Муниципальные облигации: что это такое, примеры

Мы уже рассказывали, что облигации — надежный инструмент для тех, кто не любит рисковать.

Раньше мы говорили о государственных и корпоративных облигациях — настало время поговорить о третьем виде, субфедеральных облигациях. Такие облигации выпускают субъекты РФ или муниципальные образования — городские округа, городские и сельские поселения.

Деньги, привлеченные с помощью облигаций, субъекты РФ тратят на собственное финансирование: покрывают дефицит бюджета или запускают целевые программы.

Муниципальные облигации

Например, Новосибирская область выпустила облигационный заем, чтобы покрыть дефицит бюджета. А потом выпустила еще один заем, чтобы, как ни иронично, покрыть задолженность по предыдущим облигациям.

Безопасность. Субфедеральные облигации относятся к государственным ценным бумагам. А это означает, что их надежность сопоставима с федеральными ценными бумагами, выпущенными от имени РФ. Чтобы субъекты РФ могли возвращать долги инвесторам, государство предоставляет им бюджетные кредиты по ставке 0,1% годовых.

В пользу безопасности говорит еще и то, что субъекты РФ законодательно ограничены и не могут сколько угодно наращивать долговую нагрузку с помощью облигаций:

1. Госдолг субъекта не может быть больше доходов бюджета без учета безвозмездных поступлений. А если объем дотаций в субъект составляет больше 40% от бюджета, то госдолг не может превышать 50% доходов бюджета.
2. Расходы по госдолгу должны составлять не более 15% от всех расходов. Например, общие расходы области составляют 85 млн рублей. Области понадобилось взять в долг 100 млн рублей. На обслуживание долга — выплату процентов — область сможет тратить не более 15 млн рублей, иначе расходы будут составлять более 15%. Таким образом, область может взять в долг 100 млн рублей максимум под 15% годовых.

Частота выплаты купонов. По ОФЗ выплаты купонов происходят раз в полгода. У большинства выпусков субфедеральных облигаций ежеквартальная выплата купонов.

Льготное налогообложение. Субфедеральные облигации относятся к государственным ценным бумагам — по ним действует налоговая льгота, позволяющая не платить НДФЛ с купонного дохода.

Амортизация. Амортизация облигации — это когда держателям облигаций постепенно возвращается часть вложенных средств. Для инвестора это возможность вывести часть средств раньше срока погашения. А еще это подтверждение платежеспособности эмитента. В субфедеральных облигациях амортизация встречается часто: из 122 выпусков в обращении только 7 не амортизируются.

Низкая ликвидность. По субфедеральным облигациям проходит намного меньше сделок, чем по ОФЗ или корпоративным.

И если инвестору срочно понадобятся деньги, есть риск, что быстро продать облигации не получится, так как на рынке не будет покупателей.

Возможна и обратная ситуация: инвестор хочет докупить облигации на полученные купоны, но продавцов нет. Субфедеральные облигации лучше держать до погашения.

Очевидно, что ОФЗ обладают более высокой ликвидностью по сравнению с субфедеральными облигациями.

Стакан наглядно демонстрирует намерения покупателей и продавцов. Первый столбец — цена, в процентах от номинала. Над чертой — продавцы, под чертой — покупатели. Второй столбец — объем на покупку/продажу в лотах

Амортизация — это как плюс, так и минус. Со снижением долговой нагрузки эмитента уменьшается объем выплачиваемых процентов. Если инвестор купил облигацию на 5 лет под 9%, при ежегодной амортизации будет высвобождаться часть средств, которые нужно будет куда-то реинвестировать. При этом нет гарантии, что высвобожденные деньги инвестор сможет вложить с той же доходностью.

Риск дефолта. Я писал выше о надежности субфедеральных облигаций, но риск все же есть: если эмитент объявит дефолт, возможно, понадобится время, прежде чем государство поможет погасить обязательства эмитента.

На практике было зарегистрировано три дефолта — задержки в платежах по купонам — по одному и тому же эмитенту: Клинскому району Московской области.

Все долги были погашены за счет бюджета области с задержкой не более 10 дней:

Еще один прецедент дефолта был создан Новгородской областью в феврале 2015 года, когда эмитент не смог вовремя провести платеж по кредиту. Был зафиксирован технический дефолт — задержка платежа. Средства на погашение выделили из федерального бюджета.

Как и у любой другой облигации, параметры каждого выпуска фиксируются в документации. Информация публикуется на сайте эмитента.

Сегодня на Московской бирже обращается 122 выпуска облигаций от 52 эмитентов. Чтобы упростить поиск подходящего выпуска облигаций, лучше воспользоваться специальными сервисами. Я предпочитаю «Русбондс-ру» — он бесплатный, но для расширенного доступа нужна регистрация.

Чтобы на «Русбондс» найти субфедеральные облигации, нужно перейти в раздел «Анализ облигаций», выбрать параметры поиска «Сектор рынка» — «Муни», «Состояние выпуска» — «В обращении» и нажать «Найти»В нижней части экрана сформируется таблица с облигациями по заданным параметрамДля удобства рекомендую воспользоваться экспортом данных в эксель: это позволит настроить фильтры и из общего списка подобрать интересующие облигации. Так выглядит таблица с облигациями, которые погашаются в 2021 году, отсортированы по убыванию доходности к погашению и приносят более 7,5% годовых

При выборе облигаций я в первую очередь обращаю внимание на срок погашения, затем на доходность, наименование эмитента, ликвидность и цену. Как правило, этого достаточно для предварительного выбора выпуска. Остальную информацию можно подробно посмотреть на следующем этапе.

Источник: https://journal.tinkoff.ru/subfed-invest/

Муниципальные облигации: виды, заемщики, заимодавцы

Органы государственной власти, которые находятся в определенных точках России, должны заниматься ведением своей экономической политики, осуществляемой для того, чтобы обеспечить не только себя, но и полноценный уровень жизни населения.

Из-за постоянного дефицита финансов всегда актуальны вопросы, касающиеся привлечения капитала. Один из методов, позволяющий пополнить смету – это облигации муниципального займа.

Что такое облигации муниципального займа?

Указанные в тексте займы (см. Тендерные займы) являются методикой, которая даст возможность для получения заемных средств с целью их последующего направления в бюджет местности, внебюджетный фонд или на цели, которые были поставлены заблаговременно.

Выделяются две разновидности муниципальных облигаций:

• эмиссия ценных бумаг;
• ссуда.

Деньги возможно получить посредством выпуска ценных бумаг, которые далее следует распределить между физическими и юридическими объектами. Самая часто встречающаяся в их массе форма документа – бонд.

Корпоративные облигации набирают силу! Рынок и налогообложение облигаций в 2017 году

Она представляет собой тот тип документа,  в котором фиксируется право держателя (то есть полноценного владельца или заимодавца) на получение в некий период ее полной номинальной стоимости, а также закрепленный при этом процент.

Такое заимствование пригождается для удовлетворения следующих целей:

• расширение сметы;
• погашение обязательств по займам, которые были получены ранее;
• ликвидация резких колебаний бюджетных средств, связанных с налоговыми поступлениями;
• поддержка программ, сформированных правящей верхушкой региона;
• поддержка значимых для жизнедеятельности некоего места компаний, функционирующих для повышения качества жизни народа.

Кто может быть заимодавцем?

Заимодавец представляет собой объект, который выдает заемщику некоторую сумму денег при соблюдении условий, оговоренных заранее.

Кредиторами могут быть:

• люди;
• правовые компании, организации и так далее;
• коммерческие фирмы.

Этому лицу совершенно не обязательно быть российским резидентом. Ценные бумаги допустимо распространять среди граждан и компаний иных государств.

Кто может быть заемщиком?

Заемщик – это некто, кто выпустил документ или получил кредит. Кредитозаемщиком может стать и реализующий правление аппарат субъекта России в общем, и некоторое предприятие, входящее в состав локальных управленческих ведомств, к примеру, финансовый департамент и так далее.

Получить ссуду возможно следующим образом:

• эмитент устанавливает число средств, которые необходимо привлечь, и согласно установленному числу осуществляется изготовление названного количества бумаг;
• далее они попадают к главному агенту, который обязан реализовать их;
• основываясь на собственные полномочия, представитель занимается распространением, заключая необходимые соглашения. Генеральный агент здесь представляется контролирующей организацией в том числе.

Существующая классификация муниципальных займов

Такого рода займы делятся по приведенным ниже признакам:

• согласно периоду долга выделят краткосрочные (до одного года), среднесрочные (от одного года до пяти лет) и долгосрочные (более пяти лет) обязательства;
• валютно различаются внутренние (то есть выраженные в национальной валюте) и внешние (стандарт зарубежной страны) займы;
• они могут являться как рыночными, так и нерыночными;
• касательно дополнительного снабжения кредиты (Как взять кредит в банке выгодно?) подразделяются на залоговые (с обеспечением) и беззалоговые;
• в описываемой системе важен также характер доходности бонда.

В современной экономике существует и иное разделение представленных займов, которое базируется на предназначении выпущенных облигаций.

Согласно этому их подразделяют по:

• Ликвидности, предназначенные для устранения неравномерности налогов, идущих в региональный бюджет. Как правило, они выдаются на два-три месяца;
• Стабилизации, которые должны защитить смету от возникшей нехватки. Он выдается не более чем на один год;
• Развития, предназначенные для улучшения территориальной инфраструктуры. Также их именуют инвестиционными. Власть области может получить их на срок более года.

Облигации федерального займа для физических лиц 2017

О гарантиях возврата на бонды

Выпуская бонды, распространив которые локальное управление может получить заем, необходимо сразу предусматривать те финансы, при помощи которых можно будет погасить долг. Иначе говоря, любой подобный заем должен  обладать гарантиями возврата.

Все свидетельства платежеспособности тех, кто получил денежные средства,  в соответствии с разновидностями дохода подразделяются на такие категории:

• бюджетные деньги, находящиеся во владении имеющегося управленческого ведомства;
• финансы, в которые включено некоторое имущество правообладателя или принадлежащие ему права на данное имущество. К этой форме гарантирования возвращения относятся постройки и земля, которыми владеют региональные управленческие ведомства; товарные и сырьевые активы, которыми распоряжается эмитент и так далее;
• деньги, находящиеся в резервных фондах, предназначенных для того, чтобы гарантировать возврат долга. Объем фондов может покрыть лишь долю выданной суммы или же все ее целиком.

Любая юридическая фирма может являться гарантом возвращения задолженности.

В действительности часто случается так, что гарант – это крупный местный банк либо само правительство конкретной области. Названный фактор доминирует при выборе метода инвестирования заимодавцем. Правящая верхушка– наиболее устойчивый и обладающий постоянным доходом объект.

Чаще всего в нынешней экономической ситуации выпуск всех займов осуществляется сразу с несколькими свидетельствами возвращения задолженности.

На сегодняшний день практически все субъекты РФ обогащают бюджет за счет такого наименее затратного способа, как выпуск бондов. Но и здесь имеются проблемы, в частности, касающиеся свободного обращения бондов на рынке, а значит, и малонадежной ликвидности займов.

Краудфандинг-проект на примере издания книги

Правительство Российской Федерации постоянно ведет работу, связанную с решением описанной проблемы, предоставляя большинство полномочий местным властям.

Источник: https://promdevelop.ru/obligatsii-munitsipalnogo-zajma/

Какие муниципальные облигации существуют в России, их особенности и доходность

Финансовые вложения могут приносить пользу не только самому инвестору, но и способствовать развитию региона страны. Таким инструментом являются муниципальные облигации, позволяющие внедрять различные социальные программы, строить новые школы, сады, общежития. Рассмотрим принцип работы взаимовыгодного сотрудничества инвестора и субъекта РФ.

Особенности муниципальных облигаций

Муниципальные облигации – это долговые ценные бумаги, выпуск которых организовывается местными властями городов, округов, государственными органами власти или платными автодорогами.

Цель выпуска – получение дополнительных финансовых ресурсов для реализации разных бюджетных проектов. Сроки полного погашения, процентная ставка, а также все остальные условия определяются муниципальным образованием РФ.

Подобный способ инвестирования средств пользуется большим спросом не только в России, но и у населения США.

Считается, что после государственных облигаций муниципальные стоят на втором месте по надежности. Вероятность дефолта, особенно в случае с Россией, минимальна, все долговые бумаги обеспечиваются собственностью эмитента.

Например, в августе 2018 года на рынке обращаются облигации многих эмитентов, купонный процент варьируется от 6% годовых (Москва) до 15% (Магаданская обл.). Существуют варианты со ставкой 10 – 14% годовых.

То есть выбор с доходностью выше вкладов присутствует.

Бумаги выпускаются и реализуются в соответствии с действующим законодательством РФ. За их изготовление и погашение отвечают власти местного значения.

Купля и продажа муниципальных облигаций на фондовом рынке осуществляется без ограничений, но чаще они обращаются на первичном рынке. Приобрести муниципальные долговые бумаги может любой инвестор.

Но, как правило, основные их держатели – кредитные компании, крупные коммерческие организации.

Характеристики ценных бумаг

Параметры муниципальных долговых бумаг аналогичны стандартным характеристикам облигаций: они отличаются по сроку обращения, способу обеспечения, ставке и периодичности купона. Номинальная стоимость в абсолютном большинстве составляет 1 000 рублей.

По срокам различают долгосрочные и среднесрочные. В среднем период обращения составляет 4 – 10 лет. Купонный процент начисляется 2 – 4 раза в год.

Часто муниципальные облигации выпускаются с амортизацией. Этот вид ценных бумаг предполагает выплату номинала не по окончании периода обращения, а постепенно, частями. Уменьшение номинала снижается и доходность по купону – это необходимо учитывать при выборе.

Единственным инструментом, способным конкурировать с покупкой облигаций является вложение средств в банк на средний или длительный срок. При этом приобретение муниципальных ценных бумаг сопровождается большей доходностью. Основными причинами этого фактора является отсутствие налогообложения на получение купонных выплат и более высокая годовая ставка.

Цели выпуска

Муниципальные облигации бывают общего покрытия и целевые. Первая разновидность не обладает привязкой к финансированию конкретного объекта или реализации проекта.

Выпуск осуществляется для погашения дефицита местного бюджета, пополнения средств, необходимых для решения текущих потребностей региона.

Целевые облигации муниципального значения выпускаются на рынок как специальное обеспечение конкретного проекта.

Заемные средства города и области направляют на:

1. Устранение проблем, которые вызваны недостатком бюджетных средств в конкретном городе, крае, области, республике.
2. Потребностью в сборе личных накоплений, хранящихся у населения.
3. Реализация социально-экономических программ, важных проектов.
4. Перераспределение средств в пользу отраслей с недостаточной доходностью. Например, для финансирования местного сельского хозяйства.

Примером целевых муниципальных облигаций являются жилищные займы. Прямое назначение ценных бумаг – возведение жилых зданий. Организация проекта позволяет повысить качество и темпы строительства. При этом улучшаются условия проживания населения региона, наблюдается его интенсивное развитие.

Чем обеспечены облигации

Гарантиями выплат служит не только статус эмитента и высокий кредитный рейтинг. Если обратить внимание на цели выпуска, заемные средства не только возмещают недостаточность финансов и кассовые разрывы. Иногда они являются способом реализации различных программ. К таковым могут относиться и коммерческие проекты, которые впоследствии будут приносить эмитенту доход.

За счет грамотного управления деньгами, город или область извлекает прибыль. Например, если полученные средства были вложены в строительство предприятий, которые будут оказывать платные услуги, этими деньгами региональные единицы и покроют расходы.

Эмиссия муниципальных облигаций проводится в соответствия с определенными стандартами. Выпуск должен быть согласован вышестоящими властями. Это может быть местное управления финансов, центральный банк.

Без согласования выпуск муниципальных облигаций считается незаконным. Получаемый документ называется «займовая санкция».

В документе должны быть указаны такие сведения:

• Планируемый размер привлекаемого капитала.
• Максимальная сумма задолженности, которую муниципалитет должен будет выплатить инвесторам.
• Максимальная задолженность перед одним инвестором.

Таким образом, эмиссия сопровождается определенными обязательствами, планированием и подробными расчетами. Это полностью санкционированное мероприятие, что обеспечивает дополнительную гарантию своевременного получения дохода.

Риски инвестора

Ценные бумаги, выпущенные даже наименее устойчивыми субъектами РФ, рассматриваются инвесторами как привлекательное вложение средств. Причиной тому можно назвать несколько факторов. К примеру, федеральные власти тщательно мониторят финансовое состояние в регионах и не допустят банкротства, поскольку это нарушит сложившуюся стабильность в обществе.

Более того, вероятность дефолта можно считать номинальной. Это обусловлено несколькими факторами:

• Амортизационные выплаты равномерно распределяют финансовую нагрузку на бюджет города или области.
• Эмитенты могут рассчитывать на государственную поддержку. Если бюджетных средств окажется недостаточно, есть различные пути решения проблемы. Например, оформление займа. Факт недостаточности денег в городах или областях негативно скажется на всей стране, поэтому правительство примет участие.

Не исключен риск, что эмитент задержит выплаты, но потеря вложенных средств практически исключена.

Однако выбирать их следует с осторожностью. Предпочтение лучше отдавать крупным эмитентам – областям, краям, республикам. Их бюджет больше, а значит проще регулировать расходы даже при их недостаточности.

Для снижения риска дефолта инвестор должен обратить внимание на следующие показатели:

• Кредитный рейтинг.
• Кредитные гарантии. Инструмент используется некоторыми эмитентами, не предоставляющими прямое страхование бумаг. В качестве гаранта выступает соглашение с банком или страховой компанией, готовыми предоставить денежные средства для погашения купонов или облигаций при возникновении финансовых затруднений.

Необходимо тщательно ознакомиться с содержанием информационного проспекта. Нечетко изложенные правила погашения, а также отсутствие гарантий – повод для поиска других облигаций.

К примеру, облигации «Клинский района Московской области», выпуск 25003, размещенные в августе 2007 года, 3 раза подвергались дефолту. При этом эмитент все равно исполнил свои обязательства, но не в оговоренный срок.

Лучшие муниципальные облигации 2018 года

Купить муниципальные облигации физическое лицо может с помощью брокера – компании посредника, работающей с ценными бумагами и дающей выход на фондовый рынок. Можно открыть индивидуальный инвестиционный счет, но прежде стоит разобраться в его особенностях.

Со списком доступных облигаций можно ознакомиться на любом сайте-агрегаторе или Московской бирже. Для этого не нужно открывать счет, иногда не требуется и регистрация.

Рассмотрим примеры лучших вариантов муниципальных облигаций номиналом 1 000 рублей. При этом наибольшая эффективная доходность принадлежит облигациям «ЛенинградскаяОбл-35001-об».

Значение «Доходность к погашению» – демонстрирует, какая прибыль в процентном соотношении доступна инвестору, при удержании ценной бумаги до момента ее погашения и реинвестировании купонных выплат.

Последний показатель «Дюрация» указывает, через какой период инвестор вернет все вложенные средства (подробнее: что такое о дюрация облигаций).

Магаданская Обл-34001-об	Пост.	4	15,00	8,153	115
Волжский-34001-об	Пост.	4	15,00	6,858	339
ОренбурОбласть-2-35003-об	Пост.	4	14	7,924	1348
ТомскАдм-34005-об	Пост.	4	14	8,055	249
Ленинградская Обл-35001-об	Пост.	4	12,85	13,457	612
Томск Адм-34006-об	Пост.	4	9,83	10,195	684
Самарская Обл-35012-об	Пост.	4	9,64	9,227	1306
Курская область 35001-об	Пост.	4	7,96	9,199	1224
СПетербург 2-35001-об	Пост.	2	7,7	9,016	1813

Анализ рынка муниципальных ценных бумаг на 2018 год свидетельствует о достаточном выборе на фоне приемлемой доходности. Амортизационные выплаты снижают купонные отчисления, но при грамотном управлении облигациями можно выйти на уровень эффективной доходности.

При выборе вариантов стоит оценивать выгодность бумаг по нескольким параметрам: подробнее — о видах доходности облигаций.

Источник: https://finansy.guru/investitsii/obligatsii/munitsipalnye.html

Что такое муниципальные облигации, как и сколько на них можно заработать

Инвестпривет, друзья! Вы бы хотели вложиться в экономику своего родного региона? С помощью муниципальных облигаций можно инвестировать в Москву, Санкт-Петербург, Татарстан, Башкирию, Свердловскую область и многие другие регионы. Нужно только знать, что такое муниципальные облигации, как они работают и какие имеются риски при инвестировании в них.

Что такое муниципальные облигации

Муниципальные облигации – это разновидность ценных долговых бумаг. Эти виды бондов выпускаются муниципалитетами: регионами (в т.ч. субъектами РФ), отдельными городами и административными образованиями, республиками, штатами, областями и т.п. Муниципальные облигации могут выпускать даже отдельные районы крупных городов.

Такие виды бондов выпускаются как в России, так и за рубежом. Пользуются большой популярностью муниципальные облигации США, которые проще покупать не по отдельности, а в виде ETF. Но далее мы будем говорить о российских муниципальных облигациях.

Как и все облигации, муниципальные бонды обеспечены – в данном случае муниципальным имуществом. Чем выше кредитный рейтинг субъекта – тем выше рейтинг выпускаемой им облигации.

Виды муниципальных облигаций

Выделяют такие виды муниципальных облигаций:

• субфедеральные – выпускаются субъектами Российской Федерации, в том числе городами федерального значения (Москва, Санкт-Петербург, Севастополь);
• муниципальные – эмитируются муниципальными образованиями, входящими в состав субъектов, в основном, городами и районами.

В целом особой качественной разницы между ними нет, и анализировать их стоит по одним и тем же алгоритмам.

Кроме того, все облигации муниципального займа подразделяются на две крупные категории:

• общего покрытия – выпускаются для покрытия дефицита бюджета, пополнения средств, выплату зарплаты, финансирование определенной отрасли и т.д.;
• целевые – заем осуществляется для реализации конкретного проекта, например, постройки дороги, возведения объекта, ремонт или рефинансирование долга.

Один из наиболее ярких представителей целевых муниципальных облигаций – жилищные займы. Полученные средства расходуются на постройку новых объектов и жилищной инфраструктуры.

Муниципальные займы имеют большое значение для экономики региона. Вложенные средства расходуются на внутренние нужды района, увеличиваются расходы муниципалитета и, соответственно, доходы жителей. Жители начинают больше тратить и платить налогов – муниципалитет получает налоги и расплачивается по долгам. Все в плюсе.

Теперь вы понимаете, что такое муниципальные облигации и как они работают. Теперь еще немного матчасти.

Являются ли муниципальные облигации государственными бумагами?

Муниципальные облигации часто соотносятся с облигациями федерального займа – считается, что и то, и то – государственные бумаги. Но на самом деле это не совсем так.

Государственными бумагами являются только ОФЗ, т.е. ответственность по обязательствам несет именно государство (в лице Минфина).

В случае с муниципальными облигациями все обязательства лежат на плечах региона – именно он рассчитывается с инвесторами.

Конечно, государство в случае чего поможет региону расплатиться с долгами, ведь дефолт по муниципальным бондам сильно ударит по престижу всех государственных долговых бумаг (а это не только ОФЗ, но и евробонды Минфина, в которые активно вкладываются иностранные инвесторы).

Поэтому муниципальные облигации правильнее называть «квазигосударственными». В целом вероятность полного дефолта по ним такая же низкая, как по ОФЗ, но от технического дефолта (т.е. задержки платежа) никто не застрахован. Поэтому такие бонды стоят классом надежности ниже ОФЗ.

По версии международных рейтинговых агентств муниципальные облигации имеют рейтинг на уровне государственных бумаг или на одну ступень ниже. Соответственно, если суверенный рейтинг России BBB– (по шкале S&P 500), то у муниципальных в основном BBa и ниже.

Технические параметры и доходность

За счет потенциально более высокого риска доходность муниципальных облигаций на 2-4 процентных пункта выше, чем ОФЗ. В среднем купон по ним составляет 8%-12% годовых (минимальный – 6% у Москва-32048, максимальный – 15% у Волжский-34001), выплата купонов производится раз в квартал, реже – раз в полгода.

Наиболее доходными на момент написания статьи являются следующие муниципальные облигации (указана эффективная доходность к погашению):

• ТомскАдм-34006-об – 10,2% (погашение 14.11.2021);
• Хабаровский Край-35007-об – 8,03% (24.10.2025);
• Карач-ЧеркесРесп-35001 – 7,85% (18.12.2024);
• Мордовия Респ-34003-об – 7,75% (03.09.2021);
• Хакасия Респ-35006-об – 7,72% (02.11.2023);
• Удмуртская Респ-35002-об – 7,70% (19.09.2026);
• БашкортостанРесп-34008-об – 7,68% (18.09.2020);
• Тамбовская Обл-35004-об – 7,55% (05.12.2025).

Если смотреть чисто по размеру купона, то самые доходные муниципальные облигации следующие (в скобках – эффективная доходность к погашению):

• Волжский-34001-об – 15% (4,43%);
• ОренбурОбласть-2-35003-об – 14% (6,88%);
• ТомскАдм-34005-об – 14% (5,30%);
• Удмуртская Респ-34007-об – 13,8% (7,07%);
• Мордовия Респ-34002-об – 13,75% (7,03%);
• Волгоград-34008-об – 13,58% (7,08%).

То есть, как видите, особо на них заработать не получится. Нужно смотреть не на величину купона, а на эффективную доходность к погашению. Ну, и на дюрацию тоже. И не забывать об оферте, если она есть!

Торгуются муниципальные облигации на Московской бирже, как и остальные российские облигации.

Сравните: суммарный объем торгов в сентябре 2019 года по государственным облигациям составил 1,536 трлн рублей, по корпоративным – 2,080 трлн, а по муниципальным – всего 0,069 трлн рублей, т.е. прям на порядок ниже.

Поэтому большинство муниципальных облигаций с высоким рейтингом торгуются значительно выше номинала. Например, ОренбурОбласть-2-35003-об с купоном 14% торгуется за 123,3% от номинала, так что в результате эффективная доходность к погашению бумаги составляет всего 6,88%.

Основными покупателями муниципального долга являются не частные инвесторы, как может показаться, а институциональные – банки, инвестиционные фонды, крупные корпорации, другие регионы.

Номинал муниципальных облигаций, как и ОФЗ, в подавляющем случае составляет всего 1000 рублей. Следовательно, купить их можно даже с небольшой суммой на счете. Плюс за счет амортизации минимальная цена к покупке может быть даже ниже 1000 рублей.

Как правило, срок обращения муниципальных облигаций сравнительно небольшой – от 3 до 5 лет. Но есть выпуски продолжительностью 8-10 лет.

Амортизация муниципальных облигаций

Одно из неотъемлемых «качеств» муниципальных облигаций – амортизация. Что это такое и как она считается – я писал в большой и подробной статье, поэтому только вкратце.

Амортизация – это постепенное погашение номинала облигации.

Например, в первый год погашается 10% от номинала (100 рублей), на второй – 20% (200 рублей), на третий – еще 20% (200 рублей), а потом облигация гасится полностью.

Почти все муниципальные облигации РФ, за исключением 4 выпусков (Москва-32048-об, Томская Обл-25060-об, Томская Обл-25061-об, ЯНАО-35003-об), идут с амортизацией. Почему?

Купив облигацию с амортизацией, инвестор может рассчитывать на постепенный возврат капитала, а полученные средства – вкладывать в другие инвестиционные инструменты.

В такие бонды выгодно инвестировать при повышении ключевой ставки, так как постепенно можно перекладываться в более доходные активы.

При снижении же ставки в такие активы стоит вкладываться с осторожностью и только с пониманием того, что вы делаете.

У муниципальных облигаций с амортизацией есть одна особенность: при уменьшении номинала при сохранении той же процентной ставки уменьшается размер купонной выплаты. Так, 10% от 1000 рублей составляет 100 рублей, а 10% от 800 рублей (номинал уменьшился на 20% при амортизации) всего 80 рублей.

Хороший пример – облигация ОренбурОбласть-2-35002-об. При фиксированной ставке купона в 11% размер выплаты сокращается за счет уменьшения номинала.

Налогообложение

Как и в случае с ОФЗ, налогообложение муниципальных облигаций имеет свои особенности

Так, при получении купона от муниципальных облигаций налог оплачивать не нужно – инвестор освобождается от уплаты НДФЛ. То есть купонный доход поступает на счет полностью.

А вот с разницы между покупкой и продажей налог платить придется. Например, если вы купили 100 облигаций за 1023 рубля, а продали за 1036, то получите доход (1026 – 1033) * 100 = 1300 рублей. С этой суммы нужно уплатить 169 рублей в виде налога.

Если же облигация куплена выше номинала и погашена по номиналу, то вы получите убыток. Налог платить в этом случае не нужно, более того, убыток вы сможете перенести на будущие года.

Какие есть риски и возможен ли дефолт

Некоторые инвесторы полагают, что по муниципальным облигациям риск дефолта полностью исключен, так и по ОФЗ. Но это не так. Риск дефолта, в том числе по ОФЗ, исключить нельзя. Другое дело, что его вероятность не очень-то и велика.

Кроме того, по некоторым выпускам муниципальных облигаций дефолты всё-таки были зафиксированы. Например, в 1998 году дефолты были допущены практически по всем выпускам государственных бумаг, а также муниципальных облигаций.

После кризиса 2008 года, когда многие муниципальные бонды практически дефолтнулись (но не дефолтнулись) было введено специальное бюджетное правило, в соответствии с которым были наложены ограничения на размер заимствований, если долговая нагрузка региона превышает определенный процент пополнений. Проще говоря, если у муниципалитета и так слишком много долгов, то новый выпуск облигаций ему не светит.

Несмотря на это, в истории зафиксированы два технических дефолта муниципальных облигаций:

• в 2009 и 2010 году Клинский район Москвы трижды просрочил выплату купонов;
• в 2015 году Новгородская область просрочила погашение кредита ВТБ.

В итоге и тот, и другой эмитент исполнили свои обязательства – правда, немного позднее (смотрите в таблице дату погашения).

Как я писал выше, государство вряд ли допустит полного дефолта по муниципальным облигациям, так как это сильно ударит по престижу страны и отпугнет иностранных инвесторов, вкладывающих в государственный долг РФ.

Так что при инвестировании в муниципалы стоит бояться не столько дефолтов, сколько других рисков. Вот какие риски муниципальных облигаций стоит учитывать:

• Риск ликвидности. Если вы выходите с большим объемом средств для покупки, то могут возникнуть проблемы с покупкой, так как в целом эти облигации менее ликвидны по сравнению с ОФЗ и корпоративными бондами. Возможно, вам придется переплатить за счет высокого спрэда;
• Риск снижения процентных ставок. Как я писал выше, муниципальные облигации с амортизацией выгодно покупать при повышении ставок, а при снижении ключевой ставки может оказаться, что вам будет некуда перекладываться (другие инструменты будут давать меньшую доходность).
• Риск повышения процентных ставок. С другой стороны, повышение ставки влечет за собой снижение рыночной цены облигации, так что если вы решите выйти из инвестиции до погашения бумаги, то вам придется продавать ее дешевле, чем вы купили.
• Риск снижения доходности. Так как за счет амортизации купон постепенно уменьшается, то и ваш доход тоже тает.

Так что с муниципальными облигациями всё не так однозначно, как на первый взгляд. Да и на второй точно.

Как выбирать муниципальные облигации

Для поиска подходящих муниципальных облигаций удобно использовать сервис https://www.rusbonds.ru/. Переходите в раздел «Анализ облигаций» и выставляете нужные параметры:

• сектор рынка – «Муни»;
• состояние выпуска – «В обращении»;
• вид купона – по желанию (большинство муниципальных облигаций с постоянным купоном, но есть и с переменным);
• рейтинг и обеспечение – если нужны сверхнадежные бонды, то выставляете «Да».

Амортизацию можно не настраивать, прочие параметры (дата погашения, доходность, дюрация и т.д.) выставляют по вашему желанию. Например, нам нужны короткие муниципальные облигации, чтобы пристроить деньги на ближайшие 2 года, и при этом мы хотим получить доходность не ниже 7%. Выставляем всё, как на скриншоте, и жмем «Найти».

Как видим, таких облигаций совсем немного.

Смотрим в графу «Торги за неделю» и видим, что по выпускам НовосибирскаяОбл-34018-об и ТомскАдм-34006-об сделок вообще нет – их брать вообще не будем.

По облигациям БашкортостанРесп-34008-об, КалининградОбл-34001-об, НижегородОбл-34009-об, НижегородОбл-34012-об сделок не так много (от 13 до 26), причем по первым двум обороты совсем небольшие. Это не страшно, но если зайти на рынок с большой суммой, то может не оказаться нужного объема для покупки.

Далее анализируем каждую облигацию по отдельности. Смотрим амортизацию, размер купонов и динамику их изменений и уже на основе этой информации принимаем решение о покупке.

Вот такие вот муниципальные облигации. Как вы относитесь к этому финансовому инструменту и есть ли у вас опыт работы с ними? Пишите в х! Удачи, и да пребудут с вами деньги!

Источник: https://alfainvestor.ru/chto-takoe-municipalnye-obligacii-kak-i-skolko-na-nih-mozhno-zarabotat/

Муниципальные облигации: особенности и риски

Органы самоуправления осуществляют экономическую политику, направленную на повышение жизненного уровня граждан. Дефицит финансов для реализации государственных программ покрывается за счет привлечения займов. Один из способов наполнения местных бюджетов — продажа муниципальных облигаций.

Что такое муниципальные облигации

Муниципальные облигации — это эмитируемые органами местного самоуправления ценные бумаги, предназначенные для привлечения займов.

Они представляют собой долговые обязательства с обозначенным сроком возврата займа, гарантирующим держателям получение вознаграждения — купонного или дисконтного дохода.

В качестве эмитента выступают городские органы управления, губернии или штаты, округа или даже платные автодороги, находящиеся в госсобственности.

Дополнительную привлекательность этим ценным бумагам придает освобождение купонного дохода от налогообложения на государственном и местном уровне.

Муниципальные облигации, купить которые можно на российском фондовом рынке, приравниваются по статусу к государственным. Выполнение обязательств по ним обеспечивается за счет сбора местных налогов и доходами от дорог, мостов, домов и других инвестиционных проектов.

Муниципальные ценные бумаги отличаются от федеральных (государственных) субъектом эмиссии и уровнем обеспечения. Правительства стран не гарантируют обеспечение муниципальных облигаций, если только это не оговорено отдельно.

Поэтому они считаются более рискованными вложениями, где гарантией возврата долга служит залоговое имущество или репутация муниципалитета.

Особенности муниципальных облигаций

Для тех, кто желает купить облигации, муниципальные ценные бумаги выступают выгодным направлением инвестирования. Они имеют конкретные сроки погашения и заранее оговоренную ставку дохода. Решение об эмиссии принимается местными органами самоуправления. В зависимости от наличия залога, ЦБ делятся на обеспеченные и необеспеченные.

Выделяют следующие виды муниципальных облигаций:

• целевые и специальные;
• купонные и бескупонные;
• процентные и беспроцентные;
• реализуемые по номиналу и с премией.

Классификация займов производится по нескольким признакам:

• срок действия;
• внутренние (в валюте страны) и внешние;
• рыночные и нерыночные.

Облигации муниципального займа могут иметь следующее назначение:

• устранение бюджетного дефицита;
• защита сметы от нехватки средств (стабилизация проекта);
• развитие инфраструктуры региона.

Примеры

Рынок муниципальных (субфедеральных) облигаций наиболее развит в США. На эти ценные бумаги приходится чуть меньше половины гособлигаций, находящихся в обращении. Этот рынок на своем пике в 2010 году составлял 3,8 триллиона долларов, что превышало 50% ВВП США.

Первые муниципальные ценные бумаги США появились в XIX веке. Привлеченные средства позволили построить канал Эри (Нью-Йорке) и порт в Новом Орлеане. С окончанием гражданской войны началось строительство трансконтинентальных железнодорожных магистралей. Работы оплачивались из средств, собранных за счет эмиссии облигаций.

Муниципальные облигации США: виды

Рынок муниципальных облигаций делится на две примерно равные части, с общими и ограниченными гарантиями погашения. В первом случае погашение обеспечивается всеми доходами местного бюджета. Для этого местные власти используют дополнительные налоги и сборы.

Облигации с ограниченной гарантией погашения погашаются лишь за счет отдельных статей бюджетных поступлений. Это может быть налог с продаж, сборы с улучшенной инфраструктуры. Примером этого служат поступления от использования электросетей, систем газо- и водоснабжения.

Цены на недвижимость при улучшении инфраструктуры растут, вместе с ними растет налогооблагаемая база и сборы с нее.

Для избежания сложной дорогостоящей процедуры референдума используется упрощенная схема, при которой муниципалитет арендует объект для городских нужд. Строится же он за счет сертификатов участия.

Прибыль от них, как и поступления от гособлигаций, освобождаются от федерального налогообложения.

Муниципальные облигации в России

Рынок облигаций субъектов РФ начал развитие в 1992 году. К концу 90-х количество выпусков приблизилось к 100 и в дальнейшем стабилизировалось на уровне этой цифры.

Тем не менее, многие субъекты РФ активно используют облигации для привлечения займов на развитие. Список регионов-лидеров рынка выглядит следующим образом:

• облигации Томской области;
• Москвы;
• Санкт-Петербурга.

Например, облигации Томской области в 2018 году оцениваются в 9,5 миллиарда рублей.

Дефолты по муниципальным облигациям

История дефолтов по муниципальным облигациям содержит немного случаев, вызвавших серьезные опасения инвесторов. В истории Российского рынка ценных бумаг памятным остался дефолт облигаций Республики Саха в 1998 году.

С него начались дефолты по муниципальным, а затем и федеральным займам. Для борьбы с кризисом был принят Бюджетный кодекс РФ и Закон об особенностях эмиссии субфедеральных и муниципальных облигаций. Однако дефолты продолжались до середины 1999 года.

Часть регионов, которые допустили дефолты, приступили к добровольному урегулированию обязательств.

В начале 2000 года регионы, сумевшие добросовестно обслуживать займы, получили доступ к рефинансированию задолженности на внутреннем рынке. Полностью избавиться от последствий кризиса удалось лишь к 2002 году.

В современных условиях инвесторы используют эффективные инструменты снижения риска инвестиций в муниципальные облигации:

• исследования кредитных рейтингов;
• покупка страховых и кредитных гарантии.

Чтобы минимизировать потери от вероятных дефолтов, не стоит забывать о диверсификации рисков. Не стоит формировать портфель из ценных бумаг малого количества эмитентов. Подбирать облигации нужно так, чтобы их риски не были связаны. Подробнее, о других возможных рисках, читайте в нашей статье Инвестиционные риски при вложениях в облигации

Источник: https://bond-invest.ru/municipalnye-obligacii/