Эмиссия акций — что это, плюсы и минусы, способы размещения

Если компания решит выпустить новые акции или выкупить существующие — изменится ваша доля в компании. Это отразится на том, сколько вы сможете заработать на дивидендах и перепродаже акций. В статье расскажем, зачем бизнесу допэмиссия и выкуп, и как к этому относиться.

Почему выкупают старые и выпускают новые акции

Допэмиссия — это когда компания выпускает и продает новые акции. Например, раньше у компании было 1000 акций, после допэмиссии станет 1100. Выкуп акций, наоборот, когда компания выкупает обратно уже выпущенные акции. Например, торговалось 1000 акций компании, будет 900. Обычно компании так поступают, когда деньги нужны бизнесу или акционерам.

Бизнесу нужны деньги. Последние два года выручка «Магнита» стала медленнее расти, прибыль падала, а долги становились все больше. Чтобы найти деньги на развитие, основной акционер Сергей Галицкий (на тот момент) и руководство компании решили выпустить дополнительные акции и продать их.

В отличие от кредита, с полученных денег не нужно платить проценты и возвращать их.

В итоге, «Магнит» продал 7,77% новых акций за ₽45,46 млрд. Это больше годовой прибыли: за 2017 год, по подсчетам компании, она заработала ₽35,53 млрд. «Магнит» пообещал на эти деньги отремонтировать старые магазины и построить новые.

Прибыль «Магнита» падает, а долги растут быстрее выручки. Источник: Тезис

Акционеры хотят стать богаче. Бизнес «Новатэка» наоборот, развивается: выручка и прибыль растут, долги снижаются. Компания постоянно покупает месторождения нефти и газа, вкладывает деньги в новые проекты и стабильно платит дивиденды два раза в год.

Прибыль «Новатэка» хоть и не равномерно, но растет. Выручка тоже растет, а долги снижаются. Источник: Тезис

Чтобы получать еще больше дивидендов, основной акционер Леонид Михельсон и руководство компании запустили программу выкупа акций. Чем меньше акций в целом, тем больше выплат получает каждый акционер. За последние 5 лет «Новатэк» выкупил около 0,65% своих акций. Каждый год компания тратит на это примерно $600 млн.

Если компания проведет допэмиссию или выкуп, изменятся две вещи: количество акций и количество акционеров. Это значит: вы будете владеть меньшим или большим кусочком компании, а решения будут принимать больше или меньше людей.

Изменится количество акций. Допустим, компания дополнительно выпустила 100% новых акций: раньше торговалось 1000 акций, а теперь 2000. Если бы вы владели 1% от компании, теперь вы владеете только 0,5%. Это значит, что теперь вам принадлежит меньше прибыли и имущества компании.

Источник: http://blog.tezis.io/zachem-kompaniyam-nuzhny-dopehmissiya-i-vykup-akcij

Эмиссия денег: что это, плюсы и минусы

Периодически национальный банк страны выпускает в обращение новые наличные и безналичные денежные средства. Этот процесс называется эмиссией. В России эту процедуру имеет право делать только Центробанк страны. Ее проводят в целях замены изношенных купюр на новые или с увеличением числа потребителей.

Что такое эмиссия

Эмиссия – комплекс мер по разработке, изготовлению и выпуску в обращение бумажных и металлических денег, ценных бумаг, при котором увеличивается денежная масса страны. Эмиссия бывает наличной и безналичной.

1. Наличная. В оборот выпускаются денежные средства в виде банкнот и монет, что увеличивает количество денег в обращении.
2. Безналичная происходит посредством выдачи кредитов. С увеличением использования безналичных денежных средств во многих развитых странах этот вид является приоритетным.

Наличную эмиссию в России может проводить только Центробанк, тогда как безналичную могут делать и банки второго уровня. По этой причине различают еще два вида эмиссии:

1. Первичная. Проводится только Центробанком и включает выпуск наличных денег и кредитных средств для коммерческих банков.
2. Вторичная. Ее проводят банковские организации второго уровня, предоставляя кредиты физическим и юридическим лицам.

Причины проведения эмиссии могут быть следующими:

1. Увеличение товарного предложения, связанного с развитием производства и созданием предприятий.
2. Рост рыночных цен на товары.
3. Уменьшение скорости оборота денежных средств.

Денежная эмиссия проводится с разными целями и может оказывать положительный эффект на экономику страны в целом. При этом возникают и риски. Поэтому у такого процесса есть положительные и отрицательные стороны.

Плюсы проведения денежной эмиссии

• Основным плюсом выпуска денег является стимулирование экономики страны. Благодаря этому процессу должен повышаться уровень жизни населения, создаваться условия для экономического роста и новые рабочие места, развиваться производство товаров и услуг. Но в этом случае у эмиссионной политики должно быть верное направление. Экономисты говорят о необходимости создания государственного фонда, который сможет кредитовать предприятия напрямую, минуя коммерческие банки, под более низкий процент.
• Кроме того, выпуск новых денег позволит инвестировать в инновационные проекты и развивать новейшие отрасли экономики.
• За счет денежной эмиссии происходит финансирование дефицита государственного бюджета. Часто это является одной из основных причин для печатания новых банкнот и монет.
• Государство получает эмиссионный доход или сеньораж, который формируется из разницы между номиналом выпущенных денежных средств и расходами на их выпуск. Хотя сеньораж может быть отрицательным, когда производятся монеты мелкого номинала.
• При безналичной эмиссии у коммерческих банков появляется больше средств для кредитования частных лиц и юридических компаний.
• Небольшой плюс при выпуске денежных средств – замена старых затертых купюр на новые.

Минусы эмиссии денег

• Эмиссия денежных средств может таить в себе опасность, в первую очередь безналичная. Когда экономика страны на подъеме, банки начинают снижать требования к заемщикам и выдавать больше займов. Граждане берут больше потребительских кредитов и тратят их на различные товары и услуги. В этом случае спрос начинает превышать предложение – экономика не может нарастить в таком темпе производство. Как следствие начинают расти цены.
• Для коммерческих банковских организаций выдача кредитов заемщикам с низкой платежеспособностью увеличивает риски невозврата займов.
• Еще слишком большое количество денег в обороте увеличивает темпы роста инфляции. В этом случае Центральный банк может повысить минимальную ставку, и поднимутся ставки по кредитам для физических и юридических лиц. Это повлечет за собой снижение спроса на кредиты и не даст инфляции расти.
• Чрезмерный выпуск денег и увеличение денежной массы может привести к увеличению задолженности физических и юридических лиц перед банками.
• Увеличение денежной массы в обращении опережает рост ВВП, что может привести к финансовому кризису.
• Еще один минус – нарушение платежного баланса в государстве. Когда растет инфляция, стоимость импортных товаров становится ниже, чем продукция собственного производства. В итоге страдают отечественные предприятия, которые не могут реализовать свою продукцию. В этом случае происходит отток денег из производства в торговлю.
• Экспорт товаров снижается, что приводит к уменьшению объемов производства и риску закрытия предприятий.
• Страдают также и потребители, так как происходит перераспределение доходов. Когда работник получает фиксированный оклад, при росте цен его реальный доход становится ниже. На полученную сумму человек сможет приобрести меньшее количество товаров и услуг. При этом доход работников торговой сферы сильно увеличивается.
• Возникает дефицит бюджета, так как затраты рассчитываются по текущим ценам, а налоговые отчисления производятся по ценам прошлых периодов.
• При безналичной эмиссии и выдаче кредитов банкам второго уровня существует риск, что банки могут употребить эти суммы для приобретения иностранной валюты и нецелевого использования.
• В настоящее время эмиссия денежных средств в России не обеспечивается золотом. Поэтому чрезмерный выпуск в обращение денежных средств может привести к обесцениванию национальной валюты.

Вывод

Рассмотрев все положительные и отрицательные последствия эмиссии денег, можно сделать следующие выводы:

1. Положительный эффект от введения в оборот новых денежных средств возможен только в том случае, если проведен предварительный анализ и выпущено оптимальное количество денег.
2. Развития предприятий хорошими темпами можно достичь в том случае, если исключить посредника в виде коммерческих банков и выдавать займы напрямую из государственных фондов.
3. В большинстве случаев эмиссия не решает экономических проблем страны, а иногда усугубляет их, вызывая высокий рост инфляции.

Источник: https://plusiminusi.ru/emissiya-deneg-chto-eto-plyusy-i-minusy/

Как происходит выпуск акций

В случае, когда компании требуется привлечение инвестиционных средств для развития деятельности, а также повышение своего имиджа, руководство предприятия решает произвести выпуск пакета ценных бумаг – акций. Рассмотрим, как протекает процесс эмиссии и размещения акций и какие последствия он несет для самой компании.

Что такое выпуск акций

Выпуск акций (эмиссия) подразумевает под собой установленный законом порядок действий по размещению и выпуску ценных бумаг, продажи их первым владельцам – юридическим или физическим лицам.

Эмиссией занимается руководство определенной компании. Целью эмиссии становится привлечение инвестиций и увеличение уставного капитала компании.

Процедура благотворно влияет на успешное функционирование предприятия — не нужно оформлять займы и выплачивать по ним проценты.

Акции выпускаются акционерным обществом (АО), перед руководством предприятия при этом стоит одна из указанных задач:

• сформировать первоначальный капитал при создании АО;
• увеличить размер собственного капитала предприятия;
• изменить номинал ценной бумаги;
• провести реорганизационные мероприятия АО;
• привлечь дополнительное инвестирование незаемного характера.

Размещение возможно в публичном и частном порядке. Публичное акционерное общество (ПАО) может продавать бумаги неограниченному числу потенциальных инвесторов. В частном порядке размещение осуществляется без публичных уведомлений и сопутствующей рекламы и ограничивается суммой до 50 млн. рублей.

Процедура эмиссии, государственная регистрация и ее стоимость

Эмиссия включает в себя ряд действий:

1. Компания принимает решение о выпуске.
2. Решение утверждается руководящим составом компании.
3. Выпуск регистрируется в государственном органе, бумагам присваивается идентификационный номер.
4. Размещение эмиссионных бумаг.
5. Предоставление отчета об итогах выпуска акций.

При эмиссии многие общества заручаются поддержкой профессионального участника фондового рынка – андеррайтера. Процедура эмиссии может потребовать специальных знаний и умений, поэтому обращение за помощью к андеррайтеру оправдано. За свои услуги андеррайтер получает вознаграждение.

Цены на регистрацию выпуска ценных бумаг разнятся, в среднем стоимость процедуры составляет от 10 до 100 тысяч рублей. Окончательное значение может меняться в зависимости от дополнительных услуг, оказываемых юридическим лицом.

Порядок и способы размещения акций

Акции могут размещаться следующими способами:

1. Все бумаги распределяются между учредителями в день регистрации АО. Если учредитель у общества один, то пакет акций в полном наборе достается ему.
2. Если выпускаются дополнительные акции, то распределение происходит между акционерами при увеличении уставного капитала компании без привлечения средств приобретателей.
3. Посредством открытой или закрытой подписки. Данный способ также направлен на увеличение объемов уставного капитала, но основан на привлечении денег потенциальных приобретателей ценных бумаг.
4. Конвертация, в ходе которой одни бумаги меняются на другие на заранее установленных условиях.

Конвертация проводится в следующих случаях:

1. Изменяется номинальная стоимость бумаги.
2. Меняется диапазон прав акционеров.
3. В ситуации, когда размер уставного капитала и число акционеров остаются прежними, проводится консолидация или дробление акций. При консолидации две или более бумаги сливаются в одну. Дробление предполагает разделение одной акции на две или более новые бумаги.

В бухгалтерском учете на счете 80 отражаются сведения о показателях уставного капитала и движении денежных средств. Проводка КТ 80 ДТ 75-1 обозначает размер задолженности учредителей. Денежные средства, поступающие в оплату корпоративных прав, отражаются по кредиту 75-1.

Субсчета, позволяющие отразить движение капитала:

• 80-1 – применяется для обозначения номинальной стоимости бумаги, предназначенной к продаже;
• 80-2 – применяется для учета акций с подпиской;
• 80-2-1 – проводка отражает права по бумагам первого учредителя;
• 80-2-n — права n-го учредителя;
• 80-3 – определяет стоимость погашенных акций.

Важно! При первичном размещении предприятие должно подготовить специальный документ – проспект акций. Он отражает существенные сведения об эмитенте, его финансовом положении, выпускаемых акциях. Проспект акций должен быть утвержден Советом директоров.

Владельцы и номинальные держатели ценных бумаг

Владелец акций является одним из собственников акционерного общества и обладает правом на часть имущества предприятия и его прибыли. Акционеры получают дивиденды – часть ежегодного дохода общества.

Номинальный держатель не обладает правом собственности на ценные бумаги, но держит их от своего имени. Держатель представляет интересы акционера и защищает его от возможных ошибок при учете прав на ценные бумаги. Номинальным держателем становится брокер или депозитарий. Он должен пройти регистрацию в реестровой системе держателей ценных бумаг.

Первичный выпуск подразумевает реализацию бумаг среди неограниченного числа участников инвестиционного рынка. Объем эмиссии напрямую зависит от размера уставного фонда общества.

Дополнительные бумаги могут распределяться среди прежних акционеров и новых инвесторов.

Подробнее: о типах и характеристиках акций, а также о правах владельца блокирующего пакета.

Преимущества и недостатки выпуска акций компанией

Процедура эмиссии на само предприятие окажет влияние как положительного, так и отрицательного характера. Преимущества эмиссии:

1. Общество привлекает дополнительные средства для развития своей деятельности, при этом отсутствуют обязательства по обратному выкупу бумаг.
2. У эмитента нет строгих обязательств по выплате дивидендов держателям обыкновенных акций. Если финансовое положение компании нестабильно, то дивиденды не начисляются.
3. Участие АО в торгах позволяет получить адекватную оценку стоимости компании. Без участия в биржевой торговле возникают трудности при продаже бизнеса или его доли.
4. Эмиссия связана с повышением престижа компании. После выхода на фондовый рынок общество становится узнаваемым и популярным.

Недостатки эмиссии:

1. Доступ к управлению активами компании получают посторонние люди.
2. Компания-эмитент не может оказывать влияние на акционеров, заставлять их продать свои бумаги.
3. Компания обязана выплачивать дивиденды по привилегированной линейке акций независимо от состояния финансовых дел предприятия.
4. Процедура требует значительных расходов, направленных на выпуск и регистрацию ценных бумаг, привлечение андеррайтера и др.

Таким образом, эмиссия позволяет компании на выгодных условиях привлекать средства инвесторов.

Акционирование позволяет компании зарекомендовать себя как финансово устойчивое предприятие с перспективой дальнейшего успешного развития.

Как и любой процесс, эмиссия имеет свои достоинства и слабые стороны, которые необходимо учитывать руководству компании перед принятием решения о выпуске ценных бумаг.

Источник: https://finansy.guru/investitsii/aktsii/vypusk.html

Что такое дополнительная эмиссия акций и зачем она нужна?

Недавно мы разобрали понятие обратного выкупа акций, когда акционерное общество скупает свои же акции с рынка. Мы разобрали причины и цели проведения Buyback’a, а также в целом поняли, что Buyback — положительное событие в жизни акционерного общества, которое благоприятно сказывается на росте акций.

Сегодня мы разберем обратную Buyback’у ситуацию — дополнительную эмиссию акций (допэмиссию).

Что такое дополнительная эмиссия акций (допэмиссия)?

Дополнительная эмиссия акций (допэмиссия) — это процесс, когда компания (акционерное общество) выпускает в обращение дополнительные акции, размывая доли своих акционеров.

Из одного определения понятно, что допэмиссия имеет негативное влияние на стомость компании и цену ее акций. Зачем же тогда руководство компании, вредит само себе, проводя допэмиссию?

Цель проведения дополнительной эмиссии акций (допэмиссии)?

Ключевая идея допэмиссии — получить бесплатные деньги (деньги, которые не нужно возвращать). Соответственно, компании, проводящие допэмиссию нуждаются в таких деньгах и нуждаются настолько, что просто брать кредитные деньги (которые нужно возвращать с процентами) для них не под силу.

Когда компании проводят дополнительную эмиссию акций (допэмиссию)?

Основной посыл мы уже обозначили — компания нуждается в деньгах, причем бесплатных. При допэмиссии, мажоритарии фактически соглашаются со снижением своих долей в бизнесе. Как вы понимаете, без крайней необходимости, такой шаг вряд ли оправдан.

Хороший пример допэмиссии — это компания Магнит в конце 2017 года. Показатели роста компании начали сокращаться, прибыль падать, а долги расти. В этот момент руководство компании в лице Сергея Галицкого (незадолго до ухода со своего поста) решило провести допэмиссию акций. Вырученные деньги, компания собиралась вложить в развитие сети и производство.

«Компания также находится в активной стадии обновления магазинов с планом обновления до 2,2 тысячи магазинов в 2017 году и существенным потенциалом в будущем, на что планируется потратить около 20% от объема привлеченных средств. Ожидается, что обновленные магазины будут демонстрировать рост выручки в среднем на уровне до 10%», — добавляет «Магнит».

Однако, в данном примере стоит иметь ввиду, что на момент проведения допэмиссии, акции компании стоили на уровне 6900 рублей, тогда как сейчас они торгуются по 3300 рублей.

Таким образом, даже если компания могла позволить взять себе кредит и не размывать доли акционеров, компании просто было целесообразно и даже выгодно взять бесплатные деньги, зафиксировав текущую высокую цену акций.

Менеджмент компании понимал, что акции торгуются дорого по мультипликаторам, кроме того знал, что впервые не выплатит дивиденды по итогам года, чем спровоцирует резкое падение акций. Таким образом, допэмиссия в данном случае — хорошая возможность привлечь не просто бесплатные деньги, но и сделать это по высокой цене. Конечно акционеры такому решению не могли быть рады.

Что говорит закон об акционерных обществах?

Приведу основные цитаты статьи 28 данного закона:

во-первых:

Решение об увеличении уставного капитала общества путем размещения дополнительных акций принимается общим собранием акционеров или советом директоров (наблюдательным советом) общества, если в соответствии с уставом общества ему предоставлено право принимать такое решение.

во-вторых:

…Дополнительные акции могут быть размещены обществом только в пределах количества объявленных акций, установленного уставом общества.

в-третьих:

Решение об увеличении уставного капитала общества путем размещения дополнительных акций должно содержать:- количество размещаемых дополнительных обыкновенных акций и привилегированных акций каждого типа в пределах количества объявленных акций этой категории (типа);- способ их размещения

— цену размещения дополнительных акций, размещаемых посредством подписки, или порядок ее определения (в том числе при осуществлении преимущественного права приобретения дополнительных акций) либо указание на то, что такие цена или порядок ее определения будут установлены советом директоров (наблюдательным советом) общества не позднее начала размещения акций;

и главное (статья 40):

Акционеры публичного общества имеют преимущественное право приобретения размещаемых посредством открытой подписки:- дополнительных акций и эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции, в количестве, пропорциональном количеству принадлежащих им акций публичного общества этой категории (типа);

О чем это говорит?Практическая часть для обычного миноритария заключается в том, что он может воспользоваться своим преимущественным правом и купить часть новых акций, пропорциональную своей текущей доли. Фактически такое право позволяет акционером гарантированно сохранить свою изначальную долю в компании.

О том, как именно можно восползоваться своим преимущественным правом — мы расскажем позже. Пока можете почитать об этом в 41 статье закона об АО

Спасибо!

Понравился пост? Зарегистрируйтесь на financemarker.ru и мы будем присылать вам самые интересные обучающие статьи прямо на почту.

Источник: https://blog.financemarker.ru/chto-takoie-dopolnitielnaia-emissiia-aktsii-i-zachiem-ona-nuzhna/

Выпуск акций и вложения в акции: плюсы и минусы для эмитентов и инвесторов

Решение о выпуске акций или других ценных бумаг в АО должно быть утверждено советом директоров.

Решение – это специальный документ, который составляет эмитент, цель его – зафиксировать те имущественные права, которые эмитент закладывает в выпускаемые ценные бумаги.

Когда компания впервые планирует выпустить акции, эта процедура называется первичным открытым размещением акций и представляет собой наиболее сложную задачу (initial public offering – IPO).

Процесс IPO официально начинается с общего собрания, которое обычно проводится за 6-8 недель до официальной регистрации компании

В принятом документе отражается следующая информация:

• Вид выпускаемых ценных бумаг(категория и тип для акций, серия и транши для облигаций);
• Форма выпуска ценной бумаги (документарная или бездокументарная);
• Наличие или отсутствие обязательного централизованного хранения;
• Номинальная стоимость;
• Права владельца;
• Количество ценных бумаг данного выпуска;
• Порядок размещения( способ, сроки, цена или порядок ее установления, условия и порядок оплаты, доля, при размещении которой эмиссия ценных бумаг будет считаться состоявшейся, а также порядок возврата средств, переданных в их оплату, если выпуск будет признан несостоявшимся).
• 2 этап. Подготовка проспекта эмиссии
• Проспект эмиссии составляется при распределении акций среди учредителей и акционеров, при конвертации и закрытой подписке, если число потенциальных приобретателей превышает 500 и (или) объем эмиссии превышает 50 000 МРОТ, а также при открытой подписке.
• Проспект эмиссии включает пять разделов:
• А- данные об эмитенте;
• Б – данные о финансовом положении эмитента;
• В – сведения о предыдущих выпусках ценных бумаг;
• Г – сведения о размещаемых ценных бумагах;
• Д – дополнительная информация.
• В первом разделе
• Приводятся наиболее общие сведения об эмитенте:
• название и организационно-правовая форма компании;
• лица ответственные за достоверность предоставленных данных.

Во втором разделе:

Содержится инвестиционная декларация, в которой определяются цели инвестиций и направления инвестиционной политики, т.е. дается краткое описание предполагаемой деятельности эмитента на рынке ценных бумаг.

• В третьем разделе:
• Помещаются сведения о предстоящем выпуске ценных бумаг:
• размер уставного капитала при учреждении предприятия с учетом дополнительного выпуска акций,
• вид выпускаемых ценных бумаг, их номинал и начальная цена подписки,
• дата начала и окончания размещения акций,
• максимальное количество акций, разрешенных к приобретению одним инвестором,
• форма выпуска ценных бумаг,
• ограничения на их приобретение для отдельных категорий инвесторов,
• адрес и телефон эмитента для получения дополнительной информации
• В последующих разделах
• Приводятся сведения о предыдущих выпусках ценных бумаг, учредителях эмитента, органах управления с указанием ФИО руководителей их доли в уставном капитале, перечнем всех занимаемых должностей в настоящее время и за последние пять лет.
• Сообщается о судебных исках и санкциях, предъявленных к эмитенту на момент регистрации проспекта
• Приводится отчет о финансовом положении и результатах деятельности компании
• В завершающих разделах
• Излагаются условия приобретения прав владельцев ценных бумаг
• Другая информация, представляющая интерес для инвесторов
• Публикация проспекта эмиссии является обязательной
• Эмитент и инвестиционные институты, производящие продажу акций первым владельцам, обязаны также обеспечить всем им равные ценовые условия приобретения
• 3 этап. Регистрация проспекта эмиссии
• Под государственной регистрацией понимается регистрация:
• Утвержденного решения о выпуске ценных бумаг;
• Подготовленного проспекта эмиссии в том случае, если выпуск ценных бумаг требует его составления;
• Самих ценных бумаг
• Основанием для отказа может быть только одно из условий:
• Нарушение эмитентом требований законодательства о выпуске и обращении ценных бумаг;
• Несоответствие представленных документов и информации, которая в них содержится, требуемой по закону;
• Нарушение эмитентом установленных требований
• Неполная уплата налога при эмиссии ценных бумаг (0,8% объявленного объема эмиссии)

4 этап. Регистрация выпуска эмиссионных ценных бумаг

Выпуск ценных бумаг осуществляется под жестким контролем со стороны государственных органов. Все выпуски должны пройти регистрацию в Минфине РФ и получить государственный регистрационный номер.

1. По действующему российскому законодательству выпуск облигаций не проходит гос.регистрацию в следующих случаях:
2. До полной оплаты уставного капитала организации-эмитента;
3. До регистрации отчета об итогах зарегистрированных ранее выпуска облигаций той же серии;
4. До регистрации отчетов об итогах всех зарегистрированных ранее выпусков акций и внесение соответствующих изменений в устав АО-эмитента;
5. Если сумма номинальных стоимостей выпускаемых облигаций в совокупности с суммой номинальных стоимостей всех непогашенных облигаций эмитента превышает размер уставного капитала или величину обеспечения, предоставленного ему третьими лицами.
6. 5 этап. Размещение ценных бумаг

Для стимулирования спроса среди клиентов руководство компании эмитента проводит серию мероприятий-презентаций под общим названием «гастроли». Во время гастролей менеджеры компании стараются произвести положительное впечатление на институциональных инвесторов, открыто обсуждая с ними перспективы бизнеса. Такие заявления менеджеров законны, пока они делаются в устной форме.

Окончательный объем выпуска акций первичного размещения и его цена определяется компанией и ведущим андеррайтером после завершения «гастролей».

Для обозначения процедура вывода ценных бумаг эмитента на рынок с помощью инвестиционного посредника часто используется термин «андеррайтинг» (Underwriting), т.е. подписка.

• В более узком смысле слова термин «андеррайтинг» означает определенные условия, которые инвестиционный посредник берет на себя перед эмитентом в отношении выпускаемых им бумаг.
• Условия соглашения между посредником и эмитентом
• Гарантированное обязательство посредника выкупить весь выпуск ценных бумаг данного эмитента (firm commitment) для последующей перепродажи
• Гарантированное обязательство посредника выкупить нереализованную часть выпуска данного эмитента
• Обеспечение «максимальных усилий» по реализации ценных бумаг эмитента (best efforts underwriting)
• Посредник может выступать в качестве резервного канала реализации нового выпуска(standby) (подключается к размещению если выпуск не удается разместить полностью)
• Андеррайтер размещает бумаги на рынке по цене, выше выплаченной эмитенту – получается «валовый спред» или «скидка для андеррайтера», равный 7-8%.

По законодательству большинства стран компании могут также проводить прямое открытое размещение акций DPO (Direct Public Offering), т.е. компания обходится без помощи андеррайтеров и продает свои акции напрямую инвесторам (Интернет)

1. Ликвидность DPO крайне ограничена.
2. Отчет об итогах выпуска ценных бумаг представляется после завершения размещения. Окончанием размещение считается:
3. Наступление указанного в решении срока окончания размещения;
4. Истечение одного года с даты утверждения решения о выпуске ценных бумаг;
5. Дата последней сделки с размещаемыми ценными бумагами.

Эмитент должен представить отчет об итогах выпуска общему собранию акционеров, на котором он должен быть утвержден. Эмитент раскрывает информацию о завершении размещения в установленном порядке.

После регистрации отчета об итогах выпуска дополнительных акций, размещенных путем подписки, в устав АО вносятся соответствующие изменения.

Первичный рынок всегда остается капризным и неопределенным, он таит в себе потенциальную угрозу потери равновесия и стабильности

Бумаги, приобретенные инвесторами при эмиссии, могут быть перепроданы. Такие сделки совершаются на вторичном рынке, состоящем из двух частей – фондовых бирж и внебиржевого рынка.

Преимущества и недостатки финансирования за счет эмиссии обыкновенных акций для эмитента и инвестора

Эмитент	Инвестор
Преимущества финансирования за счет эмиссии обыкновенных акций
Возможность мобилизации значительных финансовых ресурсов на длительные сроки	Реализация права на участие в управлении компанией в обмен на вложенный капитал
Отсутствие жестко оговоренных, постоянных финансовых выплат	Реализация права на доход компании в виде дивиденда и возможность получения дополнительного дохода за счет прироста рыночной стоимости акций
Наличие прибыли не означает обязательную выплату дивидендов	Реализация права на дополнительные льготы, предоставляемые компанией, в том числе право преимущественного приобретения новых акций
Стабильность капитала. Акции являются устойчивым инструментом. Акционерное общество при нормальном ходе событий не обязано возвращать внесенные акционерами средства. Обыкновенные акции не имеют фиксированной даты погашения — это постоянный капитал, который не подлежит возврату	Реализация права на часть имущества при ликвидации общества
Распределение предпринимательского риска.
Для акционера риск потери ограничивается стоимостью акций, тогда как при других формах организации бизнеса владельцы отвечают всеми средствами компании и личным имуществом. Повышение инвестиционной привлекательности компании. Уставный капитал служит своеобразным гарантом возмещения ущерба для кредиторов компании. Эмиссия обыкновенных акций при прочих равных условиях повышает кредитоспособность компании и снижает финансовый риск
Недостатки финансирования за счет эмиссии обыкновенных акций
Увеличение риска распыления капитала, потери контроля над компанией, появление возможности враждебного поглощения через покупку контрольного пакета акций.	Отсутствие гарантий получения дохода в виде дивиденда
Снижение уровня оперативности принимаемых решений	Наличие риска потери капитала в случае снижения стоимости акций
Возможность повышения стоимости привлечения финансовых ресурсов. Использование заемного капитала дает компании возможность получить средства с фиксированными финансовыми затратами, тогда как при использовании обыкновенных акций чистая прибыль компании распределяется в течение длительного времени и на значительное число акционеров	Реальная реализация права на управление компанией возможна только при наличии крупного пакета акций.

Источник: https://infopedia.su/10x7c11.html

Выпуск (эмиссия) акций. Эмитент акций

Выпуск акций является одним из наиболее гибких способов привлечения коммерческой организацией желаемых (порой, весьма значительных) объемов денежных средств в относительно короткое время.

Поскольку акционирование предприятий на сегодняшний момент – явление весьма распространенное, целесообразно рассмотреть этот феномен поподробнее, главным образом, с точки зрения его преимуществ и недостатков.

Попутно разберемся в том, что такое эмиссия (выпуск) акций и для чего она нужна.

Тем самым мы подведем к логическому завершению некогда начатый разговор об особенностях инвестирования в акции.

Тогда, напомню, мы довольно детально обсудили преимущества и недостатки инвестирования в эту замечательную разновидность ценных бумаг с позиций инвестора, оставив за рамками статьи вопросы, касающиеся «обратной стороны медали» — преимуществ и недостатков, которые этот процесс несет для эмитента.

Для чего необходима эмиссия акций

Термины «эмиссия акций» и «выпуск акций» являются синонимами, и их употребление в соответствующем контексте совершенно равнозначно.

• По своей юридической природе оба термина обозначают суть одно и то же: процесс создания и регистрации акций, удостоверяющих право их владельцев на долю в уставном фонде предприятия.
• Выпуск акций осуществляется исключительно акционерными обществами.

Акционерные общества бывают закрытыми и открытыми. Отличаются они, главным образом, по особенностям продажи их акций.

• Акции ОТКРЫТОГО акционерного общества могут свободно покупаться и продаваться на рынке.
• Продажа акций ЗАКРЫТОГО акционерного общества (или акционерного общества закрытого типа) должна быть согласована с другими акционерами общества.
• Лишь при отказе акционеров приобрести акции по предложенной цене их можно продать другим покупателям по цене, не ниже той, которая была первоначально предложена акционерам.
• Предприятие, осуществляющее выпуск акций, именуется эмитентом акций.
• Эмиссия акций всегда решает одну-единственную задачу: привлечение дополнительных оборотных средств.
• Вместе с тем, ЦЕЛИ привлечения дополнительных денежных ресурсов могут разниться.

Чаще всего выпуск акций нацелен на:

• ускорение процесса РАЗВИТИЯ существующего бизнеса;
•  стратегическое приобретение УБЫТОЧНЫХ компаний за счет продажи части акций высокоприбыльных предприятий;
•  юридическое оформление перехода права собственности от государства в частные руки в процессе ПРИВАТИЗАЦИИ (характерно, например, для стран постсоветского пространства);
• вывод компании на фондовый рынок посредством первоначального публичного предложения акций (так называемое IPO, или initial public offering), что в большей степени свойственно американским и западноевропейским традициям.

Первоначальный и дополнительный выпуск акций

1. Выпуск акций может осуществляться как в форме первоначального выпуска, так и в форме дополнительных выпусков акций, реализуемых по мере необходимости в процессе хозяйственной деятельности акционерного общества.
2. Первоначальный выпуск акций является обязательным условием для образования акционерного общества.
3. Объем выпускаемых акций соответствует размеру уставного фонда вновь создаваемого акционерного общества.
4. Наряду с первоначальным выпуском широко практикуется дополнительная эмиссия акций, которая направлена на увеличение уставного фонда компании, привлечение дополнительных финансовых активов.
5. Также — при наличии положительной динамики роста компании – дополнительная эмиссия позволяет получить ПОВЫШЕННУЮ прибыль за счет роста курсовой стоимости акций.
6. Наконец, иногда дополнительная эмиссия практикуется в целях РАСШИРЕНИЯ круга акционеров в случаях, когда перераспределение находящихся в обращении акций вызывает трудности.

Преимущества выпуска акций

• Главный интерес эмитента акций в том, чтобы привлечь дополнительные средства при ОТСУТСТВИИ обязательства по обратному выкупу акций.
• Кроме того, эмитент НЕ ОБЯЗАН выплачивать дивиденды по простым акциям, которые, как правило, составляют подавляющее большинство от общего количества.
• Решение о выплате или невыплате дивидендов целиком и полностью зависит от волеизъявления мажоритарных акционеров.
• При неблагоприятных финансовых результатах дивиденды по простым акциям вообще не начисляются.
• Еще один важный «бонус» связан с финансовой оценкой стоимости компании в зависимости от изменения стоимости выпущенных ею акций: чем ВЫШЕ рыночная стоимость акций, тем выше стоимость САМОЙ компании.
• Одно но: обесценивание акций АВТОМАТИЧЕСКИ ведет к обесцениванию самой компании.
• Немаловажным преимуществом выпуска акций является повышение ПРЕСТИЖНОСТИ компании за счет ее большей популярности и известности, которые неизменно растут после выхода компании на фондовый рынок.

Недостатки выпуска акций

К числу недостатков от выпуска акций с точки зрения эмитента можно отнести НЕВОЗМОЖНОСТЬ влияния эмитента на решение акционера продавать или не продавать принадлежащие ему акции.

Фактически формальный допуск к управлению компанией могут получить и совершенно случайные люди. На практике это не всегда полезно для функционирования компании.

Вторым относительно серьезным минусом является ОБЯЗАННОСТЬ эмитента по выплате дивидендов по привилегированным акциям, когда наличие либо отсутствие прибыли не имеет значения.

В некоторых случаях это может привести к ухудшению финансового положения компании.

Акционирование предприятия и сопутствующий этому процессу выпуск акций сопряжены со значительными материальными затратами (оплата услуг юристов, аудиторов, рекламщиков, расходов по регистрации ценных бумаг и т.п.).

Фактически речь идет о ДОПОЛНИТЕЛЬНЫХ расходах, которых можно было бы избежать в случае отказа от идеи акционирования компании.

С учетом приведенных особенностей в тех случаях, когда отказ от единоличного права владения компанией и управления ею представляется нецелесообразным, наиболее предпочтительным способом привлечения дополнительных средств являются все же не акции, а облигации.

Выпуск (эмиссия) акций: заключение

1. Выпуск акций является важнейшим элементом процесса акционирования предприятия.
2. В некотором роде это показатель «зрелости» компании, претендующей на доминирование в той или иной предпринимательской нише…
3. Помимо прочего, выпуск акций позволяет предприятию на самых выгодных условиях привлекать сторонние финансовые ресурсы и в этом смысле является одним из важнейших источников финансирования инвестиций.
4. Процесс выпуска (эмиссии) акций, конечно, не лишен недостатков, однако может «похвастаться» и очевидными преимуществами, которые подробно рассмотрены выше…
5. Знание преимуществ и недостатков выпуска акций является неотъемлемой частью теоретической подготовки для тех, кого интересуют инвестиции в ценные бумаги.
6. Удачных инвестиций!

Источник: https://sprintinvest.ru/vypusk-emissiya-emitent-akcij-ponyatie-preimushchestva-i-nedostatki

Преимущества и недостатки дополнительной эмиссии

То, что сегодня дополнительной эмиссией многие предприятия попросту пренебрегают, свидетельствует об отсутствии четкого представления с механизме ее осуществления у многих акционеров.

Дополнительная эмиссия является весьма привлекательным методом финансирования, что обусловлено свободой выбора срока дополнительной эмиссии, ее объема, практической неограниченностью по масштабам выпуска в рамках емкости вторичного рынка ценных бумаг, заинтересованностью инвесторов в реальном доступе к управлению капиталом.

Преимущества дополнительной эмиссии:

• отсутствие необходимости при второй и прочих эмиссиях вносить изменения в устав; достаточно один раз определить количество дополнительных акций, которые объявляются при учреждении общества (размещаются в любой час «Х»);
• возможность моделирования изменений уставного капитала общества при его учреждении;
• предоставление полной свободы акционерному обществу в определении перспективы финансового развития;
• расширение возможностей акционерного общества в реальном управлении и формировании акционерного капитала и его собственников;
•  ускорение роста уставного капитала.

Недостатки дополнительной эмиссии:

• практически полная свобода и бесконтрольность совета директоров в изменении состава собственников в том случае, если вопросы проведения дополнительной эмиссии отнесены к их компетенции;
• субъективный подход при определении числа дополнительных акций, фиксируемых в уставе;
• отсутствие методик, рекомендаций по оптимизации соотношения числа дополнительных и размещенных акций с учетом конкретного профиля, типа, отраслевой принадлежности акционерного общества.

Негативно воспринимается дополнительная эмиссия из-за необходимости очень тщательно готовить документы по ее проведению, из-за больших организационных хлопот и недостаточной степени точности прогноза социально-экономических последствий для работающего коллектива и аппарата управления в результате ее проведения.

Однако время и жесткие финансовые реалии настойчиво подводят многих акционеров-учредителей, владельцев акционерных обществ к мысли о приоритетности и необходимости проведения дополнительной эмиссии как способа, прежде всего, привлечения дополнительных инвестиций.

Специалисты считают, что больший эффект достигается при более крупной величине дополнительно размещаемых акций.

Это объясняется тем, что расходы на проведение эмиссии, рекламу, иные издержки, связанные с выпуском, перекрываются в результате дополнительной эмиссии большим объемом привлечения инвестиций.

Фактором, поддерживающим развитие практики дополнительных эмиссий, является создание ряда профессиональных организаций работников рынка ценных бумаг в России, объединений депозитариев, регистраторов, брокеров, дилеров, что значительно упрощает размещение дополнительных выпусков акций.

Способствует развитию дополнительных эмиссий и становление инфраструктуры вторичного рынка ценных бумаг России в целом. Кроме того, снижение банковских процентных ставок, низкий рост курса доллара создают дополнительные условия для привлечения отечественных инвесторов на вторичный рынок ценных бумаг.

Следует отметить, что многие иностранные инвесторы также небезразличны к возможности приобретения в результате размещения дополнительных акций определенной части акционерного капитала многих предприятий в России. Особый интерес к дополнительным эмиссиям акционерных обществ проявляют банки.

Более того, наглядно проявляется явно отраслевой подход многих банковских ассоциаций. Многие АО испытывают трудности, связанные с нехваткой финансовых ресурсов. Отсюда неплатежи, нехватка средств для поддержки и развития производства, задержки зарплаты. По оценкам специалистов пятая часть предприятий не использует заемные средства.

С одной стороны, вал текущих неплатежей неумолимо нарастает, и только отдельные предприятия выдерживают их шторм. Но с другой стороны повышается конкуренция. Предприятия теряют традиционно монопольные рынки сбыта, постоянных смежников, поставщиков переманивают более льготными условиями сотрудничества; более удачливые соперники устанавливают демпинговые цены.

Ситуация усугубляется практическим отсутствием шлагбаумов для дешевой (пусть и более низкого качества), броской и яркой импортной продукции.

Этому способствуют и жесткие законодательства многих стран мира, низкая, как правило, конкурентоспособность отечественных товаров, а также нежелание зарубежных товаропроизводителей упускать свое «место под солнцем» и отдавать его нашим соотечественникам.

Источник: https://invbirzha.blogspot.com/2011/09/blog-post_02.html

Как дополнительная эмиссия влияет на стоимость акций?

В настоящее время дополнительная эмиссия акций является достаточно распространенной практикой на российском рынке. Наиболее ярко это заметно в компаниях с высокой долей государственного участия: Россети, Ростелеком, ОАК и т.д. Но что же такое допэмиссия, зачем она нужна и как влияет на курсовую стоимость акций? Разбираемся.

Что такое допэмиссия?

Как легко догадаться, это новый выпуск ценных бумаг эмитента, акции которого уже торгуются на бирже.

С английского этот термин звучит как Follow-on Public Offering (FPO, не путать с SPO и IPO). Допэмиссия проводится в пользу кого-либо. Обычно это крупный инвестор или государство при размещении по закрытой подписке.

Реже допэмиссия проводится по открытой подписке для неограниченного круга лиц.

Зачем это нужно?

В подавляющем большинстве случае дополнительная эмиссия акций является для компании вынужденной мерой. Если собственных средств не хватает, а доступа к дешевым кредитам нет, то для обеспечения быстрого притока средств организация может разместить новые акции в надежде на то, что их кто-то купит по приемлемой цене.

Влияние на стоимость акций

А вот тут уже следует остановиться чуть более подробно. Рассмотрим несколько вариантов допэмиссий и смоделируем ситуацию, относительно приближенную к реальности. Предположим, что уставный капитал компании разделен на 100 тыс.

акций, а все движимое и недвижимое имущество в совокупности можно оценить в 100 млн руб. Тогда условно-справедливая цена акции такой компании: 100 млн руб./100 тыс. акций= 1 тыс. руб.

Естественно, в реальной жизни цена акции зависит от множества факторов, но пока для удобства мы их в расчет брать не будем (можно было бы вообще не придумывать никакие условно-справедливые цены, а рассматривать текущие рыночные котировки, но мне кажется, что так будет понятнее). Надо понять саму суть процессов. Теперь у нас есть 3 варианта развития событий:

1. Компания размещает еще 100 тыс. акций по 1 тыс. руб. за шт. Теперь все имущество с учетом новых денег (100 млн руб. старые + 100 млн руб. новые) оценивается в 200 млн руб. Акций также стало в 2 раза больше (100 тыс. + 100 тыс.). То есть, условно-справедливая стоимость акций осталась без изменений и поводов для падения рыночной стоимости вроде бы нет. Однако это не совсем так, но об этом чуть позже.
2. Размещается еще 100 тыс. акций по 500 руб. за бумагу. Компания получила 50 млн руб. новых денег и стоимость имущества можно оценить в 150 млн руб. Акций же теперь 200 тыс. шт. в обращении. Условно-справедливая стоимость: 150 млн руб./ 200 тыс. акций = 750 руб. Снижение на 25%. Явный негативный сигнал для котировок.
3. Новых акций вновь размещается 100 тыс. шт., но уже по цене 1500 руб. за бумагу. По аналогии с вышеуказанными расчетами, совокупно имущество компании теперь стоит 250 млн руб. при 200 тыс. выпущенных акций. Условно-справедливая стоимость выросла на 25%: 250 млн руб./200 тыс. акций = 1250 руб. Позитивный сигнал, но далеко не всегда.

Это все теория. Однако на практике существует факт, который в любом из трех рассмотренных вариантов несет в себе явный негатив для акций. Дело в том, что когда акций становится больше, то доля существующих акционеров размывается пропорционально выпущенным акциям.

Допустим вы владели 2% какой-либо компании, торгующейся на бирже (если так, то могу вам только позавидовать, кстати говоря).

Но компания проводит дополнительную эмиссию, в 1,5 раза увеличивающую количество акций в обращении, в результате чего ваша доля падает с 2% до 1,333% (условно, было 2 ваших акции на общие 100, а теперь ваши 2 акции на общие 150).

Можно вспомнить много примеров. Так, «Россети» неоднократно проводили дополнительные выпуски акций в пользу государства по цене, в ресколько раз превышающей рыночную (вариант 3).

Однако стоимость акции в результате подобных действий с 2011 по 2014 года обвалилась более, чем в 10
раз.

На рынке не так много примеров, когда допэмиссия положительно влияла на котировки, да и все эти случаи имеют свою специфику.

Относительно-позитивно для акций дополнительная эмиссия может пройти, разве что, при размещении в пользу крупного независимого акционера (не связанного с государством) по цене, значительно превышающей рыночную. Однако подобные события крайне редки и, также, не совсем однозначны. В таком случае куда более логичным для инвестора было бы просто выкупить долю, если это возможно.

В результате, допэмиссия это добровольное расставание собственников с частью своей компании для развития (спасения) бизнеса. Практически всегда допэмиссия является негативным сигналом для миноритарных акционеров и стоимости акций компании. Процесс противоположный дополнительной эмиссии — обратный выкуп или «buyback», но об этом в другой раз.

Источник: https://essencemarkets.com/2019/10/25/kak-dopolnitelnaya-emissiya-vliyaet-na-stoimost-aktsij/