащих удобрений, апатитового концентрата, а также кормовых фосфатов, азотных удобрений и аммиака.
В прошлом году компания завершила строительство двух новых установок по производству аммиака и карбамида, увеличив объемы выпуска и номенклатуру азотных удобрений.
Объем производства компании за 9 месяцев 2018 года достиг 6,7 млн тонн удобрений (рост на 9,8% по сравнению с сопоставимым периодом 2017 г.), в том числе производство фосфорсодержащих удобрений увеличилось на 4,1% до 5,1 млн тонн, производство азотных удобрений выросло на 33,8% до 1,6 млн тонн.
Общий объем продаж за три квартала достиг 6,9 млн тонн (рост на 12,8%). В третьем квартале на российских потребителей пришлось 38% продаж, остальное – экспорт, в том числе на страны Европы – 18%, Северной и Латинской Америки – 29%, СНГ – 5%, на рынки других стран – 12%.
Основными конечными бенефициарами компании являются заместитель председателя совета директоров «ФосАгро» Андрей Гурьев и члены его семьи — их доля в уставном капитале составляет 48,48% акций.
Еще 19,35% принадлежат ректору Горного института в Санкт-Петербурге Владимир Литвиненко. В свободном обращении находятся 25,87% акций.
Акции компании котируются на Московской и Лондонской фондовой биржах.
Финансовые результаты ФосАгро
По данным промежуточной отчетности по МСФО за 9 месяцев 2018 года выручка «ФосАгро» выросла 28,4% до 174,0 млрд рублей. EBITDA достигла 56,4 млрд рублей, увеличившись на 46,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, рентабельность по EBITDA составила 32,4%.
Доход, причитающийся акционерам, снизился год к году на 2,7% до 19,9 млрд рублей.
Падение курса рубля с учетом значительной доли экспортных продаж, оказалось позитивным для компании, однако, большая часть займов и кредитов, номинированная в валюте, нивелировала этот эффект.
Чистая прибыль «ФосАгро», скорректированная на неденежные валютные статьи, выросла за период на 76,4% и составила 30,8 млрд рублей.
Чистый долг компании с начала года изменился незначительно и составил на конец отчетного периода 120,8 млрд рублей. Благодаря росту EBITDA соотношение чистого долга к показателю снизилось до комфортного уровня 1,7х.
Ниже представлен наш прогноз основных финансовых показателей ПАО «ФосАгро» на 2019 г.
| $ млн. | 2017 | 2018П | 2019П |
| Выручка | 3 111 | 3 267 | 3 764 |
| EBITDA | 879 | 989 | 1 019 |
| Чистая прибыль | 435 | 431 | 497 |
| Рентабельность по EBITDA | 28,27% | 30,28% | 27,07% |
| Рентабельность по чистой прибыли | 13,97% | 13,19% | 13,20% |
Дивиденды ФосАгро
В своей дивидендной политике ПАО «ФосАгро» ориентируется на выплату промежуточных дивидендов.
Для расчета размера средств, направляемых на дивидендные выплаты, Совет директоров исходит из объема чистой прибыли компании за отчетный период (квартал, половина года, первые 9 месяцев года или год), рассчитанного в соответствии с РСБУ.
При этом Совет директоров стремится к тому, чтобы сумма средств, направляемых на выплату дивидендов, составила от 30% до 50% консолидированной прибыли компании за год по МСФО, причитающейся акционерам.
В сумме за 2017 год акционеры получили 81 рубль на акцию. По итогам I квартала 2018 г. акционеры получили по 24 рубля, по итогам полугодия – по 45 рублей на акцию.
В ноябре Совет директоров ПАО «ФосАгро», рассмотрев итоги 3 квартала, рекомендовал выплатить дивиденды из расчета 72 рублей на акцию. Дата закрытия реестра на дивиденды пока не определена, внеочередное собрание состоится22 января 2019 г.
в заочной форме. Дата закрытия реестра для участия в собрании — 29 декабря 2018 г.
Сравнительные коэффициенты
Для сравнения мы использовали показатели компаний отрасли, сопоставимых капитализации и производственным параметрам.
| Компания | Страна | Кап-я, $ млн | EV, $ млн | EV/S | EV/EBITDA | P/E | Ч.долг/ EBITDA | |||
| 2018П | 2019П | 2018П | 2019П | 2018П | 2019П | |||||
| ФосАгро | РФ | 4 805 | 6 647 | 2,03 | 1,77 | 6,72 | 6,52 | 11,15 | 9,67 | 1,71 |
| Сопоставимые компании | ||||||||||
| Nutrien Ltd | Канада | 27 973 | 35 280 | 1,81 | 1,70 | 8,98 | 7,42 | 16,46 | 12,83 | 1,86 |
| Mosaic Co | США | 11 691 | 15 352 | 1,62 | 1,55 | 7,77 | 6,93 | 15,77 | 13,00 | 1,85 |
| Yara International ASA | Норвегия | 10 745 | 14 414 | 1,10 | 1,01 | 9,52 | 6,71 | 28,03 | 13,00 | 2,42 |
| Israel Chemicals Ltd | Израиль | 6 852 | 9 029 | 1,63 | 1,57 | 7,60 | 7,63 | 13,91 | 13,25 | 1,83 |
| UPL Ltd | Индия | 5 451 | 5 967 | 2,40 | 2,16 | 11,92 | 10,41 | 18,31 | 16,87 | 1,03 |
| K&S AG | Германия | 3 430 | 7 259 | 1,59 | 1,47 | 10,96 | 7,50 | 46,38 | 11,86 | 5,78 |
| Медиана | 1,63 | 1,56 | 9,25 | 7,46 | 17,39 | 13,00 | 1,86 |
Оценка
На фоне роста EBITDA отношение чистого долга к этому показателю сократилось до комфортных 1,7х. Ранее компания объявила о планах радикально сократить долговую нагрузку в ближайшие годы. По мультипликаторам P/E и EV/EBITDA «ФосАгро» все еще выглядит недооцененной относительно конкурентов, особенно с учетом роста объемов производства.
ПАО «ФосАгро» – частная компания, полностью работающая на конкурентных рыночных принципах, с доминирующей долей экспортных продаж. Это позволяет нам отказаться от дисконта при оценке эмитента. Мы рассчитали целевую стоимость «ФосАгро» по прогнозному мультипликатору EV/EBITDA на 2019 г.
| Прогнозная EBITDA на 2019 г., $ млн. | 1 019,0 |
| Целевой уровень EV/EBITDA | 7,46 |
| Оценка по EV/EBITDA, $ млн. | 5 721 |
| На обыкновенную акцию, $ | 44,2 |
Наша итоговая прогнозная стоимость «ФосАгро» составила $5 721 млн., $44,2 за обыкновенную акцию или 2 965 рублей по курсу на дату оценки.
Таким образом, наша оценка предполагает потенциал роста стоимости акций от текущих уровней в пределах 19%.
Мы считаем акции «ФосАгро» хорошей среднесрочной инвестицией в расчете на фактор ликвидации рынком недооценки компании относительно аналогов по основным индикаторам.
Технический анализ ФосАгро
В 2017 году акции «ФосАгро» потеряли в цене около 4% на фоне снижения рынка на 5,5% по индексу МосБиржи. С начала 2018 года акции демонстрируют нейтральную динамику при том, что индекс Мосбиржи прибавляет 11,8%.
На недельном графике мы видим, что бумаги компании третий год находятся в фазе консолидации после значительного роста 2014-2015 годов. Котировки колеблются в широком диапазоне от 2200 до 3000 рублей за акцию, причем последние полтора года – в нижней половине этого диапазона. Ближайшей среднесрочной целью будет возврат к верхней границе этого коридора.
Источник: https://pskovstock.com/fosagro-udobreniya-dlya-rosta/
«Фосагро» обновила дивидендную политику
Базой для расчета дивидендов «Фосагро» теперь станет свободный денежный поток, их размер будет зависеть от долговой нагрузки, сообщила компания во вторник, 24 сентября. На дивиденды планируется направлять более 75% свободного денежного потока, если чистый долг/EBITDA меньше 1,5, 75% – если находится в диапазоне 1–1,5, и менее 50% в случае превышения 1,5.
Свободный денежный поток компании по итогам 2018 г. составил 21 млрд руб., чистый долг/EBITDA – 1,8, по итогам первого полугодия 2019 г. соответственно 29 млрд руб. и 1,3.
Ранее дивидендные выплаты «Фосагро» были привязаны к скорректированной чистой прибыли: акционеры получали от 30 до 50% этого показателя. В 2018 г. на дивиденды компания направила 24,9 млрд руб., или 59,6% скорректированной чистой прибыли.
Нижним порогом выплаты дивидендов устанавливается 50% от скорректированной чистой прибыли компании, что соответствует верхней границе прежней дивидендной политики, указано в сообщении.
Новая дивидендная политика учитывает потребности компании в инвестициях и существующие социальные обязательства перед регионами присутствия, сказал председатель совета директоров Ксавье Роле (его слова приводятся в сообщении).
По его мнению, такая гибкая схема определения выплат гарантирует финансовую устойчивость компании.
Новая дивидендная политика повысит инвестиционную привлекательность «Фосагро» и будет способствовать росту капитализации компании, уверен генеральный директор «Фосагро» Андрей Гурьев.
«Фосагро» – крупнейший в России и четвертый в мире производитель фосфорных удобрений. Новая дивидендная политика не вызовет значительного роста дивидендной доходности (7,3% за 2018 г.), но повысит прозрачность расчетов для инвесторов, уверен аналитик «Атона» Андрей Лобазов.
Привязка дивидендов к свободному денежному потоку – шаг навстречу акционерам, так поступают многие компании, согласен управляющий партнер экспертной группы Veta Илья Жарский. Так, например, 100% свободного денежного потока направляют на дивиденды крупные металлургические компании НЛМК, «Северсталь», ММК.
Но «Фосагро» – первая компания среди российских производителей удобрений, привязавшая дивиденды к этому показателю, подчеркивает Жарский: «Акрон» платит 30% от чистой прибыли, «Уралкалий» тоже привязывает выплаты либо к наличию чистой прибыли, либо к наличию нераспределенной прибыли прошлых лет».
Привязка к свободному денежному потоку снижает зависимость дивидендов от неденежных списаний, она демонстрирует способность компании зарабатывать деньги от операционной деятельности и ее желание делиться этими деньгами с акционерами, рассуждает эксперт, это говорит о большей открытости и публичности компании. «Фосагро», вероятно, преследует именно такие цели: привлечение новых инвесторов и рост капитализации, заключает Жарский.
Капитализация компании на Московской бирже во вторник составляла 318,4 млрд руб., на Лондонской – $5,2 млрд.
Источник: https://www.vedomosti.ru/business/articles/2019/09/24/811988-fosagro
Дивиденды ФосАгро за 2019 год: размер, сроки и перспективы
Неожиданный вопрос: вы любите вкусно покушать? Я вот люблю. Особенно, если еда выращена с помощью удобрений компании ФосАгро! А еще вкуснее есть, наверно, если у вас в портфеле лежать акции этого холдинга.
Ведь совокупная выплата дивидендов ФосАгро в 2019 году составит порядка 123 рублей, плюс прогнозируется выплата еще 109 рублей по итогам 2019 года – итого примерно 232 рубля. Это позволяет получить дивидендную доходность на уровне 9,79% при текущих котировках.
Учитывая потенциальный рост акций компании, приобретение ФосАгро может стать хорошей инвестицией.
Немного про ФосАгро
ФосАгро – это вертикально интегрированная компания (т.е. компания полного цикла, делающая всё со своим товаром – от производства до продажи), мировой лидер по производству фосфорного сырья и фосфорсодержащих удобрений. Если вы прямо сейчас кушаете хлеб, то пшеница, из которого он сделан, скорее всего, была выращена с помощью удобрений ФосАгро.
У компании три основных направления деятельности – производство фосфорной продукции, азотных удобрений (главным образом, карбамида) и апатитов. Сколько стоят эти товары – можно посмотреть на бирже. Чем дороже карбамид и апатиты – тем больше выручка ФосАгро.
Кроме того, почти 75% продукции идет на экспорт. Следовательно, чем дороже доллар, тем лучше для компании – больше выручка в рублях.
Год от года финансовые показатели компании увеличиваются – перспективы есть.
Так, по итогам 2018 года выручка холдинга составила 233,4 млрд рублей.
Чистая прибыль относительно прошлого года (т.е. 2017 – напомню, мы анализирует отчет за 2018 год) выросла в три раза, что тоже плюс.
Свободный денежный поток тоже увеличился по сравнению с прошлым годом.
Но FCF нам не так интересен, так как в соответствии с дивидендной политикой компания платит до 50% прибыли по МСФО, которая составила в 2018 году 22,2 млрд рублей.
Дивидендная политика
ФосАгро платит дивиденды 4 раза в год – каждый квартал:
- в феврале-марте выплачивается прибыль за 4 квартал прошлого года;
- в июне – нераспределенка за прошлый год;
- в июле-августе – по итогам первого квартала;
- в ноябре – по итогам полугодия.
На выплаты направляет 50% по МСФО. Владея информацией о прошлых выплатах и примерной доходности, можно планировать будущие дивиденды. Но в итоге всё решает совет директоров и ГОСА – иногда выплаты составляют меньше положенного значения.
Источник: https://alfainvestor.ru/dividendy-fosagro-za-2019-god-razmer-sroki-i-perspektivy/
Загрузка...
